电池新技术层出 "锌"成又一看点
国外公司测试超薄锌电池 国内锌电池电动公交示范线落户
根据MIT Technology Review的报道,加州又出现一家以研发柔性、可反复充电的电池为主的初创公司Imprint Energy,他们已经在测试超级薄的锌电池,希望最终能够把电池卖给可穿戴设备、医疗器械、智能标签、环境传感器的制造商们。除此之外,早在今年3月份,国内首条锌电池电动公交示范线就落户天津。分析人士表示,锌电池技术的不断突破以及逐步产业化,肯定会带动相关行业的快速发展。
柔性锌电池或打开可穿戴设备想象空间
随着可穿戴电子设备的兴起,柔性电池早就成为科学家们研究的热点。过去几年,科学家们一直将研究的方向集中于柔性薄膜锂电池等方面;如今,为了解决可穿戴设备电力短缺的问题,科学家们似乎正在将研究方向转至锌电池领域。
当前,关于柔性电池的研发,已有多家初创公司涉足。根据MIT TechnologyReview的报道,加州又出现一家以研发柔性、可反复充电的电池为主的初创公司Imprint Energy。他们已经在测试超级薄的锌电池,希望最终能够把电池卖给可穿戴设备、医疗器械、智能标签、环境传感器的制造商们。
这家Imprint Energy公司的技术,主要来自联合创始人克里斯汀·何(ChristineHo)毕业时在加州大学伯克利学院取得的研究成果:当时她与日本的一名研究人员,使用3D打印机生产出极其微小的锌电池颗粒。
众所周知,作为一种金属,锌相比锂更加稳定,不容易发生化学反应。在电解质当中,从微观层面观察,锌会呈现出像树枝一般的形态,从一个电极蔓延到另外一个电极,缩短电池电量。据此,该公司的联合创始人克里斯汀·何开发出一种固态聚合物电解质,以避免这种问题。这种电解质还增强了锌电池的稳定性,以及反复充电的能力。
另一名公司联合创始人布鲁克斯金凯(BrooksKincaid)称,锌电池融合了薄膜锂电池以及印刷电池的优点。目前薄膜锂电池可以反复充电,不过因为包含了易起反应的物质,从而限制其储电能力,而且制造起来十分昂贵。与此同时,印刷电池虽制造起来很便宜,而且拥有很高储电能力,但无法反复充电。也就是说,Imprint Energy公司所研发的锌电池,既能制造成薄膜的样子,又可以反复充电,而且拥有很高的储电能力。
克里斯汀·何称,其采用自己公司的评测方法评测,结果显示:当现有的柔性电池弯曲1000多次的时候就坏掉了,而锌电池还保持稳定。有业内人士指出,如果锌电池达到这样的性能,那么未来它放在衣服里就不会是梦想。而且由于锌是一种相对稳定的物质,公司在生产基于锌的电池时,不必准备防护性的生产环境,能够降低生产的成本。目前,这家Imprint Energy已经从Phoenix Venture Partners、AME Cloud Ventures两家投资公司中获得600万美元的投资。
分析人士表示,尽管ImprintEnergy才刚起步,但它的终极目标便是穿戴式设备市场,其中既包括消费市场(如耐克FuelBand和Fitbit),也包括医疗健康市场(如植入式监测设备),预计这种新型电池将令穿戴式设备行业受益匪浅。而鉴于穿戴式电子设备还是新兴行业,未来几年才可能成为主流,因此突破性的设计可能会彻底改变该行业。
国内首条锌电池 电动公交示范线落户天津
尽管锌电池的研发还未完全产业化,但目前已有一些迹象显示锌电池的产业空间十分广阔。国内方面,据相关媒体报道,今年3月17日,中航国际(香港)集团与天津融蓝实业集团有限公司、北京长力投资北京中航长力有限公司签约仪式暨金属燃料电池研究中心落成揭牌活动,在天津空港经济区举行。
据了解,该研究中心的落成,将以京津地区这一中国核心发展区为平台,紧紧围绕国际领先的锌空气电池的运行经济性进行深入研究,建立国内第一个有经济效益的、以锌空气电池为动力的电动汽车公交运行示范线,生产出具有最高的动力性能和有效物质利用率锌空气电池产品,从而在民用领域及军用领域开拓全新的绿色环保新能源市场。
业内人士表示,金属燃料电池研究中心落户空港,标志着金属燃料电池研究中心迈出了成功的第一步。
会上,天津百泰公司对九能京通新能源科技有限公司试产的锌空气燃料电池进行续航里程、电机控制器等阶段性试验后表示认可。据介绍,坐落于节能环保工业区的九能京通瞄准锌能源电池的巨大潜在市场,致力于金属空气燃料电池的生产、研发和销售,目前已成功在北京理工大学的电动大巴上试运行数千公里,并通过国家863电池测试中心检测,具有安全性能高、比能量高、工作电压平稳、使用寿命长、原材料丰富并可再生利用、价格合理等强大的竞争优势。公司技术人员介绍,锌空气电池属于零污染产品,生产过程无污染,使用它的电动大巴在行驶过程中实现“零污染排放”。
据了解,九能京通(天津)新能源科技有限公司是天津市第八批20个工业重大项目之一,总投资3.3亿元、占地185亩。分三期建设,预计2014年12月工程全部建成投产后,将实现年产16万组锌空气燃料电池组。
此外,早在2013年8月28日,高性能镍锌电池的领导者PowerGenix就宣布其生产的电池获得了中国国家试验室天津汽车测试中心的认证。
在此前的几个月内,天津汽车测试中心就完成了覆盖先进微混车各方面的全面的测试,验证了镍锌电池在潜在性能改善。天津汽车测试中心的认证表明PowerGenix的镍锌电池已通过所有的企业标准和微混车应用要求。微混车指的是在传统汽油汽车和柴油汽车基础上配备自动的电池供电起停系统。许多当地汽车制造商均认为,天津的认证是一个质量基准,这使得PowerGenix进入中国日益增长的微混车市场具有极大的竞争优势。
