三部委发文力推光伏升级 12股即将启动
三部委发文力挺光伏发展 光伏行业存补涨空间
6月9日,工业和信息化部与国家能源局、国家认监委联合印发《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》(以下简称《意见》),力挺光伏产业发展。
《意见》共8条,从市场引导、产品准入标准、财政支持、产品检测等方面提出具体意见和执行标准,促进先进光伏技术产品应用和产业升级。
受此影响,二级市场光伏产业个股表现活跃,向日葵等5只概念股涨停。
业内人士表示,《意见》的印发对光伏产业形成中长期利好,长期以来低迷的光伏产业将迎来加速转型升级。
三部委力挺
《意见》通过采取综合性政策措施,支持先进光伏技术产品扩大应用市场,深入加强光伏行业管理,推动我国光伏产业健康持续发展。包括发挥市场对技术进步的引导作用、严格执行光伏产品市场准入标准、实施“领跑者”计划、发挥财政资金和政府采购支持光伏发电技术进步的作用、加强光伏产品检测认证、加强工程产品质量管理、加强技术监测和监督以及完善光伏发电运行信息监测体系等。
《意见》还指出,我国光伏技术进步明显加快,市场规模迅速扩大,为光伏产业发展提供了有力的市场支撑。与此同时,也出现了部分落后产能不能及时退出市场、先进技术产品无法进入市场、光伏产业整体技术升级缓慢、光伏发电工程质量存在隐患等问题。
而本次《意见》的出台,旨在促进先进光伏技术产品应用和产业升级,加强光伏产品和工程质量管理。
“《意见》对目前我国光伏产业的优劣势认识深刻,为我国光伏产业转型升级指明了方向。”一位资深光伏行业研究人士对记者表示,“淘汰落后产能,提高光伏产业门槛特别是技术门槛,让光伏产业建立技术优势,是我国光伏升级的必由之路。”
事实上,本次《意见》的出台,对光伏产品的准入标准提出了更高要求。
其中,《意见》指出要严格执行光伏产品市场准入标准,光伏发电项目新采购的光伏组件应满足工业和信息化部《光伏制造行业规范条件》(2015年本)相关产品技术指标要求,如多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转换效率分别不低于15.5%和16%、高倍聚光光伏组件光电转换效率不低于28%等。
为进一步提高相关企业建立技术优势的意识,《意见》还指出要实施“领跑者”计划,国家能源局每年安排专门的市场规模实施“领跑者”计划,要求项目采用先进技术产品。据悉,“领跑者”先进技术产品要求更高,如多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转换效率分别达到16.5%和17%以上。
在财政资金支持方面也向高技术产品倾斜,指出发挥财政资金和政府采购支持光伏发电技术进步的作用:国家支持的解决无电人口用电、偏远地区缺电问题和光伏扶贫等公益性项目、国家援外项目、国家和各级能源主管部门组织实施的各类光伏发电应用示范项目等等安装的光伏发电项目,优先采用“领跑者”先进技术产品。
此外,《意见》还对文件中涉及的主要技术指标以附件的形式予以说明,为相关企业提供指导。
光伏产业加速复苏
光伏产业作为我国重要的新能源产业之一,近年来却遭遇产能过剩、技术相对落后等问题。此外,相关光伏产品价格也处在长期的下跌通道中。
“以多晶硅价格为例。目前市场上多晶硅均价15.69 美元/千克,而在2009年的时候,多晶硅的价格曾达400美元/千克以上。”前述研究人士表示,“除了多晶硅,其他主要的光伏产品价格比五六年前下跌了80%甚至90%以上。”
产品价格飞流直下,很多大规模生产上游原材料的企业,都栽了一个大跟头。不过,在经历了长期的价格下跌之后,近期部分光伏产品价格出现了反弹。
数据显示,最新156mm多晶电池片均价1.264 美元/片,环比上涨0.96%,出现企稳势头。“部分产品在经历了长期的下跌后,受到季节性的供需影响,可能会出现一定程度的反弹,但长期的下跌趋势不改。”上述人士表示,“不过现在很多光伏企业都不再单纯的生产上游的多晶硅等产品,光伏产品价格的下跌倒逼企业改进技术、完善产业链,对整个光伏产业其实是促进作用。”
随着《意见》的发布,长期低迷的光伏产业将迎来加速复苏。正是嗅到了光伏产业蕴含的机会,已经有公司筹划转型。
