证监会副主席督战新三板 扩容政策最快本周发布
IPO暂停一年,让原本冷淡的并购与新三板市场变得异常火热。即将公布的扩容政策或会促使新三板市场受到企业与券商追捧。
“培训会没有新意,很多政策都已讨论好久。今天主要是动员,意义在于正式宣布新三板改革进入倒计时。”11月14日,参加培训会的西部证券(002673.SZ)场外市场部总经理程晓明向本报记者表示。
14日,全国中小企业股份转让系统有限公司组织的新三板“主办券商动员暨技术系统建设培训会”在京召开。证监会副主席姚刚、股转系统董事长杨晓嘉和总经理谢庚及各主要券商负责人等均参加会议。
业内人士预计,培训会召开完毕,新三板扩容政策最快将于本周发布。不过,程晓明认为政策发布时间说不准,但可以肯定的是12月将有企业挂牌,并预计挂牌企业数量约200家。
培训会议宣布,做市商系统2014年5月测试,8月将上线。有与会人士透露,新三板已接收全国范围内约220家项目申报,完成200家项目预审核,并对100家左右的项目进行意见反馈。
创新方面,股转系统已与各大银行建立战略合作关系,将针对新三板挂牌公司推出创新授信产品,贷款资金用途不做严格限制,甚至可以用于并购。
摸底情况显示,全国目前储备项目1800个,各券商上新三板专职人员人数接近1900人。但是转板制度并未提及。
新三板政策逐渐明朗,让更多企业包括拟IPO企业转向新三板市场。“我接触的几家之前打算上IPO的企业现在开始转向新三板。”南方某中小券商的投行人士告诉记者。
扩容政策即将发布?
14日召开的培训会,由谢庚介绍扩大试点的整体安排、股权公司的准备及对市场参与者的要求;各相关部门分别对业务制度与转让细则、投资者适当性管理要求、登记结算业务制度及结算细则等方面进行详解;交易支持平台数据与登记结算数据接口也由相关人士介绍。下午,主办券商约80名高管参观全国股份转让系统公司并座谈交流。
业内人士预计,十八届三中全会结束,即召开新三板全国培训会,扩容政策公布已是箭在弦上。事实上,各家券商早已开始非试点园区的申报工作。“证监会10月就开始接受非试点地区企业的电子版材料,并有预反馈,只是暂时不能挂牌。”上海一家券商新三板业务负责人透露。
多位人士也表示早已在做外围地区的企业申报工作。
此外,某中小券商新三板人士认为简化流程、提高审批效率是必然,这样才能把新三板的平台做大做稳。其预计,接下来将进一步完善规则及发行细则等相关内容,包括丰富市场产品,推出优先股、私募债、可转债等其他交易品种。
某从事新三板业务的律师表示最期待的是细则。“如做市商制度的细则,新的交易制度等。”该律师表示。
券商看中企业潜在业务
新三板扩容的同时,各券商也加紧跑马圈地。“我们正加紧培训。”一家中小券商新三板人士告诉记者。
目前券商并不能从新三板项目获得丰厚回报,每个项目的中介费用不超过100万。但这并不妨碍券商在新三板领域的争抢。“新三板市场收入和支出不成正比,大家看好的不是挂牌这点钱,瞄准的是后续服务。持续督导每年10万,以后这家企业不管是定向增发、IPO、转板、发债都是囊中之物。”南方某券商人士说。
该人士表示,券商与企业在合作过程中建立联系,后续服务上很少有更换的,否则成本太高。据华融证券赵奎测算,新三板的主要收入来源于做市商的利差收入,5年后有望超百亿。
随着政策的逐渐明朗,及IPO尚在闭闸,部分拟IPO企业开始转向新三板,包括撤单IPO企业,如折戟IPO市场的四维传媒9月底在新三板挂牌。
“我们接触几家企业都表示IPO排队太久,先上三板再等机会。”上述券商人士告诉记者,因为没有业绩要求,每家券商手里储备数十家。
“尽管很多因素影响企业上新三板的积极性,但由于具有包容性——政府补贴、股权激励、PE施压、融资等,都成为新三板的吸引力。”华中某券商新三板人士表示。