而PowerGenix也在此前宣布了一份与欧洲标致签订的创新合同。全球主要的几家汽车制造商都正在测试镍锌电池在起停系统应用的表现。通过此次漫长的测试期,经历了不同温度,在滥用的电气和环境条件下,天津汽车测试中心发现镍锌电池符合或超出所有的安全、产品性能、机械结构和储存标准。在仿真条件下,镍锌电池表现出超过六年的使用寿命,且几乎没有性能衰减。(.中.国.证.券.报 .魏.静)
国内首条锌电池电动公交示范线落户天津
天津北方网3月18日消息,3月17日,中航国际(香港)集团与天津融蓝实业集团有限公司、北京长力投资北京中航长力有限公司签约仪式暨金属燃料电池研究中心落揭牌活动,在天津空港经济区举行。
该研究中心的落成,将以京津地区这一中国核心发展区为平台,紧紧围绕国际领先的锌空气电池的运行经济性进行深入研究,建立国内第一个有经济效益的、以锌空气电池为动力的电动汽车公交运行示范线,生产出具有最高的动力性能和有效物质利用率锌空气电池产品,在民用领域及军用领域开拓全新的绿色环保新能源市场。
A股上市公司中,鑫龙电器、尖峰集团、亿城股份等涉足锌电池产品的研发生产,值得关注。(.中.国.证.券.网 .严.洲)
中国首个锌溴电池工程技术研究中心落户海东
近日,青海省锌溴电池工程技术研究中心落户海东科技园,这是全国首个锌溴电池工程技术研究中心。研究中心的成立将为该省成为全国光伏产业基地和全国最大的光伏电站基地提供强有力的技术支撑。
据海东科技园管委会主任周树鑫介绍,近年来,海东市以打造全省重要的太阳能光伏产业发电基地和科研、制造基地,加快实施了一批填平补齐项目,支持从资源开发到光伏组件规模化、一体化项目,发展光伏配套产业,打造从原材料到系统集成的光伏产业链,形成产业集群。
青海省锌溴电池工程技术研究中心是依托海东科技园中关村高新技术产业基地青海百能公司成立的科研机构,在锌溴电池储能行业中,是全国成立的首个研究中心。该公司总经理陆克告诉记者,锌溴电池是一种先进、高效的大型电力储能系统。通俗地说,它就是一个电力银行 ,具有成本低、寿命长、模块化和安全环保的特点,适用于大规模、长时间、深充放的能量应用型市场,在新能源并网、分布式发电、电网辅助服务等领域均有成熟应用。
据了解,研究中心将发展大规模储能技术作为实验平台,同时通过科技成果转化,将为国内外锌溴储能电池厂家提供成熟的配套技术、工艺和装备,为企业不断提供具有高附加值的锌溴储能电池系列新产品,培育新的经济增长点。
电池技术再升级:柔软/可充电/像纸一样薄
手表变智能手表,眼镜变智能眼镜,项链变智能项链,穿在身上的东西都在变得智能化。不过,在享受网络、智能的便利外,我们也忍受着痛苦,原本只需要半年一年才换一次电池的手表,现在几天就需要充电一次;原本不必担心眼镜的能源问题,现在居然也需要担心起来。
如何解决可穿戴设备的电力短缺问题?此前有人提出,要把柔性电池塞进智能手表的表带里,为智能手表提供额外的电力,让可穿戴设备拥有更高的使用时长,缓解用户的痛苦。实际上,消费者早已明了智能设备带来的好处和坏处,智能手机就是典型的例子——原本可以使用3到4天的功能手机,换成智能手机后,只能使用1天或半天。我至今还清晰记得父辈对飞利浦手机的推崇。
现在,关于柔性电池的研发,已有多家初创公司涉足。根据MIT Technology Review的报道,加州又出现一家以研发柔性、可反复充电的电池为主的初创公司Imprint Energy。他们已经在测试超级薄的锌电池,希望最终能够把电池卖给可穿戴设备、医疗器械、智能标签、环境传感器的制造商们。
Imprint Energy的技术,主要来自联合创始人克里斯汀·何(Christine Ho)毕业时在加州大学伯克利学院取得的研究成果:当时她与日本的一名研究人员,使用3D打印机生产出极其微小的锌电池颗粒。
作为一种金属,锌相比锂更加稳定,不容易发生化学反应。在电解质当中,从微观层面观察,锌会呈现出像树枝一般的形态,从一个电极蔓延到另外一个电极,缩短电池电量。克里斯汀·何则开发出一种固态聚合物电解质,以避免这种问题。这种电解质还增强了锌电池的稳定性,以及反复充电的能力。
另一名公司联合创始人布鲁克斯·金凯(Brooks Kincaid)称,锌电池融合了薄膜锂电池以及印刷电池的优点。现在的薄膜锂电池可以反复充电,不过因为包含了易起反应的物质,限制它的储电能力,而且制造起来十分昂贵。印刷电池制造起来很便宜,而且拥有很高储电能力,但无法反复充电。换言之,Imprint Energy 所研发的锌电池,既能制造成薄膜的样子,又可以反复充电力,而且拥有很高的储电能力。
到底Imprint Energy研发的锌聚合物锌电池电池的柔韧度如何?克里斯汀·何称,现在并没有评测电池柔韧度的标准,所以公司采用自己的评测方法评测,结果是,当现有的柔性电池弯曲1000多次的时候就坏掉了,而锌电池还保持着稳定。如果锌电池达到这样的性能,那么未来它放在衣服里不会是梦想——当然,防水怎么做,又是另外一回事。
一个意想不到的好处是,由于锌是一种相对稳定的物质,公司在生产基于锌的电池时,不必准备防护性的生产环境,能够降低生产的成本。
目前,Imprint Energy 已经从Phoenix Venture Partners、AME Cloud Ventures两家投资公司中获得600万美元的投资。
广发证券:A股需要对氢燃料电池方向加强重视!