彩虹精化(002256):新项目开始落地,电站业务加速推进
公司取得湖州106MW分布式项目备案:公司全资孙公司湖州永聚分别取得湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补20MW分布式光伏发行项目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW分布式光伏发电项目的备案通知书,湖州永聚合计取得项目备案106MW。湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补合计100MW拟建设在湖州市吴兴区新农村综合改革试验区特种水产养殖园,湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW分布式光伏发电项目拟建设在湖州市南太湖高新技术产业园吴兴童装环境综合治理整治配套产业园。
湖州106MW分布式项目是此前框架协议的落地:公司于2015年2月2日曾与湖州市南太湖高新技术产业园区管委会签署了《战略合作框架协议》,规划三年投资200MW光伏发电项目。随后,公司光伏业务全资子公司深圳永晟在湖州市投资设立全资子公司湖州永聚,注册资本为100万元,作为公司在湖州市建立太阳能光伏发电项目的项目公司。此次106MW项目取得备案,是此前框架协议的落地。
湖州106MW项目优质,地方给予额外补贴:根据公开信息,湖州南太湖高新技术产业园区2012年9月由湖州市政府批准建立,总面积约75平方公里,共辖26个行政村,234个自然村,总人口逾5万人。
高新区南片重点发展以现代物流装备为主导的产业体系,包括物流装备终端产品、物流机械配套零部件和现代物流装备信息技术。北片重点打造集休闲旅游观光为一体的都市型现代农业园,突出生态化;建设服务中心、金融中心、科技中心,突出智慧化;建设低密度、高产出的总部基地、研发基地、创意基地,突出高端化。公司渔光互补项目恰恰与“现代农业园”的特色相契合,也与公司对于电站项目“有创新、有灵魂、有故事”的理念相一致。根据现有政策,浙江省、湖州市分别额外给予0.10元/kWh、0.18元/kWh的度电补贴,大幅提升了项目的投资收益。
转型光伏电站运营态度坚决,装机规模超预期空间较大:公司目前在建项目160.2MW,包括江西新余一期35MW农业项目、河北省围场县中草药种植结合50MW项目、佛山群志15.2MW分布式、安徽省庐江县白湖社区胜利圩区种养殖基地20MW分布式、安徽省白湖养殖渔场20MW分布式、惠州比亚迪工业园区20MW分布式,计划于2015年上半年内并网。公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW分布式光伏,结合此次新增备案106MW项目,显示出公司转型光伏电站运营商的坚决态度。公司在2014年制定了三年内实现装机并网发电1GW的基本目标,我们认为超预期空间极大。
打造能源互联网平台,挖掘光伏电站金融属性:公司计划拓展项目资源、推进微网建设,并借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。同时,公司将创新光伏电站的投融资模式,挖掘光伏电站的金融属性,进一步构筑公司在电站领域的竞争力。
向激励对象授予预留股票期权,有利于提升核心业务人员的积极性:公司公告将股权激励计划预留的42万份股票期权授予核心业务人员共20人,行权价格为17.15元,有利于保障团队的稳定性,提升核心业务人员的积极性。公司实际控制人和董事、监事、高管等计划大幅认购增发股份,彰显其对于公司未来发展的坚定信心。公司实际控制人陈永弟亲自挂帅光伏业务,结合专业的光伏团队,我们看好公司在电站领域的管理水平与执行能力。
投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.64元、1.00元和1.32元,对应PE分别为27.5倍、17.5倍和13.3倍,维持公司“买入”的投资评级,上调目标价至22元,对应于2015年35倍PE。齐鲁证券
江苏旷达(002516):业绩符合预期,2015年将迎来高增长