程晓明预计,2014年挂牌企业数量将达1000多家。而部分券商的新三板中介费用开始有所提高。
中关村(000931):高新园区鼻祖 新增长点呼之欲出
投资亮点:
公司在开发与管理科技园区业务方面积累了丰富的经验,充分利用"中关村"品牌资源和团队资源,拓展与地方城市合作开发管理科技园的业务领域,使之成为公司业务新的增长点。(顶点财经)
东湖高新(600133):三大看点 增持
公司三大看点。一、业绩拐点。公司的园区、住宅和烟气三大脱硫业务未来增速较高,将拉动业绩进入上升通道;与此同时,如果环保发电业务能够及时扭亏,将对业绩产生较大拉动;二、环保概念。公司有烟气脱硫和环保发电等环保概念业务,并且烟气脱硫业务已进入收获期和成长期;三、重组预期。湖北国资委下属的、服务于武汉都市圈建设的政府投融资平台--湖北联发投成为公司第二大股东,从公司原大股东高折价转让的动机,以及湖北联发投与东湖高新在业务上的匹配等方面来看,公司的资产注入是值得期待的。
维持“增持”评级。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.15元、0.30元和0.44元,以昨日收盘价11.44元计算,对应的动态市盈率分别为78倍、38倍和26倍,虽然估值水平较高,但考虑到公司具备业绩拐点、环保概念、以及重组预期三大实质性利好,我们维持公司“增持”评级。(天相投顾)
张江高科(600895):深握高新产业"高科技地产+创投 推荐
公司以开发高科技地产为主业,客户群优质,成长性好。公司在做好高科技园区"房东"的同时努力向好"股东"方向发展,创业投资的嘉士堂、微创医疗近期已分别在A股创业板和香港上市。公司利用张江园区高新企业聚集的优势,已加大创业投资力度。另外,公司不但已向浦江新区发展扩张,并已在西部开拓。目前已在成都和雅安拥有300亩的房地产开发项目。我们预测公司2010年至2012年公司营业总收入分别达25.44亿元、36.84亿元和54.80亿元。公司的每股收益分别为0.56元、0.80元和1.19元,相对应的PE是16.81、11.73和7.85。公司成长性和盈利性在加强,目标价13元,我们维持"推荐"的投资评级。(东兴证券)
苏州高新(600736):签约项目 喜笑颜开
投资亮点:
1、公司拥有三家一级开发资质的房地产企业,分别是新港建设、永新置业、新创建设。公司目前在建项目128万平米,你开发项目约70万平米,至09年底公司土地储备有望达到1000亩。公司也正向商业地产逐步延伸拥有62万平米规划商业物业等优质资产。
2、公司未来一年将有大量的项目集中结算,将体现为业绩的加速释放。此次,由高新区规划建设的苏州高新光伏产业园正式获得市政府批准,将直接投资超过百亿元,着力打造一个自主创新能力强、产品供应链完整、物流配送能力高效的光伏园区。这标志着苏州在发展光伏产业、新能源产业上将实现一个新跨越。
3、公司持有江苏银行500万股,东吴证券500万股,中新苏州工业园区开发有限公司6745万股。(顶点财经)
高新发展(000628):接力区域经济 关注
投资亮点:
1、公司积极应对房地产市场持续低迷、"5.12"特大地震灾害等诸多不利因素给房地产业带来的挑战,努力克服经营活动中的重重困难,持续推动房地产业务的开展,并取得较好业绩。报告期,"倍特.林郡"、"滨河春天"底商项目实现销售、结转收入;"滨河春天"公建配套工程建设按期完成,社区服务楼、社区医院、绿化提升工程均完成移交,小区形象得到明显改善;"倍特.领尚"项目有序推进。
2、公司通过强化营销队伍建设、清理商业渠道、加快重点医院开发进度,继续保持易启康、巴沙等拳头产品的市场份额。同时,加大销售回款力度,减少应收账款。新药开发方面,报告期,羟乙基淀粉200获生产批件、羟乙基淀粉130注射液等2项产品获准立项。(顶点财经)
