1、亚威股份：拟购德国技术进入机器人领域
事件：
公司与德国徕斯公司签订关于机器人合作项目会谈《备忘录》，公司拟购买徕斯公司部分机器人技术，与徕斯公司成立合资公司生产机器人本机和进行系统自动化集成。
评论：
1、“收购+合作”模式获得德国徕斯机器人技术。
公司将以1250万欧元购买德国徕斯公司部分机器人技术，徕斯公司以其余部分机器人技术作价与公司共同投资成立合资公司，股权比例各占50%。合资公司业务领域主要涉及裸机，焊接、搬运和塑料行业的系统集成，主要定位中国及除欧洲以外的国际市场。此外徕斯公司美国和亚洲市场也将基于有竞争力的品质和价格采购合资公司机器人。
2、德国徕斯专注于机器人生产与系统自动化集成，项目经验丰富。
德国徕斯(REIS)机器人集团是一家集机器人技术与系统自动化集成于一体的跨国技术公司。自1957年成立至今，经过多年的交钥匙系统解决方案的设计和实践，积累了丰富的成功经验。在主要的自动化应用领域，REIS能提供全套机器人自动化生产线(包括焊接机器人、铸造机器人、搬运机器人、激光机器人等)，标准的外围模块和完善的技术服务。作为交钥匙系统供应商，REIS能够为客户规划并实施全套自动化系统方案。
3、借鉴徕斯机器人技术和项目管理经验，拓宽公司产业链。公司此次与德国徕斯公司合作将充分借鉴对方在机器人业务技术及项目经营管理上的优势，向系统自动化集成商转型，拓宽公司的产业链，提升公司整体竞争力及盈利能力，促进公司持续健康发展。
4、金属成形机床行业景气度触底回升，公司传统主业业绩转好。
公司现有主业金属板材加工机床行业景气度正在逐步回升，自今年二季度开始，公司新签订单逐步转好，目前新签订单同比增速约15%，三季度单季业绩增长45%，受去年补贴基数较高及上半年影响，预计公司全年业绩同比基本持平(扣非增长超10%)。由于订单转好及今年上半年基数原因，我们预计明年上半年公司业绩将实现较快增长。
5、公司进行政策性搬迁，明年将收到一次性土地补偿款。
根据约定，公司进行政策性搬迁，扬州市江都区土地储备中心将按1.76亿元收购公司龙川路老厂区土地使用权。其中收购补偿款将分两期支付，首期5279.33万元已于本月初收到，二期款项将在2014年6月30日前公司将该地块拆成净地交付后十日内付清，届时将对公司明年业绩产生积极影响。
6、投资建议：
给予“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2013-2015年EPS分别为0.45、0.81、0.82元，对应PE分别为25、14、14倍，估值安全边际较高。公司此次与徕斯公司合作将充分借鉴对方在技术及项目管理上的优势，向系统自动化集成解决方案提供商转型。目前公司现金充裕，三季度末持有货币资金近6亿，为公司进行产业链拓宽打下基础。我们看好公司机床主业复苏及自动化转型趋势，上调公司评级至“强烈推荐”！
7、风险提示：金属成形机床行业复苏低于预期；与徕斯公司合作尚需签订正式协议。(招商证券刘杰刘荣)
2、三聚环保：进军清洁能源生产领域
事件描述：公司于11月11日与内蒙古美方能源签署了《关于设立“内蒙古三聚家景新能源有限公司”之出资协议》，由三聚环保、美方能源分别出资人民币1.02亿元和0.98亿元设立合资公司。合资公司成立后，拟在内蒙古阿拉善盟经济开发区内建设2亿Nm3/年焦炉煤气制LNG及配套销售终端建设项目，项目总投资约人民币6.09亿元，项目前期以资本金投入人民币2亿元，资金不足部分拟申请银行贷款，建设期为18个月。
评论：
公司是为石油化工、煤化工、天然气化工等基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程清洁化提供产品、技术和服务的企业。公司产品与技术符合“前端治理”及“资源回收利用”的环保政策，产品独特，技术壁垒较高，处于行业领先水平，公司综合毛利率达45%以上，盈利能力强。
项目符合国家天然气能源发展战略及环保政策。本次焦炉煤气制LNG项目是以焦炉煤气为原料经深度净化及甲烷化后生产LNG，属于天然气资源开发及利用的新方向。此项目可将焦炉煤气变废为宝，符合国家天然气能源发展战略及环保政策，可实现循环经济和社会效益的统一，受到地方政府和国家政策的有力支持。
公司具备技术优势，项目建成利于公司现有产品的销售及产业链的延伸。公司利用自主开发的干法、湿法脱硫一体化工艺已经成功为国内14家LNG项目提供了焦炉煤气净化技术，因此公司已经具备将现有成熟的能源净化产品、工艺技术和配套服务技术有效地运用到此次自主建设的焦炉煤气制LNG项目中。此项目建设，一方面有利于公司在煤化工领域的业务拓展，提高公司剂种及配套工艺的市场占有率，同时起到有效的示范效果；另一方面，可实现产业链的拓展，可以将现有业务延伸至清洁能源的生产和销售，实现能源净化业务和清洁能源生产业务有机结合，为公司未来提供了新的增长空间。
成本优势显著，盈利能力强。焦炉煤气是炼焦工业的副产品，利用焦炉煤气制LNG相比其它煤制气项目具有显著的成本优势，经济效益显著。据公司预计，该项目达到正常生产能力后的年均销售营业收入约为7.84亿元，年平均利润总额约为3.25亿元，所得税前财务内部收益率为52.16%，所得税前的投资回收期为3.89年。
盈利预测与投资评级。考虑到该项目投产并实现收益应在2016年以后，我们仍维持预计2013-2015年每股收益分别为0.34元、0.43元和0.49元，按最新股票收盘价测算，对应的动态市盈率分别为52倍、41倍和36倍。维持“增持”的投资评级。
风险提示。(1)项目建设不确定性风险；(2)项目建成后收益不达预期的风险。(天相投顾车玺)
3、金枫酒业：管理改善市场拓展或有突破
管理层和销售团队调整完成，效果逐步显现：
公司在2012年对原有管理层进行了调整，并对原有金枫酒业和石库门的销售团队进行整合，这些举措其的效果今年得以体现，三季报公司营业收入和净利润分别增长10.3%和12.4%，在目前白酒、葡萄酒行业总体形势严峻，黄酒行业竞争加剧情况下，能取得如此业绩已属难能可贵(2013年1-8月份黄酒行业收入增长8.8%).
