农林牧渔行业周报：农业春风到 推荐饲料板块、动保个股
我们认为当前在供给侧改革主题降温的背景下，投资主线回归盈利和估值驱动。2017年养殖规模化补栏大潮已起，饲料销量持续提升、估值处于低位，疫苗市场加速增长、竞争格局续好，最具投资价值的属后周期板块。同时应该积极关注受益于南北价差的粮食贸易商，不排除此后亦有相应补贴政策出台。
饲料：一月份销量数据较好，补贴政策利好东北区饲料企业，高盈利弹性低估值品种值得配置。近期我们发布了禾丰牧业的草根调研报告、金新农的深度报告，对当前生猪养殖、营销以及饲料成本做了相应的分析。总体而言，成本下降、需求回升的趋势在17年上半年将获得充分演绎，在不考虑成本弹性的基础上今年的利润增速较为确定，中性预期下估值见底已经创造了较好的绝对收益配置机会，成本下降、补贴带来的利润弹性亦不可忽视，伴随上半年存栏数据的拐点显现，饲料股表现值得期待！
动保：行业规模化趋势已起，行业引来配置时点。我们1月初发布两个预期差报告以来，从行业角度首次厘清了增长逻辑，当前优势企业及产业数据持续印证我们逻辑。从行业角度来看，超大型养殖场规模化补栏浪潮已起，未来3年猪的高端苗呈现快速扩容的局面，叠加技术升级及新品爆发，优势企业有望呈现2-3年持续成长的黄金期，我们持续推荐动保板块优势企业生物股份、中牧股份、普莱柯。
此外，粮商与深加工也将大幅受益于玉米价格低点，在产销区价差、时间差上充分利好粮商的量利双升，而补贴、油价上升促使深加工企业业绩实现高弹性增长。
在供给侧改革主题短期退潮的基础上，应当回归养殖链后周期的投资，重点推荐饲料（禾丰、唐人神、海大、金新农）和疫苗（生物、中牧、普莱柯），同时关注受益于粮价差的象屿股份（北粮南运粮商）。
