研制技术再获突破 无人机应用提速
日前从国家测绘地理信息局获悉,我国自主开发的超长航时无人机遥感系统研制成功,打破了我国遥感无人机最长续航16小时,并创下续航30小时的新纪录。业内人士认为,由于研制技术获得重要突破,我国无人机应用有望大步推进。
由中国测绘科学研究院所属中测新图公司研制的无人机,除遥感系统除续航时间长外,还在实现稀少或者无地面控制点的快速测图、利用北斗搭建轻小型无人机监管平台、同空域多架次在线飞行等方面均有创新,其各项技术指标均达到了国内领先水平,开启了民用轻小型无人机遥感系统的新时代。
据悉,这种无人机配备高性能四冲程风冷发动机,使其有足够动力,高轻度碳纤维复合材料机身、V形尾翼使其重量轻、阻力小,排量小,从而实现了长时间续航。这可以保证无人机在获取空中遥感数据时的完整性、连贯性,满足较大面积的地图空白区和特殊地区的测图任务。
业内人士认为,随着技术的发展,无人机市场前景和商业潜力会更加广阔。
目前,国家测绘地理信息局主导研发的无人机已经在“5·12”汶川地震、玉树地震、舟曲泥石流、芦山地震中等抢险救灾及灾后重建中发挥作用。
很多上市公司也在无人机应用领域取得了进展。在9日召开的第五届中国无人机大会暨展览会上,高德红外就展出了Kc2000三角翼无人机、长航时海鹰油动固定翼无人机、多轴八旋翼无人机、KC1600小型双发电动固定翼无人机。
这些无人机具备侦察、火灾监控、数据收集等功能。在这些产品中,已有一些无人机型获得相关订单。
中航工业集团也在不久前与瑞典无人机制造商萨博搭成协议,双方将成立无人机合资公司,专攻民用及商业无人机市场。合资公司未来业务主要包括海关、海岸巡逻服务、能源业、农业、测绘和营救服务等。
业内人士预计,在航空装备无人化、小型化和智能化的趋势下,未来20年我国民用无人机需求有望达到460亿元,而目前全球民用无人机已经形成了大约1000亿美元的市场规模,无人机产业未来巨大的前景值得期待。
成发科技(600391):拨云见日 定位或许再现曙光
公司增发方案区别于市场,导致公司股价大幅波动。公司增发方案没有市场预期的成发科能这块资产,股价从峰值跌至“冰点”,随着市场逐渐回归理性,市场重新评估募投的项目,同时公司定位逐渐清晰,公司股价从低点攀升5成。
公司被定位为发动机传动资产整合平台。作为中航工业发动机板块的三大平台之一,公司被赋予作为发动机转动装臵的整合平台,原属于“二航”的东安集团有望率先于成发集团联姻,东安集团作为中航工业直升机发动机传动供应商,盈利能力不容小视。
成发集团仍将关注发动机领域。处于国家安全的考量,集团仍将在发动机研发领域进行探索,同时,支撑自身燃气轮机的发展。 美国发动机发展史说明中国的发动机仍然需要保持百花齐放的局面。
公司业绩探底回升,逐步回暖,给予公司增持评级。预计公司在2010年至2011年营业收入18.14亿元、15.96亿元、18.35亿元,呈现一个V型走势,摊薄后0.494元、0.587元、0.723元。考虑到公司增发后产业发展的巨大空间,给予公司增持评级。(宏源证券 荀剑)
航天晨光(600501):定点武器生产 行业垄断地位
公司是国家定点武器装备研制和生产企业,是国内最大的专用车辆科研生产基地之一和国内唯一拥有民航机场加油车许可证的厂家,处于行业垄断地位。(港澳资讯)
山东矿机(002526):无人机项目获阶段性成果 正调试择机首飞
山东矿机(002526)8月27日晚间披露无人机项目进展公告称,公司无人机验证样机已经制作完成,现正进行调试等工作;试飞场地已经预定,相关条件具备时将择机进行首飞实验。此外,生产基地一、二期改造建设工程已经完成,部分设备开始安装。
山东矿机表示,无人机项目对企业技术等能力要求很高,现虽已取得了阶段性成果,但项目属性所致在未来难以完全排除技术、市场、管理等风险。
通裕重工(300185):首获无人机产品订单 下月中旬交货
通裕重工(300185)8月14日晚间公告,公司控股子公司常州海杰冶金机械制造有限公司与常州市源程特色农产品农民专业合作社于8月14日签署了《无人机供货合同》,此合同为海杰冶金首台无人机产品订单。合同总价为18万元。交货时间为2014年9月15日。