公司作为多酒种运作平台的定位越来越清晰：
公司控股股东上海糖烟酒集团于2013年6月份完成对法国波尔多红酒经销商DIVA波尔多公司70%控股权的收购，此前公司的增发预案曾经设想用增发资金进行收购，因此可以判定，未来在控股股东将DIVA运作成熟后会择机注入上市公司；以此推论，上海糖烟酒集团的控股股东光明集团也会在适当时机把2011年收购的白酒全兴集团注入上市公司。公司作为光明集团旗下多酒种运营平台的定位已经清晰起来。
葡萄酒业务值得期待：
我们坚定看好葡萄酒在中国的未来发展前景，葡萄酒在我国人均消费量极低，我们相信随着健康饮食理念的传播、消费水平提高、葡萄酒文化普及，我国葡萄酒消费会有惊人的增长。目前全球葡萄酒需求达28亿箱，供给缺口3亿箱，供需形势逆转。集团收购DIVA波尔多后，我们预期：一方面会继续做酒庄代理；另一方面培育自有品牌，待时机成熟后注入上市公司，这会成为公司未来一大看点。
市外市场开发或有突破：
公司发展战略是经营好上海市本土市场，稳步开拓外埠市场。公司在本土市场占有率在60%左右，保持绝对优势；外埠市场开发则采取重点突破、稳步推进的策略，今年重点是宁波和常州市场。外埠市场营业收入在三季度已经从中报的下降18%逆转为略有增长，年报或将有更好表现。
加强行业资源整合：
公司今年收购黄酒企业绍兴白塔酿酒有限公司20%股权，白塔本身有大量产品出口，有较好的出口渠道，并且在上海市有成熟的销售渠道，我们认为公司参股白塔意在未来进行深度合作，利用其渠道资源；并且不排除公司未来有合适收购标的时进行再次并购整合。
公司股权激励还需等待：
公司所属的光明集团原来就对光明乳业做过股权激励，目前其控股的上海梅林的股权激励也有进展，因此可以预期金枫酒业未来也会有股权激励，但是目前公司正在做增发事宜，不便启动股权激励事宜，条件成熟时股权激励或许会较光明乳业等原来的激励更为到位。
盈利预测与评级：
鉴于今年行业形势，我们下调公司2013-2015年营业收入到10.5、12.1、13.7亿元(原来为11.1、12.1、13.7亿元)，下调公司2013-2015年EPS到0.27、0.32、0.39元(原来为0.31、0.35、0.41元)，给予2014年32倍市盈率，目标价10.2元，维持公司“增持”评级。
未来股价催化剂：
短期市外市场业绩超预期；长期股权激励，葡萄酒、白酒注入上市公司等。
风险提示：
食品安全风险；黄酒业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。(方正证券张保平)
4、华西能源：垃圾发电业务驱动新一轮成长
投资亮点：
公司过去在锅炉行业异军突起并跻身第二梯队，近年强势拓展垃圾发电等环保产业亦成效显著，迅速跻身国内垃圾处理业第二梯队，2014年起相关业务营收将连续倍增，首次推荐。
团队强/机制好，二次转型行动迅速、路径清晰。公司前身为东方锅炉实业，转制民营后迅速崛起至国内锅炉业第二梯队前列；近年全面开启二次转型，以总包和特种锅炉强化主业夯实转型基础，同时积极拓展垃圾发电、清洁煤等环保业务。
垃圾发电业务双管齐下开拓市场，策略奏效强势崛起。公司原系垃圾发电国内核心设备商，切入投资运营后双管齐下—合营企业能投华西立足四川省属平台优势、公司自身立足效率优势—共同开拓市场，较好兼顾了业绩/资金/平台/效率等关键因素，强势崛起，目前在手项目已达5个，另有10余个项目明后年有望落地，剑指西部龙头。按既定建设进度，垃圾发电业务未来2年收入、净利润复合增速可达69%、80%。
具更多潜力环保业务增长点。脱硝业务上半年订单2.5亿，已处于收获期；合资子公司华西铂瑞承载了合作方清洁煤技术、人才和产业化基础，潜在订单规模较大，可持续关注。
传统主业：总体平稳增长，结构有亮点，质量有提升。公司近日取得超临界电站锅炉首单突破，在第二梯队锅炉企业中率先进阶，成长天花板大幅上移；特种锅炉、电站总包面临国内环保业、东南亚基建业向好机遇，也是结构亮点。
财务预测：
预期公司2013~15年收入、净利润复合增速分别24%、48%，今年EPS0.76元，2014~15年考虑潜在增发20%摊薄后0.89/1.32元。
估值与建议：
考虑潜在摊薄，目前股价对应13~15年市盈率28x(未摊薄)、24x、16x，处于可比环保股中等偏下水平，而盈利增速处于板块中上水平；按分部估值法，1年后公司合理市值较当前股价有40%提升空间。公司二次转型路径清晰，垃圾发电业务迅速崛起、推动新一轮快速增长，目前市值较小，首次覆盖并给予“推荐”评级。
风险：
公司垃圾发电业务进展缓慢，或主业大幅低于预期。(金融证券朱亚锋陈俊华)
5、中海达：百度上线引领街景产品进全新时代
事件：
近日，百度正式上线了全新的全景地图“激光全景”产品，率先引入更为先进的测绘技术——激光点云(LaserPointCloud)，实现了全景视图的3D模型化，将通过整合先进的点云测绘技术，大幅提升用户体验。其中地图数据由中海达提供。
评论：
国内首家，国外只有谷歌地图拥有：3D化的全景交互方式将带来更真实的浏览体验以及更广阔的可能性，是地图行业发展的大趋势。国外较为成熟的街景产品如谷歌街景，已经开始在产品中融合激光点云技术，而国内目前还没有其他地图产品敢于做这样的尝试。百度激光全景此次更新为中国用户带来了领先的点云技术，可以说引领所有泛街景产品进入了全新时代。
