国务院启动医药创新升级 10股面临重大机遇
[中国证券网编者按]权威渠道获悉,国务院全面部署医药产业创新升级,这意味着本轮行情调整幅度不小的医药股未来或面临重大投资机遇,值得关注。
国务院部署医药产业创新升级 板块迎政策"红包"
猴年伊始,医药产业便迎来大“红包”。昨日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署推动医药产业创新升级,更好服务惠民生稳增长,并确定进一步促进中医药发展措施,发挥传统医学优势。有分析师指出,医药作为传统弱周期板块,在震荡行情中具备抗跌性,目前行业估值持续低于历史平均水平。
加强医药创新与整合
对于医药产业升级,国务院常务会议指出,加强原研药、首仿药、中药、新型制剂、高端医疗器械等研发创新,加快肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病等多发病和罕见病重大药物产业化,支持已获得专利的国产原研药和品牌仿制药开展国际注册认证;健全安全性评价和产品溯源体系,强化全过程质量监管,对标国际先进水平,实施药品、医疗器械标准提高行动,尤其要提高基本药物质量等。
据统计,2015年,中国医药外贸突破千亿美元大关。但相比欧美药品市场,国内医药产业集中度仍然较低,医药行业创新力不足、产业化程度低问题突出。对此,会议提出探索实施产品质量安全强制商业保险,结合医疗、医保、医药联动改革,加快临床急需药物和医疗器械产品审评审批;支持医药企业兼并重组,培育龙头企业等方面措施。
西南证券医药首席分析师朱国广向证券时报·莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者表示,加强原研药、首仿药等研发创新将有望直接利好生物、化学类制药企业。在具体机会上,兴业证券建议首选本身估值不高、成长性确定,特别是部分接近于大股东定增价、员工持股价的价值成长型品种。广发证券推荐恒瑞医药、华东医药、亿帆鑫富、京新药业、九洲药业、香雪制药、安科生物等概念股。
另外,本次会议也提出了传承中医药优势,加大中医药投入和政策扶持。具体措施方面,除了促进中医药和民族医药继承保护与挖掘,还提出探索运用现代技术和产业模式加快中医药发展;加强重大疑难疾病、慢性病等中医药防治和新药研发;完善中医药标准体系,强化中药材资源保护利用和规范种植;放宽中医药服务准入,完善覆盖城乡的中医服务网络,保证社会办和政府办中医医疗机构在执业等方面享有同等权利;发展中医养生保健服务,促进中医药与健康养老、旅游文化等融合发展,推动“互联网+”中医医疗。
朱国广指出,目前国家对中医药发展政策并不平衡,对中医持鼓励态度,但中药由于疗效验证等方面因素制约,支持力度并不如中医。业内预计2016年《中医药法》将会出台,而国务院常务会议本次提出了对中医药发展的文件意见,后续落实还需要看政府具体落实引导。
医药板块抗跌性强
医药产品和服务的需求相对稳定,医药作为传统弱周期板块,在震荡行情中抗跌性通常备受看好。广发证券研报指出,1月份医药行业估值水平在所有行业中居第15位,环比下降,但医药生物板块跌幅低于A股平均水平。据统计,医药生物板块1月底估值溢价率为104.05%,2012年至今平均溢价率为157.93%,行业溢价率持续低于历史平均水平。
不过,朱国广向证券时报·莲花财经记者表示,医药作为传统弱周期板块,在震荡行情中具备抗跌性,但是与此前相比,受到招标降价影响,目前医药行业抗跌性在削弱。
东吴证券研报指出,目前大部分医药企业市值规模达到50亿元至200亿元之间,国内医药企业已进入快速成长期。千亿市值医药企业成长路径依靠“极度专业化”研发成长路径,最典型的代表是恒瑞医药,以及康美药业为代表的产业链平台型企业,打造“药品+器械+服务”三位一体、“线上+ 线下”融合服务的医药大闭环生态圈。
业绩方面,从年报预披露业绩来看,约七成医药上市公司预计2015年将实现增长。