通裕重工表示,无人机产品研发是海杰冶金和公司产品结构调整和企业转型升级的重要组成部分,自无人机试飞成功以来,海杰冶金与国内外相关用户就无人机产品进行了多次交流,并与源程合作社签署了首台销售合同,标志着公司无人机产品正式进入市场,也将进一步促进公司无人机产品形成批量化生产并投放市场,有利于公司及海杰冶金的产品结构调整和转型升级。
山河智能(002097):参股企业获首批无人机民用牌照
记者电话采访了解到,山河智能(002097)参股的无人机公司湖南山河科技股份有限公司已经通过了中国航空器拥有者及驾驶员协会(AOPA)的现场审核,发证时间预计在今年8月底。
山河智能证券部人士同时表示,山河科技于2008年创立,山河智能当年入股,持股比例为13.48%,在通过审核后原则上牌照即可获得。而山河科技主管该业务的工作人员明确承认,牌照其实已经获得,只是需要等时间确认,公司和武汉易瓦特是国内目前唯一的两家获得资质的企业。
资料显示,山河科技是是由山河智能实际控制人何清华教授联合山河智能共同创办的一家产学研相结合的高科技股份制企业。公司成立于2008年3月,注册资本5000万元。主导产品为2人座轻型运动飞机、动力三角翼、全自主飞行无人飞机系统、航空发动机、航空专用设备等。主营包括无人机在内的飞机研发和制造;飞机租赁、飞行通航运营、飞机销售。
隆鑫通用(603766):无人机+电动车,开启全面转型之路
本次投资是公司战略的一次重要落实,国内无人航空器行业目前正处于起步阶段,未来市场潜力和空间巨大。公司现有某型号无人直升机产品已完成设计研发和样机试制工作,正在进行相关飞行测试工作,投资前景广阔。
低空飞行器投资落地,估值空间打开。无人机是公司四大战略发展方向之一,广泛应用于监测、消防、航拍等领域,具有较大的发展前景。公司以现有小型汽油动力为依托,向小型航空动力发展,进入小型低空无人航空器新兴领域。公司规划产品定位于高端,单品售价超千万元,续航能力几百公里,制空时间3-4 小时。该产品在美国军用无人机市场规模有500-600 亿元,在国际上一套2000 万左右,国内市场处于起步阶段,前景可期。
低速电动车政策逐渐明朗,将迎来爆发增长。近期,微型电动汽车规范与管理课题加速推进,相关部门对力驰、时风等企业以及道路管理密集调研,低速电动车“规范管理、有序发展”政策逐渐明晰,隆鑫参股的力驰获得准入门槛是大概率。力驰今年推出4 款车型,全年预计7 款车型上市,研报预计2014-2016 年分别实现1 万、4万、7万辆规模,将迎来爆发增长期。
投资建议:研报上调公司为“买入”评级。理由:1、布局无人机,想象空间打开,提升估值水平;2、布局的低速电动汽车,竞争优势明显,有望迎来爆发增长;3、作为管理高效的民营企业,盈利能力稳步提升;4、公司拥有近15 亿货币现金,农机等板块并购预期较大。研报预计公司14-16 年EPS 分别为0.77 元、0.89 元、1.07 元,对应动态市盈分别为16.0 倍、13.8 倍、11.5倍,考虑到公司在低空飞行领域拓展进度超预期及低速电动汽车政策逐渐明朗,研报上调公司“买入”评级。股价催化剂:低速电动汽车国家层面政策出台、低空飞行器获得订单、农机业务并购。西南证券
中航电测(300114):内生外延两翼齐飞,打造全球电测龙头
资产收购切入航空核心领域,收购标的净利润与公司相当,将大幅增厚业绩,估值业绩双提升 2013 年公司收购汉中一零一,按2012 年财务数据计算,若本次交易完成,公司的营业收入及归母净利润将分别增长约19.70%和49.35%,预计2013-2015 年汉中一零一净利润高速增长,公司收入规模和盈利能力都将大幅提升。汉中一零一主营业务是航空机载配电管理系统及其他航空电子设备的研发、生产和销售,95%的产品订单为军品,毛利高,增速快,获益于直升机和特种飞机高速发展,即将为公司创造高速利润增长。公司主营业务结构也从5%军品转化到50%军品,估值业绩双提升,公司与汉中一零一在技术、业务和市场等方面具有很强的互补性,未来协同作用将凸显。
核心产品传感器未来十年进入稳定提价周期,且受益物联网发展将迎来高速增长 公司是世界第三大称重传感器公司,主营业务是电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用产品的研发、生产和销售。在激烈的竞争环境下,部分对手倒闭,市场竞争降低,公司进入十年左右的提价周期, 未来产品毛利率有提升的趋势。未来5 年物联网产业规模将超过万亿,增速30%以上,传感器作为整个物联网产业链需求总量最大和最基础的环节,占比超过20%,2017 年将有2000 亿市场规模。公司传感器产品凭借品类和认证齐全、性价比高等多方面优势将在竞争中脱颖而出,预计未来5 年业绩增速在20%以上。