提升交互体验，引领产业发展方向：目前，国内提供街景产品的主要是百度和腾讯，本次百度上线的全新3D街景产品与谷歌街景是一样的，中海达提供地图数据支持，采用先进的激光点云技术。相比腾讯街景地图，此激光全景产品的优势在于有3D模型数据支持，有更好的交互性。未来商业模式一旦成熟，将有巨大商业价值。
中海达将建成为国内唯一的3D全景数据第三方提供商：作为A股少有的真正具有技术护城河的公司，中海达研发成功了三维激光扫描产品，打破进口垄断，本土替代。公司一方面对外销售三维激光产品，一方面使用设备激光点云技术建立全国的3D全景地图，有望成为国内最大的3D全景数据第三方提供商。
投资建议：我们预测公司13-14年EPS为0.55元、0.90元，维持“买入”评级，维持目标价30元。(国金证券郑宏达张帅)
6、海油工程：未来看点在海外和深水
投资建议：
伴随着中国近海油气开发投资的增长，海油工程2013年工作量和盈利可能超出市场预期。我们判断，2014年中海油的勘探、开发投资仍处于上升通道，但海油工程增长的新亮点，开始来自海外市场。如果中海油深水勘探取得突破，海油工程将获得长期增长的新支点。我们预计公司2013/14/15年的全面摊薄每股盈利分别为0.40、0.44和0.47元人民币，维持“审慎推荐”。
理由：
中国近海勘探、开发投资仍处于上升通道。为实现“十二五”的产量目标，我们预计中海油在2013-2015年将加快新项目的产能建设，中国海油气产量的年均增速在2014-15年间可能回升到10-12%，工程业务量在2014年将保持稳健增长。
海外市场空间较大。根据McDermott的统计，全球海工行业EPCI投资在2013-18年间的年均复合增速约8%，未来5年的景气度依然较高。其中浅水EPCI投资可能在2015-16年见顶，而深水EPCI投资则有望持续增长。海油工程在经历中海油2005-2010年投资周期后，逐步开拓海外市场，寻找新的增长点。依托成本优势，建造和海上安装业务是公司进入海外市场的首选领域。
进入壳牌供应商名单，国际高端客户取得突破。2011年底，海油工程与壳牌签署了浅水模块建造合作框架协议，标志着海油工程成为壳牌认可的模块建造承包商之一。2013年10月底，海油工程取得壳牌Nyhamna项目合同，工作范围包括陆上气站设施的模块建造工作，总重约1960吨，标志着海油工程在国际高端客户取得突破。
盈利预测与估值：
我们预计公司2013/14/15全面摊薄每股盈利分别为0.40/0.44/0.47元，目前股价估值分别对应22/20/19倍市盈率。
风险：
中国近海油气开发投资的周期波动风险；海外工程项目管理风险；深水技术风险；新增场地折旧等固定成本压力；营运资本管理。(金融证券关滨何帅)
7、星星科技：并购深越光电协同效应显著
从玻璃防护屏厂商转型为触摸屏触控模组厂商。
星星科技2011年在创业板上市，主营业务为各种平板显示器的防护屏；深越光电的主业业务为触摸屏触控模组；两者分别处于触摸屏产业链的上、下游。2013年8月，星星科技发布重大资产重组方案，计划并购深越光电，当前已经获得证监会批准，若完成并购，公司将从一个玻璃防护屏厂商转型为触摸屏触控模组厂商。
并购深越光电，可以产生显著的协同效应。
星星科技完成收购深越光电后，公司基本面将获得明显的改善：深越光电可以消化星星科技玻璃盖板的过剩产能，双方可以共享客户资源，并购的协同效应非常显著。另外，深越光电当前正处在快速扩张时期，并购之后可以利用资本市场加速企业的发展。
垂直一体化为触摸屏产业的发展趋势。
垂直一体化成为触摸屏产业的发展趋势，其好处在于：1)可以更快更好的满足客户需求；2)成本控制的需要；3)直接与终端客户接触，增强议价能力。通过并购深越光电，星星科技实现了从保护屏厂商向触摸屏厂商的转型，实现了触摸屏的垂直一体化，适应了产业发展趋势。
薄膜技术路径为市场主流，深越光电前景较好。
深越光电的主要产品是薄膜式电容触摸屏触控模组。当前，触摸屏领域的主流技术路径有GG、OGS、薄膜式、in-cell、on-cell等多种技术路线，但考虑到性能、成本、可量产性等多种因素，综合下来薄膜触摸屏的综合性价比最好，是当今最主流的技术方案，占据市场大部分的市场份额。
风险提示：
触摸屏行业产能过剩；技术变革风险。
给予“推荐”评级。
我们预计公司2013/2014/2015实现净利润0.12/1.18/1.50亿元，EPS分别为0.05/0.52/0.66元(考虑增发摊薄)，对应的PE为95/24/21倍。公司并购后基本面会有明显改善，且业绩实现反转，市值较小，我们给于公司“推荐”评级。(国信证券刘翔卢文汉陈平)
8、浪潮信息：去IOE最先受益者
调研目的：
了解公司产品进展和市场情况。
近期我们与浪潮信息的高管进行了深入沟通，全面了解了公司在国产化趋势下的竞争态势，并对公司的服务器产品的市场情况进行了跟踪。
调研结论：
公司业绩弹性巨大。
截止13年3季报，公司销售的主要产品均是中低端的N系列服务器，包括今年集中出货量较大的X86服务器，传统PC机和服务器配件。由于今年以来，以百度、腾讯、阿里巴巴和奇虎360为代表的互联网客户对X86服务器的需求持续上升，导致今年公司X86服务器出货快速放大，收入持续上升。据IDC统计，今年二季度国内X86服务器出货达36.4万台，销售额达10.6亿美元，同比增长19.6%。互联网行业同比采购量增长50%，其中BAT占互联网整体采购量的60%。到今年三季度，公司合并报表营业收入同比增长58%，但受毛利率下降拖累，净利润同比增长9.9%。但我们认为随着公司高端服务器出货量的放大，公司盈利能力将会有较大突破，有望表现出相当的业绩弹性。
