周三展望:重点布局十大板块优质股
环保行业周报:生态文明建设考核体系印发,强化政府环境责任考核
类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏,郑小波 日期:2017-01-17
一周观点:随着IPO 审核加快、利率上行、临近春节等诸多因素影响,市场出现一波下探,板块也出现调整。我们认为17年市场总体对业绩要求较高,真成长和低估值将会率先走出来。目前板块整体估值偏低,业绩增速上行,行业催化因素不断出现。我们维持上周的推荐,继续推荐17年业绩成长确定性高的股票组合。
1)2017年,继续看好PPP。伴随PPP 政策立法逐步落地、PPP 证券化,项目推进节奏更快,逐步转化业绩并带来相关受益公司的高弹性:推荐博世科、中金环境、盈峰环境。2)17年是《大气十条》的终极考核之年,全国性的雾霾治理依然严峻。绿色发展是解决雾霾根本之道,伴随供给侧改革, 调整能源结构,对传统能源的清洁化升级改造。推荐清新环境(电力行业超低排放龙头、通过外延进入非电行业烟气治理)。3)固废及再生资源相关标的,推荐启迪桑德(固废龙头,环卫+再生资源双引擎,17年PE16X)、天翔环境(大股东收购德国环保巨头欧绿保旗下再生资源业务)等。4)自下而上推荐:神雾环保、高能环境。
《绿色发展考核体系》《生态文明建设考核目标体系》印发,其中资源利用、环境质量、环境治理、生态保护的权重分别30%、19%、16.5%、16.5%。这说明“十三五”国家对人民切身感受到的指标更加重视,再次印证了我们此前的观点:水环境改善、生态修复、危险废物、大气治理将由“点”到“面”,随之而来的就是生态环境监测网络的全面建设。建议关注:雪迪龙。
上周板块表现:
上周环保板块下跌4.16%,同时沪深300下跌0.83%,创业板下跌3.31%。细分子板块环保设备下跌44.81%,环保工程及服务板块下跌3.54%,水务和燃气板块分别下跌3.22%和3.83%。
投资组合:
价值投资:启迪桑德、中金环境、高能环境 成长推荐:博世科、天翔环境、雪迪龙 一周观点:随着IPO 审核加快、利率上行、临近春节等诸多因素影响, 市场出现一波下探,板块也出现调整。我们认为17年市场总体对业绩要求较高,真成长和低估值将会率先走出来。目前板块整体估值偏低,业绩增速上行,行业催化因素不断出现。我们维持上周的推荐,继续推荐17年业绩成长确定性高的股票组合。
1)2017年,继续看好PPP。伴随PPP 政策立法逐步落地、PPP 证券化,项目推进节奏更快,逐步转化业绩并带来相关受益公司的高弹性:推荐博世科、中金环境、盈峰环境。2)17年是《大气十条》的终极考核之年,全国性的雾霾治理依然严峻。绿色发展是解决雾霾根本之道,伴随供给侧改革, 调整能源结构,对传统能源的清洁化升级改造。推荐清新环境(电力行业超低排放龙头、通过外延进入非电行业烟气治理)。3)固废及再生资源相关标的,推荐启迪桑德(固废龙头,环卫+再生资源双引擎,17年PE16X)、天翔环境(大股东收购德国环保巨头欧绿保旗下再生资源业务)等。4)自下而上推荐:神雾环保、高能环境。
《绿色发展考核体系》《生态文明建设考核目标体系》印发,其中资源利用、环境质量、环境治理、生态保护的权重分别30%、19%、16.5%、16.5%。这说明“十三五”国家对人民切身感受到的指标更加重视,再次印证了我们此前的观点:水环境改善、生态修复、危险废物、大气治理将由“点”到“面”,随之而来的就是生态环境监测网络的全面建设。建议关注:雪迪龙。
上周板块表现:
上周环保板块下跌4.16%,同时沪深300下跌0.83%,创业板下跌3.31%。细分子板块环保设备下跌44.81%,环保工程及服务板块下跌3.54%,水务和燃气板块分别下跌3.22%和3.83%。
投资组合:
价值投资:启迪桑德、中金环境、高能环境 成长推荐:博世科、天翔环境、雪迪龙
白酒市场节前动销调研:长期看好茅、五、泸及顺鑫农业