近期美股市场热捧PLUG,Ballard,FuelCell等氢燃料电池公司,这不是一家公司股价的崛起,而是一个行业。我们认为这种投资逻辑非常值得A股市场关注。A股市场非常看好特斯拉产业链(我们也非常认同特斯拉是一家伟大的公司,未来发展空间非常值得期待),同时也积极投资比亚迪为首的国内新能源汽车产业链,前两者都是锂电池技术的方向,虽然具体又是不同的分支。从切入特斯拉产业链角度说,我们不能不关注到美国特斯拉在上周2月26日宣布,将自建一座超级锂离子电池厂,年产量有望超过2013年的全球产量,同时大幅降低电池成本。
而A股市场也相对忽略了氢燃料电池这条技术路线。
目前丰田等新能源汽车所使用的是氢燃料电池(不同于传统的碱性燃料电池),这与特斯拉使用的锂电池是两种路线。它是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料和氧化剂的化学能转变为电能的高效发电装置,不同于一般电池,只要能保障燃料的供给,燃料电池将会持续发电。其实并无燃烧过程,非常安全。
氢能源的提炼成本跟汽油大致相当,这为它替代石油改变未来世界格局提供了经济价值基础。氢能源目前最大的问题是储运成本高于汽油4倍,但是氢的燃烧效率比石油高一倍,与传统汽车相比,燃料电池车能量转化效率高达40-60%,是内燃机的1.5至2倍。所以只要将氢的运输成本降低50%,就能让氢动力应用处于经济性许可范围内了。
很多分析人士认为燃料电池比锂电池更为环保。因为与燃料电池相比,锂电池相对更容易爆炸,开采原料锂的时候容易破坏环境,电池用完后的回收困难,也会破坏环境。
但氢燃料电池目前的缺点在于技术难度与成本过高。
美股中氢燃料电池板块公司在2013年属于被抛弃的板块,但随着企业订单与盈利不断改善,该板块公司在最近三个月股价都出现了暴涨,但依然属于小市值公司。14年1月PEMFC燃料电池系统集成商PlugPower获得宝马等客户3200万美元订单,使得相关企业股价快速上涨,同时另外两家主要燃料电池堆厂商:BallardPower的毛利率已提升至27%,FuelCellEnergy的毛利率也已转正。这使得美股燃料电池板块公司出现显著上涨。
PLUGPOWER公司从去年12月的0.8美元逐步上涨至目前的6.7美元,公司市值近8亿美金。另外两家氢燃料电池公司相似,目前Ballard市值5.8亿美金,FuelCell市值5.6亿美金。
随着特斯拉的崛起,一些汽车大厂也开始增加对新能源汽车的投入与订单,而这些方向基本都是氢燃料电池方向。Plug公司在2013年初订单量只有约100万美金,但到四季度,订单量上升至近4000万美金。在年底之前,业务模式也发生改变,拥有了长期的工程总承包合同。PLUG的总承包将包括提供产品、服务、氢基础设施和氢气。预计将签署3到6个站点。这些设备将在两年的时间里部署,包括5年服务协议,提供经常性收入来源,不仅仅是服务,还有氢基础设施和氢气。承包协议将会产生800万美元至1200万美元的收入。
因此,美股的逻辑是对汽车大厂依然会继续投资氢燃料电池技术,这些氢燃料电池的短期发展值得期待,由于其环保属性更优,确实也存在未来经过大规模研发投资后,出现技术突破的可能。
华昌化工
新产品“硼化氢钠”作为高效还原剂应用广泛,是氢燃料电池的主要原料。
化肥行业和纯碱行业发展有其各自行业规律,这两个产品所面对需求市场有所不同,化肥行业和纯碱行业都处于行业景气度较高阶段,一旦行业景气度降低,将面临较严峻市场竞争压力,对生产经营将产生一定不利影响,由于产品涉及化肥和纯碱两个行业,且化肥产品和纯碱产品在工艺线路上有一定关联性,可以充分利用现有生产能力和设备,根据两个行业市场各自特点和变化规律,合理安排产品结构,削弱行业景气度周期性变化对经营业绩影响,提高盈利水平和经营稳定性。
锌电池概念10股价值解析
个股点评:
鑫龙电器:因势利导延伸产业链
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:史海昇 日期:2014-06-16
布局工程设计领域
近日,鑫龙电器发布公告,公司拟将“年产17 万台智能型电力电器元件产品生产线项目”的部分募集资金变更为“收购天津市泰达工程设计有限公司项目”。
确定泰达设计65.7380%股权的最终交易价格为11286 万元,其中使用部分变更后的募集资金1 亿元用于价款支付,剩余1286 万元由鑫龙电器使用自有资金支付。
因势利导 谋求资金效率
我们认为,受国内宏观经济形势的影响,近年来公司工矿企业类客户的投资增速有所减缓,使得公司电力自动化产品销售增幅未达预期,鑫龙目前产能基本可以满足所接订单的生产需求。
公司及时转向,将原项目部分募集资金用于收购盈利能力更强的资产,使得资金的使用效率最大化,降低公司的资金成本,更有利于公司的长远发展。
受益电网投资 协助拓展原有业务