依托传感器核心技术向行业下游延伸,构建完整产业链打造世界级电测龙头 公司于2011、2012 年分别收购上海耀华、石家庄华燕等公司,积极向传感器下游领域延伸。拥有完整产业链是国际龙头传感器企业的最典型特征,公司也将下游的车用检测设备作为重要战略布局方向以延伸产业链,收购的石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业。一方面,我国汽车的保有量庞大且增长迅速,2012 年超过1.2 亿辆,2020 年将达到2 亿辆,且存量车型逐步老化,需检测车辆的增速将大于保有量增速;另一方面,国家机动车检测技术标准日益提高、执法管理不断严格和规范、驾驶员考试系统不断智能化和网络化,以及在"美丽中国"成为人民渴求的当下,全国各地不断加大汽车尾气检测执法力度,共同为公司汽车检测业务提供了良好的发展机遇和前景,预计公司该板块业务未来3-5 年增速在30%以上。
作为集团旗下唯一创业板公司创新机制优势明显,未来资产注入仍可期待 公司自2010 年上市以来,连续收购及增资多家企业,体现出公司做大、做强上市公司的强烈意愿,符合公司外延式增长的战略发展规划。且公司是中航工业集团旗下唯一的创业板公司,平台带来的创新机制优势明显,是资本运作的优质平台,预计公司仍会继续收购优质资产注入到上市公司。
估值与投资建议 预计公司2013-2015 年的EPS(2014-2015 年为摊薄后)分别为0.32 元、0.51 元、0.67 元, 对应PE 为50 倍、31 倍、23 倍,明显低于军工行业电子类公司及军工行业平均估值,2014 年目标价格30.0 元,目前股价调整充分,考虑到公司2014 年并表后带来的高成长性、公司未来重大资产注入预期等因素, "买入"评级。国海证券
中国卫星(600118):改革影响显现,挑战与机遇并存
业绩平缓走势出乎市场预料
2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响,主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时,期间费率降至近5年最低值,销售、管理费用支出持续维持低水平,未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况,也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。
卫星研制业务持续完善产品谱系
正如此前报告所述,2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射,数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%,这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破,2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向,取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平,致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度,预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用,气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。
在2011年完成CAST3000平台的研发之后,2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合(见附图2)。
投资建议:
未来六个月内,维持"中性"的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期,公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。