广发证券统计,截至2月4日,16家医药类公司业绩增幅100%以上,29家公司增长幅度在50%-100%之间。在医药行业整体增速放缓的情况下,大多数企业依旧同比增长,体现出医药行业良好的盈利能力。其中,化学原料药子行业公司净利润平均预计增幅最高,奥瑞德、海翔药业、尔康制药、海普瑞等增幅居前。中药子行业预计净利润平均增长区间为5%-26%,其中,23家企业实现同比增长,西藏药业、精华制药和沃华医药预增幅度居前。(证券时报)
乐普医疗(300003):全方位加速布局打造心血管生态闭环
生态闭环初步成型,加速发展。乐普成立于1999年,以血管支架业务起家,在经过上市前后的高速发展后,因主导产品的降价经历了2012-13年的增长低谷。2014年起,公司理顺控股权,重新出发,确立了“医疗器械、医药、移动医疗和医疗服务四位一体的心血管全产业链平台型企业”的战略目标,以心血管疾病医疗为核心,垂直搭建生态闭环。公司内生外延并举,成功地从较单一的业务领域扩展到医疗器械(心脏耗材和设备、吻合器等外科手术器械、IVD)、药品(抗血栓、抗心衰、降血糖、血脂药)、医疗服务(专科心脏医院、基层门诊、体检中心)和移动医疗(远程医疗、可穿戴设备、健康管理、互联社区)等丰富产品和业务群。
内生外延并举,金融平台助力,保障未来发展。1)内生增长动力充沛:成功开拓基层市场,新支架增长迅速,招标带来药品快速放量。新产品研发顺利,双腔起搏器预计年内获批。2)外延发展积极:公司采用积极的资本战略实现战略目标,2014年以来进行了近20项的并购或参股,业务布局明显加快。3)设立金融平台,助推业务发展。今年9月设立乐普金融,为公司及上下游企业提供融资租赁、商业保理、融资担保等金融服务。此举将强化公司影响力,拓宽融资渠道,拉动业务发展的同时获取金融盈利。
定增获批,补充资金同时加强管理层激励。8月28日公司定增经审核获无条件通过。将为公司补充流动资金,缓解资金渴求。超20%增发额度的发行对象为公司实际控制人与管理层,彰显管理层对未来发展的信心。
管理团队锐意进取,进入新一轮高成长期,上调至“强烈推荐”评级。短期看医疗器械业务在NANO支架、基层市场开拓、IVD和并表吻合器企业的拉动下较快增长,药品业务在招标放量、并表新东港增厚业绩的拉动下高速增长。中期看对乐普药业剩余股权的收购和新产品相继上市成为新的增长引擎。长期看医疗服务和移动医疗将是新增长点。公司管理团队战略清晰,考虑到业务进展好于预期和近期的并表因素,调整2015-2016年EPS 从0.70、0.88至0.71、0.95元(增发摊薄后0.66/0.89元),提高一年期目标价至48元(原40元),上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。平安证券
华邦健康(002004):聚焦医药主业,推进大华邦医疗联盟战略
聚焦医药,构建大华邦医疗联盟。公司医疗健康业务规划主要分两类:全国性项目,包括康复及旅游养生医疗、互联网+皮肤类疾病检测医疗中心;区域性项目,华邦医疗产业园和参与公立医院改制。首先,借助皮肤科领域的优势打造专业医疗平台。公司皮肤科用药全国市占率约为10%,覆盖80%以上皮肤类医院和科室,积累了大量皮肤病医疗资源和患者群体,与权威学术机构、医学专家建立了良好合作,通过股权合作等形式进行全国性医疗服务的布局。同时,公司还将建设皮肤病互联网医疗平台,将医生和患者连接起来进行健康咨询和在线诊疗、及药品供应渠道开发,形成OTO生态闭环。
公司已经完成对德国莱茵医院收购,此次收购是公司在康复医疗领域的又一战略性布局,莱茵医院的品牌影响力、先进的康复医疗技术将有助于公司不断优化国内康复医疗模式。同时,公司在国内积极推进与公立医院合作进行康复医院和医疗中心的布局,参股子公司植恩医院运营的重庆医科大附二宽仁康复医院于今年5月份获得医保对接,经营逐步走上正轨。公司依托控股股东和上市公司旗下丰富的旅游资源如重庆武隆景区、丽江玉龙山景区、陕西太白山项目和仙女山华邦酒店等,将为公司旅游养生医疗的落地提供平台。
在区域医疗市场,公司将于政府、医科院校、专科医院进行合作,在华邦健康产业园引进妇孺专科医院、综合性门诊、分子检测中心、建立皮肤类专科用药研发中心和医疗类创业型项目孵化器。