近年我国电网投资增速不减,输配电网的智能化改造持续推进。泰达设计主要提供的电力工程设计、建筑工程设计等工程设计咨询服务,是国家培育和发展战略性新兴产业的重要领域。
泰达同时为国家电网系统和系统外工矿企业提供电力工程设计服务,既能直接受益于国家的电力投资,又能为鑫龙提供电力系统内的销售渠道,协助拓展原有业务。
延伸产业链 提升盈利能力
本次交易前,公司主营业务为高低压成套开关设备、元器件和自动化产品的生产和销售;而泰达设计主打电力工程设计服务,是设备部署及产品配套的设计者和策划者,属于收购前公司主营业务的前端和上游。
通过本项目的实施,鑫龙电器将业务延伸至上游工程设计领域,实现了与电力设备终端客户的直接接触。随着产业链整合效应的凸显,公司对终端客户需求的反应力将得到加强,市场拓展能力也将得到提升。
通过此次收购,公司将形成提供以设计、输配电设备制造、元器件、安装等电力服务一揽子解决方案的服务商,并将利用覆盖全国的营销平台,协助天津泰达设计总院建立辐射全国的电力设计服务网络,扩大泰达设计更大范围的影响力和市占率,从而为公司业务核心竞争力的提升提供可靠保障。
注:泰达设计将加快申领电力行业新能源发电专业设计资质和电力行业专业甲级工程设计资质
盈利预测及估值
卖方承诺并保证:泰达设计2014年度、2015年度、2016年度三年累计实际净利润数不低于人民币6,073.46万元。若未达到上述指标,差额部分由卖方按照各自本次股权转让价款占本次股权转让价款总额的比例以现金形式补偿给泰达设计,从而在一定程度上增厚上市公司业绩。
我们预计,2014年公司每股收益0.33元,目前股价对应动态市盈率约21倍。考虑到锌溴电池陆续交货给鑫龙带来的估值提升,我们暂维持公司“买入”的投资评级。(盈利预测暂未计算电池业务业绩贡献)
催化剂
锌溴电池向国内典型客户(如国网公司)或境外客户(如美国)供货;产品通过权威方监测;电池产品在国网风光储能第二批招标中中标。
尖峰集团:天士力集团快速成长,水泥景气度向上
类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王钦 日期:2013-08-07
预计未来三年净利润翻番,13年-15年归属母公司净利润分别为1.83亿元、2.51亿元和3.22亿元,EPS分别为0.53元、0.73元和0.94元,基于天士力集团快速成长以及水泥行业景气向上,给予公司强烈推荐评级,未来6个月合理估值12
亿城股份:正变身为“京津冀概念”金融股
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:区瑞明 日期:2014-04-03
事项:
我于3月18日收市后对亿城股份进行了调研,上市公司根据合规要求,于3月19日一早公开披露了编号为2014-003的《亿城集团股份有限公司投资者关系活动记录表》,对我的调研内容进行了披露。从3月19日至4月2日,公司股价累计上涨12.54%,跑赢地产股指数2.92个百分点,跑赢沪深300指数10.55个百分点,其中4月2日公司股价大幅上涨9.85%。
评论:
房地产行业的竞争格局促使公司加速转型
海航入驻前的亿城,规模小、土储优,我几年前在相关报告中曾把公司比喻为“小家碧玉”。但目前房地产行业竞争格局已基本定型,大公司竞争优势非常突出,留给小公司的空间越来越小。根据行业权威研究机构CRIC(克而瑞信息集团)的统计数据,2013年,前50名房企的销售金额占全国市场的25.35%,销售面积占全国市场的15.42%,销售金额超过千亿元的房企已达7家,销售金额前50名的入榜门槛超过150亿元。“强者恒强”、“大象起舞”的竞争格局已是不争的事实,中小房企在资产规模、经营效率、品牌知名度和认可度等方面普遍缺乏竞争优势,抗风险能力较弱,发展空间大幅压缩,面临被迫退出主流开发商行列的风险。
面对外部环境的变化,海航清楚地意识到:亿城原来的模式和路径已经走不下去,要生存和发展壮大,必须转型!公司转型有很好的基础,历史包袱小,房地产项目的存货70多亿元,可通过销售转化为现金支撑公司转型。公司转型决心非常坚决,已经实施了一系列具体举措,包括拟增资渤海信托和搭建基金平台。对于转型,大股东海航很支持,对公司未来的定位很明晰——就是要把公司打造为海航系核心的金融投资平台。
参股渤海信托利好亿城,预计亿城未来将控股渤海信托
公司拟非公开发行募集资金27.59亿元万元对渤海信托增资,发行价3.06元/股,其中公司控股股东认购金额不低于10亿元。对渤海信托增资的PB为2.33,作价水平明显低于安信信托、陕国投、中航投资等同类公司。公司通过参股渤海信托,迈出了转型的第一步,增资完成后,公司成为渤海信托二股东,持股比例为27.93%,我个人预计未来亿城最终会控股渤海信托。