类别:行业研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:宋红欣 日期:2017-01-17
近期我们草根调研了节前白酒市场动销情况,主要包括北京、上海、河南、安徽、江苏、成都、山西、陕西等地区的近30家白酒经销商。整体而言,一线白酒包括茅台、五粮液、老窖等销量较往年有明显增长,茅台、五粮液库存量很低,市场缺货比较严重;二线品牌持续分化,持续看好口子窖、水井坊销量增幅明显,迎驾贡酒部分区域开启增长步伐;中低端白酒顺鑫农业进入全国市场运营新阶段,华东、华中、西部市场增速翻倍。具体而言:
一线白酒经销商补货动力强劲:调研了解,不论是一线城市还是二线城市,茅台、五粮液、老窖的终端价格在元旦前期已经逐步在提升,涨幅10%-20%。从节前动销情况来看,茅台、五粮液需求较去年增加比较大,市场缺货程度较高,茅台全国普遍缺货,五粮液部分区域供不应求,老窖基本能维持市场需求。
二线品牌维稳市场,巩固地位。调研了解,二线品牌分化比较明显,区域间差异也比较大。从节前的动销情况来看,二线白酒的销售情况略好与去年,基本能与去年持平。产品价格方面,元旦前期价格浮动不是很大,元旦后郎酒、汾酒等终端价格略有上浮,但整体涨幅不是很大。古井、口子、水井坊等品牌价格基本维持。从全年销售来看,口子、汾酒、水井坊等全年销售状况良好,都有不同程度的增幅。
中低端品牌长期看好牛栏山。调研了解,牛栏山今年销量达65亿,销量有10%以上增长。牛栏山今年新开发市场如在华东市场和西北市场的增量很大,其中华东市场销量今年达到了6亿,增速过3倍。安徽地区销量2亿,相较于去年的1亿增长亦翻倍。成熟市场如北京、河南市场基本维持稳定发展。从产品来看,牛栏山30-80元的升级产品市场占有率提升明显。年初终端价15元左右的牛栏山经典款陈酿占比高达70%,到年底该款销量产品占比50%。
投资建议:中长期看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业;中长期看好水井坊、口子窖。
传媒行业周报:乐视融资168亿将复牌,关注优质游戏及电视剧制作公司
类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:李亚军 日期:2017-01-17
投资要点:
板块行情走势:本周传媒指数下跌2.87%,落后沪深300指数2.04个百分点;在申万28个一级行业指数中,传媒单周排名第十五。本月传媒指数下降3.61%,落后沪深300指数1.87个百分点。本周传媒估值环比下跌5.63%,细分板块估值全面下跌。
行业动态:国家体育总局足管中心正式注销,成立职业联盟被提上日程;广东教育发展“十三五”规划:到2020年,建设100所智慧校园和300个“未来教室”;广电总局:出于对国家和人民安全考虑,AR+LBS游戏暂不受理;网信办整治“标题党”再出新规:网络新闻禁用“网曝”“网传”;去年备案上线网剧数量超电视剧三倍,网剧逆袭成“正规军”;2016文化传媒VC/PE年融资超38亿美元融资规模创新高。
公司要闻:骅威文化第一波已对创阅文化追加投资4000万元并完成工商登记手续,同时创阅文化也完成对其全资子公司华阅文化增资及工商登记手续;天龙集团净利润比上年同期:增长179.23%~263.00%,本报告期盈利:13000万元~16900万元;勤上光电收购英伦教育事项所涉有关工商变更登记手续已全部办理完毕;万达院线实现营业收入111亿元,同比增长39%,其中票房76亿元,同比增长21%,电光科技使用自有资金5,000万元设立全资子公司上海电光教育科技有限公司。
行业投资逻辑