国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯,但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。
综合分析,修正我们此前的盈利预测:2014~2016年公司营收预计将分别实现55.19、67.76和83.41亿元,归属于母公司的净利润有望达到3.27、3.83和4.63亿元,按最新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.32、0.39元。公司可预见时期内的业绩成长性无法达到支撑当前定价水平的程度,暂维持对公司"中性"的投资评级,提示短期估值风险。上海证券
航天电子(600879):收入有所增长 资产注入预期
投资要点:
公司上半年实现营收11.33 亿元,同比增长9.26%。实现营业利润8472万元,同比下降14.86%。实现净利润7068 万元,同比下降9.88%,对应EPS 为0.087 元。
由于军品需求周期性影响、原材料成本上升及特定领域竞争和用户成本控制,综合毛利率从30.4%下降至27.8%,是盈利下滑的最主要原因。虽然民品毛利率同比上升1.3 个百分点至15.2%,但在利润主要来源的军品领域,军品毛利率却同比下降了3.1 个百分点至32.9%。
军品业务略有下降,收入同比减少3.14%,营收占比72.42%;民品业务发展较快,同比增长57.44%,营收占比上升8.6 个百分点至27.58%。
空间动机座系统和小型集成化飞行控制系统两大产业化项目将是公司未来新的经济增长点。空间动机座系统项目中标国家重点项目,并与客户签订了批量订货备产协议,该产品09 年起开始小规模交付,已进入批量交付过程。小型集成化飞行控制系统项目能力建设已经完成并具备批量生产能力,与用户商洽也取得实质性突破,但尚未进入批量生产与交付状态。
其他在建募投项目中,郑州和杭州电连接器项目厂房建设基本完成,待验收后即将投入使用。航天电子信息产品产业化项目大部分厂房处于建设阶段。
大股东时代电子资产注入预期明确,未来存在资产整合机会。
我们基本维持原有预期。预计公司2010-2012 年营收分别为29.41 亿元、35.38 亿元、41.82 亿元,净利润分别为2.17 亿元、2.66 亿元、3.19 亿元,EPS 分别为0.27 元、0.33 元、0.39 元。(国泰君安 魏兴耘)
洪都航空(600316):国内外航空产品此消彼涨 推荐
公司 10 年1-6 月收入同比下降4%,主要是航空产品收入下降约6%。具体说来主要是国内航空产品收入下降约70%,国外航空产品收入大幅增长;其他业务收入约下降10%;技术协作收入增长超过100%。公司收入结构中航空产品占比最大,约有69%,其中国内航空产品约占航空产品的28%,国外产品约占72%;其他业务约占收入的24%,主要是材料销售等;技术协作约占6.5%。
公司上半年综合毛利率 18.62%,较上年同期略升0.67 个百分点。其中,航空产品毛利率提升1.26 个百分点,主要是国外航空产品毛利率提升8 个百分点。公司三项费用率以及资产减值损失率较上年同期数略增0.87 个百分点。
公司收入下降净利润增长的主要原因是10 年上半年投资收益较上年同期增长94%。10 年上半年投资收益有4,880 万元,约占中期利润总额的77%。如果扣除这部分收益后的净利润较上年同期下降13%。
按照公司订单情况,我们预计公司 2010 年K8 飞机交付量较09 年大幅增长,国外产品增幅将超过50%;L15 目前仍处于研制试飞阶段,预计2011 年开始小批量。
考虑到公司此次增发收购资产完毕后,作为关联交易的材料销售将进一步减少,原来与洪都集团的受托加工业务将减少,公司的飞机制造业务链将趋于完整,国内航空产品收入将有增长。
我们根据中报情况调增了公司的盈利预测,预计10-12 年EPS 为0.57、0.60、0.73元,EPS 复合增长率约为12%。我们看好公司业务长期发展前景和中航防务板块的整合机会,维持“推荐”评级。但由于近期股价涨幅较大,短期内有估值压力。(中投证券 真怡)