我认为,参股渤海信托对亿城是加分的,理由:①渤海信托在全国60多家信托公司中排名比较靠前,成长性好,主营业务、净利润、管理资产规模等逐年上升,13年实现净利润超过5亿元,预计14年净利润约5.9亿元;②由于海航和渤海信托业务都是单一信托业务,所以渤海信托不是海航的融资平台,而且海航通过渤海信托发行的单一信托规模占渤海信托总资产的比例很小,在6%左右;③渤海信托风控非常严格,在1800多亿信托资产中,房地产只有10%左右,基础产业18%左右,主要(约66%)分布在实业,从产品分类看,约90%是单一信托,约5%是集合信托,约5%是财产信托,由于单一信托的风险是最小的,足见其稳健;④渤海信托注册地在河北石家庄,因此参股渤海信托后,有望成为独一无二的河北金融股,受益京津冀协同发展战略。
产业基金业务将与国际排名前列的基金合作,有望提升股票估值
公司的产业基金业务已经开始推进,有望借助大股东海航集团的经验和优势获得发展,已披露计划向子公司亿城投资基金管理(北京)有限公司增资2.7亿元,使其注册资本增至3亿元,将其打造成公司的基金投资和管理平台,为公司未来开展基金业务打下必要的基础。公司在产业基金业务上,还计划和国际排名前列的基金合作,但具体那是哪家,公司未披露,但毫无疑问,若成功合作,势必能提升公司股票估值
公司正在变身为“京津冀”概念的金融股,维持推荐评级
2014年,公司的首要工作是深化战略转型,由房地产开发企业转型为金融投资企业,以信托和基金为重点,并探索其他金融服务业和相关产业投资业务,同时逐步减少房地产开发业务。公司在唐山有土地一级开发业务及二级开发项目、拟参股的渤海信托注册地在石家庄,因此,公司不仅是当前大热的京津冀概念地产股,也是京津冀概念金融股。我在3月17日发表了房地产专题研究《京津冀-京津冀协同发展战略专题(一)》,大声呼吁做多河北,亿城股份当属京津冀主题投资标的。暂未考虑增发参股渤海信托影响,预计14-15年EPS分别为0.30/0.42元,对应PE为12.3/8.8倍,RNAVPS5.9元,维持推荐评级。
国电南瑞:宁和城轨项目取得实质性进展
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品,房青 日期:2014-06-27
事件:
公司公告,与南瑞集团、中铁二局、中铁二局电务组成联合体参与南京宁和城际轨道交通一期工程PPP项目,合同价款暂定35.69亿元。联合体将与南京地铁共同以现金方式组建项目公司,预计公司投资额7.72亿元,占项目公司的48%。项目公司成立后,公司将与项目公司签订设备集成总包合同,预计合同总价不超过21亿元。
点评:
宁和一期预计2015年投运。南京宁和城际轨道交通一期工程总投资173亿元,计划2015年底开通试运营,本次合同工期18个月。PPP项目是车辆和土建以外的总包,包括供电、机电、通信、信号、消防、安全门、售检票等。
公司与南瑞集团合计持有项目公司80%股权。联合体将与南京地铁共同以现金方式组建项目公司,预计公司投资额约为7.72亿元,占项目公司的48%;其他投资方为南瑞集团、南京地铁、中铁二局、中铁二局电务,出资比例分别为32%、17%、2%、1%。
公司轨交业务积极拓展。近年公司积极拓展轨道交通等工业控制业务,陆续中标西安、广州东莞、南京麒麟、苏州有轨、兰新客运专线新疆段等轨道交通项目。2013年该项业务收入6.56亿元,本次南京宁和项目,公司总包合同金额不超过21亿元,在业务体量上带来突破性进展,同时提升轨交项目总包能力。
轨交业务空间广阔,公司通过总包推动自身产品需求。目前国内已批准建设轨道交通的城市达37个,到2020年的通车里程将接近9000公里,总投资将达4万亿元。轨道交通建设进入持续增长期,带动公司该业务持续增长。公司拥有综合监控系统、牵引变电站一二次设备等多个产品,通过PPP总包项目,除了扩大已经成熟产品的市场需求,也会将公司研发多年新产品-如信号系统等推向市场。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长27.62%、22.87%、23.90%,每股收益分别达到0.84元、1.03元、1.28元,6月26日收盘价对应2014年动态市盈率为15.67倍。我们认为公司合理估值为2014年20-25倍市盈率,对应股价为16.80-21.00元,维持公司“买入”的投资评级。
主要不确定因素。智能电网投资低于预期的风险,海外市场拓展低于预期的风险。
国电南自:三季报低于预期,资产整合聚焦主业
类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:曾朵红,方重寅 日期:2013-11-04
投资要点
公司三季报业绩低于预期。前三季度,公司实现营收30.72亿,同比增长25.97%,营业利润负0.77亿,同比下降45.42%,归属上市公司股东的净利润负0.71亿,同比下降953.43%,EPS为负0.1119元。第三季度公司实现营收13.31亿,同比增长53.88%,归属上市公司股东的净利润负6.71亿,同比增长70.53%,EPS为负0.0106元,三季度经营情况低于市场预期。