高端服务器K1系列是重点产品。
公司在高端服务器领域走在了我国的前列，成功开发出了我国第一台具有自主知识产权的32路关键应用主机--天梭K1系列产品，产品可以广泛应用到政府、金融、电信、能源交通等领域，实现了我国核心信息化建设重大装备的自主可控。我们认为K1系列服务器将打破国外厂商在高端服务器领域的长期垄断，目前公司已在政府、金融、能源等领域获得突破。12年，以linux服务器为代表的我国高端服务器是规模在150亿元左右，公司在国产化政策支持下，凭借国内领先的产品有望拿下一定的市场份额。随着产品成熟度的提高和客户的认可，我们认为公司在高端服务器领域有很大机会。
“去IOE”下将最先受益。
我们认为IT系统的国产化的投资机会应首先关注国产替代可行性高、国内厂商具备一定市场竞争力且会带来巨大新增量的领域，如服务器、存储、中间件、信息安全设备和IT服务。公司的X86服务器已在互联网领域占有一定的市场份额，并在积极拓展金融、电信、能源等市场空间巨大的领域，之前对X86需求较少的金融行业目前也开始批量采购X86服务器，公司在国内已走在前列，在该领域公司竞争对手主要是华为、曙光、联想等厂商。更重要的是，在高端服务器市场，公司已在国内一枝独秀，进口替代将是大势所趋，这个领域公司面对的竞争对手主要是IBM、HP、DELL等传统国外厂商。我们认为高端服务器市场的国产化公司将首先受益。
盈利预测与投资建议：
随着公司在高端服务器领域优势的确立，以及市场对国产服务器的认可，企业自主采购国产服务器的趋势将愈加明显。我们预计公司13、14年EPS分别为0.60元、1.21元，调高至“买入”评级。目标价54.45元，对应14年45倍市盈率。(中信建投吕江峰刘泽晶)
9、四方股份：预计三伊增速与发展空间超预期
维持21元目标价与“增持”评级。我们认为市场对于三伊的收购整合过于悲观，三伊的短期增速与长期发展空间均或超过市场预期，维持2013-15年0.95/1.22/1.56元的EPS预测，现价对应2013/14年仅17/13倍PE，我们认为对于偏软件、高成长的二次设备公司估值有上升空间。催化剂：三伊增速超预期、配网大单、新能源业务发力。
短期：我们预计2013年三伊订单增速60%。公司2012年整合三伊后，三伊经营面恶化，部分投资者不认可三伊价值，对其业绩持线性悲观预期。在感应加热系统大幅增长的支持下，加之光伏业务的回暖，我们判断三伊2013年订单有望达3.2亿元(预计感应加热约占2/3).
我们强调2013年仅是三伊的融合年，二季度新管理层上任后着力进行组织人事重整和文化融合，2014年新三伊将重新轻装上阵。
长期：市场对于三伊业务未来延展性的认知或存在误区。市场认为三伊下游市场成长性不足，我们认为：1)公司具备垄断优势的感应加热系统定位于金属/非金属表面热处理，下游拓展空间广阔，部分投资者错误地认为该业务与钢铁生产景气度正相关，实际上钢材深加工才是真正的下游市场，建筑抗震标准升级、消费升级都将是长期发展驱动力，且产品定位于高壁垒的非标产品，其利润率好于市场预期；2)受益于国内光伏市场大发展导致景气度向上游传导，公司光伏业务的回暖仅处于初步阶段；3)市场容量大的SVC/SVG/APF等电能质量类产品刚度过培育期，即将进入订单释放期。
风险提示：新产品市场开拓进程和定价策略或具有不确定性。(国泰君安谷琦彬刘骁刘俊廷)
10、汇川技术：减持计划或被误读调整是良机
市场对减持提示性公告或存在误读，只是信息披露要求，减持方式比较友好。
汇川公布控股股东及一致行动人减持计划的提示性公告，股价大跌近8个点，市场对于减持公告。第一，减持公告的原因是根据交易所信息披露要求，控股股东及一致行动人持股比例低于50%必须要公告，汇川控股股东及一致行动人的股本比例为51.06%，减持超过413万股即会低于50%，所以才有这次的公告；第二，减持数量不超过1844万股，比例不超过4.74%，市场或对此也不理解，可能误以为是一致性动人想减持这么多，实际上可能只是为了说明最多不会超过5%的监管要披露的比例，最近一个月有两个大宗共100万股，公司总股本比例的5%即为1944万股，所以1844万股也是根据交易所的规定倒推出来的，并不完全代表实际想减持的数量；第三，公告中也提到为了不给资本市场带来太大的影响，朱兴民等十名自然人也同意减持事宜交由董秘办统一安排，通过大宗交易，寻找合适的接盘方，我们估计接盘方以中长期持有的机构为主，且预计董秘办会尽快一次性安排完减持计划，股东减持也为资本市场带来更多参与的机会。
2014年是公司多产品首次发力的一年，高增长态势较确定，调整带来买入机会。公司2013年的超预期增长带来估值和业绩的双升，我们预计公司2014年将迎来行业和公司的双重拐点，也将是公司收获的一年。第一，工控行业整体需求2014年预计好于2013年，预计在10%以上，加上进口替代的因素，国产品牌需求增长预计为20-30%；第二，公司伺服IS620产品性能有了质的飞跃，经过今年的试机后，明年预计销售将有大幅的增长，同时公司将推出机器人伺服，进一步打开增长的空间；第三，通用变频推出MD380，时隔8年后首次新推产品，明年或有较好表现，起重行业的开拓也将进入收获期，明年计划推出MD500；第四，新产品大传动、汽车电子、光伏逆变等将进一步放量，对收入增量贡献提升，预计对收入增长的贡献将为15%左右；第五，电梯一体机明年增长预计为20%左右；第五，明年人员增加预计较少，管理和销售费用率将进一步下降。
