环保:京津冀持续严重雾霾 荐10股
京津冀持续严重雾霾,环境治理任重道远:10 月7 至11 号,京津冀地区持续严重雾霾,显示我国的环保治理工作仍然任重道远,可以预见国家对节能环保领域的政策支持仍将在很长一段时间里保持高频度。关注后续即将出台的“水十条”等重磅政策,推荐碧水源、国中水务、中山公用。
精选环保龙头避系统性风险:各部委有关环保政策陆续出台,环保行业一直在“风口”。但是在系统性风险较大条件下,环保行业仍需要精选龙头,推荐桑德环境、格林美、东江环保、国电清新、中电远达、聚光科技。
继续关注并购重组和转型标的:通过并购重组实现横向和纵向扩张,是环保公司做大做强的必由之路,环保行业公司的并购浪潮也正风起云涌。持续关注凯迪电力、维尔利、瀚蓝环境和南方汇通。广证恒生
食品饮料:市场底部正在显现 荐15股
白酒:最近几周白酒子行业表现一般,我们也坚持前几周周报观点今年四季度或者明年一季度再有一波上涨白酒上涨就又要进入相对长的调整期,包括现在其实也在进入调整期了,估值修复行情更多是在市场情绪好时能持续长些,但市场最终还是要看上市公司能否放出业绩,从我们跟踪实际情况来分析未来一年白酒行业业绩好转没有这么快。本次中秋节使得投资者对基本面分析更清楚,高档酒茅台和五粮液已经进入民间消费阶段,几家厂商库存都不大,但由于市场调整时间变长使得五粮液包括1573又在想办法降低出厂价减少经销商打款压力,这也将成为抑制股价的制约因素。目前现状是区域发展不均衡,经济活跃地方走货要远好于欠发达地区。现在我们再展望一下子年底到明年白酒基本面还是比较清晰的,高端酒贵州茅台已经走出底部,中低酒经过今年的消化库存并挺过这段时间,明年也将走出底部。现在问题在于明后年白酒业绩弹性还是不会出来,也就是前几年支持估值和业绩提升的量价齐升的阶段还没有到来。目前由于市场情绪还在沪港通方面,建议投资者应该考虑找机会降低白酒子行业的比例,可逐步调整个股之间的配置,可往有国企改制预期以及前期上涨幅度不大的个股上配置。
食品:大市值的双汇发展、伊利股份已经出现估值的安全边际;小市值公司本周推荐管理层更迭的好想你,继续推荐安琪酵母;调味品行业景气度高但个股估值有压力。本周Wind全A上涨1.15%,大众食品个股波动有限。涨幅前三是三全食品(+6.5%)、光明乳业(+3.7%)、中炬高新(+3.2%),跌幅前三是百润股份(-8.4%)、好想你(-4.7%)、南方食品(-4.4%)。目前进入四季度逐步迎来估值切换,2015年是行业大年大众食品有一篮子配置机会,同时目前双汇发展、伊利股份等大市值食品股出现估值的安全边际,未来食品行业长期20-30x的动态估值特点会愈加清晰。调味品行业在3-5年内,具有相当强的行业增速和行业壁垒,首选经营能力具有优势的海天味业;从企业经营小周期看,好想你有望在新管理层到来后加速商超增长(预计2014年超过100%),进一步向休闲食品公司转型;海欣食品有望从下半年开始加速;燕京啤酒、三元股份有望受益国企改革。
个股推荐
食品推荐:1、本周推荐(1)好想你。新管理团队带来商超高增长,进一步推动向休闲食品转型(2)燕京啤酒。国企改革预期尚未被市场定价。(3)安琪酵母。收入增速平稳,业绩环比改善。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业,大众食品则分为估值中枢:双汇发展;高成长潜力:好想你、三全食品;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品;长期价值逐步体现:青岛啤酒、海天味业;国企改革标的:燕京啤酒、三元股份。