公司2014年盈利1.66亿,同比增长16.05%基本符合预期:公司发布2014年业绩快报,全年实现营业收入20.94亿元,同比增长46.91%;实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿元,同比增长16.05%,对应EPS为0.66元。据此测算,公司2014年第四季度单季实现营业收入6.61亿元,同比增长47.71%,环比增长7.69%;实现归属于上市公司股东的净利润3980万元,同比增长28.69%,环比减少2.48%,对应EPS为0.16元。公司曾在三季报中预计全年盈利区间为1.57-1.93亿元,同比增长10%-35%;快报业绩接近区间下限,基本符合我们和市场的预期。
贸易拉动收入高增长,电站促进利润高增长:2014年收入增速显著高于利润增速,主要因为低毛利的贸易销售大幅增加(预计4亿左右),预计主要来自于光伏电站组件采购使用贸易方式结算。施甸一期30MW、沭阳一期10MW项目于2014年8月并网发电,即三季度未满发而四季度满发,在此背景下四季度净利润反而环比下滑,预计四季度计提了较大的减值准备(应收账款或存货)。根据行业属性,考虑计提减值的情况下,预计面料板块基本平稳,贡献净利润约1.3-1.4亿;光伏电站预计贡献净利润3000-4000万元,是公司利润增长的主要来源。
在手电站运营良好,转型运营全面提速:公司2013年收购-运营的青海力诺50MW项目,根据半年报数据,年化有效利用小时数超过1800小时,显示出电站极好的质量和发电能力。2014年自建-运营的施甸一期30MW、沭阳一期10MW、富蕴一期30MW与温泉一期30MW项目已并网发电,加上近期公告收购的海润光伏内蒙古通辽欣盛100MW电站,累计规模达250MW,为2015年业绩高增长奠定基础。2015年,公司的项目资源省份将由青海、江苏、云南、新疆继续扩大至陕西、山西、甘肃、内蒙古、山东、河北等地;公司转型光伏电站运营商已全面提速,2015-2016年电站开工规模或将超预期。
进军北汽供应体系,巩固面料业务龙头地位:公司此前已与北汽股份签署了《战略合作框架协议》,有望打入北汽供应体系,利于公司拓展新市场、提高市场占有率,并进一步提升品牌形象、巩固公司的龙头地位。
同时,公司还积极完善产品线并开拓二级市场,打开新的收入增长空间。此外,公司的面料业务还积极推行经营体活动,把市场机制引入企业内部,从而有效提升各个组织的积极性,促进面料板块不断做强做精。
限制性股票授予完成,为公司发展保驾护航:公司向118名激励对象授予1500万股限制性股票已经完成,将有效提升高管与员工的积极性与凝聚力,保障团队的稳定性,有利于公司长期稳定发展。激励之后,上市公司、管理层、光伏电站团队的利益进一步绑定,公司各方关系已全面理顺,上市公司融资平台、原管理层的稳健作风、电站团队的产业积淀将有机结合,公司电站业务将加速推进,民营光伏电站新巨头指日可待。齐鲁证券
中环股份(002129):光伏业绩拐点确认,电站业务高增长
光伏行业缓慢回暖,高效电池市场迎春天。近期欧盟"双反"税率公布,全球光伏行业最坏的消息已出,行业处于历史最底部确认,产能挤出尚需时间,但是随着需求增长,行业未来回暖是大概率事件。高效电池已具备规模生产的基础,同时高效电池带来的可变成本及度电成本的下降有望提高其渗透率,预计2015年高效电池市场占有率有望达到37%。
N型片盈利能力强,出货比例提高改善公司业绩。公司普通的硅片的毛利率为5-10%,高于行业平均水平,N型片的价格比一般硅片贵10%左右,N型硅片毛利率达到10%-15%,随着行业回暖,硅片受贸易政策影响较小,毛利率有望回升。目前公司N型硅片出货比例已达40%,随着公司与日韩公司、Sunpower合作深入及高效电池市场渗透率提高,高毛利的N型硅片出货比例有望持续上升,在未来改善公司业绩。
公司CFZ技术是适用高效电池理想硅片技术之一。公司自主研发的CFZ技术兼具区熔和直拉硅片的特点,具有片间参数高斯分布集中、超低氧含量(不衰减)、高寿命、低缺陷(高效率),低成本等优点。目前公司CFZ硅片出货量较低,未来随着自动化设备配套到位,公司有望实现规模化生产。
GW电站及制造中心将是未来业绩贡献主要来源。公司与Sunpower、蒙西电网及金桥城建合资建设7.5GW电站及制造中心,有效利用了Sunpower的低倍聚光技术、电网资源与当地政府资源,有利于大型电站整体推进速度,预计度电成本有望低于0.5元/kWh,2014年和2015年电站实现净利润大约为3.61亿、11.56亿元,贡献EPS为0.28、0.63。
