三季报业绩超预期,火电板块盈利大增。10月份,电力公司三季度业绩持续超预期,特别是火电板块,受电煤价格回落,燃料成本下降影响,业绩增速基本均在100%以上,盈利能力不断提升。电力企业相比于前几年,经营状况普遍良好,为此,诸多企业加快了项目投资和战略转型,保障公司长远发展。
电价调整政策落地,特高压发展日渐成熟。10月份,发改委在保持销售电价水平不变的情况下适当调整了大部分省市电价水平,综合来看,本次电价调整对行业整体影响有限,三季度煤价下跌带来的业绩提升完全可以弥补本次影响。另外,我国特高压技术发展迅猛,特高压输电交易也快速增长,随着我国电力发展方式的转变,有望迎来特高压大规模建设高潮。
电力板块10月份以来跑赢大盘6.8个百分点。电力板块10月份以来跑赢大盘6.8个百分点,过去一年跑输大盘2.9个百分点。目前电力行业2013年平均PE为9.48倍,在所有行业中处于偏低位置;平均PB1.48倍,高于黑色金属、金融服务、交通运输、采掘、建筑建材五个行业。
11月份建议重点关注市场风格切换带来的板块估值修复行情,以及三中全会推动的改革带来的主题投资机会。目前,电力行业基本面良好,同时,压制行业估值的电价调整政策利空风险已经释放,三季度煤价下跌也弥补了本次电价调整影响,行业盈利能力持续提升,在市场风格切换时,电力板块无论从基本面还是估值,均是最具投资价值的板块。11月份,我党三中全会即将召开,改革是会议主题的重中之重,电力改革仍将成为市场热点。
重点公司推荐:(1)成长性突出,估值修复空间较大的公司。如国投电力、川投能源、内蒙华电、宝新能源等;(2)行业龙头,股息率高,风险释放充分。如华能国际、国电电力等;(3)改革加速,电力体制改革受益股:长江电力,以及明星电力等相关小电网公司。
风险提示:电力需求疲软,动力煤价大幅反弹,河流来水转枯。（招商证券）
