北大医药(000788):拟与北大肿瘤医院等合资设立肿瘤医院管理公司 医院扩张加速
北大肿瘤医院是全国顶级的肿瘤专科医院。北大肿瘤医院是北大医学部旗下八家国家级三甲医院之一,是国家肿瘤学重点学科单位,是教育部恶性肿瘤转化研究重点实验室;近20 位专家担任中国抗癌协会、北京抗癌协会、中华医学会肿瘤分会的主要领导以及各专业委员会主任委员或副主任委员。医院现有病床700 张,26 个临床科室,26 个病区,13 个医技科室。年住院人数2.3 万余人次,年门诊量28 万人次。患者来自全国各地、港澳台以及东南亚等地区。
绑定北大肿瘤医院品牌、医师及管理资源。北大医药此次与北大肿瘤医院拟成立合资公司,进一步绑定北大肿瘤医院的品牌、医师与管理资源。合资公司将以京津冀为核心,加上北大肿瘤医院在全国的合作医院,在全国范围内进行外延扩张,管理肿瘤专科医院。品牌输出上,合资公司管理的相关医院暂定名为“北大医疗xx 肿瘤医院”和“北京大学肿瘤医院xx 医院”;管理输出上,公司将开展连锁化肿瘤医疗业务,建立以“北大肿瘤”为品牌的中国最大的肿瘤专科医疗网络;医师输出上,北大肿瘤医院同意与北大医疗产业集团及合资公司下属医疗机构在会诊和转诊方面进行协同与合作。
全面布局、专科突破。公司及集团背靠北大医学部全国独一无二的雄厚医疗资源,全面进行医疗服务产业布局,北大医疗集团旗下现有医院5 家及我们预计的30 多个推进中的医院项目。同时,公司积极进行专科领域的突破,6 月公司拟收购肿瘤诊疗设备整体解决方案提供商一体医疗,7 月加速进军肿瘤医院管理公司领域,向医疗服务转型的步伐加速,进一步延伸了肿瘤治疗产业链。
另外,北大六院与北大医疗共建心理医院、北大国际医院与北大口腔医院合作、吴阶平泌尿外科中心的建立、株洲凯德心血管医院的收购,也显示了北大医疗在各个专科领域的逐个突破与深入合作。
背靠股东资源,打造新一代医疗服务龙头,维持增持评级。公司背靠股东北京大学、北大方正及北大医疗集团的雄厚医疗资源,打造新一代医疗服务龙头;北大医药作为集团医院资产证券化平台,未来市值空间大,值得长期关注。我们预测14-16 年EPS0.08 元、0.10 元、0.13 元,同比增长-35%、18%、27%,对应预测市盈率200 倍、169 倍、133 倍;若考虑一体医疗并购,且2014 年仅第四季度并表,我们预测14-16 年EPS0.09 元、0.21 元、0.27 元,同比增长-28%、121%、31%,对应预测市盈率180 倍、81 倍、62 倍;维持增持评级。申银万国
林州重机(002535):进军油服、页岩气开发;加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体
1.事件
公司发布公告,拟受让天津三叶虫能源技术服务有限公司66.66%的股权,加快发展石油及新能源综合服务业务;拟以现金出资参股河南省煤层气开发利用有限公司,参股比例不超过25%。
2.我们的分析与判断(一)
战略转型提速,迈入实质性步伐
公司近五年(2014-2018年)战略转型规划纲要,提出拟投资油服、油气装备30-50亿元,打造国内一流能源装备综合服务商。本次拟受让天津三叶虫、参股河南煤层气,是公司实现战略转型规划的重要的实质性步伐。我们判断未来公司将进一步加速战略转型。
(二)拟受让天津三叶虫,发展石油、新能源服务
公司拟受让天津博宁持有的天津三叶虫66.66%股权。三叶虫公司注册资本为2亿元,实收资本为3000万元,全部为天津博宁现金出资。公司董事长郭现生及副董事长宋全启为天津博宁的有限合伙人,且宋全启先生在三叶虫担任董事长及法定代表人。公司将借助三叶虫公司在石油及新能源方面的技术优势,加快发展石油及新能源综合服务业务。
(三)拟参股河南煤层气,进军页岩气煤层气开发
公司拟现金出资参股河南省煤层气公司,参股比例不超过25%。河南煤层气是从事煤层气、页岩气等非常规天然气开发利用的国有能源企业,河南省国资委为其第一大股东。公司和河南煤层气拟就河南鹤壁和安阳矿区煤层气地面抽采示范工程开展合作;拟就渝黔湘秀山页岩气勘查区块页岩气勘查开发项目进行合作,公司负责该区块页岩气的勘查和开发投资费用,未来收益在偿还双方前期投入后按比例进行分成。
(四)未来具有融资需求;估值具备提升空间
我们认为公司未来具有融资需求。公司未来5年拟投资30-50亿元。
