国投瑞银品牌优势混合寻找企业“护城河”

　　上证报讯 面对内外部资本环境的不确定性，保持谨慎是此时投资的关键。降低资产杠杆，选择业绩更加确定的价值型公司是应对股市波动的必要操作。

　　而如何选择这类公司，沃伦.巴菲特早在1993年就曾经提出价值投资的“护城河”理念，且在之后的致股东信中多次强调“护城河”这一概念。在他看来，企业的品牌威力、产品特性、销售实力等，赋予它们一种巨大的竞争优势，在它们的经济堡垒周围形成了一条护城河。一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”，保护它的高投资回报。业内专家也表示，“护城河”企业拥有显著的发展优势，且抗风险能力强，在当前的市场调整中具有突出的投资价值。

　　而资本回报率（ROIC）是衡量这类企业的一项重要指标，ROIC越高，证明企业资金使用效果越好，回报率越高。国投瑞银品牌优势混合拟任基金经理孙文龙认为，高ROIC企业多数为品牌企业，这类企业通过构筑深深的护城河来获取消费者剩余，为股东创造价值。护城河（包括产品力、品牌、渠道、供应链等）足够深的品牌企业，能够抵御行业突发事件及行业景气下行，在一个接一个的景气周期中拾阶而上。

　　新产品国投瑞银品牌优势混合精选品牌优势主题相关上市公司进行投资，以ROIC为基础，结合增速、行业景气及估值多维度挖掘品牌股。在满足前述ROIC条件下，该基金将挑选行业空间大，预测未来2-3年收入及利润增速在15%-20%以上的公司。在景气向上的行业里面挑选投资标的，或者从未来3-6个月景气大概率回升的行业进行挑选。同时，买入时的估值水平对未来2-3年投资回报有重要影响，因此国投瑞银品牌优势混合也将在行业景气低点买入便宜筹码。

　　为进一步分散投资风险、充分挖掘“护城河”企业，国投瑞银品牌优势混合将“A+H”双市场布局，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。一方面，港股市场上具有A股所缺少的稀缺优质标的，尤其是新兴科技类龙头公司等，具有较好的投资价值；另一方面，港股被视为全球股市的价值“洼地”，虽前两年经过大幅上涨，但整体估值仍具有较大的投资吸引力，有利于国投瑞银品牌优势混合以更低成本投资品牌优势企业。（聂品）