国海富兰克林狄星华：美股仍具投资价值 A股负面预期有望逐步消化

　　上证报讯（记者 王彭）2018年已接近尾声，这一年，A股进入漫长的震荡磨底行情，美股数度大跌，海外不确定因素屡屡扰动市场，而G20峰会上中美达成共识，又让市场看到了峰回路转的希望。展望2019年，基金经理如何解读机会与风险？

　　美股仍具中长期投资价值

　　进入四季度以后，此前一路高歌猛进的美股呈现掉头回落态势，市场猜测美股十年牛市行情或将迎来拐点。

　　从宏观经济层面来看，国海富兰克林基金国富全球科技互联基金经理狄星华表示，2019年美国宏观局面面临一定的不确定性，预计经济增长速度较今年会有下滑：一方面，减税效应的利好在今年已经得到比较充分的反映；另一方面，中期选举后，民主党控制的众议院未来可能会加强财政约束，美国进一步扩大财政刺激或将受限，减税效应面临减退。总体而言，美国经济在2019年有望继续保持增长态势，但可能不会再像今年一样强劲。

　　微观层面，狄星华认为，美股市场的业绩增速可能略有放缓，甚至会出现这样的情况——部分多年让投资人习惯“超预期”的好公司，业绩开始“低于预期”。投资人一开始可能会非常不习惯于这种微观变化，例如今年美股公布三季报时，市场对于一些大的科技股公司季报“低于预期”的反应非常激烈。但季报静默期后上市公司重启股票回购，以及长线投资者的逢低吸纳，又在一定程度上抑制了调整的幅度。“投资人也会逐渐调整对于各类资产的预期。”狄星华称。

　　在她看来，相对于新兴市场，美股市场的能见度依然相对较高、前景大概率向好。美股的许多中长期投资优势，如投资环境稳定、政策风险较低等仍然没有发生明显变化，在政策风险小的行业中仍有许多优质投资标的值得挖掘。

　　A股负面预期或逐步消化

　　A股市场方面，近期市场低迷，股价在底部反复盘整，主要是因为投资人对于未来1-2季度公司业绩不确定性的担忧，狄星华判断，这种负面预期有望随着市场波动而逐渐消化。

　　她进一步表示，近来公布的一些短期托底政策传导落实后，中国经济的下行压力有望减轻，随着市场底部逐步探明，一些估值合理、盈利稳定增长的公司正迎来长期布局时点。

　　“市场每天都有大量消息涌现，有时会引发股价的较大波动。”对此，狄星华的思路是，站在更高的维度去判断哪些是核心变量，哪些是噪音。其中，坚持深层次研究产业及个股的基本面显得尤为重要，因为产业和公司的变量相对更小、确定性更强。同时，宏观研究也必须重视，因为即使是成长股也有顺周期和逆周期之分。

　　狄星华表示，面对2019年市场的不确定性，她将继续坚持分散风险原则，以更为严格的标准来选择个股，从行业壁垒、公司质地、核心竞争力以及公司估值出发，在全球范围内甄选确定性高的优质上市公司，力争为投资人获取较好收益。