国防军工:四季度定价体系改革仍是重心。国防和军工改革融合了美国60年代的定价体系改革、90年代的军民融合和2000年之后的信息化能力提升三大变革,必将塑造具有国际竞争力和符合国防需要的国防军工体系,具体体现在定价/采购体系改革提升总装企业利润弹性、民参军打造军工产业新生力量、特殊行业扶持弥补军工制造短板、事业单位改制提供进一步整合空间。针对四季度,我们认为定价体系改革仍是重心,继续推荐中航飞机、哈飞股份。
能源设备:能源局同意福清5、6号机组调整为“华龙一号”技术方案,国内项目重启和“走出去”可期。中核网站公告,11月3日,国家能源局对福建省发改委、中核集团的请示报告发出复函,同意福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案。作为我国核电“走出去”重要品牌的“华龙一号”落地福清,不仅将验证我国自主三代核电技术,更可通过建设国内示范工程,给国外客户树立信心,从而推动“华龙一号”全方位参与国际竞争,为最终实现核电“走出去”的国家战略目标奠定基础。我们认为,今年前三季度国内项目重启低于预期的主要原因还是核电三代技术的成熟性问题,随着8月底“华龙一号”专家技术评审的通过以及福清项目的落地,除了“走出去”之外,“华龙一号”也有望在内地迅速复制。山东荣成石岛湾核电站、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期近期开工概率较大。我们年初到现在持续看好核电板块,尤其是三季度以来,我们一直强调四季度会真正进入核电行业的蜜月期,并且这个蜜月将至少有望从今年四季度持续到明年全年,核电是可以贯穿整个2015年的大主题,“走出去”值得期待。我们认为:国内核电项目重启后,后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。我们判断,2014年和2015年为已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量的第一高峰期,十三五内陆核电的放开将打开成长空间且迎来第二高峰。从投资上看,核电项目重启及“走出去”战略将带来整个板块估值提升;实际受益次序上看,长周期设备早于短周期设备,但短周期设备弹性更佳。建议重点关注丹甫股份、久立特材、中核科技、应流股份、东方电气、中国一重等。此外,重点关注持续推荐的余热发电合同能源管理首选标的天壕节能。
轨道交通:中泰高铁项目合作有望年底取得突破。人民网11月14日报道,泰国运输部长巴津表示一项中国投资泰国铁路的计划有望于下周在内阁会议上获得通过,项目研究后报告提交国家立法议会审议,争取今年年底前能够和中国签署协议。合作项目为从东北部重要口岸廊开府通往首都曼谷及东部工业重镇罗勇府的双轨标准轨(宽1.435米)铁路,全长867公里,火车运行时速可达160-180公里,预计总投资4000亿泰铢(约合122亿美元)。该项目是泰国总理巴育在中国参加亚太经合组织领导人非正式会议期间与中国领导人商定,以支持中国提出的“丝绸之路”互联互通计划。项目总投资270亿人民币的墨西哥高铁项目目前虽有波折,但我们预计月底将重新招标,南车铁建等联合体中标的概率仍然非常大。发改委21天批复16条铁路,从10月16日到11月5日,发改委先后批复了16条铁路,加上5个机场,项目总投资达6933.74亿元,稳增长意图明显。四季度以来铁路项目批复速度明显加快。从国家统计局披露的投资数据来看,今年1-8月铁路投资3355亿元,同比增长20.6%,全年要完成8000亿目标,下半年投资或将加速。各省正在争取在“十三五”甚至“十二五”最后一年动工的省际铁路将成批出现。我们认为,从铁路设备板块的投资驱动力来看,常规订单对股价影响不大,核心是国家战略的调整,包括投资规划的上调以及影响铁路行业长期发展的投融资体制改革(8月11日国务院办公厅印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》)。2014年固定资产投资的上调预期已在不断验证和强化过程中(已三次上调至8000亿),且继续上调仍具可能性,设备投资额增至1430亿,同比增长38%。铁路投融资体制改革的持续深化、近期铁总可能性的动车组招标以及"高铁外交"带来的出口业务都将成为影响行业发展的积极因素,我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的(601299)中国北车和(601766)中国南车,积极关注7月深度报告推荐的(300011)鼎汉技术,以及永贵电器和北方创业。
智能装备:板块热度持续,但相对大盘获取超额收益难度增大。上周机器人自动化板块整体涨跌幅为-4.84%,而同期沪深300涨跌幅为3.15%,调整态势非常明显,正如我们此前提示,板块在出现了短期事件驱动性机会后走势回归。智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级,我们长期看好板块。其中,我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。根据我们的研究,板块走势与创业板的相关性达到了90%,两者均代表了对中国经济转型的期许,且标的具有稀缺性,虽然估值已在高位但大幅回调的可能性不大(除非投资者对中国经济转型彻底绝望)。在目前这个时点,市场预期已在高位,事件与消息面的驱动因素对板块的边际作用减弱,相对大盘获取超额收益的难度增大。我们认为,下一阶段应该寻找有一定业绩、相对低估值的机器人概念品种,这类公司的整体估值水平有向上“修复”、向板块平均“回归”的动力。建议重点关注巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术;同时关注困境反转型公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份。
本周是申万机械组合第三期第十一周,推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。（申银万国）