剥离农化业务,颖泰嘉和有望挂牌新三板。公司全资子公司颖泰嘉和是国内顶尖、国际领先的非专利药农化公司,是公司农化业务平台,自成立起保持快速增长,通过外延并购方式形成完整产业链。随着战略转型和聚焦医药主业,颖泰嘉和拟申请挂牌新三板。预计颖泰嘉和有望在年内成功挂牌,公司将集中精力来推进大华邦医疗联盟战略。
盈利预测。预计公司2015-2017年收入分别为66.80亿元、74.80亿元和79.90亿元,归属母公司净利润分别为7.45亿元、9.07亿元和10.31亿元,EPS为0.40元、0.48元和0.55元,对应PE分别为23.63X、19.69X和17.18X。公司收购百盛药业并表后业绩快速增长,后续新产品推广有望提供持续动力,随着大华邦医疗联盟战略的推进,将为公司打开新的成长空间。考虑公司未来两年业绩增速、原有业务体量和当前市值水平,给予公司2016年25Xpe,目标价为12元,给予“谨慎推荐”评级。财富证券
万达信息(300168):四川传捷报,异地扩张里程碑式突破
公司获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权。根据公告,公司将负责四川省投资3770万元建立的人口健康信息平台一期项目,项目成功后四川省卫计委将授予公司基于平台的健康服务运营权。年底前,公司将基本完成平台一期工程项目的投资与建设,实现与已经建成的所有市级人口健康信息平台互联互通。基于平台,公司将以市场化方式提供数据、应用等增值运营服务,为四川省近1亿人口提供医疗健康服务。
从上海的单点突破,走向全国的多点开花。公司基于三医联动倾心打造的上海健康管理云平台模式彻底优化了患者从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付的医疗服务全过程,此次得到四川省的认可,再次侧面验证了其行业地位和先进模式。我们判断,经过多来内生外延的精心打磨,公司的生态闭环已成型,下半年将率先在上海落地,之后将进入全国推广的阶段。
从上海的单点突破,走向全国的多点开花。
《促进大数据发展行动纲要》鼓励打造统一的信息惠民服务平台,公司先发优势显著,前途无可限量。9月6日,国务院印发《促进大数据发展行动纲要》,纲要明确表示将严格控制新建平台,依托现有平台资源,在地市级以上(含地市级)政府集中构建统一的互联网政务数据服务平台和信息惠民服务平台。公司作为区域卫生信息平台龙头,承建上海、湖南、四川等全国多个省市级平台,先发优势明显,有望在原有信息平台的基础上,打造覆盖数亿人口的医疗健康服务平台。
投资建议:公司下半年携手上药、国药、太保,中标非公立医疗机构项目,参股海外优质大数据公司,业务进展积极向好。此次获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权,实现“上海模式”的异地复制,再次彰显其智慧医疗绝对龙头地位,并助力全面冲击互联网第四极。3个月目标价50元。安信证券
国际医学(000516):商业拐点确立,医院跨入扩张成长期
钟楼店翻新,大牌入驻多,招商力度超预期,客流档次提升显著;预计半年新客群培育期后,营收、坪效将显著改善,3年内单店营收将过30亿;西稍门店渐入成长期,周边竞争少,增长快,中档定位与钟楼错位;宝鸡店与之相近水平,两店皆于13年扭亏,预计合计贡献净利近两千万;商业中期仍是主力,13~15年净利贡献占比65%/62%/60%;看好目前的深耕挖潜战略,预计三年净利CAGR近20%,当前拐点确立。
医院:高新营效进入上升通道,圣安动工在即,增资扩张进行时:高新医院,定位中高、医师团队与诊疗设备皆强、现已步入营利双增通道;通过门诊提价、病房提效以及诊疗客群结构调整三大手段提升利润,13年净利率同比增三成,14年有望突破15%;圣安医院以三甲、JCI高标准投建,至少1500张床位,高端客源充沛(三星园区2-3万外籍人士);是开元走向医院产业集约化经营的第一步;基于圣安的高定位、高投入(按床位数估算将超过15亿)以及高新医院的成功基础,我们判断,公司大概率将通过再融资来助力该项目,并将在14年动工到17年建成开业期间,积极寻找适合的并购或托管标的来协同圣安的投入期;这正是我们希望看到的、典型的初创期向成长期跨越中的医院集团早期阶段的投资良机。