财务与估值：
我们预计2013-2015年每股收益1.38、1.96、2.58元，同比增长69/42/32%，参考可比公司估值并给予一定溢价，给予2014年35倍PE，目标价69.00元，维持公司“买入”评级。
风险提示：
宏观经济下滑、房地产销售下滑；自营有仓位。(东方证券曾朵红)
11、华峰超纤：等待随下一轮行业拐点而爆发
需求增长、环保整治、出口竞争力和产能增长放缓，驱动超纤行业有望走向下一轮景气周期。
超纤替代其他合成革及天然皮革的的空间巨大，2005-2011年我国需求复合年均增长33%，汽车内饰、家具和服装将是超纤需求增长最快的领域，我们预计未来五年我国超纤需求年均增长率在15-20%。环保监管趋严，合成革行业产能增长受限甚至可能会收缩。今年我国超纤出口在人民币汇率持续升值的压力下仍实现数量上的增速同比提升，我国超纤在全球的市场份额已经从2005年的17%提升至2010年的42%，体现出我国超纤的国际市场竞争力。2011年以来超纤价格下跌迫使许多拟在建项目出现了推迟和取消，2013-2015年新增有效产能并不多，未来超纤市场仍然是主要集中在华峰、同大等三四家大企业。鉴于以上四点，我们认为超纤行业在逐步走向下一个景气周期。
公司的超纤龙头地位坚固，业绩对超纤行情具有高弹性，行业拐点的受益最大。
规模、研发、市场份额和环保夯实公司龙头地位。华峰超纤明年将新增投放720万平米，产能扩至3600万平米，开工率预计能做到70-80%。
公司历来重视研发，新产品汽车内饰超纤合成革今年已经取得量产销售。在福建等超纤鞋革消费大省的市占率高达70%，在环保方面，是国内唯一一家拥有中国生态合成革标志和中国环境标志产品资质的企业。A股的超纤上市公司中，华峰超纤的单位股份的超纤产能最大，业绩对超纤行情的弹性最高，将是行业拐点最为受益的投资标的。
估值和投资建议：我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.6(湘财证券郭哲)
12、赞宇科技：表面活性剂龙头期待未来发展
一、事件概述：
我们近期调研了赞宇科技，就公司目前状况以及未来发展进行了沟通。
二、分析与判断：
公司是国内表面活性剂龙头企业。
专业从事日用化工、表面活性剂等领域研发和生产的高新技术企业。主营业务为表面活性剂系列产品的研究开发和生产经营，以及相关的技术转让、技术服务、检测业务及进出口业务。主要经营AES、MES等天然油脂表面活性剂面活性剂。棕榈仁油、椰子油、棕榈油等天然油脂是公司主要原料。
AES受益于棕榈油价格企稳回升以及对手产能关停。
AES目前产能20万余吨，在建6万吨，预计明年中期投产。公司市场占有率30%左右。市场增速还不错，本身市场增长也不错。AES本身也在替代LAS，AES(70%含量)价格低点的时候6000多，目前7600-7800，高点的时候1.2，主要原因是棕榈油价格企稳回升以及辽宁华兴12万吨(对外宣称)短期关停。
杭州油脂化工盈利逐步改善。
12年4月公司利用超募资金收购杭州油脂化工。由于管理水平，还有工厂体制等，杭州油脂化工一直处于亏损状态。但在公司接手后，杭州油脂化工的盈利逐步改善。由11年亏3000万，12年亏2000万。到上半年亏1000万，三季度盈亏平衡。
检测业务保持快速增长。
主要是食品和农产品、日化产品的检测，主要壁垒是食品检测资质。检测服务收入3300万元，毛利率在60%以上。公司新建的位于临安的研发中心将2013年底建成，2014年上半年配套研发等。预计明年下半年搬进去，现在场地2000平方，新场地1万方。随着食品安全审查越来越严格，需要检测的品种和数量越来越多，预计公司这块将会保持持续增长。
三、盈利预测与投资建议：
公司13年3季度真实业绩达到3000万(有500万减值损失)。预计公司四季度业绩环比将继续好转。预计公司13-14年EPS0.38、0.8元，“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：化工行业整体低迷。(民生证券刘威)
13、科华生物：战略清晰成长可期
光大证券11月15日发布科华生物研究报告，报告摘要如下：
主要观点：我们认为公司业绩进入拐点期，发展战略支撑中长期持续发展。从经营状况来看，公司拐点已现，14年有望消化过去几年的乙肝检测限制、出口下滑、新产品推进慢等不利影响。从发展战略来看，在IVD行业深度报告中我们已经论述了IVD未来的产品趋势是产品升级、齐全产品线，增加市场份额的手段是牢牢把握客户需求，公司长期发展战略符合这一状况，我们看好公司在产品和渠道上的改变和布局。
酶免国内稳步增长，出口业务全面恢复。
国内：由于医院医保控费压力以及部分地区双控双降、按病种收费等，酶免作为疾病初筛方式性价比高，与化学发光等中高端替代产品相比仍有一定生存空间，未来随着诊疗人次增长(每年约7%-8%增长率)，酶免试剂将稳步增长，科华作为酶免龙头国内业务预计也将稳步增长，2013年增长率预计7%。出口：公司出口国家由之前的22个扩展到38个，13年预计贡献6000万，14年按照现有新订单情况预计将继续增长。