8寸区熔单晶和IGBT功率器件是半导体业务看点。公司区熔单晶的行业龙头地位稳固,市占率超70%,盈利能力稳定,公司已成为国内唯一一家(全球第二家)实现8英寸区熔单晶量产的企业,随着半导体芯片向大直径方向发展,未来产品的推广有望成为公司新的利润增长点。公司半导体器件由于折旧成本较高,盈利能力较差,公司大功率IGBT 产品已小批量生产,国内大部分市场被欧美日企业占据,未来进口替代空间大。
投资逻辑:从光伏制造到聚光电站,业绩有望高速增长。
公司是逐渐向新能源转型的半导体公司,随着光伏行业回暖及高效硅片出货的上升,制造业盈利力有望反弹;同时,合资光伏电站项目在未来具有较大业绩贡献,预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元,对应目前PE为128X、34X、18X,考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间,我们给予公司"买入"评级。(湘财证券)
恒星科技(002132):切割线产能爆发式释放,光伏产业闪电式切入
结论:
公司目前5000吨超精细切割钢丝项目,产能释放迅速,估计预计今年达到450吨,11年可达10000吨左右,这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础;未来太阳能超精细钢丝切割线市场产能不足以及持续的“卖方市场”情况下,公司投资收益十分明显;考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股以及将切入太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域,想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目,并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能释放,则带来收入5.2亿元,增发摊薄后增厚EPS约0.60元;12年保守估计切割钢丝产量达12200吨,则贡献收入12.7亿元,增发摊薄后增厚(摊薄13%左右)EPS达1.4元左右;预计公司10-12年EPS为0.39元、0.88元和1.65元;对应10-12年PE为77倍,34倍和18倍。虽然因谨慎原则,未提升公司EPS和PE,但长期来看,我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的调升评级。(东兴证券)
科士达(002518):UPS电源国内领先,光伏逆变器破茧而出
公司是UPS电源行业内资企业龙头。按用途划分,UPS可分为信息设备用UPS电源和工业动力用UPS电源两类,科士达主要是从事信息设备用UPS。伊顿、艾默生、施耐德三家国际巨头构成行业的第一梯队。科士达处于行业第二梯队,是内资龙头。以收入计,公司是内资品牌的第一,下游客户包括银行、电信、政府机关等。
全球UPS行业处于稳定增长阶段,国内市场增长更快。全球UPS的需求维持了比较平稳的增长,约每年6.5%左右,2011年全球UPS市场规模可达74.1亿美元。随着国际制造业的转移及国内市场相关产业带动,国内UPS需求快于全球水平,有利于UPS行业成长。
产品高端化,毛利率持续提升。科士达高端的中大功率的在线式UPS产品占比不断上升,公司毛利率从07年的18.73%提升到2010上半年的30%,有明显提高。未来随着募投在线式UPS产能扩大项目的投产,综合毛利率有望进一步提升。
光伏逆变器是新的看点。公司的光伏逆变器与UPS属于同源技术,在“金太阳示范工程”的逆变器招标中,29家企业参与逆变器招标,最终有8家企业脱颖而出,公司是其中之一。未来逆变器行业有望随着光伏产业发展,出现爆发式增长。公司目前与无锡尚德有100MW的供货协议,超募资金也可能继续投向逆变器产业。
募投项目主要是扩大产能。公司募集资金主要投向在线式UPS扩大产能,项目建成后,公司将在现有年产6.25万台在线式UPS生产能力的基础上增加到14.25万台,产能的增加幅度约为现有产能的130%。产能的释放将带来业绩的快速增长。
