电力设备:特高压工程进展顺利 荐11股
展望8月,上市公司中报将频繁发出,市场全面进入业绩验证阶段。我们预计,业绩预期较好且中报得以初步验证的个股,其估值中枢有望稳中趋进;中报业绩较差或低于预期的个股,其估值中枢或将承压下移。
我们坚持中期策略“总量压力”和“结构性机会”的观点,以及“自下而上”的选股策略,建议重点关注:业绩兑现概率大、估值较为合理、积极调整业务结构与竞争策略的投资标的,比如海陆重工、置信电气、万马电缆等。
月度电力投资数据分析:2013上半年,我国电源、电网工程建设分别完成投资1,405亿元、1,659亿元,同比分别下降3.8%、增长19.1%。我们维持此前判断,未来2~3年,电力投资建设将延续低增速甚至负增速的局面,2013年乐观增速难超5%。其中,电网建设月度投资的均衡程度或将有所提高,结构化调整有望续延。建议重点关注特高压、配电网和智能化板块的结构性投资机会。
7月智能电网板块大事回顾:1)特高压各在建工程进展顺利,建议关注平高电气、中国西电等供货商的项目收入确认与业绩释放预期。2)国家电网确定配电网中长期发展目标,建议关注国电南瑞、积成电子、许继电气、北京科锐等相关上市公司中长期成长价值。3)变电站市场悄迎智能化技术革新,积极参与关键设备研制与示范工程建设的国电南瑞、许继电气、长园集团等有望于未来2~3年保持较高的市场份额。4)智能用电招标市场竞争依然激烈;碳纤维芯导线推广出现积极进展。华泰证券
零售:传统零售业务继续蛰伏 荐6股
月度聚焦:恒隆地产两条腿走路的高端商业物业运营商
恒隆地产秉持两条腿走路:在香港市场逆周期开发物业大幅获利;在内地市场坚持自持高端定位的核心商业物业进行运营。在此模式下,地产销售回笼现金流支持公司大型商业地产项目开发。在商业物业定位方面,公司坚持核心地段、高端定位、物业自持、管理自营。在品牌引入方面,采取“订单式”招商,并优先敲定知名奢侈品牌达到“领头羊”效应。尽管恒隆内地项目面临开发周期长、品牌招商谨慎的苛刻条件,但是2002-2012年,公司内地租金收入复合增速达到30%以上,商业项目实现稳定租金现金流以及巨大的资产重估价值。
月度回顾:2季度销售增速环比1季度略有提升
数据&行情回顾:6月消费数据环比5月出现小幅提升,整体来看,2季度行业收入增速环比1季度略有提升,但提升幅度较为有限,考虑到2季度收入端提升主要依靠低毛利率的黄金珠宝,我们对2季度行业业绩增速持相对谨慎态度。零售指数跑赢大盘3个百分点,板块内部,传统龙头百货企业出现较大跌幅,具有TMT、金改、医疗成长概念的个股涨幅居前。
政策&新闻解读:2013Q2网购交易规模同比增长45%,B2C同比增长76%,我们认为在平台化电商逐渐成为行业趋势,B2C市场竞争进一步加剧;国家推进不动产纳入增值税抵扣范围的计划,由于零售企业固定资产大多为不动产,我们认为增值税转型对零售行业构成利好,但影响程度较为有限,在乐观假定下,我们测算增值税转型后对企业税前利润的影响程度大多不超过10%。
月度观点:快速成长的低线城市小万达,推荐步步高
本月我们发布步步高深度报告,我们认为公司正逐步向多业态购物中心及城市综合体转型,未来将依托商业+地产+金融的类万达模式进一步加快扩张,其销售规模有望在未来3年接近翻番。公司选择三四线作为重点扩张区域正确切入市场相对空白点,并充分发挥先发优势,以速度快、成本低、业态多元等优势将外延扩展有效转化为业绩增长,维持强烈推荐。个股方面维持投资组合不变:步步高、永辉超市、海宁皮城、鄂武商和欧亚集团。
同时,我们建议积极关注海印股份,在资产证券化及地产再融资放开预期下,公司积极利用多重途径进行融资,以求加快国际展贸城等商业物业项目进度。公司国际展贸城项目整体规划体量巨大,未来对公司业绩贡献存在超预期的可能,而在目前时点大股东20%比例参与增发,彰显对于公司长期发展的信心。长江证券
新材料:估值回升寻找确定性机会 荐6股
行情:本周新材料综合指数跑赢大盘1.97个百分点。本周新材料综合指数周涨幅3.02%,跑赢沪深300指数1.97个百分点、跑赢中小板指2.13个百分点、跑赢创业板指0.39个百分点。其中特种金属功能材料跑赢大盘2.74个百分点,高端金属结构材料子行业跑赢大盘0.83个百分点,新型无机非金属材料跑赢大盘2.25个百分点,高性能纤维及复合材料跑输大盘0.57个百分点。
本周细分板块中硬质合金制品、新型建材、耐粉冶材料及半导体等板块表现较好。
估值:动态估值持续回升。截止本周末新材料行业整体估值(TTM剔除负值)水平为32.77倍,连续三周环比上升,整体行业场走势强于大市。本周估值水平并未在银行间同业拆借利率逐步上升背景下遭受压制,主要是央行重启逆回购,体现出政府层面平抑资金价格波动,维持货币稳健性的意图不变,缓解市场对于流动性压力预期。另外大型企业PMI数据环比回升、超出市场预期体现前期政策效果的逐步显现,对市场有一定提振作用。经过前期估值不断回升,以及实体经济数据披露窗口的到来,叠加中报业绩持续披露影响,我们对新材料行业短期估值水平继续上浮持谨慎态度。
