一位狮子座投资经理的择时秘笈——访上海胤狮投资总经理马骅

　　巴菲特说：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”近来上证综指在2700点附近震荡，成交量一度不足1000亿元，但马骅依旧淡定。

　　“别人越恐慌，则机会越大。”他坦言，现在是黎明前最黑暗的时候，现在下跌的幅度越深，未来的牛市利润就越丰厚。

　　作为上海胤狮投资的总经理，谈及公司名字的来由，马骅笑言自己是狮子座。面对市场情绪的跌宕起伏，马骅展现出狮子一般灵敏的“嗅觉”。无论是2013年开始成立公司、2014年发产品进场、2015年4月全身而退彻底清仓，还是去年下半年开始对权重蓝筹股的把握，都体现了马骅的冷静和理性。

　　自上而下重择时

　　通过长期的复盘，马骅对过去十几年的市场走势了然于胸。他认为，目前的市场走势和2011年四季度极为相似，即上证50开始受到长线资金的关注，但创业板不断创出新低。同样，6月份指数的快速下跌，在历史上也能找到相似的场景。

　　十多年的投资经历使得马骅对市场情绪的把握相对敏锐，择时能力突出。他透露，年初重仓埋伏低估值的银行股，取得了较好的收益。而当市场一边倒地去追捧银行股时，他又果断将全部仓位清空。在2月和6月的两次大幅下跌中，当市场情绪降至冰点之际，他又成功地做了两次反弹，进一步推高了今年的收益。

　　对于A股市场何时筑底的问题，马骅认为，虽然当前权重股估值较低，但科技股、题材股的估值还在回归途中，所以市场震荡磨底还会持续一段时间，最后的底部将来自于市场情绪低迷不振和成交极度萎靡的双重作用。从时间维度上看，今年四季度或者明年上半年市场有可能见到长期底部。

　　马骅坦言，现在仍然空仓等待合适的机会。“只有跌出足够的‘性价比’，才会出手。”他表示。

　　深入调研选公司

　　从上海交大毕业后，马骅进入申万研究所工作，此后他在券商资管担任投资经理。

　　对于具体个股的选择，马骅十分注重安全边际，偏向于以年度为单位去看待公司。他坦言，偏好业绩增长稳定、估值相对较低的公司，追求“戴维斯双击”效应。

　　对于后市的投资机会，马骅表示，看好银行等优质蓝筹股的投资机会。此外，他还关注业绩存在较大反转可能性的公司。

　　从去年底开始，马骅就开始进行大量的调研，为未来的牛市储备品种。他开玩笑说，这一路上扔掉了很多“烂苹果”，通过各种途径接触到的公司，很多都爆出了“雷”，但也发现了被市场情绪错杀的品种。

　　他举例称，某机械类公司连续4年复合增速50%以上，行业需求受政策刺激出现井喷，供求关系导致景气度还将持续3年以上。但过去几年来，公司治理结构始终没有理顺，加上新并购进的公司团队融合不畅等因素，市场对该公司的发展前景存在较大顾虑。随着今年以来上述问题的逐步解决，市场会重新认识这家公司的价值。

　　对于公司未来的发展规划，马骅表示，公司不同发展阶段所采取的投资策略是有所差异的，但他永远将业绩放在规模之前。接下来，他将在管理能力边际之内，扎扎实实做好产品业绩，同时新增后备研究力量，为未来做好准备。