销售合同结构变化导致综合毛利率有所下降。前三季度工程总包合同占比提高,营业成本为23.5亿,同比增长36.62%高于营收增速25.97%。前三季度产品综合毛利率为23.52%,同比减少5.96%。第三季度产品综合毛利率为19.33%,同比减少13.55%,环比减少7.46%。
销售和管理费用率同比减少3.24%、1.01%,费用控制开始见效。前三季度公司发生销售费用2.9亿,同比下降6.2%,销售费用率为9.44%,同比减少3.24%;发生管理费用3.19亿,同比增长14.78%,管理费用率为10.37%,同比减少1.01%。第三季度发生销售费用1亿,同比下降13.71%;发生管理费用0.98亿,同比下降3.03%。前三季度财务费用1.34亿元,同比下降1%,营业外收入0.99亿元,同比降低46%,去年主要是有土地收储款。
经营性现金流有所改善,回款能力明显提升。前三季度经营性现金流净流出1.31亿,去年同期净流出7.1亿,同比增长81.5%,现金流有较大改善。应收账款为38.43亿,同比增长6.5%。存货为12.58亿,同比增长28.19%。预收账款为3.5亿,同比增长59.28%。
实施系列资产整合,进一步聚焦主业。公司对旗下子公司进行全面的整合,包括拟以南京河海南自水电自动化有限公司吸收合并其全资子公司南京河海南自水电自动化软件工程有限公司;以南京国电南自美康实业有限公司吸收合并其全资子公司南京国电旅游服务有限公司;放弃参与“华电分布式能源工程技术有限公司”增资;“南京南自科林系统工程有限公司”放弃对“南京南自电力仪表有限公司”45%股权优先受让权,进一步降低管理层级,提高运营效率,聚焦主业来发展核心产业。
财务与估值
受行业需求,价格竞争,销售合同结构变化影响,公司产品毛利率下降,我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.1、0.17、0.22元(原预测为0.28、0.32、0.36元),我们应用FCFF估值模型,假设永续增长率为3%,WACC为8.99%,得到每股价值6.06元,维持公司增持评级。
风险提示
与ABB合作低于预期、资金周转不灵、政府补贴不到位。
汇川技术14年一季报点评:业绩保持高增长,但收益质量略有下滑
类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:郭江龙 日期:2014-05-05
业绩保持高增长。2014年一季度,公司实现营业收入4.41亿元,同比增长54%;实现营业利润1.00亿元,同比增长23%;实现净利润1.26亿元,同比增长 62%。
营收保持高增长实属不易。14Q1公司实现营收同比增长54%,虽环比13Q4的同比增速(70%)有所放缓,但依然保持在50%以上,且明显超过同行增速,在宏观经济低迷的背景下实属不易,凸显公司整体实力和一定的抗周期性。分产品来看,预计电梯产品、注塑机专用伺服、通用变频器、PLC 等公司传统优势产品保持稳健增长;电动汽车电机控制器、通用伺服系统、新能源产品等公司新或次新产品取得快速增长。
收益质量略有下滑。营业利润增速显著低于营收增速,源于毛利率的下滑和费用率的增长:(1)14Q1公司实现综合毛利率50.96%,环比13Q4基本持平,同比13Q1下降2.6个百分点(预计是毛利率相对较低的新产品收入占比提升所致);(2)受人员增加、研发投入加大、员工工资福利改善等因素影响,一季度公司期间费用高达1.25亿元,同比增长72%,显著超过营收增速,导致期间费用率同比上涨2.92个百分点。净利润增速高于营业利润增速,源于营业外收入同比增加3221万元(主要为软件退税收入,审批速度快慢导致的季度性波动,季度之间此消彼长)。
盈利预测与投资评级:小幅下调盈利预测,调整后,预计公司2014-2015年EPS 分别为:1.93元、2.36元,对应于4月28日收盘价,PE 分别为:33倍、27倍,估值基本反映公司未来三年业绩的成长性,故维持公司“增持”评级。
风险提示:下游行业不景气;市场拓展放缓;毛利率下滑;费用大幅增长;创业板整体估值下行风险;其他风险。
奥克股份:业绩高增长,环氧乙烷项目投产在即
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曹小飞,张瑞 日期:2014-06-12
奥克股份2014上半年净利同比增长60%-80%。奥克股份发布2014上半年业绩预告,公司1H2014实现净利润5495-6182万元,同比增长60-80%,对应EPS 0.16-0.18元;其中2Q2014实现净利润3208-3895万元,同比增长51%-83%,环比增长40-70%,对应EPS 0.10-0.12元。公司归属母公司股东净利同比增速连续两个季度在50%以上。
