尚震宇：A股磨底突破等待回调确认

　　A股磨底突破等待回调确认

　　作者 ：中邮证券董事总经理 尚震宇

　　2019年猪年在即，在1月4日央行降准1个百分点对市场流动性的提振下，A股活跃度陡增，迎来1月反弹开门红，A股磨底阶段横盘突破月度压力位，上攻60日均线，量能有效放大已改2018狗年颓势。

　　市场方面利好不断。1月以来A股继纳入MSCI指数和富时罗素指数后又稳步纳入标普道琼斯指数，14只第三批养老目标基金获批发行，国家外汇管理局将QFII总额度增至3000亿美元。

　　外资积极布局A股。市场处于历史底部区域，中长期投资价值突显，外资正在加速布局中国经济结构转型升级的重要产业，优选具有业绩保证的蓝筹和白马股，同时筛选大市值、流动性好的上市公司作为配置标的，截止21日收盘，北向资金持续涌入，沪深港通合计373.55亿元。

　　增持股票出现新特点。在中国经济转型中起引领作用的上市公司开始增持股票，主要集中在高端制造、人工智能、生物科技、信息技术等领域，增持标的带动相关概念板块整体活跃，标的公司中长期伴随中国经济转型具有较高的投资价值，增持行为利于场外资金增量资金在无市场转换成本的情况下增加短期收益率。

　　产业布局处历史机遇。新一轮经济周期依靠“高质量”和“智能化”驱动。新技术、新业态、新模式层出不穷，高科技含量、高服务效率、高性价比成为高质量发展的特点，伴随人工智能、工业互联网、物联网、5G商用和区块链技术的步伐全面升级，场景体验、云端处理、模式升级成为智能化应用的特点。A股市场优质标的逐步呈现“高质量”和“智能化”发展趋势。

　　A股市场底部需等待回调确认。主要来自三方面市场风险：

　　首先，股票质押风险，虽到期可展期并不受质押比例上限限制，但纾困基金的杠杆比例受资管新规制约，只能有限纾困，而且纾困国有股东的较多，对于民营股东的股票质押，多以明股实债形式存在，难以起到真正的纾困效果。

　　其次，商誉减值准备方面，较多的上市公司存在商誉占比过高现象，若一次性商誉减值，对股价冲击较大，如果改用商誉摊销，在经济下滑压力下，上市公司存在被ST乃至退市风险，而且商誉摊销一定程度上制约了并购重组的开展，阻碍资本市场的资源整合和市场出清。

　　最后，年报及一季报行情方面，上市公司作为中国相应领域极强竞争力的企业，2018年460多家上市公司董事长辞职，众多上市公司存在财务信息披露不规范行为，部分上市公司存在隐性担保行为，由此带来相应产业链上较高的债务风险。