西部证券：行情整固后仍有冲高动力

　　近期外围市场不稳定对A股存在一定的负面影响，加上A股节后快速反弹之后，自身也存在整理的技术性要求，预计短线指数在3200点一线维持震荡的概率较大。但在经济复苏、供求关系改善等行情核心推动因素未改变的情况下，指数完成整理后仍有望继续冲高。操作上，不妨趁股指整理时积极调整持仓结构，逢低关注节能环保、信息安全、生物技术等板块。

　　上周资金调仓换股的方向显然偏向于此前超跌的中小创品种，这也使得市场运行风格发生明显转变，板块间的差异也有所加大。以银行、保险、券商为主的金融板块走势较为疲软，对主板指数形成明显的拖累，这可能和近期没有沪市大盘股IPO存在一定的关系，资金主动配置沪市蓝筹品种的意愿相对较低，预计这种现象随着广州港的申购到来将会有所改善。相较于权重类板块的低迷，中小创的热点显然更为丰富，人工智能首次被政府工作报告提及后，科大智能、赛为智能等品种连续走强，也带动了人工智能概念板块全面活跃，配合量子通信、互联网、大数据软件等板块不时走强，保证了盘面热点不至于缺失，也使得赚钱效应和板块效应不断扩大。整体来看，大中小市值品种走势之间的显著差异，实际上反映出的是主流资金正在不断调仓换股中，尽管这在一定程度上加快了热点切换的频率，但只要各板块之间仍有所轮动，指数的强势格局就能得以维系。

　　近期消息面上多空交织，无形中也使得A股需要通过一定的整固走势来消化消息面的影响。外围方面，美联储加息预期持续升温，这在表面上造成了美股和国际大宗商品价格均有不同程度回落，但背后更重要的是改变了市场此前对美联储加息频率可能较低的乐观预期，一旦市场形成美联储今年可能加息3-4次的预期，那么全球资本市场都可能面临较为剧烈的波动。A股虽然有其运行的相对独立性，但由于短期谨慎心态升温，自然会使得近期走势出现较大的反复。

　　需要指出的是，这种短期的反复整固并不会结束本轮春季行情，指数在整固后仍有望继续冲击3300点上方。主要原因在于本轮行情的核心推动因素并未改变。

　　一是相对于偏负面的外围消息氛围，国内新近公布的宏观经济数据明显偏暖，CPI数据重回“1时代”显然低于市场预期，这其中固然有春节等翘尾因素的原因，但对于改善市场此前担忧的通胀预期和货币政策紧缩预期存在正面作用。而PPI数据的稳定上涨更说明国内中上游行业经营状况良好，结合此前公布的PMI数据回升和机械行业数据走强分析，国内经济阶段性复苏趋势正在得到延续，这实际上已经明显封杀了A股的下跌空间。

　　二是市场供求关系的持续改善。未来2-3个月当中，每个月的限售股解禁市值基本都是年内较低水平，加上央行目前仍通过各类货币工具调控整体流动性状态，可以发现市场资金面压力并不大，根据以往A股运行的规律来看，这种状态往往容易让行情走得更远。（执业证书：S0800611010074）