盈利预测与估值:我们预计公司2010-2012年完全摊薄EPS为0.67元、0.92元和1.35元。结合发行的中小板公司及同行业可比公司(尤其是科华恒盛)估值情况,同时考虑公司产能投放及逆变器业务增长情况,我们认为合理的估值区间在29.50~33元之间,对应20011年32~36倍PE。(国元证券)
横店东磁(002056):光伏产能将突破GW级别,大幅上调盈利预测
公司第四次宣布光伏领域的投资,总产能突破GW级。
公司从2009年开始进军光伏产业以来,先后四次宣布了在光伏领域的投资,总产能将突破吉瓦级别,分别是:(1)东磁光伏园区100MW太阳能电池片产能;(2)河南杞县100MW太阳能单晶硅片产能;(3)东磁光伏园区300MW太阳能电池片和50MW组件产能;
(4)东磁光伏园区500MW太阳能电池片和250MW组件产能,以及河南杞县100MW太阳能多晶硅片和13万只坩锅产能。以上四个光伏投资项目都将在2012年底前完成建设,届时公司的光伏产能将达到:单晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太阳能电池片900MW、组件300MW、坩埚13万只。
发挥后发优势,迅速实现“品质+规模+产业链”的突破。
公司的光伏投资项目于今年3月份才开始逐步投产,属于光伏领域的新进入者,公司充分发挥后发优势,迅速实现“品质+规模+产业链”的突破。
(1)在产品品质方面,公司采购先进设备和引进高水平技术人员使产品品质得以保证。根据公司的公告,截止到2010年上半年,已建成投产两条生产线,产品成品率稳定在97%以上,平均转换效率达到17.4%,平均功率2.68W。
(2)在规模扩张上,公司适时抓住市场爆发性增长的机遇,在短时间内从无到有,迅速实现GW级别的产能扩张。
(3)在光伏产业链方面,公司不断进行延伸,在光伏产业链“硅料—硅片—电池片—组件—应用系统”5个环节中布局了“硅片—电池片—组件”3个环节,增强了一体化的竞争优势。
从公司以往的市场策略来看,公司依靠自身民营企业的决策灵活性和强大的执行力,投产新项目一般会选择较为成熟的市场时机迅速投产,此次光伏产业的投资也印证了公司的市场则略,不排除公司进行进一步的产业链延伸的可能性。公司接二连三的加大光伏产业投资,也表明公司的产品和经营已趋于稳定,具备大规模的能力。
未来光伏市场具备持续扩张的潜力。
欧洲尤其德国的大幅补贴政策使得太阳能在近几年实现了突破式的发展,尽管市场担忧德国政府补贴政策的调整对2011年及2012年的需求造成很大影响,但我们认为随着光伏产业的发展,自身价格竞争力的加强,光伏市场仍将保持增长。此外,一些光伏行业的新兴市场正在崛起,根据奥巴马总统的新能源计划,美国将加大太阳能的安装。中国也将新能源作为未来的战略性行业来发展,尤其重点发展核能、光能、风能等。其它新兴市场国家也都将太阳能作为绿色环保的替代能源重点发展,未来需求将继续保持强劲。根据iSuppli的预测,2011年全球PV装机容量将达到20.2GW,同比增长42.7%,到2014年,装机容量将达到40GW左右,未来5年将保持30%左右的复合增长率,随着价格下降带来的竞争力,未来的市场空间值得期待。
大幅调高公司盈利预测,维持“买入”评级。
鉴于公司太阳能扩产提速带来公司持续的竞争力和盈利能力的提升,我们调高公司2010-2012年的每股盈利预测至0.96元、1.83元和2.20元,分别比上期预测提高了0.34元、0.91元和1.00元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求放缓,原材料价格波动。(湘财证券)
向日葵(300111):光伏行业新秀,业绩快速增长
事件:公司10年全年业绩预增,预计全年营业收入可以达到20-25亿,同期增长97-145%,净利润达2-2.5亿元,EPS为0.39-0.49元,分别同期增长94-142%、56-96%。
点评:
电池片及组件产能释放迅速。公司产能扩张非常迅速,09年6月“200mw一期项目100mw”达产后,公司今年产能扩大到175mw。本次IPO募集二期100mw项目,乐观预计部分生产线可以提前至明年第二季度达产,按实际产能可以比理论值增加20%估算,明年产能可以达到275mw。