投资逻辑:本周传媒板块震荡格局持续,随创业板继续出现下挫行情。整体来看,依旧维持之前的观点,即板块估值修复已趋于结构性合理阶段,部分优质个股呈现价值洼地,建议关注优质成长型个股进行长期布局,相关优质龙头标的目前已经呈现机会,关注游戏、院线、电视剧制作类优质公司。游戏板块,关注具有业绩支撑和估值低位的游族网络、三七互娱、完美世界;院线板块关注2017行业好转以及进口片有望适度放开,关注上海电影、中国电影、万达院线;电视剧制作板块关注当前估值处于低位的精品剧制作的龙头公司,关注唐德影视、慈文传媒、骅威文化。教育板块,关注业绩稳健的龙头标的如勤上光电、威创股份,以及具备弹性,转型教育动力足的方直科技、广弘控股。
风险提示:宏观经济持续低迷、大盘震荡风险。
医药行业政策点评:推广按病种支付,加剧制药行业格局变化
类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,陈铁林 日期:2017-01-17
投资要点
事件:发改委、人社部、卫计委联合发布《关于推进按病种收费工作的通知》,并公布320个病种目录。
文件主要内容:1)逐步扩大按病种收费范围:重点在临床路径规范、治疗效果明确的常见病和多发病领域开展按病种收费工作,各地二级及以上公立医院都要选取一定数量的病种实施按病种收费,城市公立医院综合改革试点地区2017年底前实行按病种收费的病种不少于100个。2)时间截点:各地要抓紧制定推进按病种收费的实施细则,于2017年6月底前向社会公布并组织实施。3)收费标准:以医疗服务合理成本为基础,体现医疗技术和医务人员劳务价值,原则上实行最高限价管理。
医保支付方式改革迎来新里程碑。目前已有部分省份(如浙江、安徽、山东、天津、北京等)出台了各自省份的按病种付费方案,此次三部委联合发布通知或意味着按病种支付的全国推广即将来临,医保支付方式由按项目支出逐步转向按病种支付过度,后续采取按病种支付的疾病和医疗机构将逐步扩大,医保支付方式改革迎来新里程碑,医保的管理功能将逐步体现。
医保控费进入新阶段,“按病种付费+临床路径”是未来发展方向,加剧制药行业结构性调整。过去几年,我国的医保控费方式主要以“降价”为主,单纯的降价行为导致部分企业在部分省份弃标、药品质量下降等“劣币逐良币”等现象。我们认为此次按病种付费的全国推广意味着医保控费进入新周期,配合近期出台的临床路径管理方法,我们认为按病种的医保支付模式从技术上大大降低了大处方的形成,医师在进行用药选择时将更加侧重临床价值,对医保基金起到了很好的监管维护作用。尤其是配合医药分家政策,临床价值高的治疗性用药将迎来发展良机,临床价值低的辅助用药或将进一步延续寒冬。
投资策略与重点关注个股:我们认为具备高临床价值品种的制药企业将受益于按病种支付方式的推广,重点推荐恒瑞医药(600276)、通化东宝(600867)、丽珠集团(000513)、长春高新(000661)、康弘药业(002773)。
有色金属行业周报:继续建议加仓铅锌铜钴标的、铝政策去产能预期升温
类别:行业研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:郭佳楠 日期:2017-01-17
铅锌:短缺逻辑仍在,基本面仍最好,仍建议加仓建新矿业(000688)、中金岭南(000060)和驰宏锌锗(600497)等标的。铜:基本面仍少量过剩20-30万吨。虽川普记者会未提及基建支出、但需求改善预期强,且因近期印尼限制铜矿出口、2017年较多矿山需要进行薪资谈判等因素导致供给不确定性增加,铜基本面或有所改观,加之美元走弱,铜价上涨概率大。可加仓自产铜精矿20万吨/年的江西铜业(600362)。铝:政策去产能预期升温,短期内有利于价格上涨。对行业基本面影响有限,但不排除政策进一步加码可能,可适当布局拥有煤炭资源、电力成本低的st神火(000933)。钴:投机资金推动,短期仍存在继续上涨的可能。资源股及生产流程中钴物料较多的个股受益,可加仓世界第二大钴矿商、钴矿拥有权益产量8960吨/年和铜矿权益量14.54万吨/年的洛阳钼业(603993)、钴资源回收及锂电池正极材料最大供应商格林美(002340)和拥有1000吨/年钴矿产量的华友钴业(603799)。
非银金融行业周报:市场持续震荡,券商12月业绩环比下滑