盈利预测:13/14/15年的净利润、EPS及增速分别为:1.商业1.06、1.25、1.44亿、0.149/0.175/0.202元和27%/17%/16%;2.高新医院5775、7671、9521万元、0.081/0.1074/0.133元和54%/33%/24%;3.公司整体1.6、2、2.4亿、扣非EPS及增速为0.23/0.282/0.335元和35%、23%、19%(我们预计,13年钟楼装修中一次性损益计入当年削减EPS约6分至0.171元)
投资建议
我们认为,公司新建圣安迈出扩张步伐,内有高新盈利提升与商业收入稳健支撑,外有国家政策大力支持,正处初创期向成长期跨越中的医院集团早期阶段,若年报(受非经常性损益影响)低于预期导致股价下跌,将是增持良机。
估值
我们给予公司未来6-12个月7.44元目标价位,相当于商业18x、医院40x14PE。国金证券
一心堂(002727):收购广安堂及申请融资开启外延并购之路
广安堂资产价值高,收购价格低
海南广安堂药品超市连锁经营有限公司于2003年4月18日创立,是海南省目前市场份额排名第一的连锁药品超市,具有规模最大、品种最全、价格最低、管理最规范等优势。广安堂现有门店近200多家,遍布海南省各市县。15年一季度销售收入约9600万元,净利润约800万元,利润率为8.3%,在零售药店行业处于领先水平。倘若保守估计,假设广安堂15年的净利润为现在Q1利润的4倍,则广安堂15年的净利润为800*4=3200万元,一心堂以3.2亿元进行收购,收购的PE约为10倍,远低于公司目前在二级市场约55倍的估值。
收购海南药店龙头,增强公司核心竞争力
广安堂在海南门店密集,与公司“少区域高密度网点”的发展策略吻合。广安堂并入公司以后,将进一步增强在海南的规模优势,有利于其整合海南连锁药店行业,提升市场份额。不仅如此,公司未来还将会把毛利率较高的(平均60%以上)厂商共建品牌产品导入广安堂,帮助其成熟门店获得持续增长。对一心堂来说,收购广安堂能够帮助公司确立在海南的龙头地位,不断扩大的高密度门店网络将增强公司发展O2O医药电商的核心竞争力。
申请中短期融资,进一步外延并购预期强烈
我们认为公司未来还将进一步外延式并购,其理由如下:第一,公司在营业资金充足的情况下仍然申请大量的中短期融资。2015年一季报显示公司帐上有超过10亿元现金且无长期负债。除去必需的营运资金、定向募投资金、以及本次收购的1.6亿元现金(3.2亿元中一半将通过申请收购贷款支付),我们保守预计公司闲置现金约为5亿元。在此情况下,公司仍然申请不超过16亿元的中短期融资,则闲置资金和中短期融资资金用于进一步外延并购的可能性很大。第二,公司计划在15年新增1000家门店。我们预计大部分通过收购完成。本次收购仅为公司增加200多家门店,未来持续收购的空间还很大。
收购广安堂及申请融资开启外延并购之路,首次给予“增持”评级
我们预测公司15-17年的EPS分别为1.42元、1.72元和2.05元,同比增长24%、22%、20%,对应的估值为55x、45x和37x,当前估值已经较高。考虑到本次收购增强公司核心竞争力以及进一步外延并购的预期强烈,我们首次给予“增持”评级,建议投资者积极关注。
海南省零售药店市场状况
截止2010年末,海南省药品零售门店2610家,其中单体门店2305家,连锁门店305家。连锁门店企业11家,广安堂、源安隆连锁是市场份额排名前两位的知名品牌。
按全省人口867万人口计算,海南平均每3322人拥有一家药店,远高于发达国家每6000人拥有一家药店的国际平均水平。单体药店占比达88%,市场集中度低。大部分门店经营效益差,利润仅为3-5万元每年。在部分区域过于密集,出现网点间恶性竞争和超范围违规经营的现象。我们认为海南药店零售行业竞争十分激烈,未来连锁药店将凭借规模优势击败单体药店,不断提升行业集中度。 国信证券
理邦仪器:营业收入增长平稳,单季同比改善明显
理邦仪器 300206
研究机构:西南证券分析师:朱国广撰写日期:2015-10-27
业绩总结:2015Q1-Q3实现营收3.9亿元(+6%);归母净利润1537万元(+36%);2015Q3实现营收1.3亿元(+12%),归母净利润927万元(+299%).