高端白酒推荐:贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸洲老窖等,中低档白酒推荐古井贡、老白干酒等。国金证券
零售:估值优势相对明显 荐4股
政策刺激叠加月度消费数据低点已过,3季度中信零售指数上涨30%,跑赢沪深300指数16个百分点,目前中信零售指数对应2014年一致预期估值为19倍,百货为15倍、超市为30倍、连锁为25倍,相比于2季度已有一定涨幅,其中,区域龙头估值位于10-12倍,估值优势仍较为突出。我们认为,零售板块无论是受益于政策热点还是模式转型,依然具备投资价值,在目前时点展望四季度,我们判断个股选择将以业绩确定性与估值切换空间为重点考量指标,推荐:1)具备差异化业态,快速成长能力的超市龙头:永辉超市;2)核心资产质量优良,业绩稳健而估值偏低重资产企业:海宁皮城、鄂武商;3)储备项目丰富+现金充裕+转型思路领先的商业物业运营商,海印股份。长江证券
新能源汽车:新能源车销量大幅增长 荐7股
上周沪深300微跌0.5g%,汽车板块上涨2.47%,跑赢大盘3.06个百分点。
行业新闻。
1)工信部发布数据:9月新能源汽车产量突破1万辆,同比增近11倍;2)山东将出台小型电动车产品准入目录,将贴独特标示;3)山西新能源汽车扶持政策措施即将出台;4)四川泸州推广5000辆新能源汽车,市民购车给予1:1补助;5)杭州新能源汽车补贴政策披露,纯电动乘用车补助3万元;6)天津出台新能源汽车推广政策,9月共发放新能源指标227个;7)扩大补贴范围,湖南14个市州推广新能源车有补贴。
公司新闻。
1)比亚迪秦9月销量达1 700辆,环比上涨2g%;2)双林股份5000万投资新大洋电动汽车;3)中国重汽王牌新能源厢式物流车获500辆订购大单;4)北汽E150EV九月销售1 867辆,占前九月销量50%;5)田公布近1 7年数据,混合动力车型全球累计销量达705万辆。
下周行业策略与个股推荐。
9月新能源汽车产销量因免征购置税而大幅增长,随着天津、山西、四川及湖南等地陆续推出推广补贴方案以及后续支持政策的陆续出台,我们坚持之前观点:新能源汽车将加速普及并有望超预期。维持行业“看好”评级。继续推荐比亚迪、宁通客车、亚星客车、松芝股份、万向钱潮。另外,山东将出台小型电动车产品准入目录规范管理低速电动车市场,未来全国性行业管理政策有望推出以规范行业快速发展,建议持续关注低速电动车标的隆鑫通用、力帆股份。渤海证券
建筑工程:重点关注三大投资主线 荐10股
政策方面:(1)央行发文放松限贷,9 月30 日央行及银监会发文,将实行“认贷不认房”的政策,首套房首付30%,最低可执行七折利率,二套房贷还清按首套房贷,此外,在已经取消限购的城市,三套及以上住房可申请住房贷款。(2)国企改革值得期待,重点关注安徽水利、粤水电、隧道股份。国企改革将是贯穿全年最重要的投资主题之一,其规定动作为混合所有制(引进战投)、股权激励等。国企改革四条路径——集团资产上市,引进战投及民营资本,股权激励及公司治理改善,“转型+改革”,将有望带来相关公司的业绩估值双升。详见我们外发国企改革专题报告。
近期我们建议配置的主线是 “新兴成长+国企改革+跨界转型”:(1)新兴成长:建议重点关注智慧城市及智慧医院(达实智能、延华智能),设计咨询(苏交科),国际工程(中工国际),环保工程(三维工程),装饰园林(亚厦股份、广田股份、普邦园林)。(2)国企改革:将是贯穿全年重要主线,重点推荐安徽水利、粤水电、隧道股份、中国海诚、中国建筑等。(3)跨界转型:建议从公司诉求及事件驱动(增发、并购、股权变动、公司治理等)角度寻找线索,自下而上挖掘投资机会。
