招商证券：逻辑尚未破坏 涨价股还有戏

　　招商证券日前发表研报观点认为，上周涨价股大跌主要受前期涨幅较大，部分行业协会的维稳行为对市场情绪产生负面影响，获利盘大量了解所致。但是推动涨价股的三大要素需求恢复，供给侧改革和环保督查严格一个都没有破坏。

　　招商证券认为，此前发文的中钢协、稀土协会均非中央政府机关，协会发文的目的是尽可能平复价格波动，避免过度投机导致过快上涨，而非部分投资者所理解的阻止价格上涨。因此，在国家发改委或同级别政府机关关注商品价格之前，无需对价格上行的态势过度担忧。稳定上涨的商品价格更有利于股价的持续性。

　　对于钢铁、水泥、有色这样的大宗，我们更关注的是真实需求和供应复苏的情况。如果我们观察到库存超预期回升，则说明供给过快恢复或者需求端不及预期，这才是这类型周期涨价股终结的最根本的原因。但是过去一两个月，虽然已经观察到产量开始回升。但是库存仍在回落或者保持低位，让我们对需求一直保持较强信心。钢铁稀土电解铝如果再出现大幅调整则会出现建仓的价值。继续关注锌锡等基本金属以及钴锂镁钼等小金属。

　　而对于化工股，环保压力影响巨大，化工厂商近期出现批量停产、整改、检修的情况，在产的厂商也保持较低的开工率，以避免排放超标。在环保重压下，小厂加快推出，行业集中度继续提升，化工行业龙头将会明显受益。我们建议投资者继续关注第四轮环保核查重点省份产能较大的品种的龙头，包括维生素、钛白粉、炭黑、草甘膦、染料、多元醇、PVC、粘胶短纤等。维生素价格持续大涨，重点推荐维生素七君子(兄弟、亿帆等)。