向上游延伸产业链,新一轮扩张值得期待。公司拟用超募资金中的4.65亿元实施年产1.6亿片的硅片切割业务,在硅片紧俏的形势下,公司进军该领域,不仅增加收入,而且可以为电池片生产提供保证。而多晶硅片达产后的产能将超出目前的下游电池片及组件产能,存在新一轮扩产的可能。
欧元强劲,汇兑损失不再。公司上半年由于欧元汇率的单边下滑,导致财务费用大幅提升,达1.32亿元,严重影响利润,多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下,由于欧元的强劲回调,业绩有望好于上半年。
合理估值区间31.15-33.82元,维持“推荐”评级。预计公司10-12年每股收益分别为0.50、0.89和1.16元,鉴于公司的11年存在产能扩张的可能性,我们给予公司11年35-38倍市盈率,合理价格为31.15-33.82元,维持“推荐”的投资评级。(国联证券)
航天机电(600151):受益光伏景气回升,业绩增长超预期
自2010年4月份以来,随着欧洲市场需求突然大增,光伏市场出现爆发式增长,作为光伏组件原料的多晶硅的价格也由此自低谷急速反弹飙涨。进入9月,多晶硅现货报价突破每公斤90美元,国庆之后,国外的现货价格更是已达到每公斤100美元~110美元,半年间涨幅近一倍。光伏产业景气的快速回升,带动了整个产业的利润增长。
今年前三季度,公司实现营业收入161653万元,比去年同期增加95782万元,同比增长145.41%,实现净利润12075万元,比去年同期增加7204万元,同比增长147.90%,前三季度实现每股收益0.133元,同比增长557.14%,超过我们之前的业绩预期。
公司第四届董事会第三十一次会议审议通过了公司全资子公司上海神舟新能源发展有限公司投资新建《200MW高效太阳电池生产线技术改造项目》的议案。2011年底建成200MW太阳电池生产线,2012年底完成产品技术升级,最终实现单晶硅电池不低于18.5%和多晶硅电池不低于17.0%的平均转化效率的目标。
根据光伏产业的发展现状,以及对公司情况的综合分析,对公司2010年~2011年的收入和利润情况进行调整,适当调高公司盈利预期。预计2010年~2011年的收入分别为27.16亿元和36.27亿元,EPS分别为0.21元和0.31元,2010年和2011年的静态市盈率分别为28倍和19倍,维持“增持”评级。
光伏产业仍然依赖政府的政策扶持,面对宏观经济走势的不确定性,光伏乃至新能源发展的内在矛盾集中在实现能源承诺的政治决心和因过度投资和经济下滑带来的产能过剩。同时,光伏三代技术中的多晶硅、薄膜、聚光技术之间存在竞争和博弈关系,其核心在于各自技术的转换效率和生产成本。(英大证券)
海润光伏(600401):与江西顺风投资签41.9亿光伏工程合同
海润光伏(600401)7月4日晚间发布重大合同公告,7月4日,公司与江西顺风光电投资公司签署《项目收购及合作开发协议》,在此基础上双方同意通过EPC总包方式继续进行合作,并签订了《项目EPC合作协议》,总承包工程合同类型为工程承包协议,合同金额约41.90亿元。
公司称,本协议涉及479MW 光伏发电承包项目,协议实施后,资金将得到有效回笼,对公司业务良好的促进作用,同时本项目有利于公司进一步拓展光伏电站开发业务,提升市场占有率,提高整体盈利能力。
中利科技(002309):成功进军日本光伏电站市场
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.58元、0.76元和0.94元,对应PE分别为20.5倍、15.6倍和12.6倍。我们认为公司资源优势明显,电站转让的确定性较高,维持公司"推荐"的投资评级。
公司拟大规模开发投资日本光伏电站:公司发布两则公告:一、控股子公司中利腾晖与福山株式会社签署了《光伏电站合作开发协议》,双方拟定于2013-2015 年在日本共同投资开发福山株式会社已取得政府批文的500MW光伏电站项目,其中2013年约80MW,2014年不低于200MW,2015年不低于200MW。二、中利腾晖与东亚集团签署了《协议书》,双方拟定于2013-2015年在日本共同投资开发300MW光伏电站项目,其中2013年不低于50MW,2014年不低于150MW,2015年100MW;当年建设项目当年并网不低于60%。