类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:缴文超,陈雯 日期:2017-01-17
证券行业:
2017 年两市股基累计成交额36,967 亿元。目前融资融券余额9,273.20亿元,年初以来,券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)481.1亿元。
2016 年以来,股市波动加大,市场成交量下降,市场波动给证券行业带来较大的不稳定性,证券公司业绩相对于2015 年出现较大程度的下滑。但券商股目前估值仍然较低,存在一定的安全边际,且上市券商盈利能力环比持续改善,在市场没有大幅波动的前提下,未来券商的业绩有望进一步提升。此外,深港通开通将对券商板块起到提振作用。
保险行业:
在保费端,2016 年初至今,保险公司保费出现较大增长,但是呈现出增速逐月下降的趋势,由于保费相对投资具有滞后性,因此我们预计2017年保险行业保费增速可能呈现下降的趋势。在投资端,由于股市的波动,2016年险资的投资收益大幅下滑,预计2017年险资投资收益率有所提升,但不确定性较大,而受到优质资产荒的影响,险资未来可能会继续进行股票投资,但随着监管政策的趋严,投资行为会更加规范。在资本端,大型险企的偿付能力将维持充足状态。
目前,利率下行还未对险企造成太大影响,且保险公司和监管机构都已开始进行资产配置优化和产品结构调整,保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到进一步抑制。
投资建议:
证券标的我们建议关注以下几类:1、业绩表现较好、股息率较高的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;2、估值近历史底部的券商如:东方证券、兴业证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、东兴证券;4、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金融、国盛金控。
保险标的我们推荐比较成熟的综合保险公司以及中国人寿等险资,同时建议关注控股保险公司的华资实业、天茂集团等公司。
商业贸易行业:阿里溢价私有化银泰推动百货板块估值修复
类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王俊杰 日期:2017-01-17
2017年1月10日,银泰商业发布公告称,阿里联同银泰商业创始人沈国军以每股10港元最高177亿人民币邀约私有化银泰商业。该价格较银泰商业停牌前最后交易日的收市价每股7.03港元溢价约42.25%。阿里目前拥有银泰约28%权益,根据建议交易,阿里将成为银泰的控股股东,持股比例预计增至约74%。
评论:
银泰商业私有化获42%大幅溢价,收购PE21.70倍。要约方将就每股计划股份支付10港元,较其最后60个交易日的平均收市价溢价约53.59%,较2016年12月28日停牌前最后交易日的收市价每股7.03港元溢价约42.25%。此次私有化银泰商业所需的最高现金金额将约197.9亿港元。本次要约收购价格对应银泰商业2017年每股收益的PE 约为21.70倍。
线上零售龙头短期内与线下实体深度合作的又一新动作,名义上是新零售,本质上是线上零售红利消失。自马云在2016年云栖大会上提出新零售的概念之后,阿里加快在线下零售领域的布局,于2016年11月19日公告计划出资15.20亿元参与三江购物非公开发行计划,出资完成后占三江购物的股份比例达到32%,本次联合要约收购并私有化银泰商业是阿里与线下零售企业深度合作的又一案例。我们认为阿里短期内高频率投资线下零售企业美名其曰为“新零售”,本质上是线上零售的红利在逐步消耗殆尽。随着互联网渗透率和网络购物渗透率的逐步见顶,以及《电子商务法》出台之后对电商平台税收缴纳方面的规范,线上零售高速增长的预期丧失。电商平台商户引流成本的大幅攀升和2016年天猫平台双十一销售额增速大幅低于预期即是最佳例证。