积极关注装饰、园林等地产链条投资机会,重点推荐亚厦股份、广田股份、普邦园林等。装饰、园林公司新签订单与现金流受地产销售影响较大,政策放松有助于地产销售量价逐渐回升,并逐步带动地产投资与新开工趋势性改善,14 年1-8 月地产销售、投资、新开工增速分别为-8.9%、13.2%、-10.5%;根据销售到新开工约6-9 个月的时滞,我们判断地产新开工将在15 年Q2 转正并传导至装饰、园林等下游行业,带来上述下游行业新签订单明显回升。看好建筑装饰、园林板块短期的估值反弹行情,行业长期基本面稳定。
10 月7 日我们外发研究方法论思考系列报告之三《建筑估值之辩:在历史谷底仰望星空》:(1)A 股市场整体估值:股改以来估值中枢整体下移,目前处于第二次低谷,产业资本加速进场或将走出第二次估值低谷;(2)建筑A 股估值;处于绝对与相对历史低位,结构分化特征显著;(3)建筑估值影响因素:存在显著的扩散效应和规模效应,PB 比PE 更能反映基本面;(4)建筑估值存在均值回归现象;(5)建筑估值与市场情绪:“双低”与“双高”并存。子行业配置建议是抓两头:(1)成长:达实智能、延华智能、苏交科、三维工程、中工国际等;(2)价值:重点推荐中国建筑、安徽水利、粤水电、隧道股份、中国海诚等。银河证券
电子元器件:汽车智能化发展潜力大 荐11股
首次覆盖,给予汽车电子行业增持评级。智能汽车作为一种交通工具,终极目标是解放人类,实现安全、清洁、自动驾驶,其物理基础是电子化;市场热炒相关概念,我们的差异化在于认识到汽车发展规律应为电子化à智能化à自动化,Tesla+Google正在加速这一进程。我们预计中国汽车电子市场规模将在2015年突破4000亿元,增速15%;大陆厂商在部分细分领域依靠新品推广及进口替代,增速将超过30%。我们给予汽车电子行业增持评级。
汽车智能化的核心需求来源于消费者追求安全、舒适、节能、互联。宝马认为汽车中90%创新由电子产品实现,主要体现在整车控制、车身控制、车载信息三方面。赛迪预计到2015年车身和车载电子的市场规模将达到2000亿元,CAGR超20%;我们根据功能与价格、产品安装难易等要素遴选,认为如胎压监测、夜视系统、偏离预警、抬头显示等产品需求强、价格适中,有望快速爆发;同时前后装价差巨大,可能在国内率先在后装市场起步。
电气化和智能化给了中国车企弯道超车的历史机遇。1)虽然整车系统还有很大差距,但比亚迪在加速和控制的核心指标上跟国际品牌不相上下;2)电气化和智能化虽然技术难度很高,但是产业链相比传统汽车业,更短,更集中,比如电动车核心是电池、电机、电控,Mobileye核心是算法,因此国内企业集中攻克是有希望的;3)国内的汽车标准和召回要求实际上比国际同行要低,给了自主品牌汽车积累系统设计能力的机会和空间,这在传统汽车领域是很难实现的。
投资逻辑:沿着基础设施、单车智能、网络互联的线索挖掘。我们认为与智能手机的投资逻辑类似,应顺着如下路径寻找标的:1)用电器件增多提升电路功率,电源及配电系统要求提升;2)单车智能更多来源于车身控制和车载信息,提供了基础的信息数据;3)车内数据需要与网络互联,车联网提供了新的商业模式。
本篇报告新增覆盖公司及评级。首次覆盖:均胜电子(增持);维持评级:银河电子(增持)、京威股份(增持)、星宇股份(增持);相关上市公司:盛路通信(国泰君安通信团队覆盖,增持评级),比亚迪、沪电股份、中达股份、宁波华翔、东风科技、亚太股份(未评级)。国泰君安