昌红科技(300151):跨界发展 引领公司进入新纪元
1、 根据公司年报,2013年公司实现营业收入6.17亿元,同比增长25.08%;营业利润4484万元,同比增长17.98%;利润总额4454万元,同比增长12.02%;母公司净利润3545万元,同比增长4.64%。基本每股收益0.35元。
2、 2014年一季度,公司实现营业收入1.34亿元,同比增长2.29%;营业利润1567万元,同比增长57.76%;利润总额1570万元,同比增长55.71%;母公司净利润1243万元,同比增长59.16%。基本每股收益0.12元。
3、 近期公司公告,以自有资金800万元投资成立子公司,子公司专业从事导光板、背光模组和液晶模组产品等设计、制造和生产业务,以及进出口业务。
结论:
我们预计公司2014-2016年净利润分别为6015万元、8009万元和1.04亿元,同比增速分别为70%、33%和30%,对应EPS分别为0.60元、0.80元和1.04元,动态PE分别为37、28和21倍。我们认为公司目前的估值和市值水平仅体现了现有业务的投资价值,但是公司正在进行战略转型,凭借模具优势跨界发展,向下游医疗器械和智能电视产业链进军,我们看好公司业务拓展的前景,新业务能给公司带来明显的业绩弹性,可以给予一定的估值溢价,所以我们首次给予公司“强烈推荐”的投资评级,未来6个月目标价格区间为33--36元,对应公司2014年预测每股收益的动态PE区间为55-60倍。东兴证券
美盛文化(002699):品牌强化与多轮变现带来黄金时代
文化动漫基因与生俱来。美盛文化起家于海外动漫服饰及衍生品代工,长期为包括迪士尼在内的全球最优秀的综合动漫传播公司提供产品及服务。长期积累下的全球领先设计理念、质量控制及供应链管理为公司向高附加值、高变现能力的动漫研发、制作、宣发及衍生品推广奠定了深厚根基。
迪士尼启示:制作、宣发与衍生品一个都不能少。迪士尼的精良动画制作,通过首轮电影票房加之全球发行、拷贝销售、主题公园、衍生品授权等方式系统全面的获取利润,并通过主题公园、游戏等新媒体产品实现自有IP的多轮消费,公司的年收入从2004年的308亿扩张至2014年的450亿美元,净利润由23亿增至61亿美元:参考迪士尼发行销售模式环节的经验,可为国内动漫公司的成长提供重要借鉴。
有力落子上游,变现渠道布局完善。公司紧密围绕着产业链变现渠道进行开展,通过整合缔顺科技(原创动漫游戏)、星梦工坊(舞台剧)、纯真年代(影视剧)、荷兰衍生品渠道等标的,已基本实现了上游IP研发,中游动漫、游戏、影视制作,下游衍生品的线上线下渠道及游戏运营等全产业链布局。其中缔顺科技拥有一流的动漫开发及制作能力,1年2部产能下的动漫作品均可实现在央视少儿或五大上星卫视动漫频道的播出。我们预计随着公司动漫产业链各环节的进一步完善丰满、逐步对接及协同效应的发挥,公司向综合动漫传播集团转型有望加速。
目标价19.80元-21.60元,“增持”评级。我们预计公司2014—2016年可实现的EPS分别为0.36元、0.55元和0.73元,未来三年CAGR可达到53%,我们看好公司在动漫IP研发制作布局及向下游产业链延伸变现的储备及竞争力,给予公司目标价19.80元-21.60元,给予"增持"评级。齐鲁证券
亚威股份(002559):机床主业稳健发展 智能化与自动化领域成长空间广阔
公司数控折弯机、数控转塔冲床、数控开卷线等产品的市场份额位于行业前列, 产品具有较强的竞争优势。
金属成形机床行业预计将保持平稳增长趋势。2012年,全球成形机床产值168亿欧元,同比增速约10%,12年中国的成形机床产值为49亿欧元。
2014年一季度,国内金属成形机床的产量增速为15.92%,行业平稳增长。机床行业的需求将出现分化,预计普通机床产品的需求增速相对较低,而中高端数控机床、自动化成套生产线的市场需求增速较快。机床高端市场外资品牌仍占据较高市场份额,国内企业的进口替代空间较大。
公司将立足于机床主业,向智能化、自动化领域拓展。公司发展战略为从数控成形机床主业产业链向高端装备相关多元延伸业务,聚焦高档自动化装备,以智能化、高端化、自动化需求为导向。公司成功研制了应用于电气和专业钣金等行业的智能自动化生产线,市场需求向好;此外,13年与德国徕斯公司签署了机器人合作备忘录,拟进入机器人领域。
公司资产负债率较低,经营稳健。2013年10月,公司公告拟参股设立创业投资合伙企业-淮安平衡资本投资基金, 参与平衡基金是公司资本运营方面的重要举措之一,将有利于公司丰富资本运营领域,提高资本收益水平,成为新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:预计14年-16年的EPS为0.56、0.71、0.90元,对应的市盈率为26.3、20.9、16.4倍。公司业绩预计将保持平稳增长,在智能化与自动化领域的发展空间较大,给予增持评级。东北证券
