市场仍运行在波浪式上升通道上
1. 关注证券结算金数据对节后成交扩张空间的更新；“对经济企稳接受度上升+对货币政策担忧度下降”有利市场运行
周一A股低开振荡，尾盘跌幅扩大，最终上证综指下跌0.76%，大部分市场及行业指数收跌。钢铁、休闲服务、公用事业涨幅居前，交运、家电、食品饮料涨幅居后。全市场成交额收缩至4700亿元下方，按照我们观察的博弈/存量资金指标，以1.3万亿的证券结算金规模测算，日均成交额的上限在5200亿元左右，上周的日均成交额为5000亿元，尚未达到成交扩展上限，但剩余空间已经不大，行情性价比下降。成交缩量调整有助于行情的延续，但更为重要的指标还需观察证券结算金数据是否继续显示资金流入，最新截至上周五的周度数据将在今天公布。
短期而言需要警惕成交扩张达到区间高点后的调整压力，但我们对市场运行仍然持偏乐观预期。我们理解自去年四季度以来市场上行的主要逻辑来自于经济企稳、企业盈利逐渐回升，而我们正处于“市场对经济企稳的接受度上升 + 市场对货币政策的担忧度下降”的组合，这一组合更为有利于推动权益类资产的偏好，市场仍运行在波浪式上升的通道上。
2. 两会事件因素驱动周边地区环保治理，停产对价格上升的支撑因素仍然存在
昨日媒体报道为遏制大气污染恶化趋势，唐山市政府制定3月份大气污染防治强化措施。我们此前提示两会本身作为一个事件因素来看主要带来环保和京津冀主题机会。京津冀三地协同发展的重要内容就包括环境治理，唐山的限产已经公布，仍然有望看到其他地区环保对生产的限制。在本月央行新公布的四季度货币政策执行报告中，新提出了未来中国平衡压力来自增长、防泡沫以及环保推进之间的平衡，把环保推进新增加为一个重要的平衡考量因素，我们认为这显示加强环保推进很可能已经被确认为重要政策方向。环保推进下的钢铁、化工等原料类行业停产仍然在2017年有望持续出现，这将成为推动相关上游原料行业价格上升的因素。在我们去年底对价格上行支撑因素的展望中，认为来自供需两侧的政策组合有助于推动价格稳定或者上行，这一因素今年以来正在逐渐得到印证。价格上行对上中游原料类板块的支撑仍然会存在，如煤炭价格的环比变化对煤炭板块相对走势存在较强的指示作用。
