国金证券：美联储加息，美元为何反而大幅下行？
主要结论
一、美联储加息，为何美元反而大幅下行？ 1.市场为鹰派定价过高，但整体FOMC声明和新闻发布会偏鸽。市场预期3月FOMC会议将上调2017年和2018年的点阵图蕴含的加息次数。新闻发布会上，耶伦对“缩表”的表态也缓解市场对美元流动性收紧的担忧。2. 荷兰大选极右翼政党的落败提振欧元，进一步打压美元。3月16日凌晨4时左右，荷兰大选出口民调结果公布，显示荷兰执政的亲欧盟党派自民党在大选中赢得31个席位，击败Wilder所属极右翼党派自由党。3. 美德十年期国债收益率利差收窄验证美元指数走弱。美国10年期国债收益率大幅下行9个基点至2.51%，德国10年期国债收益率仅下行4个基点至0.42%，美德10年期国债收益率息差收窄5个基点。
二、美国加息，日本、英国和瑞士央行按兵不动，荷兰大选尘埃落定。1.美联储鸽派加息，美元回落资产价格全面回升。美联储加息25基点已被市场充分定价，相对鸽派声明全面提升资产价格。本次会议声明变化不大，季度经济预测小幅上修。整体资产迎来短暂喘息，人民币汇率压力减轻。2.日、英、瑞士央行按兵不动符合预期，荷兰大选极右翼折翼。英国仍面临脱欧问题带来的下行风险，瑞士在欧央行尚未行动之前料不会贸然行动，日本的整体通胀水平依然不高。荷兰首相吕特领导的自由民主党打败“荷兰特朗普”维尔德斯领导的极右翼自由党，提振欧元。
三、本周需关注法国大选的进程和耶伦在周四的讲话。1. “特朗普交易”逐渐退潮，法国总统大选临近。特朗普有关税改和基建的计划进一步推后，共和党内部分歧的加大也令相关政策出台难度增加，市场对特朗普交易的预期开始逐步降温。法国大选方面，市场当前仍按照勒庞有望在第一轮胜出、但第二轮落败的结果定价。2. 耶伦周四讲话或将预期再度引向鹰派。为对冲可能存在的上行风险，耶伦料在周四讲话上偏向鹰派，为不断加快的加息步伐做好预期管理。3. 数据关注欧元区3月制造业PMI初值。本周重点关注3月21日公布的英国2月CPI数据（料符合预期），3月22日公布的美国2月成屋销售年化总数（料下降），3月23日公布的美国2月新屋销售数据（料超预期上升），3月24日公布的欧元区制造业PMI初值（料加速扩张）。
风险提示
经济数据意外转差。