日本市场收益可观但门槛较高:在日本现行的FiT 政策下,投资建设光伏电站的投资回报率相当可观。对于中国企业来说,日本市场门槛较高,一般需要JET认证和J-PEC 认证;中国企业一般通过注册分公司并作为系统集成商参与电站项目开发建设来销售产品,或者寻求日本代理商。
公司成功进军日本光伏电站市场:公司此次签署的3年800MW的合作投资开发协议,是公司开拓日本市场取得的巨大突破,表明公司成功进军日本光伏电站市场。公司的两个合作方福山株式会社与东亚集团均有良好的项目储备与开发经验,且有多家能源长期投资基金作为后援力量,项目资源与客户资源俱佳,有利于电站建成之后的运营与转让。
光伏电站的商业模式已获验证:公司的光伏业务采取国内销售与国外销售并重、以建设光伏电站为主、组件销售为辅的经营策略。公司凭借自身的资源优势,形成了光伏电站快速开发、建设、转让的商业模式,2012年顺利转让120MW 电站项目,验证了其商业模式的可行性。目前,公司优质项目储备丰富,2013 年已启动及规划的光伏电站项目近400MW。我们判断,公司光伏电站转让的确定性较高,今年下半年将大规模确认收入,该业务的收入与利润未来有望持续保持高速增长。
南洋科技(002389)看好公司拓展太阳能背材膜等高端薄膜 买入
投资要点:
净利润同比增长40.7%,利润分配方案每10股派发股利2.0元,并每10股转增10股。2010年公司实现销售收入2.5亿元,同比增长17.7%,归属上市公司净利润为5836万,净利润同比增长40.7%。2010年公司进行产品结构调整,同时加强成本控制,使得产品毛利率进一步提升,金属化膜和基膜毛利率分别达43.6%和39.1%,分别提升3.8%和2.1%,预计IPO高端薄膜项目投产后,毛利率有望继续保持高位。同时公司公布利润分配方案,每10股派发股利2.0元,并每10股转增10股。
公司积极推进2500吨超薄型耐高温金属化薄膜项目,预计上半年投产,将显著增厚今年业绩。目前公司正在积极推进IPO高端薄膜项目,预计将在5-6月投产;项目投产后产能将提升50%,解决目前公司高端薄膜产能不足的问题;高端薄膜毛利率高,将显著提升今年业绩。
看好公司太阳能背材膜项目,明年产能释放后业绩将呈爆发式增长。预计2011年国内太阳能电池背材膜需求量约达7万吨,国内产量约1.5万-2万吨,主要厂家为常州裕兴和四川东材,约70%背材需要进口;公司2.5万吨太阳能背材膜项目将于2012年上半年投产,产能释放后业绩将呈现爆发式增长。
战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜,有望成公司后续业绩增长亮点。
公司正在不断完善产业布局,拓展以膜产业为核心的产品链和相关新能源新材料业务。而目前国内锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜主要依赖进口。公司已成立子公司投资1500万平米锂电池隔膜,预计明年投产;光学膜与韩国签订合作投资意向;未来高端薄膜发展空间巨大,有望成后续业绩增长亮点。
维持盈利预测,维持买入评级。我们认为,公司高端电子薄膜技术领先,进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域,同时战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域。我们维持公司11-13年营业收入分别为3.2/6.9/10亿元,EPS分别为1.23/2.56/3.76元,3年净利润复合增长率达63%,维持“买入”评级。(申银万国 李晓光 齐琦)
东方日升(300118):保持组件领先地位 积极拓展电站市场
盈利预测与估值。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.91元和1.27元,对应市盈率20倍、15倍和11倍,暂"未评级",将持续关注。我们对公司组件业务的领先地位及电站开发方面积极看好。(华宝证券 王广举 王慧)