战略上重视产品研发，14-15年新产品推进加快。
公司重视研发，在产品上深耕细作，战略一是产品升级，如推出新一代免疫产品化学发光和核酸诊断，升级产品总体定价更高这将提升公司产品均价；战略二是齐全产品线，如不断扩充生化产品品类，发展POCT、干化学等，这将直接带来产品量增。公司目前在研108个产品，化学发光30个，生化30多个，14-15年新产品推进速度较13年明显加快，14年预计8个发光产品、18个生化产品上市，15年预计30个新产品上市，我们看好公司新产品上市带来的增长空间。
“仪器+试剂”销售策略灵活，牢牢把握客户需求仪器投放可以绑定客户未来几年购买试剂，投放仪器是公司目前占领市场提高市场份额的主要手段，为了进一步促进仪器投放，公司一是自己培训销售人员推行仪器捆绑策略；二是选择优质经销商；三是提高经销商投放积极性，公司未来可能加大对经销商资金支持或者采取更灵活的合作方式。
盈利预测与估值：
考虑到公司管理层激励问题逐步解决，根据我们的盈利预测，公司未来三年EPS分别为0.61元，0.75元和0.92元，给予13年30倍PE估值，目标价18.3元，给予公司买入评级。(光大证券)
14、方兴科技：基本完成两大产业平台架构
广发证券11月15日发布方兴科技研究报告，报告摘要如下：
持有华益公司股权上升至95.05%，基本完成两大产业平台架构公司公告以4531万元的价格收购华益公司20.05%的股权，公司拟交易价格相当于以0.845倍PB(以2012年净资产计算)或5.45倍PE(以2012年净利润计算)的估值，收购价格较便宜。收购完成后，公司对华益公司的股权收购使得公司持有华益股权上升至95.05%，基本完成了对中恒/华益两大产业平台的架构。减薄项目有望成为华益公司新的增长点公司4月底公告新上10条4.5代玻璃减薄生产线，从目前进度来看，一期5条线9月底设备安装完毕(二期基础配套也一起做完)，目前一期设备正在试生产，并为客户提供样品进行认证测试，我们预计需1个月左右。如果客户认证顺利且良率爬坡符合预期，公司将马上投二期5条线。目前玻璃减薄行业处于供不应求态势，只要生产顺利，该业务有望成为明年重要的利润增长点。中恒公司高纯氧化锆新产品投产改善产品结构受市场需求低迷影响，公司氧化锆业务目前仍在周期底部。然而公司在周期底部逆势扩张，以突出的竞争力实现了销量大幅增长，市占率的大幅增长进一步巩固了电熔锆领域国内第一的行业龙头地位。
明年年初募投项目5000吨高纯氧化锆生产线即将投入生产，从而一方面缓解公司目前的产能瓶颈，一方面以高纯度、高活性的新产品改善产品结构，提高公司盈利水平。维持“买入”评级公司收购华益公司20.02%股权后，已经基本完成了对中恒/华益两大产业平台架构的打造，未来公司和蚌埠院将进一步布局新材料以及电子显示产业链。目前公司业绩已经处于底部，今年年末至明年年初公司减薄及高纯氧化锆等新项目新产品将陆续投产，公司盈利将步入回升通道，我们预计2013-2015年EPS分别为0.60、0.92、1.25，维持“买入”评级。风险提示氧化锆价格大幅下跌，新项目不达预期。(广发证券)
15、多氟多：含氟精细化学品可期待
广发证券11月15日发布多氟多研究报告，报告摘要如下：
核心观点：
公司是氟化盐龙头企业
氟化铝、冰晶石和六氟磷酸锂是公司最主要的产品，三者合计占公司2012年收入的75%、毛利的93%。目前公司主要产品的产能为：氟化铝13.5万吨、冰晶石11万吨、六氟磷酸锂2200吨、锂电池5000万安时、电子级氢氟酸5000吨、白炭黑及其他无机氟化物2.2万吨。
氟化盐：未来生产成本将进一步下降
进入9月份以后，氟化铝价格在萤石价格推动下有所上涨，盈利能力有所提升。下游电解铝需求稳步增长，未来公司氟化铝和冰晶石产能将逐步向甘肃和云南子公司转移，生产成本有望进一步下降，单吨盈利能力将有望继续扩大。
六氟磷酸锂：产能继续扩大，竞争优势突出
公司目前具有六氟磷酸锂产能2200吨。凭借先发优势、成本优势和较高的产品质量，公司市场份额将有望进一步提高。
发展规划：含氟精细化学品将成为公司第三个板块
公司一直在以氟化盐为基础进行转型升级，致力于打造三大板块：氟化盐、含氟电子化学品、含氟精细化学品。
盈利预测与投资建议
中长期来看，公司的氟化盐和六氟磷酸锂板块业绩将有所提升，含氟精细化学品板块也将成为公司新增的业绩增长来源。我们预测公司13-15年的EPS分别为0.10元、0.15元和0.19元。
风险提示
1、电解铝需求大幅下滑；2、六氟磷酸锂行业产能快速扩张；3、电动车等下游需求增速低于预期；4、在建项目进度低于预期。(广发证券)
16、古越龙山：外围市场是未来发展空间
方正证券11月15日发布古越龙山研究报告，报告摘要如下：
投资要点
我们前期到公司进行了调研，结合三季报和公司最近的配股预案，有如下投资要点。
外围市场开发或是未来大幅增长空间所在：
公司主要市场在传统的江浙沪地区，收入占比约65%，其中浙江占40%，上海约20%，江苏约5%，外围市场约35%，包括福建、安徽、广州、江西、北京等地。由于计划经济时代时划定的供销对象、范围等历史原因，金枫酒业(8.79,0.400,4.77%)主要市场在上海和江苏；会稽山主要在杭州等浙江一带；塔牌主要是出口，市场主要是日本、东南亚的国家。公司在浙江基本上做到了精耕细作，未来业绩大发展寄望于外围市场开拓。作为业内龙头，公司一直在做外围市场开发，并且有一定的基础，去年在浙江周边省份增速不错，北京增速也比较高。实际上在民国之前，北京等很多北方地区黄酒消费非常盛行，可见口感并非黄酒难以全国化的真正症结所在，我们认为黄酒是具备再次全国化潜质的，这也是黄酒业的未来空间所在。
