申万宏源：后市仍需整理 等待趋势明朗

　　日线三连阴后，沪指周二迎来反弹，虽然成交量并没有明显放大，但整体走势平稳，个股也是涨多跌少，显示出企稳的特征。

　　本轮股市下跌始于11月中旬，当时沪指冲击3450点失败，向下调整到3337点后展开反弹，却在距离3450点尚有一定距离时走势逆转，拉出大阴线。到12月上旬时，探低至3250点一线。此后虽有一定反复，但基本上就在这个位置附近拉锯，本周一沪指盘中最低位是3254点，距离一个月前的高点回落了5.68%。截至昨日，沪指今年来最高涨幅11.18%，经过这轮下跌，涨幅仅剩6.22%，差不多回吐了一半。换言之，在基本面并没有发生重大变化的前提下，这样的调整幅度不算小了。

　　这次股市之所以跌得比较多，一个很大的原因在于年底资金面偏紧，回购利率走高，在很大程度上制约了资金向股市的流动。再加上部分投资者获利了结，导致前期走势较好的蓝筹股承压。几方面因素叠加，使得整个市场交易重心下移，股指也就出现了下台阶走势。目前资金面紧张局面并没有根本性好转，无风险收益率仍然不低，但毕竟央行采取了一些注入流动性的措施，应该不至于出现人们所担忧的流动性紧张。按照惯例，12月下旬以后，市场资金供应状况会逐渐有所松动。因此，资金面的利空因素，至此应该得到了有限度的化解。一旦投资者感觉资金面松动，就会逢低买入股票。事实上，周一盘面就显示有资金在逐步低吸，周二这种现象更加明显，当天股指稍有低开后就出现反弹，全天涨幅近0.9%。

　　那么，目前的反弹能否进一步延续呢？从盘面来看，沪指收盘3296点，其上方的3300点是较大的阻力区，之前花了很长时间才得以突破的，现在要重返这个位置，恐怕也不太容易。更大的问题在于，尽管指数反弹，但成交量还是比较低，在一个相对低位不能有效放量，显示增量资金极为有限。盘中存量资金在各板块间的移动，也是十分谨慎的。再观察一下市场热点，周二是区块链板块领涨，但实际上，区块链技术在大型正规企业还是处于研究阶段，并没有真正投入实际使用。作为区块链运用最成功的比特币交易，在境内已经被关闭。因此，对于区块链热点，市场还存在一定的分歧，尽管周二该板块表现不错，但行情的延续性还值得怀疑。

　　近期市场的一个特点就是，虽然不时出现一些新热点，但其对市场的号召力及在行业中的影响力，都较为有限，形不成持续上涨走势，且上涨高度有限，也就吸引不了足够资金参与，更别说拉动大盘了。这种状况，恐怕在年内，甚至更长一段时间内都难以改变，在这种状况下，难以想象股市会出现大行情。

　　现在距离结束全年交易还有8个交易日，预计市场将延续已有的震荡格局，沪指在反弹到3300点附近，可能会整理一段时间，个股行情强度也不会大，操作机会相对欠缺，投资者不妨以逸待劳，等市场趋势有所明朗以后，再选择热点操作。