年度牛股显行踪 机构精选“三好生”

　　今年以来，A股市场中牛股不断涌现，一些机构也从中获利颇丰。在剔除2016年12月之后上市的新股后，中国证券报记者梳理了今年以来涨幅前50位的个股，发现其涨幅都在87%以上，其中有33只个股涨幅超过100%。而这些个股中，绝大多数都具备一个共同特征——业绩良好。业内人士表示，在今年市场风格出现巨大变化的情况下，“大而美”的个股受到资金追捧，这些个股的业绩有保证、确定性强、估值较低。未来市场风格仍将是“追求业绩+以大为美”，大盘股会有不错的投资机会，部分业绩向好的小盘股也存在结构性机遇。

　　多只个股涨幅超100%

　　“今年我抓住的牛股是方大碳素，只要有买入方大碳素的产品，今年净值都有相当高的涨幅。”广州一位私募人士表示，方大碳素之所以能够取得较高的涨幅，一方面是因为多方资金博弈的结果，但更关键的则是其今年业绩的大幅改善。

　　记者根据东方财富choice数据统计，在剔除掉2016年12月之后上市的新股后，今年以来股价涨幅最高的50只个股中，方大碳素以超180%的涨幅也仅只能排到第三位，鸿特精密和赣锋锂业包揽了前两名，涨幅分别超过370%和220%。

　　而在这些今年以来创造巨大涨幅的50只个股中，绝大部分均有较好的业绩支撑，仅有4只个股今年前三季度净利润出现下滑。例如涨幅排名第一位的鸿特精密前三季度净利润增长772.29%，赣锋锂业增长106.54%，方大碳素增长3514.98%。其中，鸿特精密的业绩增长绝对值相对较小，今年前三季度净利润仅有2.8亿元，但其今年能获得大量资金青睐，成为涨幅榜的第一名，可能是源于其所属的“特斯拉”概念。同时，其在上涨超3倍之后的总市值也仅有154亿元，估值只有51倍，这也是不少资金看中它的原因。

　　除去上述个股，一些个股如贵州茅台今年涨幅达98%，名列涨幅榜第36位，前三季度净利润从133亿元上涨到213亿元；京东方A涨幅130%，名列涨幅榜第12位，前三季度净利润从1.58亿元涨到67.94亿元；海康威视涨幅达155%，名列涨幅榜第7位，前三季度净利润从48亿元涨到61亿元。

　　分析人士指出，在今年市场风格出现巨大变化的情况下，“大而美”的个股受到资金追捧，这些个股的业绩有保证、确定性强、估值较低，同时中小创个股则面临着估值高企，业绩下滑等诸多风险因素，导致绝大多数资金都转向了蓝筹股和白马股，而今年的绝大多数牛股也是在其中产生。数据显示，在今年涨幅最高的50只个股中，有11只个股的总市值在1000亿元以上，有13只个股的总市值在500亿元到1000亿元之间，这两者的占比达到48%。

　　三维度研判基本面

　　对于今年市场上出现的牛股，机构投资者是如何进行甄选，这也成为市场关注的焦点。“从选股逻辑角度出发，我们坚持自下而上、精选个股的选股方式，非常注重公司的基本面品质。简单来说，即希望找到所谓‘三好’公司。”某公募基金经理说，第一个“好”是指公司有好的管理层团队。希望管理团队可以做到足够诚信，勤勉尽责，同时要有为股东回馈的意识，并且足够专注。能够起到上行下效标杆作用的管理团队是被首要看好的。第二个“好”是指公司在做一门好生意，比如白酒等行业就是好生意。但另一些行业可能投入大、回款难等，就不算好赚钱的生意。新兴行业中也是如此，如有些公司可能故事讲得很好，但距离好生意还很遥远。第三个“好”是指好的行业，希望公司身处好的行业当中，有比较好的成长空间。

　　该公募基金经理表示，从上述三个角度筛选出公司的基本面后，尽可能等待或者寻找到合理的估值水平时买入，以此来赚取公司价值回归或者业绩成长带来的收益。

　　而在私募机构星石投资看来，目前的业绩状况、流动性状况并不支持市场风格全面转向小盘股，未来市场风格仍将是“追求业绩+以大为美”，大盘股仍有不错的投资机会，部分业绩向好的小盘股也会有结构性机会。

　　在行业选择上，星石投资认为应该选择ROE-摊薄(整体法)较高的行业。既然市场的风格是追求业绩，那么就要去选择业绩向好的行业。“衡量企业业绩的指标有许多，对衡量企业成长和盈利能力的20多个财务指标逐一进行了分析后发现，ROE-摊薄(整体法)是指导投资的较好指标。同时，对各行业的ROE进行排序，表现最好的前五个行业分别是家用电器、食品饮料、银行、医药生物和汽车。”

　　星石投资表示，以2017年半年报为例，半年报公布后两个月，ROE较高的行业，股价涨幅一般也较高，能够获得较高的收益；而单纯净利润(采掘业净利润增长幅度达7000%，属于异常值，故将其剔除)较高的行业，股价的表现反而不理想，不能取得较高收益。

　　某券商人士表示，需要注意的是，有些公司净利润大幅上升的原因是低基数、非经常损益和外延并购等。因此，基于业绩的选股逻辑，其考量不仅仅只是净利润，更包括当前的确定性和未来的业绩预期。

　　盲目追高不可取

　　目前，上市公司三季报已披露完毕，从市场表现来看，A股市场整体有望延续“指数缓步推涨、优质个股股价持续强势”的慢牛格局。展望未来，星石投资认为A股市场“追求业绩+以大为美”的投资风格仍将延续，大盘股仍有不错的投资机会，部分业绩向好的小盘股也会有结构性机会；在行业选择上，三季报ROE表现较好的行业，有望在未来获得较高的收益。

　　华泰证券表示，目前市场风格仍然以价值投资为主，以茅台、格力、美的等为主的白马股三季报业绩再创新高，投资者对有业绩的公司会更加偏好。三季报公布后机构面临年底业绩压力，调仓时会更倾向于业绩超预期的个股。目前来看，风险偏好未大幅提升，中小板和创业板指数处于短期高位，三季报后个股分化加剧。建议关注业绩与估值合理匹配的个股，以及三季报业绩超预期个股。

　　兴业证券认为，随着目前结构性行情延续，核心资产和金融龙头仍是“定海神针”。但同时从仓位结构的角度来看，今年以来，基金对低估值蓝筹的抱团趋势显著，对成长股的配置回落，从基金三季报看，中小创的超配比例继续下降。因此，成长股的配置性价比正在提升，建议左侧自下而上精选估值成长性匹配或产业趋势明确、市值空间巨大的成长股标的。

　　总体来看，目前机构仍大幅加仓市值500亿以上且业绩优良的企业，各行业龙头企业受到热捧。与此同时，2017年三季度，机构对于消费和周期的抱团有所分化。仅就消费而言，则集中超配以乳制品和白酒为代表的食品饮料，而对于家用电器的抱团则明显松动。

　　上述动作表明，针对目前A股的牛股，尤其是前期涨幅过大的个股，机构自然会出现一些“畏高”情绪以及获利了结。分析人士指出，对于今年以来涨幅过大的个股要谨慎追高，可以结合目前的市场风格，去挖掘一些业绩较为确定但同时滞涨的个股。