华帝股份(002035):依然看好公司持续改善
1、 行业未来空间确定行业增长趋势,地产销售低迷短期或影响厨电销售表现
对比冰箱、洗衣机等子行业年销量超过5000万台,以油烟机为代表的厨电行业子行业目前年销量仅2000万台左右,未来厨电销量应接近冰箱和洗衣机年销量,未来市场空间较为确定。
简单测算,假设地产成交量下滑20%,影响油烟机、灶具、热水器7%左右。但过去地产成交中投资性需求占比较大,而投资用房产并不会贡献家电实际消费。因此地产对家电的实际影响要比简单测试的更低一些。目前估值已过度反应了地产下跌可能带来的增速放缓,地产负面性不必夸大。
此外,棚户区改造将有望成为楼市调控的重要一步。棚户区改造对地产销售本身构成利空,但对下游家电销售形成直接利好。部分对冲地产下滑对家电的负面影响。城镇化进程不断推进,家庭小型化,居民可支配收入增长。厨卫电器竞争格局较为健康,消费升级下,各大品牌默契提价能够保证厨卫龙头企业盈利水平维持较高增速。
2、 看好未来公司治理结构改善,管理层变动或短期干扰公司销售表现
原公司高管刘伟离职,刘伟曾主管川渝地区经销商,他此次离职可能会对川渝地区销售有短期影响,预计三季度将恢复增长,预计公司全年业绩目标仍将保持在20%以上增长;另一方面,刘伟离职可以看出公司未来治理结构以及渠道方面或有相应改革措施,由于公司属于民营家族企业,治理结构具有较大改善空间,但也需要一个逐级改善的过程,我们看好公司未来治理结构改善。
3、 行业集中度较低利好行业龙头,公司传统渠道保持优势,电商渠道保持高速增长
油烟机、灶具和热水器作为厨卫电器中主流的产品品类,三个子行业品牌众多,集中度较低,龙头企业市场占有率不足10%。厨电行业发展路径类似于白电行业,未来行业向龙头企业集中成为趋势。
2013年公司加强在传统渠道的建设销售网络稳步扩张,全国网点超8000家,尤其是乡镇网点从1700家增至4200家,渠道深度优势明显。
此外,公司继续加大在电子商务直营业务上的拓展,公司与时俱进,打造O2O交互式平台,加强新兴渠道市场影响力,提升品牌力。目前,“华帝”品牌的烟机灶具在9家B2C平台销量位列厨卫行业第一位,销售额位列厨卫行业第二位。
投资建议
由于地产行业销售低迷可能短期影响厨电行业,加上一季度公司管理层变动,可能对公司二季度销售情况略有影响,但不改公司长期改善预期,毕竟行业未来增长空间以及集中度提升利好老板、华帝等龙头企业,华帝整体盈利水平相比行业标杆老板电器仍有较大差距,估值水平也大幅低于老板电器,公司未来改善空间大。
预计2014、2015年收入分别为46亿和61亿元,实现净利润分别为2.9亿和3.8亿元,EPS为0.95元和1.28元。按照公司2014年EPS估值,目前公司10倍左右,维持公司“推荐”评级。银河证券
天源迪科(300047):联袂打造互联网金融平台,新业务持续推进
天源迪科联合高新投等多家公司打造互联网金融平台,此次布局互联网金融兼顾财务和战略投资,除了投资收益外,还有望带来系统开发、平台运营、大数据支撑等新业务机会。我们看好公司未来的发展,随着移动互联网和大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。预计14-16年EPS为0.51/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅24倍,维持“强烈推荐-A”,短期目标价15.3元。
联袂高新投等多家公司打造互联网金融平台。平台初期定位P2P网贷为主,未来逐步向众筹、产业基金方向发展。我们看好我国互联网金融行业的发展,P2P网络行业处于高速成长期,看好高新投主导下的鹏鼎创盈的竞争力。对于天源迪科属于“财务+战略投资”,除了投资收益外,还有望带来系统开发、平台运营、大数据支撑等新业务机会。并且,鹏鼎创盈进入众筹、产业基金领域后,对于天源迪科的产业链整合、投资并购均会带来很大的便利。
“微预约”上线,客户端运营起步。我们预计,天源迪科年底前在阿里无线平台上线应用将达到10款左右,款均应用年发展用户目标2万,年化收入贡献可达3000万以上。借助阿里平台,天源迪科将积累丰富的客户端运营经验,商业模式上逐步实现从传统的B2B的软件服务向B2B2C甚至B2C的运营服务的转型,破局传统IT支撑业务的天花板。