营销工作扎实推进中：
公司与品牌咨询公司制定了新的中长期品牌规划，针对各个市场做出具体营销方案；调整产品结构，适应不同区域消费者，在江浙沪地区重点推广“中央库藏系列”提升产品结构，在外围市场重点推广“清纯系列”扩大消费(5226.07,93.160,1.81%)面；运用多种媒体手段：微博、微电影、网络、歌曲等等；继续推进“百城千店”工程。
收入增速下降，四季度或将上升：
三季度营业收入增速由中报的5.52%下降到2.72%，实际单季度收入是下降的，业绩较市场预期稍有差距，低于预期的原因或许在于今年江浙沪主要消费地域天气超预期闷热，四季度这种因素将不复存在，或将重新恢复低幅增长态势。净利润大幅下降，尤其是第三季度净利润大幅下降缘自营业外收入的大幅下降(同比减少4275万元，同比下降84%，原因是去年同期有大量拆迁补偿款)，如果单看三季度的扣非后净利润，实际同比还是增长了31.5%。
毛利率同比下降，三项费用率下降：
第三季度毛利率37.6%，同比下降1.9个百分点；但销售费用率16.7%，同比下降4.3%，原因可能在于去年同期营销庆典活动费用较高所致；总体三项费用率下降2.2个百分点。
经营活动净现金流出，凸显经营困难：
虽然经营活动现金净流出同比减少，但是依然凸显公司经营形势较前些年困难(考察公司以往经营活动净现金流情况，2011年各季度都是净流入，2012、2013年1-3季度都是净流出，2012年第四季度净流入但是覆盖不了净利润)，预期今年四季度或将变为净流入(产品价款结算季节性)，但现金流能否彻底改善，前景不明。
启动配股募资，为营销工作提供资金基础：
酒类推广多需借助大量广告宣传等手段，费用巨大，需要大量资金支持。公司目前启动配股融资，本次计划10配3，发行1.9亿股，净募资12亿元，测算发行价在6.4元左右，除了黄酒生产技术建设项目和第二期“百城千店”工程外，剩下8.7亿元用于补充流动资金，大部分用途可能就在这里。
在目前酒水市场竞争加剧情况下，亟待有力度的激励机制出台：
从目前白酒、葡萄酒的经营销售经验看，建立大力度的激励机制是各个商家的制胜法宝，黄酒行业这些年竞争逐渐激烈，缺乏灵活的激励机制公司恐怕很难有超预期的业绩表现。
盈利预测与评级：
考虑到三季度业绩略低预期，下调公司2013-2015年营业收入至14.4、17.2、20.6亿元(原来为15.5、17.8、21.4亿元)，下调公司2013-2015年EPS至0.30、0.36、0.44元(原来为0.33、0.39、0.47元)，给予公司2014年32倍PE，目标价11.5元，同时考虑到公司目前股价，调升公司评级为“增持”。(方正证券)
17、东港股份：新业务具备爆发潜质
方正证券11月15日发布东港股份研究报告，报告摘要如下：
我们有别于市场的观点：
传统业务转型过程中，估值中枢具备较大提升空间。基于传统票据业务的客户优势，智能卡、数据处理等业务具备良好扩张基础；电子发票虽然短期内无法贡献盈利，但长期看推广空间巨大。智能卡业务爆发性增长为近期催化剂。
传统票据业务地位强势，奠定转型客户基础公司为传统票据业务龙头，以政府、金融机构为主要客户，基于客户对供应商资质、安全性的较高要求，供应商体系相对稳定，传统票据业务的核心壁垒即为客户壁垒。
公司近年来在战略层面将智能卡、数据处理、智能标签及彩印作为业务转型重点，其中智能卡、数据处理的主要客户亦为政府、金融机构，与公司较为强势的传统票据业务的客户资源基本重合。
我们认为，智能卡、数据处理等业务，与传统票据业务具有类似的客户壁垒，都具备相对稳定的竞争环境。公司的战略转型，是在既有资源的基础上实现产品、服务的丰富和扩张，公司既有的客户资源能够为新业务提供较好的客户基础，公司目前在智能卡领域的订单进展亦充分佐证了这一既有优势。
需求高峰催生智能卡业务爆发潜能智能卡、数据处理、智能标签及彩印等新业务中，彩印业务的客户集中度较低，市场竞争相对激烈，智能卡、数据处理、智能标签相对客户壁垒较高，公司竞争优势相对较大；而智能卡基于未来两年市场需求高峰，有望成为推动公司新业务成长的爆发因素。
根据人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见，2012年年底前，全国性商业银行分步发行金融IC卡，2015年全国性商业银行普遍发行金融IC卡；同时，根据《关于推进新型农村合作医疗支付方式改革工作的指导意见》，争取2015年实现新农合全覆盖，金融IC卡、社保卡都将在2015之前面临发卡高峰。
从目前公司的订单情况来看，已中标山东、河南、江西、内蒙、广西等5省社保卡(新农合)供应商，以及建行、交行两家银行IC卡供应商。粗略估计五省社保卡总量近2亿张(根据各省农业人口估算)，基于公司在山东、河南等地的地缘优势，我们对公司实际获得的新农合卡订单持乐观预期。
电子发票，明日之星
公司近期参与北京市电子发票试点项目，试点期间测试的重点问题在于确认和解决电子发票运营体系、尤其是与财税体系对接可能存在的漏洞。据我们了解，目前政府推动电子发票试点项目，其出发点在于规范电商运营，弥补纸质发票体系空白；而电子发票的大范围推广，仍需经过试点运营、制定相关政策或规则。
