招商证券策略周报：重点关注季报超预期的个股
市场波动加大，结构性行情依旧，滞涨板块具有较强的补涨需求。季报超预期是近期最为确定性的投资方向，如电子、造纸、部分石化化工、工程机械、ppp；短期主题方面，可关注石化、航母、海绵城市、通用航空、智能电视、证券。
1、上周周报我们提出“市场情绪进入短期亢奋状态”，上周上证指数强势上行。一些重要政策信息较多，包括股指期货松绑、养老金入市以及再融资政策收紧等，股指期货松绑和养老金入市对主板蓝筹的影响偏积极。我们预计市场波动加大，结构性行情依旧，滞涨板块具有较强的补涨需求。目前基本面仍处于补库存尚未结束、新订单较高的状态，景气度从上游传导到中游。全国两会之前，相关改革的文件仍不断发布，市场热点和结构性行情仍活跃。
2、季报超预期是近期最为确定性的投资方向。从一季度配置上来看，这个时间段市场的关注点主要有基本面和非行业主题两类。对于基本面投资者来讲，观察年报和一季报预期，大小板块年度业绩增速仍处在高点，虽然未来几个季度可能会出现下滑，但绝对数仍维持在一定水平，建议关注年报略低预期但是一季度报略高预期的个股。如电子、造纸、部分石化化工、工程机械、ppp。
3、对于主题投资者来讲，16年行业性主题已经表现得比较充分，所以今年所有非行业属性的主题，如次新股、区域性概念等，都会成为市场阶段性炒作热点，预计这种炒作热度短期可以持续。从区域性概念来讲，目前地方基建“炒地图”主要依循以下几个主线：17年固定资产投资增速目标较高且相比于16年增速明显加快的地区；固定资产投资规模较大、2017E、2016A增速持平且近4年（含2017年目标增速）平均增速维持在12%以上的省份；结合当前市场关注点，具有多重催化特点与供给侧改革、国企改革相关主题形成共振的地区。建议关注新疆、福建、广西、宁夏、辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古。
4、并购新规对创业板近期的影响值得关注。期证监会对于跨界并购，过度融资的行为监管趋严。同时，加速ipo提高并购的难度；加之创业板此前估值明显回调，整个创业板依靠并购实现外延式成长明显受限。我们预计2017年新增并购的数量和规模下降概率较大，由于基数过高，2018年并购对创业板的贡献将会急剧下降，由于并购给创业板业绩增速贡献将会明显下降。2017年开始，商誉减值将逐渐成为依赖并购上市公司的业绩雷点，投资者从今年开始需要对于这类公司高度警惕。计提商誉减值将会大幅降低上市公司业绩。
5、配置建议。中期配置上继续看好中证100，建议关注家电，白酒，建筑，证券，绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）。短期关注一季报业绩可能超预期的细分板块，如电子、造纸、部分石化化工、工程机械、ppp。短期主题方面，石化、航母、海绵城市、通用航空、智能电视、证券。