大数据及移动互联网业务持续落地,价值将获重估。传统企业借助移动互联网和大数据实现转型是趋势,公司与出版传媒的合作即是典型案例,预计未来诸如此类的合作案例会越来越多。天源迪科正在电信、传媒、金融等多领域启动类似的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C化。随着移动互联网和大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司未来的发展,随着移动互联网和大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估,并且明确了“内生+外延”的双轨发展路径。预计14-16年EPS为0.51/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅24倍,被明显低估,维持“强烈推荐-A”,短期目标价15.3元,中长期看好。招商证券
中海达(300177):涉O2O在线运营 产业链继续延伸
产业链的再次延伸:公司在成立互联网公司后,都市圈将 O.CN 域名、商标、相关知识产权、网站运营资源注入到互联网公司,互联网公司将成为公司 O2O 业务、本地生活平台等互联网 LBS 业务营运主体。这是公司一直奉行的产业链延伸战略的再次体现,向下游数据和地图应用的再延伸。
与O2O 结合的虚拟购物模式未来发展空间大:以商业地产和城市综合体等类 SHOPPING MALL 主体及其相关方为主题,提供“在线展示、在线销售、在线推广、在线支付、多平台营销”等服务。这类虚拟商场与三维地图的融合,将在未来有比较大的发展空间。
空间信息采集+加工处理+应用的全产业链:公司的数据采集测绘产品,是起家业务,未来维持稳定的20%增速;以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务,经过前几年的投入布局,未来2-3 年将逐渐进入收获期,是公司业绩的新增量;加工处理业务,以数源公司为中心,承接客户和自身的信息数据处理需求。
从设备提供商向信息服务提供商的战略转型:公司以销售硬件设备起家,随着上市后的并购和投资,未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看,公司信息服务收入的占比将逐年提升,从卖设备到卖信息、卖服务的转型。
投资建议:我们预测公司14-15 年EPS 为0.40 元、0.56 元,维持“买入”评级,维持目标价18 元。国金证券
天马精化(002453):坚持转型保健品的发展路线
募投延期终止提升资金利用率。募投项目的终止和延期是基于对公司和该项目实际情况的审慎分析研究而做出的决定,有利于提高募集资金使用效率。这既不会影响其他募集资金投资项目的实施进展,也不会影响公司的正常生产经营,更不存在损害股东利益的情况。
子公司神元生物主营铁皮石斛,相关保健品有特殊功效。神元生物的主营业务是铁皮石斛产业研发、生物组培、生态栽培与深加工,主要产品包括铁皮石斛组培苗、铁皮石斛鲜品、铁皮石斛花茶、铁皮枫斗和与之相关的保健产品。铁皮石斛具有滋阴生津,增强体质,调节免疫力,抗肿瘤,降低血糖、血脂、血压,康复糖尿病,健脾开胃,养肝明目,润肤养颜,延年益寿,防治呼吸系统、口腔、咽喉疾病等功效。
公司坚持走转型保健品路线,未来会成为公司最大亮点。13年12月,公司发布公告拟与韩国星宇共同出资,设立合资子公司天森保健品(苏州)有限公司,从事保健食品生产。公司现有的原料药品种中,以胞磷胆碱为原料制成的保健品可以预防老年痴呆,在海外广受欢迎,在中国的市场前景可观。本次对外投资,符合公司未来发展战略,可以继续拓展公司的保健品业务,提升公司的后续竞争力。
盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS(摊薄)为0.13、0.19,对应当前股价PE为46X、33X,看好公司从造纸化学品向医药保健品的估值切换带来的投资机会,维持“增持”评级。宏源证券
中银绒业(000982):疑云散尽见日出
疑云散去一身轻。实际上,引致信永中和会计师事务所对公司出具保留意见的相关事项,是中绒集团自2009年起就已经在与银行开展的金融创新产品合作,即借款人(羊绒供应商)与银行签订专项贷款合同,五户联保,中绒集团提供30%保证金,中绒集团、马生国、马生明提供第三方连带责任担保,而后银行向羊绒供应商发放一年期贷款,专项用于羊绒原料采购,且必须向指定企业交货,而中银绒业按照市场公允价格进行采购。中绒集团与羊绒供应商之间的资金往来,主要是垫支借款保证金、在借款到期而借款人暂无资金还款时暂借出周转资金,以及羊绒供应商向中绒集团偿还保证金及周转资金等。“宜农贷”既有利于促进“三农”发展,又保证了公司的原绒供应。