张江高科(600895):“一区十二园”给予公司无限空间
公司依托大股东资源,在资源获取方面可以获得较大的支持,因此公司在园区开发方面具有独特的竞争力。
未来张江科技园将在现有规模的基础上继续扩张,“十二五”期间公司将迎来新的发展机遇。公司未来将大力发展投资业务,在现有创业投资的基础上大力发展产业投资,目前园区内的多数企业将进入高速成长期,公司的产业投资业务将面临较好的发展契机。我们预计公司2012-2014年的营业收入分别为20.22亿元、23.39亿元和27.05亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.53亿元、6.22亿元和7.36亿元,每股收益分别为0.36元、0.4元和0.48元,对应PE分别为23、20、17,维持公司“推荐”评级。(东兴证券 郑闵钢 张鹏)
紫光股份(000938):业绩增长仍未恢复
公司收入同比增加10%,不过成本增速达到了12%,故毛利率和去年同期比有所下滑。费用控制方面公司做的仍然不错,同比均有较大幅度的降低。不过EPS增加不多,仅1分钱不到。
硬件产品业务毛利率进一步降低,未来出现大幅反弹可能性不大
随着上半年伴随着企业换机潮以及windows7推出对PC行业的刺激,公司代理的HP产品销量上有所增加,但由于代理商在整个PC产业链中份额受到严重挤压。HP通过降价策略扩大销量,但公司的毛利率空间受到进一步的压缩。我们认为这种格局在未来的数年内仍将持续,由于像公司这样成规模的代理商资源也相对较为匮乏,所以毛利率水平应当维持在一定的区间内波动。但由于自己不掌握核心技术,所以要想在代理业务的收入和毛利水平上取得突破可能性不大。
期待图文连锁业务模式能有效推广
我们认为,公司能够借助在扫描领域的优势地位及较高的市场份额和品牌知名度,推广自己的图文连锁业的发展。公司已经在北京进行了试点,目前主要走写字楼这种高端路线。从上海的图文连锁市场情况来看,像联邦金考、荣大快印已经有数家分店。不过前者走的标准化路线,后者走的专业化路线。我们认为如果紫光能够在驻场打印服务领域深耕的话也许能够打开一片天空。(湘财证券 李莹)
同方股份(600100):LED业务重整旗鼓 大展宏图
同方的LED业务已经重整旗鼓,并将依靠产业链优势大展宏图。同方是国内最早切入LED芯片制造业务的公司之一, 2006年通过接收清芯光电进入LED芯片制造领域。由于清芯光电的合资体制没有理顺,公司没有在LED芯片制造市场占得先机。但公司随后坚定地独立发展LED业务,并通过参控股公司,形成了对LED产业链的良好覆盖,公司除了对衬底和封装环节尚未涉入,在LED产业链中已经进行了较为完整的布局,在未来LED产业的市场竞争中可以获得整体优势。
在半导体和照明产业,公司逐步打造从外延片、芯片制造、终端产品的生产和应用、到城市景观照明完整的产业链。同方最早从景观照明工程接触到LED,2006年通过接收清芯光电进入LED芯片制造领域,2008年开始独立自主发展LED 芯片制造业务,2010年初基本掌握了LED芯片的制程技术。
11年LED芯片制造业务产能猛增,下游需求旺盛。公司有北京顺义、南通两个基地用于LED芯片制造业务,目前顺义基地的6台MOCVD已经达产,产能达到月产2万片外延片,1万片LED芯片毛片(规划达到2万片LED芯片毛片),11年3月份PSS衬底达产5万片,7月份达产20万片。南通基地11年规划48台MOCVD,其中24台VEECO的52片机11年10月份之前全部达产。公司与LED 芯片下游的封装厂已经建立了良好的业务关系,包括台湾的百鸿、东贝等、大陆的木林森、国星、彩虹等、马来西亚的Dominant。