销量、毛利率双升。公司主营产品包括晶硅切割液和减水剂聚醚,下游分别用于光伏、预拌混凝土领域。1H2013,光伏行业得益于日本高补贴、美国双反抢货及英国光伏电站增长,景气度提升,硅片企业的盈利能力好转,带动了切割液的需求回升;减水剂聚醚得益于预拌混凝土商品化率不断提高、聚羧酸系减水剂对萘系减水剂替代加速,销量保持快速增长。销量增长同时,公司盈利能力亦有一定幅度的提升,1H2014减水剂聚醚毛利率较上年同期提升约3个百分点。
环氧乙烷项目是公司未来看点。按照进度,公司扬州“环氧乙烷与二氧化碳衍生低碳精细化工新材料项目”将于6月底中交,预计三季度达产,环氧乙烷是公司产品主要原料,投产有助于公司实现一体化生产、提升盈利能力;此外,环氧乙烷还是极具发展潜力的精细化工原料,未来公司有可能推出新的主导产品,形成新的利润增长点。
维持公司“增持”评级,6个月目标价13.69元。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.40元、0.80元、1.08元,对应2014-2016年动态市盈率分别为27倍、13倍、10倍。若光伏行业回暖超预期、扬州项目推出新产品,公司业绩有超预期的可能性,我们维持公司“增持”评级,6个月目标价13.69元,对应2014年34倍市盈率。
风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)下游需求波动风险;(3)扬州项目进度不达预期风险
比亚迪调研报告:新能源汽车供不应求,产能年底有望释放
类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:王德文 日期:2014-06-09
事件:近期,我们走访公司进行了实地调研。
投资要点:
“秦”需求旺盛,目前供不应求。2014年前4月,公司新能源汽车销量稳坐国内头把交椅。其中,插电式混动车型“秦”前4月共销售3294辆,且销量逐月上升,4月单月销量已提升至910辆,成为目前市场上最畅销的新能源汽车。目前,由于电池产能受限,秦一直处于供不应求状态。另外两款新能源车型表现也不错,纯电动车E6前4月销量为881辆,同比大涨82.4%;电动大巴K9前4月订单约2000台,销量为586辆。2014年,公司新能源汽车销售目标为2万辆,其中秦目标1.5万辆,E6目标3000台,K9目标2000台。结合目前公司的订单和产能情况,我们认为公司2014年新能源汽车有望实现其销量目标。我们预计2014年公司新能源汽车销量占公司汽车销量份额有望提升至4%,15年份额有望提升至7%左右。
电池产能即将释放,新能源汽车销量有望高速增长。目前,公司新能源汽车供不应求,尤其秦的未交付订单在7000-8000台。造成产品供不应求的主要原因是电池的产能受限,目前公司电池产能仅为1.6GWh,预计年底产能将翻倍,扩至3.2GWh,明年产能规划将扩至5GWh。电池产能的快速释放将为新能源汽车的产量提供保障,国家政策的推动为需求的增长提供了动力,此外,随着技术的进步,未来2-3年电池成本有望下降50%左右,新能源汽车整车成本有望下降30%左右,综合考虑以上多重因素,我们预计公司新能源汽车业务未来两年有望高速增长。
新能源汽车产品不断丰富,竞争力更加突出。目前,公司新能源汽车产品覆盖客车(K9)、轿车(E6、秦),未来将覆盖SUV(唐)、MPV(或命名为M3 DM)。从乘用车级别看,目前公司产品较为低端,未来将向中高端挺进,北京车展发布的与戴姆勒合作开发的腾势将在今年9月正式发售,未来还将推出一款新能源超级跑车。随着产品品种和级别的不断丰富,公司在新能源汽车领域的竞争优势将更加突出,我们相信公司有能力引领国内新能源汽车行业龙头地位。
传统汽车销量下滑明显。2014年前4月,公司共销售汽车13.79万辆,同比下降24.5%,剔除新能源汽车,传统汽车销量下滑更明显(26.6%)。分主流车型看,前4月除热销SUVS6同比增长29%外,速锐、F3、L3 和F0等车型同比均大幅下跌。我们判断,公司传统汽车需求大幅下滑一方面与自主品牌整体需求低迷有关,另一方面与公司近几年将主要精力放在新能源汽车研发上、忽视了传统车型大有关系。虽然2014年传统车型陆续有新速锐、新F3、S7、G5上市,但仍难以改变下滑的局面,我们预计2014年公司传统汽车同比将下滑10%-15%。
手机部件及组装业务稳定增长,太阳能业务有望大幅扭亏。2014年智能手机市场需求仍将保持快速增长,公司将加强研发,加强与国内外品牌厂商的合作,预计2014年手机部件及组装业务收入将超200亿。太阳能业务随着中国、日本和印度等市场的发力,公司将加大市场开拓力度,有望大幅减亏。近期公司参与印度的Kindle项目正式并网发电,公司占项目总容量的近50%,达到23.8MW,该项目成为目前比亚迪在印度最大的单一太阳能项目,同时该项目的成功并网发电大大提高了公司在南亚的影响力。
盈利预测与投资建议