埋头苦干大步走。定增的顺利完成为公司“三步走”战略奠定了良好基础,并购卓文时尚则为公司进一步深入下游提供了优质渠道资源,为公司实现“品牌+市场+高端制造基地”的大格局战略提供支撑。
盈利预测及估值:预计公司14、15年的EPS为0.39、0.55,对应当前股价PE为19.95、14.15,维持“买入”评级。宏源证券
长源电力(000966):煤价高弹性+平台整合推进 估值低估
公司电量受水电影响较大。截至13 年公司发电装机容量345 万千瓦,全部位于湖北境内。作为典型的湖北区域火电公司,省内水电出力情况是影响公司发电量的重要因素。煤价高弹性或带来业绩持续超预期。受湖北区域因素影响,公司入炉煤价水平一直居高不下,燃料成本占比较高,电力业务始终处于亏损或微盈状态。13 年随着煤价一路走低,公司业绩持续超预期,13 年公司实现扣非净利润6.7 亿元,创上市以来新高,公司盈利对煤价高弹性凸显。
甩掉煤炭包袱,参与新能源业务。河南煤业计提减值,甩掉煤炭包袱:受河南省地方煤炭资源整合政策影响,河南煤业自09 年9 月以来一直处于停产状态,严重低于企业预期经营状况。13 年底公司对河南煤业计提减值,并计入13 年度损益。本次计提减值将有利于公司甩掉亏损的煤炭业务包袱,专注于电力资产的发展。优化装机结构,参与新能源业务:13 年公司出资1150 万元打包收购集团湖北公司所属包括中华山、乐城山、双峰山等在内的10 个风电项目前期成果,合计规划装机约50 万千瓦。预计15 年乐城山和中华山风电项目可完成投产,16 年双峰山、吉阳山等其他风电项目可完成投产。我们以乐城山风电项目为例对公司湖北省内风电项目进行盈利测算,预计单个项目投产后年均盈利300 万元左右。
推进公司平台整合作用。公司作为国电集团湖北省发电资产上市平台,由于盈利不佳,上市以来一致未能很好发挥平台整合作用。随着公司盈利大幅好转,13 年公司进行大幅运营整合。目前,国电集团湖北省境内仅汉川发电公司独立于公司,由集团持股100%,有望成为公司整合标的的可能性较高。假设汉川发电资产注入(100%股权),届时公司发电装机容量可达到445 万千瓦,增幅近30%。考虑汉川发电13 年盈利情况( 13 年汉川发电完成发电量54 亿千瓦时,实现营业收入19.5 亿元,利润总额3.7 亿元),预计可增加公司净利润水平40%左右。
估值优势明显,上调至‘买入’评级。不考虑小火电关停补贴和可能的资产注入,预计2014-16 年公司可实现(归属母公司)净利润分别为6.84、7.44和7.55 亿元,对应EPS 分别为1.24 元/股、1.34 元/股和1.36 元/股。对应当前股价,2014、15 年PE 仅4.9 倍和4.5 倍,估值存在较高安全边际。如考虑小火电关停补贴,预计补贴于14 年下半年完成,则可增厚当年净利润1.5亿元,对应EPS 0.17 元/股。另外,考虑公司进一步推进平台整合作用,假设汉川发电资产注入(100%股权),预计可增加公司净利润水平40%左右。我们认为当前公司价值明显低估,看好公司平台整合作用的发展,上调至‘买入’评级。申银万国
联建光电(300269):公司未来发展空间大,安全边际足
分时传媒与联动文化的合作已经正式开始,联动文化后续订单和收入将进入快速发展阶段。分时传媒从年初开始与联动文化进行合作。分时运用其多年的户外广告运作经验对联动文化的LED显示屏资源进行了评估。由于牵扯到较多的评估事件导致分时从2014年4月份开始正式推广联动文化的屏体资源。2014年4月单月分时就已经为联动文化贡献订单100-200万,我们预计分时传媒后续为联动文化获取的订单量将快速增加,联动文化亏损额将呈现逐季度减少的态势,2014Q3、2014Q4将实现盈利,全年盈利为大概率事件。
分时传媒已经完成工商过户,公司后续并购预期依旧强烈。分时传媒已经于2014年5月开始与联建光电并表,按照一般规律,我们预计增发将于6月份完成。鉴于整体行业的极度分散,我们认为公司后续外延式扩张的需求依然强烈。
盈利预测与投资建议。在不考虑外延并购的基础上,我们预计联建光电2014、2015年备考净利润规模将达到1.55亿元,2.09亿元。对应备考全面摊薄EPS分别为0.90元、1.20元。鉴于公司未来将进入快速发展阶段,且后续并购预期强烈,我们认为公司与蓝色光标相仿,目前蓝标估值为2015年30倍。考虑到公司市值较小,可以享受一定的溢价,我们认为公司可以享受2015年30-35X的合理估值,对应目标价为36-42元。海通证券