营业收入增长平稳,单季净利润同比改善明显。公司单季度营收增速看,公司收入增长情况从二季度开始出现明显改善,保持平稳增长态势。分产品线看,传统医疗器械增长平稳,原低端彩超同比增速小幅下滑,体外诊断同比增速在30%以上。从单季度净利润增速看,公司三季度业绩同比靓丽,单季度净利润930万,同比增长近300%。主要原因系公司新产品梯队渐成,逐步进入销售阶段,研发费用趋于稳定并略有下降,公司前三季度研发支出金额为1亿元,比上年同期减少150万元,研发支出占营业收入的比例为25.89%。同时人民币汇率波动带来汇兑收益,进而拉动经营业绩实现增长。
高精POCT和彩超均面世赋予公司核心竞争力。公司三季度POCT产品(磁敏免疫分析仪和配套试剂盒及质控液)和中高端彩超(AX8和LX8)取得了CFDA和CE认证,四季度开始正式销售。其中POCT是全球增长最快的体外诊断子行业,公司通过高强度研发投入掌握了高精POCT的核心微流控技术,上市了生化和免疫诊断两大平台,均为国内独家、国际领先产品,国内合计市场空间超50亿元,市场前景巨大。另外彩超市场巨大,国内市场空间或超240亿元,公司拥有后发优势,彩超将与POCT一起成为公司重要增长极。
智慧医疗,打造健康产业分工合作的共赢生态。公司智慧健康业务,以技术过硬的诊断仪器和深耕多年的数据处理能力为中心,结合开放式的软件平台和商业合作模式,向相应领域提供多样化的临床解决方案与健康管理方案,通过广泛的销售渠道来推向临床与市场,达到与合作伙伴之间分工合作的共赢。智慧健康使公司从传统制造延切入到健康管理蓝海市场,市场前景广阔。
盈利预测及评级:在不考虑东莞博识投资性收益的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.15元、0.26元和0.41元,对应PE分别为349倍、143倍和77倍。虽然公司估值较贵,但考虑公司有难以逾越的核心竞争力,正积极开展国际合作,成长性显著,虽然公司业绩目前仍处于低谷,但我们看好公司中长期的发展,维持"买入"评级。
风险提示:POCT和彩超推广或低于预期;国际汇率或持续大幅波动;智慧医疗业务进展或低于预期;外延发展进度或低于预期。
桐君阁:跨界发展
公司原主营业务为医药商业经营和传统中成药产销。2015年通过重大资产重组,置出原有的盈利能力较弱的资产,公司主营业务变更为太阳能光伏电站的投资运营,以及太阳能电池组件的生产销售。通过在太阳能光伏电站的投资运营和太阳能电池组件制造丰富的经验、技术和规模优势,进一步提升公司的盈利能力。
哈药股份:国内知名药品制造企业
公司是一家国内知名药品制造企业,主营业务涵盖抗生素、化学药物制剂、非处方药品及保健品、现代中药、生物工程药品、动物疫苗、医药流通七大产业领域,共生产20多种剂型、1000多个品种。公司拥有"哈药"、"三精"、"盖中盖"、"护彤"及"世一堂"5件著名商标。几年来,公司先后荣获"中国制药工业百强之首"、"中国最受尊敬企业"、"全球华商医药百强冠军"、"中国最具成长力创新型企业"、"哈尔滨市工业企业纳税50强"、"最具社会影响力十佳医药企业奖"、"国家火炬计划重点高新技术企业"等荣誉称号。
北大医药:中国医药重点骨干企业
