郑煤机(601717):业绩下滑 期待并购转型落地
毛利率下滑较多,业绩低于预期。业绩下滑主要由于:①煤价走低从而导致对煤机的需求萎缩;②坏账计提致资产减值损失增加较多。预计下半年煤机需求不会有明显改善,全年业绩将出现明显下滑。公司销售、管理费用率较为稳定,财务费用同比减少38.7%,主要由于:①外币汇兑收益增加较多;②购买各类理财产品致利息收入有所减少。公司主营业务综合毛利率19.7%,同比下降6.2个百分点,主要原因是收入占比最大的支架产品毛利率同比下降7.2个百分点,预计全年毛利率将维持在约20%。
预计机器人领域并购转型下半年落地概率较大。公司在半年报中提到并购转型进展:对工业自动化装备制造(中厚板焊接机器人)、LNG及其装备、煤矿及煤机设备等三个主要领域进行深入调研,寻找合适的标的企业,洽谈合作切入点,部分项目有望进入实质性谈判阶段。公司目前持有现金及各类现金投资品约30亿元,我们预计公司进军其他高端装备制造领域的步伐将加快,未来新业务盈利将有望超越煤机主业,以期实现真正意义上的转型。基于公司引入自动化生产线对部分煤机制造生产线进行改造的需求,我们预计公司首先从机器人领域着手进行转型的可能性较大。国泰君安
易华录(300212):传统业务深扎根 转型升级进行时
公司上半年业务规模增长迅猛,营收同比增长85.15%,净利同比增长103.29%。拉动营收增长的仍然是公司传统优势业务智能交通管理系统,同比增长74.78%。近年来,公司拓展业务领域,由“智能交通“向”智慧城市“衍生,今年公司签订了“智慧东海”、“智慧嘉禾”等智慧城市建设协议.并布局“智慧云亭”、“信息消费”领域,产业链拓展顺利。受益于行业环境持续向好,公司仍处于长期上升通道。
上半年公司毛利率基本维持稳定,其中智能交通管理系统业务毛利率一直维持上升状态。随着公司宣传力度的加大、品牌影响力的提升,未来毛利率有进一步上涨的空间。
公司加强了费用管理,销售费用率和管理费用率分别下降2和1个百分点。公司费用管理将带来可持续影响,费用率水平有望进一步下降。
智慧城市发展进入新阶端,前瞻布局高增长可期
智慧城市市场格局将面临调整,企业联盟初形成。顺应智慧城市建设大潮,80%以上的二级城市都提出建设智慧城市的发展目标,但过程中出现的“政出多门”,盲目建设的问题也不容忽视。预计国务院将出台相关政策调整建设格局。今年6月,智慧城市产业投资联盟初步形成,合作外包模式将成为未来行业新潮流。
公司前瞻布局智慧城市领域,已占领一席之地。良好客户关系、强硬技术实力以及相关业务协同效应保证公司转型进展十分顺利。公司已先后签订了6个智慧城市、超过20亿元的建设合作协议。为响应政府融资渠道多元化发展,公司不断创新业务模式,由单一的BT/BOT/BLT模式向多种业务模式拓展。今年,公司将积极加强产业合作建设,与阿里云建立战略合作关系。未来智慧城市产业将成为公司核心产业之一,业绩高增长可期。
维持“推荐”评级,目标价37元:
我们预计公司14-16年EPS分别为0.70、1.12和1.62元,考虑智能交通行业将长期受益于智慧城市建设,以及公司签订诸多协议,我们认为公司股价仍存在上涨空间,维持“推荐”评级,上调目标价至37元,对应15年约33倍PE。平安证券
中科三环(000970):看好公司在新能源汽车领域的长期发展
国家工信部与8月19日公布《2014年工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单(第二批)》,共涉及10个行业共132家企业,其中稀土行业首次进入淘汰名单。名单中包括28家稀土企业,占比高达21%。根据百川资讯的数据,本次计划淘汰的稀土产能占总产能比例在15%左右。
层出不断的行业政策,彰显国家对于稀土供给进一步整治的决心
今年下半年以来,接连不断的稀土收储、集团整合以及淘汰落后产能等行业政策,彰显了国家对于稀土行业供给进一步整治的决心。稀土价格自7月中以来已经出现小幅反弹。
继续看好新能源汽车对磁材需求的拉动