公司的LED业务将对公司整体业绩形成较大支撑。根据公司的产能规划和LED市场状况,我们预测同方半导体和照明产业本部2011-2013年LED芯片业务的收入分别为1.52亿元、6.5亿元、9.36亿元,半导体和照明产业本部整体的收入规模分别为26.52亿元、46.50亿元、59.36亿元,净利润分别为2.50亿元、4.65亿元、6.87亿元。
我们预计同方股份2010-2012年的EPS分别为0.57元,0.86元,1.33元,复合增长率接近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值,汇总之后得到公司2011年的合理市值为435亿元,结合对公司业绩进行PE估值法,我们给出公司2011年的目标价为43元,维持“强推”评级。(华创证券 高利)
长春高新(000661):拳头产品再发新力 储备产品助推业绩快速增长
我们预测公司2010-2012年EPS为0.89/1.22/1.67元,对应PE为71X/52X/38X。今年业绩低于我们的预期,主要是由于前期百克狂犬疫苗生产不够稳定,导致的研发费用较大,拖累公司业绩,但四季度百克的盈利逐渐得到改善有望实现盈亏平衡。长远看我们认为公司拳头产品生长激素增长较快,长效产品投产后行业龙头地位难以撼动;狂犬疫苗明年有望规模生产,未来多个储备产品有望成为亿元销售品种,公司长期快速增长有保障,且不排除未来股价合适的时候,公司会以向管理层定向增发的方式吸收合并换股,提升企业的核心竞争力。基于以上因素,我们看好公司的长期发展,给予“推荐“评级。(华创证券 廖万国)
双鹭药业(002038):业绩增长稳 蓄势待来年
业绩继续稳步增长
公司2010年三季报公告预计全年实现净利润较2009年增幅小于20%,实际净利润同比增长11.72%,净利润增速低于营收增速,基本每股收益略低于市场一致预期,系报告期内销售费用及所得税率优惠截止导致的所得税费用增长较快所致。公司业绩延续了09年的态势,继续保持12%左右的稳步增长。
2010积极蓄势,2011或迎爆发
公司主力产品贝科能05年成功进入十余省医保,随后迎来3年高速增长,08年后进入平稳增长期,主要原因在于新市场开发受限于医保目录5年一调的政策断档期。公司在发展相对平稳期积极备战各省新医保目录调整,2010年成功新进入包括广东、江苏、吉林等用药大省在内的10省医保目录,河北、山西、山东等省也放宽了贝科能的使用限制,预计2011年开始,贝科能用量将进入新一轮快速上升通道,甚至很可能超过07年60%的增速峰值。
公司注重新产品的培育。09年末起到10年期间陆续新取得阿德福韦酯片、杏灵滴丸、环孢素胶囊、奥曲肽等品种的注册生产批件,还有多个品种的临床批件,形成了良好的产品梯队层次,为公司长期发展奠定了基础。而公司参股的医药流通企业北京普仁鸿覆盖北京所有二级以上医院,畅通的渠道将为公司新一轮市场扩张提供强有力支持。公司年报中还披露,计划于2011年年底底前完成美国FDA注册和认证的前期所有准备工作并递交申报材料,如果能够成功进入占全球医药市场40%的美国市场,对公司未来发展的影响不言而喻。
此外,公司参股的星昊医药今年过会登陆创业板是大概率事件,外延式收购的成功有助于公司抓住机会实现跨越式发展。公司股权激励行权近尾声,这一股价压制的可能因素预计2011年起将不复存在。主营业务以外的因素也有利于公司2011年的业绩释放。
盈利预测和评级
按2010年10送3.8转增1.2股后的股本,我们预测公司2011至2013年EPS分别为0.99、1.41和1.88元,对应摊薄前EPS分别为1.53、2.19和2.90元。考虑公司主力产品贝科能及新品市场推广很可能超预期,维持增持评级,目标价65.7元。(中信建投 罗樨)