政策层面上,近期新能源汽车的利好消息不断,将有力的推动新能源汽车的发展。5月21日,工信部在北京主持召开的新能源汽车推广会议,有关废止现行的新能源汽车地方目录、打破地方保护的议题被讨论;5月24日,习近平主席在上海考察时明确作出“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”的表态;5月28日,国家电网公司发布《关于做好电动汽车充换电设施用电报装服务工作的意见》,明确提到,对于个人自建充电桩,需要满足个人有固定车位、小区物业同意等条件,自建充电桩享受5毛钱一度居民电价。
公司层面上,今年以来,公司插电式混动车型“秦”持续热销,再加上另外两款车型尤其K9的优秀表现,公司新能源汽车开始发力,我们看好公司作为国内新能源汽车行业龙头的发展。我们预测公司2014、15、16年的EPS分别为:0.27元、0.40元和0.52元,按当前价格(6月5日收盘价45.35元)算,2014、15、16年PE分别为168、113和87,考虑到新能源汽车的发展空间以及公司在该领域的竞争优势,维持“买入”评级。
n 风险提示:传统汽车需求下滑超预期;电池产能扩张不达预期。
英威腾:业绩延续向好,期待厚积后的薄发
类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:郭江龙 日期:2014-04-28
业绩符合预期。2014年一季度,公司实现营业收入2.11亿元,同比增长40%;实现归母净利润2112万元,同比增长41%;实现归母扣非后的净利润1855万元,同比增长53%。
市场拓展有效,收入延续高增长。2013年,公司调整销售策略,将渠道营销拓展到行业攻坚,同时针对OEM市场和项目型市场成立了轻工业销售部和重工业销售部,市场拓展的成效逐步显现。
报告期内,预计公司传统优势产品——变频器保持稳定增长;注塑机专用伺服机通用伺服产品实现较快增长;而UPS电源产品、电梯智能化及光伏逆变器等新产品实现大幅增长。
成本费用管理依然有提升空间。一季度,得益于成本管理加强及规模扩大,公司净利率同比有小幅提升,分项来看:(1)受益于去年二季度开始的产品更新换代升级及产品成本控制加强,综合毛利率同比13Q1提升1.14个百分点;环比基本持平;(2)受加大销售、研发投入、提高员工薪酬及增加股权激励费用等因素影响,一季度公司期间费用同比增长42.4%至7701万元,超过营收增速,导致期间费用率提升0.58个百分点至35.84%(历史新高)。
期待厚积之后的薄发。新产品、新业务及子公司经过多年培育和发展,公司产业链、业务链逐步清晰和成熟,集团管控水平也进一步提升,各业务之间的协同效应已逐步显现,预计公司今年将摆脱延续多年业务发展缓慢、子公司全面亏损的困境,全面转好。
盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015年EPS分别为:0.47元、0.63元,对应于4月24日收盘价,PE分别为:27倍、21倍,考虑到公司业绩的成长性,估值相对偏低,维持“买入”评级。
风险提示:管理不善导致费用居高不下;市场拓展低于预期;新业务发展低于预期;子公司管理不善;其他风险。
攀钢钒钛:资源品价格跌幅较大,2季度环比下滑
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-07-15
事件描述
攀钢钒钛发布2014年中期业绩预告,在不包括金达必金属有限公司2014年1-6月的投资收益及卡拉拉矿业有限公司2014年6月份投资收益的情况下,公司2014年中期实现归属于母公司净利润5亿。2013年上半年公司实现归属于母公司净利润3.44亿元。
事件评论
铁矿石、钛精矿价格跌幅较大,2季度环比下滑:由于金达必会计年度与中国不一致,并且2013年7月-2014年6月业绩尚未公布。因上半年矿价下跌及试生产超预期,卡拉拉6月存在减值不确定性因素,因此公司中期业绩并不包括应计金达必1-6月投资收益及卡拉拉6月投资收益。2013年公司中报业绩包括了卡拉拉1-6月投资收益但不包含金达必投资收益。虽然口径略有差别,但总体来看,2014年上半年公司净利润同比有所改善。考虑公司主要产品价格同比均有较大跌幅,业绩改善可能来自于三项费用的下降,这有待中报进一步确认。
若假设上半年公司净利润为5亿元,简单计算2季度公司实现归属于母公司净利润0.96亿元,虽无法剔除卡拉拉投资收益的影响,但与1季度4.04亿元净利润相比,2季度环比下滑幅度较大是较为确定的事情。2季度铁矿石综合指数环比下跌13.66%、五氧化二钒季度均价环比微跌0.6%、四川地区钛精矿季度均价环比下跌18.74%。由于资源类公司业绩对价格的弹性相对较大,公司2季度净利润环比下降较为明显也在情理之中。
另外,公司公告卡拉拉2014年1-5月,按中国会计准则核算确认的投资收益为-2723.63万元。卡拉拉虽然逐步释放产量,但上半年铁矿石价格跌幅较大对卡拉拉的经营造成一定的负面影响。
预计公司2014、2015年EPS分别为0.11元和0.13元,维持“推荐”评级。