公司是中国西部最大的生物与化学合成药物生产、研制和出口基地,中国医药重点骨干企业,国家创新型试点企业,国家火炬计划重点高新技术企业,重庆市重点支持的出口畅销品牌企业,全球最大的洛伐他汀生产基地和磺胺类药物生产基地。公司是通过国际认证最多的中国制药企业之一,全部产品均通过GMP认证,其中有近20个产品获得美国DMF注册号,12个产品通过FDA认证,7个产品获得欧洲COS证书。
羚锐制药:营销改革成功释放产品市场潜力,业绩有望实现持续高增长
羚锐制药 600285
研究机构:申万宏源分析师:罗佳荣撰写日期:2016-01-26
投资要点:事件:发布业绩预增公告,预计2015年归母净利润增长65%-85%,通络祛痛膏获CFDA批准列入中药二级保护品种。
2015年全年业绩亮丽,持续看好2016年的业绩增长空间。1月22日,公司发布了2015年年度业绩预增公告,预计2015年扣非净利润规模1.13亿-1.27亿,同比增长65%-85%(前三季度扣非净利润1.01亿,增速73.5%),符合预期。我们估算公司收入增速25%-30%,四季度单季扣非净利润约1960万(按全年利润增速中位数75%计算),同比增速约83%,维持高增长。四季度公司通过主动控制发货梳理渠道产品,产品供不应求(公司常在四季度进行主动控货管理,四季度利润规模一般低于三季度单季利润)。公司经营管理完善,财务报表质量极高,预计2016年全年业绩仍有进一步绩释放的空间,看好未来对同类产品的市场替代空间和新产品的放量增长。
最大单品通络祛痛膏列入中药保护品种,基药和OTC双渠道驱动增长。CFDA将包括通络祛痛膏在内的12个中药品种列入首家中药二级保护品种,保护期七年(到期后可延长七年),通络祛痛膏的知识产权在未来七年内得到充分保护,其他中药企业无法仿制。对公司的影响主要包括:1)中药保护品种认可将提高品牌形象和产品竞争力,打开销售增长空间;2)消除了来自仿制产品的风险,产品增长的持续性提升。预计2015年通络祛痛膏销售规模约3亿(含税),同比增速超过30%。2016新一轮招标将为通络祛痛膏的基药渠道带来一定的增量市场;OTC渠道2015年持续推进营销改革,双渠道驱动下通络祛痛膏的业绩仍有后续释放空间。
舒腹贴膏和芬太尼贴剂开始发力,非公开发行和新增产能助力长期发展。2015年公司持续推进新产品的开发和推广,预计小羚羊退热贴销售维持50%以上的高增速;2016年重点推广舒腹贴膏(2015年销售约2000多万)等新型消费类产品,芬太尼透皮贴2015顺利进入280家医院,预计2016年下半年有望放量,后续还将推出新的贴膏剂和胶囊产品,培育潜力品种;非公开发行过会保障了2016年具备充分的流动资金和较小的财务压力,也为外延收购储备资金;100亿贴膏剂产能项目也将加快建设,保障公司未来几年的技术优势产能优势。
"准现金"接近16亿,积极寻求外延整合机会,超预期概率较大。考虑非公开发行摊薄股本,我们维持2015-2017年盈利预测0.24元、0.30元、0.38元,同比增长85%、28%、25%,对应预测市盈率分别为42倍、34倍、27倍,考虑公司拥有接近16亿"准现金",估值并不高,全年业绩预增将打开股价上行空间,维持买入评级。