我们认为，随着电子商务的高速发展，无纸化交易规模不断扩大，电子发票具备巨大推广空间。从政府角度来看，电子发票推广有利于完善财税体系，弥补税收漏洞；而从企业角度来看，交易量较大的企业有望通过电子发票实现成本节约和效率提升，二者都具备相应推广需求。而电子发票虽然实现了发票形式的变化，但软件技术壁垒有限，核心壁垒与纸质发票类似，仍为客户壁垒。
公司在电子发票项目试点阶段即介入参与，前期传统票据业务优势有望在这一新领域延续。我们认为在未来电子发票试点、推广、成熟运营的过程中，公司仍有望以龙头地位充分分享其收益。
预计2013-2015年，公司分别实现营业收入10.11亿元、13.26亿元、17.60亿元，实现归属于母公司的净利润1.30亿元、1.70亿元、2.29亿元，EPS分别为0.43元、0.56元、0.75元，对应2013-2015年PE分别为27.16倍、20.79倍、15.42倍。给予公司“增持”评级。(方正证券)
18、阳光城：保障高成长
广发证券11月15日发布阳光城研究报告，报告摘要如下：
核心观点：
事件描述：巩固福建、首次进入苏州
2013年11月13日，公司公告以31.9亿元竞得福州一商住用地，土地面积19.76万平米，建筑面积59.27万平米，楼面价约6596元/平米，溢价率49.87%；同时，以17.3亿竞得苏州一地块，土地面积10.44万平米，建筑面积32.29万平米，楼面价约5358元/平米。从两块土地周边的在售楼盘均价来看，项目的毛利率较有保障。
地块具体信息：合计货值超过150亿
福州2013-21号地位于福州火车南站附近，由5个地块构成，拟用于建设商业建筑、商务办公楼、酒店以及住宅等，是今年以来福州出让土地中面积最大的地块。50余轮报价之后，公司终以限价39.1亿元竞得该地块，同时无偿提供105套公租房。该地块项目的总货值大约100亿元。
苏地2013-G-87号地块南面与尹山湖比邻，尹山湖水面面积约2.13平方公里，湖岸线8公里，2006年下半年开始，吴中区政府实施以“南优”为目标的东部扩容工程，打造以尹山湖为核心，以滨水绿廊为轴的开放型生态空间，并延续古城区山水空间环境。地块北部是苏州市轨道交通2号线，预计2013年12月28日通车运营。综合测算地块项目货值将超50亿。
预计公司13、14年EPS分别为0.69、1.27元，维持“买入”评级公司今年以来拿地金额已经超过110亿，货值超过300亿，后续还将在海西与长三角(2428.52,65.590,2.78%)加大布局力度以保障高成长。预计公司年内完成签约150亿左右，明年货值超过350亿，预计销售250亿。从明年结算业绩来看，业绩释放将进一步加快。(广发证券)
19、数码视讯：2014年伴随行业爆发启动
华创证券11月15日发布数码视讯研究报告，报告摘要如下：
主要观点
1。行业性的变化影响收入确认，订单合同额仍是保持稳步增长。
根据我们调研了解到，公司经营状况并没有发生显著的变化，整个行业也处于一个快速发展过程中，目前公司的订单合同额与去年同期相比约有25%以上的增长，公司收入增长低于预期主要就是受整个行业收入确认滞后影响所致。长期来看，公司收入保持稳定高增长是可以预见的。
今年由于受广电行业省网整合和广电行业营改增的影响，很多合同已经执行，但是确认的程度显著的低于预期，这一影响在二季度开始体现，只有约55%的合同确认，到三季度大概只有58%得以确认，我们预期全年这一影响还会存在，最终只有约75%合同能够确认为收入。
2。五大支柱产业基本成形，业绩最大的弹性来自于超光网的起量。
高科技是集团支柱板块，目前公司已经形成了五大业务群包括：硬件业务群(EMR/IPQAM/VOD/云转码)，软件业务群(CA/中间件/OTT/智能终端)，宽带网改业务群(CC/EPON/超光网)，金融业务群(第3方支付/移动支付/电视支付)。同时公司近期开始涉足影视剧作产业。公司立足于广电领域，基本形成五大业务群的业务结构。
我们预期公司今年超光网全年实现约6000万的订单，并在浙江、江苏、广东等四十多个重点地区深入布局。明年来看，我们对超光网市场保持一个乐观的态度，如果有个别的省份进行网络改造，都会给公司带来业绩弹性，预期公司超光网2014年的市场规模会达到1.5亿左右。
未来一旦全国大规模改造启动，公司受益空间巨大。当前公司超光网利用行业先发优势地位，面对新的巨大市场空间，产品率先推出，高举高打，在开局阶段占据了绝对的市场领导地位。
我们预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.78、1.10和1.39，对应估值23、17、13倍，考虑到未来公司业绩具有较大的弹性，上调至强烈推荐评级。(华创证券)
20、南方航空：行业复苏持续性有待观察
海通证券11月15日发布南方航空研究报告，预计公司2013-14年EPS分别为0.20元和0.15元，随着目前公司PB估值已经在0.8倍左右，但考虑到经济的走势尚不明朗，行业复苏的持续性也有待继续观察，从估值上来说，除非经济出现明显下滑，公司目前的股价也有一定安全边际，建议继续观察行业数据，以判断行业是否能够迎来向上的拐点。维持对公司“中性”的评级，目标价3元，对应今年PE约0.9倍。(海通证券)