公司目前开工率水平维持在80%以上,下游传统汽车电机、VCM、节能电机、风电、消费电子等领域订单保持稳定增长,而新能源汽车用电机有望成为下游需求中增长最快的领域。目前公司在新能源汽车领域已进入到宝马、奔驰、保时捷等厂商的供应渠道,我们预计公司未来有望不断继续拓展新的客户。公司高管自2013年10月以来的持续增持亦表示了对公司长远发展的信心。瑞银证券
东方网力(300367):视频管理与应用的行业领先者
首次覆盖给予增持评级,目标价97元。公司是国内平安城市视频监控管理平台的龙头。随着视频信息的爆炸式增长,有效管理和应用视频数据的需求将进入黄金发展期。尤其2013年开始,公安对视频实战应用的需求进入爆发期,成为公司增长的新动力,公司收购广州嘉崎智能巩固国内领先地位。基于视频云和家庭视频安防在今后两年也有望迎来高速增长期,公司与奇虎360成立合资公司先入为主,有望培育出新的增长点。我们预计公司2014-2016年EPS分别为:1.23元、1.94元、2.92元,给予公司2015年50倍PE,目标价97元。
视频实战应用有望拉动公司业绩继续高速增长。随着平安城市摄像头保有量的提升,视频侦查成为公安继刑侦、网侦、技侦之后的第四大侦查手段。公安基于视频破案的数量持续增加,2013年以来,公安对视频深度应用需求上升很快,公司视频实战产品进入爆发期。
平安城市仍将保持快速增长。根据赛迪顾问的统计,2013年我国平安城市规模达1759亿元,同比增长20%,预计2014-2015年仍将保持20%以上的增长速度。我们认为平安城市后续的增长将更注重应用,视频管理和应用有望进入黄金发展期。
家庭安防、智能家居给公司带来无限想象空间。公司凭借在视频处理领域的领先优势与奇虎360成立合资公司进军家庭视频安防市场。我们认为家庭视频安防在我国仍处在萌芽阶段,随着前端价格下降和视频应用种类的丰富,有望在近几年迎来爆发式增长。公司在产业链已占据优势地位,新盈利模式有望给公司带来巨大收益。国泰君安
南都电源(300068):业绩稳步增长符合预期
分产品看,后备电源产品实现营业收入8.18亿元,同比增长1.15%;毛利率提升了3.03个百分点,达到19.33%,表现较好;动力电池业务实现营业收入8.10亿元,同比增长3.76%,毛利率下滑了1.82个百分点,降至8.17%,表现低于预期;储能电源及系统业务实现营业收入7419.56万元,同比增长37.37%,毛利率为21.61%,下滑了1.59个百分点。总体看公司的经营情况比较稳定,表现比较正常。
报告期内公司各类新品均高速增长,表现较好。其中高温电池的销售额达约5000万元,同比增长了167%。其在海外市场的销售额达到4500万元,同比增长173%,在国内市场已在多个省份进行推广试用并获得良好反馈,为后续规模应用奠定了市场基础;通信后备用锂离子电池业务受海外需求下降影响,整体有所下降,但中国市场实现同比增长79.6%;公司低速纯电动车用动力电池销售额同比增长51.17%;在纯电动汽车动力电池领域,继续推进与国内外汽车厂家等终端客户的技术和市场合作,积极进行产品送样测试及系统方案设计。
根据我们的预测,公司2014、2015和2016年的EPS 分别为0.31、0.40和0.55元,对应2014年8月20日收盘价10.23元的PE 分别为33、26和19倍,由于公司未来看点较多,业绩有持续增长潜力,因此维持对公司增持的评级。东北证券
航民股份(600987):空间被打开,价值有望重估
公司经营持续向好,盈利创下历史最好水平。内涵挖潜效果明显,各项业务呈现全面向好趋势,尤其印染业务,面对14H1染料价格大涨,毛利率却同比提升3.31pct,印证我们之前对印染格局“马太效应”明显,强者更强的判断。半年报首次提及“市值管理”,凸显公司对市值合理反映公司内在价值的诉求。公司经营稳健,财务基础扎实,预计14-16年EPS分别为0.79、0.95和1.15元,基本面向好的程度以及公司市值管理意识的加强,超出我们预期,将合理估值从9.48元提升至11.85元,对应14年15x,推荐评级。国信证券