阿里要约收购私有化银泰商业以及所谓“新零售”对零售行业的影响仍然属于主题范畴,但是零售板块的估值修复将毋庸置疑。我们认为银泰私有化对零售板块股价的影响主要还是主题驱动,虽然“新零售”概念甚嚣尘上,但目前真正意义上打通线上和线下的企业很少,真正对线上线下融合及“新零售”的盈利模式能够讲得清楚的几乎没有。但是一个毋庸置疑的事实是:线下零售行业的估值水平将逐步修复。自2011年以来,风投资金对电商行业大幅补贴的情况下,线上零售高速发展,实体零售尤其是百货被“死亡”预期强烈,估值水平长期受到压制。本次阿里高PE 收购实体百货公司预示着实体零售渠道价值将逐步恢复。实体零售的估值水平也将逐步修复。
主题投资机会:首推和阿里银泰有关的,其次推荐浙江省内的,再次推荐低估值的。持续性最强的是低估值零售股。我们认为,未来几个月实体零售经营环境偏暖,原因有以下几点:1)经济向好对实体零售滞后效应在逐步体现2)高层开始重视职工正常福利对过去反腐的矫枉过正有一定纠偏,3)未来几个月物价水平大概率上行。在此情况下叠加电商和实体零售深度合作的催化剂将带动行业主题性投资机会。对此主题投资机会,我们的推荐顺序是:首先推荐和阿里及银泰有关的标的:百大集团、鄂武商A;其次推荐浙江省内的百货标的:杭州解百;再次推荐行业内估值水平较低的百货标的:鄂武商A、欧亚集团、银座股份、友阿股份、天虹商场等 。从短期弹性角度来看,和银泰相关的以及浙江省内的标的弹性比较足。持续性角度来看,低估值的零售股估值修复持续性值得期待。
快递物流2017年日常报告:寡头即将形成,快递将迎来真正黄金发展时期
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2017-01-17
投资建议
行业策略:我们认为快递行业从短中长期来看均具有投资价值,但每个阶段需要观测变量会发生变化。短期来看,依旧看好快递行业的高速发展带来的高估值。中期寡头形成,公司利润率的提升创造超额收益。长期来看,快递行业将享受B2B爆发式发展带来的行业再次高成长。
推荐组合:个股推荐,首先考虑可能在这轮竞争中脱颖而出,最终形成寡头的公司。其次在利润率提升空间比较大的个股,未来成长性较好。所以我们重点推荐圆通速递、鼎泰新材,积极关注新海股份、申通快递。
行业观点
美国快递市场历经2轮牛市,盈利能力是决定市值主要因素:按股价表现,我们将美国快递行业成长分为2000年前,2000-2008及2010-现在三个阶段,其中自21世纪开始的后两个时期,美国快递行业历经了2轮牛市,且Fedex表现优于UPS,我们分析得出盈利能力是保证市值的主要因素。第一阶段,在行业高速发展期,激烈的市场竞争将拖累企业利润率,降低市场信心,所以股价走势弱于大盘。此时拥有强劲的盈利能力的公司保障企业在激烈的同业竞争中存活下来。第二阶段,寡头形成,行业集中度回升,大部分企业受益于行业稳增长及温和竞争环境,只有不断增强的盈利能力可为公司带来超额收益。第三阶段,高集中度情况下,行业面临新发展机会,可以在高资本支出下依旧稳定利润率的公司拥有强劲竞争力。
美国启示:寡头开启行业牛市,成本与规模决定盈利能力:快递行业的标准化为其提供形成寡头的先天优势,而寡头格局带来的价格战终止及资本支出增速趋缓为公司盈利提升提供良好环境。收入端,虽然进入21世纪,美国快递行业迈向成熟,发展速度趋缓,但快递企业通过兼并收购及提供综合物流服务依旧保持自身规模快速发展,优化规模效应,形成外稳内涨的局势。成本端,持续稳健的自动化及智能化投入、优化产品结构有效提升公司经营效率节省成本。寡头垄断塑造稳定竞争环境,收入及成本端变化致使企业利润率水平上升,是最终形成牛市的重要推力。