2013年底公司拥有现金4亿多元;公司在战略规划纲要中明确指出“将通过多种融资手段”、“具有从资本市场直接融资的平台优势”。公司加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体,估值具备较大提升空间。
3.投资建议
调低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元,对应PE 为19/13/10倍;维持“推荐”评级。银河证券
康盛股份(002418):增发将带来发展新机遇
(一)专注家电制冷配件,铝代铜技术的先行者
康盛股份是国内领先的专业生产制冷配件的企业。公司于2010年5月上市。目前公司的制冷钢管市场占有率达到30%以上,其中冷凝管市场占有率达到50%以上,产销均位居行业首位,并与国内外知名家电企业和制冷设备厂商建立了长期稳定的战略合作关系。
公司是行业材料替代的领先者,积极推动铝代铜技术在空调制冷管路系统的应用和推广,是行业铝代铜技术先行者。
(二)前期处于经营底部,业绩弹性大
公司收入从2010年11亿元增长到2013年14亿元,过往四年复合增长19.63%,2013年净利润0.15亿元,利润下滑74.8%。净利润大幅下滑,主要由于行业竞争加剧,新项目投产后,产能未能充分发挥,固定资产折旧增加,公司毛利率下滑约4个百分点。2013年公司净利率仅1%,公司未来业绩弹性大。
(三)拟定向增发募集10亿元,充实资本金,有利于内生、外延大发展
2014年7月,公司公告非公开发行股票方案,拟向浙江润成、星河资本、拓洋投资、富鹏投资,四家对象定向增发1.5亿股。定向增发对象承诺全部以现金方式认购公司股票。募集资金总额预计不超过10亿元,主要用于公司补充营运资金。
定增完成后,将有利于公司1)提高资本实力,缓解流动性压力;2)优化资本结构,增强抗风险能力;3)资金实力大幅提升,助力公司外延扩张实现持续增长。
3.投资建议
公司增发完成后,公司资本实力显著增强,有利于公司内生、外延快速扩展。公司大股东也参与了本次增发,体现出发展的信心和决心。前期公司位于经营底部,业绩弹性大(净利润率仅1%)。综合考虑,初步预计公司2014/2015年EPS分别为0.18元/0.44元,给予“谨慎推荐”评级。银河证券
博彦科技(002649):今日股权激励增动力 明日外延扩张添活力
平安观点:
股权激励落地,业绩快速增长可期
公司此前披露的股权激励计划获得股东大会的一致通过,显示公司激励计划取得积极进展。我们认为此次激励计划有助于充分调动公司核心管理和业务团队的积极性和责任感,有效地将二级市场股东利益和管理层个人利益一致化,为公司的发展带来长足动力。此外,本次股权激励授予的解锁条件为以2013年度为基期,未来三年每股收益增长率不低于30%、46%、63%,未来三年营业利润增长率不低于25%、50%、72%,考核指标注重公司未来的成长性和盈利性,为公司未来业绩增长再增一重保障。
外延扩张调整业务布局,长期增长活力十足
2013年,公司在积极稳妥调整业务结构的同时,还积极寻求外延式扩张的方式,实现了关键行业和关键领域的迅速成长,净利同比增长达到34%,14年一季度扣非后净利同比增长更达到49%,可见外延式发展战略已给公司带来了良好的业绩增长效果。
公司14年继续在不同业务领域进行新的外延式发展尝试,战略重点是在金融、移动互联网、大数据、医疗、智慧城市、商业物流等关键领域,通过并购方式迅速获取客户、技术和人才优势。公司先后全资收购的上海泓智信息和美国TPGConsulting, LLC,两家公司均涉及大数据服务业务,此类业务利润率及人均产出相对较高,有助于公司突破传统业务人力成本上升的困局,同时符合公司向产业价值链高端转移的发展路径,为未来持续增长注入活力。
上调评级至“强烈推荐”,目标价45元
我们预计公司14-16年EPS 预测分别为1.11、1.50和2.00元。公司目前估值水平在计算机板块处于后五分之一的水平,我们认为公司目前股价低估明显,看好公司股权激励实施后的业绩表现,上调评级至“强烈推荐”,目标价45元,对应15年约30倍PE。平安证券
大华农(002385):经营最困难时机已过 未来业绩将逐季好转
今日公司公布半年度业绩预告,公司2014年上半年预计归属于母公司净利润为1983.91-3306.52万元,同比下降50%-70%,EPS为0.04-0.06元,其中Q2实现利润为-1336.05--13.44万元,EPS为-0.02-0元,低于市场预期。
