民族证券：短期筑底格局难改

　　本周沪深两市受A股被纳入MSCI指数的利好影响，呈现震荡反弹走势，但沪指在触及半年线后放量冲高回落。上证综指运行至3150点-3180点压力区域，波动明显加剧，以目前存量资金博弈的格局看，一蹴而就突破此区域难度较大，同时近期热点切换频繁，多数热点上演“一日游”行情，资金观望氛围较为浓厚。我们认为，市场整体依然处于震荡筑底阶段，绩优白马与题材股短期难以形成良性轮动，市场价值主线并未改变。

　　不确定性因素逐渐消除，资金关注点将回归市场本身。美联储加息靴子落地、A股纳入MSCI新兴市场指数，短期两大不确定性因素消除，市场心理层面的担忧与期待暂告结束。其次，资金面开始出现短期改善，特别是央行近期加大货币投放，而银行对MPA的资金准备接近尾声，近期资金面不确定性也在逐渐消除。最后，由于基数原因和今年上半年经济稳定增长，上市公司半年报业绩将继续保持强势，进入半年报业绩公告期后，业绩不确定性下降，市场情绪也将会明显改善。整体来看，6月底有望成为金融监管和资金紧张的否极泰来的转折期，市场结构性机会将明显增多，但由于增量资金进场仍不明显，短期市场筑底格局难改。

　　市场价值主线未改，半年报披露期个股将迎来优胜劣汰局面。目前，主板指数整体估值仍处于历史底部。目前沪深300指数整体估值13倍左右，历史底部约为10倍；上证50指数的市盈率为11倍，处于历史底部区域，而中小板和创业板整体估值分别为40倍和50倍左右，接近历史中值区域。市场层面，白马蓝筹强者恒强的姿态依然明显，以美的集团、中国平安、招商银行等为代表的一线白马再创历史新高，同时以大华股份、永辉超市、海信科龙等为代表的二线价值股也大放异彩。这是这波“白马行情”比较罕见的现象，显示目前市场风险偏好持续较低的背景下，“业绩为王”的特征并没有改变，而且在A股市场纳入MSCI指数的刺激下，估值与业绩匹配度高的“白马”风格得到了进一步强化。7月5日A股将进入2017年半年报发布期，笔者认为，无论“白马股”还是成长股，新一轮的去伪存真又将开始，风险与机会也将相伴相生。

　　综上所述，市场短期筑底格局难改，沪指区间震荡格局仍将持续，3180点将是市场强弱的分水岭。（执业证书：S0050612080007）