国内快递行业投资黄金时期到来:从短期来看,国内快递行业依旧将受益于行业高增速带来的高估值。但由于行业增速正由供给拉动转向需求拉动,未来三年行业增速有可能呈现断崖式下跌,维持在30%左右,但相比较其他行业依旧处于高增长期。中期,行业增速下滑,价格战终止,价格将在低位稳定一段时间;部分已成规模企业将通过重资本投入、产品多元化及提供综合物流服务提升利润率水平;行业即将形成寡头格局。长期来看,消费互联网将带动产业互联网高发展,B2B行业崛起将带来下一次快递爆发式增长。借鉴美国B2C对B2B的拉动效应,我国B2B预计为B2C市场规模的7倍,B2B市场规模还有1倍的发展空间。
风险提示
电商增速不及预期,政策风险等
纺织服装行业:谈谈时尚消费的价值投资
类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:鞠兴海 日期:2017-01-17
投资要点
本周随笔:在2017年首篇周报中,我们提出了“新消费时代坚守价值阵地”的观点,是基于当前市场和投资者情绪给出的2017年消费品投资准则。价值投资的意义在标的价值尚未被股票价格充分反映的阶段及时参与。坚守的根本驱动力来源于对价值的判断。
所谓新消费时代,是消费升级完成了从必选消费到可选消费的转型,逐渐步入体验式精神消费的“消费升级下半场”。有三大表现:1. 消费者偏好向个性化、体验式转变;2. 移动化环境下多元的营销模式加快品牌信息传播速度;3.体验式服务消费领域崛起(医美/健身等),同时传统消费品从粗放式规模增长进入细分领域需求释放带来的结构性变革。
前两点变化体现在品牌运营上则表现为,品牌设计的创新效益被指数级放大,使得细分或小众品牌短期爆发成长成为可能。然而这也是一把双刃剑,由此带来的是小众品牌运营将面临波动加剧、周期缩短的情况,因此也更适合通过集团化运营分散风险,最大化品牌价值。
品牌价值一方面来源于外延扩张的增长,包括渠道扩张和品牌收购,前者的逻辑在行业增速放缓的背景下已逐渐弱化,而后者则体现在公司对选品能力、产业理解和资源对接能力;另一方面源于品牌运营能力的内生禀赋,包括设计端吐故纳新能力(销售增长)、生产端快反能力(存货周转)、渠道管理能力(同店/库销比)、以及营销能力(消费数据积淀和分析能力实现定制营销/对优质营销资源的掌控),以上能力的形成使得品牌实现更长时间段的单线上扬周期将成为可能。而在众多消费品品牌中选取内外兼修、有牛股潜质的品牌通常是行业龙头品牌。
在此基础之上,对新兴消费领域的延伸布局带来的产业价值也是重要价值来源,体现在切入路径、战略执行力、激励制度等方面。在坚守价值阵地的过程中也不乏可能出现的扰动因素,包括预期管理、资金驱动等,但短期的扰动因素不影响长期价值体现。
在我们的核心推荐中,歌力思的价值在于原生品牌的运营实力、时尚产业选品能力、品牌整合能力,是其兑现高级时尚品牌集团战略的核心支撑,旗下EdHardy的爆发增长、代运营标的百秋的质地以及后续成长力尚未被市场充分认知。潮宏基的看点在于其布局时尚生活领域(医美/女包/化妆品等)的过程中逐渐兑现产业价值,不断熨平预期差。青岛金王的化妆品产业布局在行业整合期加速推进的时点合适、渠道先行的布局路径正确、以及已布局标的的高成长性,都大大增加了其战略落地的成功可能。新野纺织处在经营持续上行的高增长阶段,其自2016年3月最低点至今的累计涨幅达59%(自4月首次推荐以来39.75%)以及2016年一季报以来业绩持续超预期中经营改善带来的价值不断得以体现。
公司跟踪。新野纺织点评:①公司公告收到多项与新疆产能相关的补贴资金,共计9544.68万元,望增厚净利润约7100万元(按25%税率测算)。根据公司的会计处理,公司确认补贴时点将受到各项补贴实际收到时点的影响。我们上调公司全年业绩预测至2.23亿元、同增90%。②公司近一半产能布局在新疆,享受多项政策红利,公司补贴收入中80%与在疆产能有关,经营性属性突出,这意味着公司在疆产能的稳步释放直接推动补贴收入增长,并带动整体业绩持续良性增长。③2016年公司收入和业绩持续超预期表现,公司经营上行通道确立。预计2017年产能望继续有节奏释放;配合差异化产品支撑较高毛利率;同时在疆产能释放带动补贴增长,公司量价双升的经营上行趋势望延续。董监高增持且董事长较大份额参与,体现对未来发展信心。上调2016年EPS至0.27元(原0.26元),维持2017/18年EPS0.34/0.40元预测。