公司同时公告了与江苏光大动物药业有限公司签署了《合作意向书》,共同开展水产用兽药的研发、生产与销售业务。
2.我们的分析与判断
(一)、上半年禽类存栏下滑影响公司业绩较大
2014年上半年家禽行业景气度继续低迷,祖代鸡和种鸡厂开始陆续淘汰产能,禽类存栏急剧下滑。据我们了解,种鸡场产能淘汰比例达到30%,而祖代鸡淘汰产能比例也有10%左右;另外,温氏集团在春节后也做出减产的决定,最高减产幅度达到40%,导致药物疫苗采购量也随至下降。公司以做禽苗为主,销售量受到一定影响。价格方面,由于H5N1等流感疫苗受到低价恶性竞争的影响,政府招标价格有所下滑。
另外,公司2014年上半年加大市场苗的开拓,从而导致各项费用的支出加大,我们预计公司二季度三项费用环比同比均会有所增加,导致二季度亏损。
(二)、储备疫苗丰富,静待下游禽类养殖好转
公司目前仔猪腹泻疫苗已经获得了新兽药证书批准文号,我们预计公司今年仔猪腹泻疫苗销售收入能达到3000万左右。鸡马立克目前已经通过GMP验收,今年开始生产销售,成熟之后预计每年能销售1-2个亿,第一年上市预计能销售3000多万。预计今年公司猪圆环疫苗也会获得新兽药证书,草鱼疫苗公司刚开始销售,预计收入为1000多万,目前市场上仅公司一家企业在做此疫苗,如果开拓成功,未来市场规模将达到1个亿。
在存量品种里,猪蓝耳和猪瘟市场苗也将继续大幅扩张,公司14年市场苗主要公关大客户,加强对他们的技术服务,公司目前已于除温氏以外的不少大型养殖户签订购买协议,我们预计今年公司市场化疫苗销售增速将大幅提高。
目前禽类养殖已经确定性反转,而禽类存栏也会缓慢回升,疫苗和饲料一样,作为后周期行业,我们认为将会滞后养殖盈利好转一个季度左右,下半年公司业绩将会环比改善。
(三)、公司进军深海养殖,再造“海上温氏”
公司在2013年3月份公告与中山大学签署战略合作,双方将拟围绕海洋产业发展战略开展合作,建立海洋生物科技协同创新联盟,实现优势互补、共谋发展。公司控股子公司广东大麟洋海洋生物有限公司目前拟与海南晨海水产有限公司合资设立一家新公司,开展深海鱼类培养、技术开发、销售等水产项目建立高科技含量的鱼苗繁殖基地,为整个产业链提供支撑,为促进行业生产的标准化、规范化、产业化与推动产业的稳定、协调、健康发展打下坚实的基础。通过该项目,公司将进一步向种苗繁育、饲料营养、疾病防控、海洋渔业工程、水产加工、渠道销售等产业链相关领域延伸。目前公司已经开始了第一期建设,建设时间约4-5个月,2014年初能投产,预计上半年销售收入1000万元,下半年销售收入会大幅增长,预计今年全年能为公司增加销售收入1亿元,净利约2000万左右。
3.盈利预测和投资评级
我们预计大华农2014-2016年EPS为0.45/0.59/0.74元,增速为12.8%/32.7%/25.5%,当前股价对应2014年业绩动态PE为18x,随公司畜类市场苗取得重大突破和下游禽类养殖的逐渐好转,预计市场苗销售仍将高速增长,下半年将迎来估值及业绩双升,维持“推荐”评级。银河证券
易华录(300212):盈利水平提升 业绩持续高增长
维持高速增长,受益行业高速发展。上半年公司维持了淡季高速增长趋势,主要受益于智能交通及智慧城市产业发展环境持续向好,公司新增项目较多。公司上半年维持智能交通和智慧城市的较快中标速度,上年末未结转收入在今年当期确认的金额较大,同时公司费用管理得到加强,盈利水平进一步提升,实现上半年整体继续高速增长。
智慧城市建设正旺,信息惠民成为引擎。智慧城市将是我国城镇信息化建设的重要方向,而信息惠民工程目的是为了实现信息化与民生领域应用的深度融合,近期随着国家颁布《关于加快实施信息惠民工程有关通知》,信息惠民已成为拉动国家智慧城市建设的重要引擎。公司携手阿里巴巴积极参与智慧城市建设,为未来智慧城市运营维护业务打下良好开端。
分公司有效保证未来持续增长,预期河北项目提供业绩弹性。公司目前已经在全国落地十多家分公司,有效的激励机制和良好的行业增长势头将保证公司业绩长期持续的高速增长。目前来看今年公司业务开展速度较高,同时目前市场对河北项目有较高预期,如河北项目落地将有效提升公司未来业绩弹性。
投资建议。预计公司14/15 年EPS 为0.86 元和1.43 元,目标价50,维持“买入”评级。宏源证券