中山观点。我们认为面临着短期连续上涨估值不低、实体经济数据披露窗口期的风险敏感度大以及8月中报披露季到来,需持谨慎性态度。关注新实体数据对市场增长预期及风险偏好的影响,以及此背景下中期业绩增长对全年盈利调整和动态估值变化的决定作用。建议中长期仍然关注半导体材料及制品、石墨材料、先进储能材料等新兴材料板块;而传统升级领域,7月汇丰PMI预览值创11个月新低及国家统计局工业企业利润数据均表明当前需求疲弱和利润下滑的制造业环境,在新的经济数据为增长预期及政策效果预期提供可靠证据之前,仍维持结构性机会判断,目前较为确定的下半年铁路投资重启对相关金属制品板块带来的机会值得持续关注。月度投资组合调整为久立特材、金洲管道、水晶光电、北新建材、长信科技和光正钢构。中山证券
节能环保:关注中报良好全年增长确定 荐8股
l 在创业板持续走高的背景下,环保公司估值保持在较高水平。我们建议谨慎关注污染防治计划、进一步推动节能环保产业发展意见等政策的出台对板块的提振作用以及中报业绩良好的公司投资机会。推荐大气污染治理领域的龙净环保、龙源技术、雪迪龙、国电清新,污水处理领域的碧水源、南海发展以及固废领域的桑德环境和盛运股份。渤海证券
餐饮旅游:扶持政策相继出台 荐3股
板块连续四天上涨,涨幅达8.61%,相对于上证综指超额收益达5.26%:8月1日-6日,SW餐饮旅游指数(801210)从2539点连续上涨至2697点,累计涨幅达8.61%(其中8月6日涨幅3.39%,居各行业板块之首),同期上证综指涨3.35%,板块超额收益达5.26%。
板块层面——中报业绩下滑预期逐步被市场消化,利空出尽:受到严控“三公”消费、禽流感、雅安地震等事件影响,景区13Q2接待量同比下滑,市场预期上市公司2013H业绩整体有所下滑,板块自3月末开始进入调整状态,至6月末板块累计跌幅达15%。进入7月后,暑期旅游旺季的到来,板块止跌小幅回升。而随着7月下旬开始上市公司中报业绩的兑现,基本符合或略好于市场预期,利空因素也已基本被前期市场所消化。
上市公司层面——暑期旺季接待量同比降幅收窄或保持增速,各公司热点新闻不断:进入暑期旺季后,各大景区接待量增速环比有所改善,我们预计上市公司Q3业绩也将随之环比改善。此外,近期上市公司热点新闻不断,如中青旅回购乌镇股权、张家界推出“自由旅神”APP、湘鄂情收购环保公司、宋城收购游戏公司的传闻等等。从8月以来重点上市公司的涨幅排名看,中报业绩增长以及近期有看点的公司涨幅较大。我们7月份以来主力推荐的中国国旅/宋城股份/丽江旅游涨幅排名均处于前排,验证了我们的推荐逻辑。
政策层面——上半年《国民休闲纲要》、《旅游法》已经相继出台,将进入实施期;未来或有细则敦促带薪休假等实质利好项目的推进:2月18日,国务院办公厅正式发布《国民旅游休闲纲要(2013-2020)》。
4月25日,人大常委会表决通过了《中华人民共和国旅游法》。截止目前,北京、江苏等省市已经召开了《国民旅游休闲纲要》研讨会,研究《纲要》落地事宜;《旅游法》也将于2013年10月1日起施行。
结合2012年2月央行等七部委联合发布的《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》等政策方针,我们认为旅游作为新兴服务产业,已经成为拉动内需消费的重要途径之一,随着行业法规和扶持政策的相继出台,旅游行业将逐步进入规范化的快速增长期,未来有望成为国民支柱产业之一。相较于其他新兴产业,旅游板块14年PE仅为21倍,尚有向上空间,维持“推荐”评级。
持续推荐组合:丽江旅游、宋城股份、中国国旅。兴业证券
乘用车:淡季不淡景气度回升 荐6股
7月PMI数据显现企稳迹象,乘用车数据好于市场预期,乘用车板块大幅跑赢大盘。上证综指微涨0.66%,深证成指上涨2.02%,沪深300微涨0.68%。乘用车板块上涨6.54%,跑赢大盘5.86个百分点。
行业新闻
7月25日,全国乘用车市场信息联席会表示,7月车市与经济基本面继续背离,零售走势较快,预计7月批发销量同比增幅将超过16%,零售销量将同比增长18%。这一数据超出市场之前预期。
公司新闻
1)上汽集团7月销量同比增长10.11%,德美系保持稳健增长。2)长安汽车7月销量同比增长31.01%。长安福特与长安铃木是增速的主要贡献力量。3)江淮汽车7月销量同比增长7.71%。S5销量大幅上升。4)广汽集团7月销量同比增长21.55%,广本与广汽乘用车大幅增长。5)长城汽车7月销量环比增长5.58%,同比增长22%。H6销量因产能释放及运动版切换放量而大幅增长,是销量增长的主要贡献力量。
板块投资策略与个股推荐
我们认为,产品线与渠道下沉使得三四线及以下地区成为车市新增长点。在主要一二线城市汽车容量因城市基建规划而趋于饱和的情况下,保有量继续上升空间不大,换购是需求的主要力量。只要像北上广地区对换购不限制,我们认为,即使主要一二线城市全部限购,短期虽有波动,但长期看,对车市整体增长影响并不大。因此,我们认为在终端需求没有问题的情况下,随着下半年节能车补贴政策的出台,预计乘用车市场复苏力度将加强。暂时维持板块“中性”评级。个股推荐长安汽车、长城汽车、国机汽车、广汽集团、江淮汽车和庞大集团。渤海证券