时尚前沿:①Superdry母公司截止2016年10月29日的上半财年收入同增31.1%;在中国开设三家店,合作方为赫基国际集团,仍有亏损。②Primark截止2017年1月7日前16周销售固定汇率计算增长11%,主要受惠于销售面积12%的提升。③英国快时尚电商Boohoo.com假日季销售增速55%,预计全年将同增-45%。④欧莱雅集团将现金收购加拿大制药巨头Valeant旗下药妆品牌CeraVe, AcneFree 和Ambi,交易价格13亿美元,PS7.7倍。⑤历峰集团三季度销售额按不变汇率同增5%,主要得益于珠宝首饰的出色表现(同比增长8%)。⑥截至2016年12月31日的2017财年三季度,周大福中国内地同店销售同增4%,由于低基数及国际金价上涨10%推动平均售价随之提升,抵销同店销量9%的下跌。
投资策略。个性化/体验式的时尚消费趋势下,时尚消费行业迎来结构性变革有望带来投资机会,建议围绕两大主线自下而上挖掘价值标的:1. 以时尚集团化运营思维布局高成长性的新锐品牌和体验式消费品类,重点推荐歌力思、潮宏基;2. 在渠道加速整合过程中卡位优质资源的行业整合者,推荐青岛金王。此外建议关注主业经营上行、业绩望持续靓丽增长、有安全边际的标的,推荐新野纺织。
风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。
传媒行业:中国电影银幕数量成全球第一,春节档硝烟即将燃起
类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:胡皓,华立 日期:2017-01-17
市场行情回顾:
截止到1月13日周五收市,本周创业板指下降3.31%,报1899.94点;上证综指下降0.83%,报3112.76点;传媒行业指数下降2.87%, 报1174.85点,领先创业板指0.44个百分点。
五涨四美中,七只股票下跌,捷成股份周跌幅最大,跌幅为5.07%。所有传媒公司中,海虹控股周涨幅最大,为9.94%,其次为皖新传媒, 周涨幅8.34%,大地传媒排名靠前;本周下降的有63只股票,盛天网络降幅最大,周降幅为11.91%。
票房日期:2017-01-02至2017-01-08单周票房:73579万 单周场次:1607720场 单周人次:2260万
行业动态:
2016合拍片立项89部国产片票房前十80%均为合拍;
游戏公司涉足影视成常态“影视+游戏”双场景或成为行业标准玩法;
盘点|2016中国106亿风投投向教育,连续两年超美国;
公司公告:
【当代东方】公司拟以自有资金出资人民币255万元收购霍尔果斯耀世星辉文化传媒有限公司51%股权;
【完美世界】同意公司下属公司将持有的中国富创传媒集团的18.8%股权进行转让;
重点数据:
2017-1-2至2017-1-8这一周,中国电影市场周总票房约7.4亿,环比下降25%;单周场次约为161万场,环比持平;单周观影人次2260万,环比下降24%。《星球大战外传:侠盗一号》以2.12亿单周票房位居第一;《情圣》以1.9亿票房位居第二;《铁道飞虎》以1.1亿票房位居第三;《长城》7470万票房位居第四;《摆渡人》以3508万票房位居第五。
投资建议:维持推荐
创业板此前七连阴,下周可能有触底反弹的需求,但是春节前的市场情绪思定,预计波动将会减少,我们维持此前观点,首先考虑安全性, 建议布局业绩稳定增长,低估值有安全边际的个股,关注年报高送转预期个股。影视方面《电影管理条例》修订加快,春节档即将来临,建议关注娱乐需求的持续释放。
银河传媒本周推荐股票为:联建光电、浙报传媒、光线传媒、勤上光电、新文化