机构最新动向揭示 周二挖掘10只黑马股
分众传媒:设立投资基金,“生态圈”战略有序推进
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王铮 日期:2016-09-26
事件:
公司拟与北京风云际会投资管理有限公司共同设立投资基金,最高募集资金5亿元(其中公司/相关子公司将认购总计不高于40%、最高人民币2亿元),基金投资方向主要为从事涉及互联网、高科技、消费升级或服务升级的产品或服务的非上市企业之股权投资。
专业管理降低风险,外延投资优质“生态圈”标的可期
公司此次与风云资本共同设立投资基金,能够充分借助专业投资机构的经验、能力和资源,将助于降低公司投资整合中的不确定性。并购基金投向主要为互联网产品与服务公司,互联网公司是公司近年来生活圈媒体的主要广告主(2015年贡献24%的收入),借助分众生活圈媒体3亿线下流量,能够充分为线上服务导流进而变现。本次并购基金旨在向上游布局互联网服务公司,逐步从生活圈向生态圈成功扩展的重要举措,投资基金助于把握互联网生态圈建设中的战略性投资机会,为公司加快外延生态圈建设步伐、整合并购优质项目提供了有力保证。
“生活圈”地位坚实,“娱乐圈”“生态圈”建设逐步推进
1)生活圈:公司在生活圈(楼宇、影院媒体广告)领域龙头地位坚实,其收入规模已位列全媒体第6名,仅次于BAT、央视与湖南卫视,已具备垄断经营优势。2)娱乐圈:公司通过投资、收购或者自建的方法进入娱乐、金融生活服务市场。3)生态圈:原生活圈媒体线下流量、O2O线上服务、体育产业链形成协同效应。
2016年7月至今,公司已陆续与清科投资、沸点资产、汇添富医健、达晨投资、光控浦益、众为咨询以及风云资本等合作设立投资基金,加速体育、互联网O2O等领域优质项目投资,促进公司战略逐步落地。我们认为,伴随“生态圈”商业模式不断成熟,新的盈利成长空间可期。
投资建议:
预测2016-2018年公司EPS分别为0.46、0.56、0.64元;该盈利预测尚未考虑公司娱乐圈与生态圈战略带来的成长性。目标价17.48元(对应2016年38倍PE),“买入”评级。
风险提示:
限售股解禁,广告行业增速放缓,影院媒体竞争加剧,并购风险。
绿盟科技:参股易霖博,发力网络安全教育领域
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:张冰 日期:2016-09-26
易霖博以网络安全实训平台及解决方案为核心,加速市场开拓:易霖博是国内为数不多的能够提供基于虚拟化技术的仿真实训平台和综合解决方案的企业,其产品及方案能够满足用户在网络安全领域的各项专业知识体系学习、技能培训、网络实验、模拟攻击演练、防御演练、安全能力考核及安全竞赛等全方位教育及培养需求。易霖博能够根据不同类型的客户需求,提供有针对性的不同水平层次的整体方案,目前已经为全国范围内的数十所院校、多个运营商分公司、电力研究院、公安部门、国有大型集团企业、政府机构以及军事院校、部队机构等客户提供了相应的网络安全实训教学实验室及攻防演习平台方案,并且不断加速市场开拓。
网络安全人才缺失,网络安全教育逐渐受到重视:随着大量的信息安全威胁及事件频发,各行各业在利用云联网便捷性的同时,对网络安全意识也逐步加强,对网络安全的需求也呈现多样化。英特尔安全和战略与估计研究中心合作发布的报告显示,82%的调查对象承认自身的网络安全技能短缺,71%的调查对象认为人才短缺导致其更易成为黑客的攻击目标,带来直接重大损害。同时,报告指出,缺乏网络安全教育与培训是网络安全人才缺失的一个重要原因,提出实训类训练模式是提升网络安全技能的有效方式。在我国,IT从业人员网络安全水平参差不齐,各单位网络安全管理水平差距明显,总体来说网络安全实用性人才的缺口数量巨大,国家及各级单位都十分重视网络安全人才的培养。2015年6月11日国务院学位委员会和教育部联合发出《关于增设网络空间安全一级学科的通知》,增设“网络空间安全”一级学科。目前,全国职业教育院校将达到15000所,网络及信息安全方向成为全国职教的热门教学专业。
发挥业务协同优势,进军网络安全实训教育领域:公司此次增资易霖博,有利于发挥业务协同优势,同时也有助于公司提前布局网络安全实训教育领域。公司能够将多年来积累的网络安全技术优势、安全服务保障体系与易霖博实训平台相结合,充分发挥业务协同优势,不仅为全国各行业客户提供网络安全保障及服务,更能够进一步帮助客户增强网络安全意识,提升网络安全能力,选拔和培养优秀的网络安全人才,真正从根本上提升客户的网络安全等级,保护信息资产。同时,公司通过易霖博发力网络安全实训教育领域,在当前网络安全人才缺失,网络安全教育日益兴起的背景下,结合公司已有的市场优势和客户资源,未来网络安全实训教育增长可期。
投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2016年至2018年收入分别是11.50亿元、15.31亿元和20.42亿元;未来三年的归母净利润分别是2.62亿元、3.66亿元和5.11亿元,增速为35%、39.4%和39.7%。我们维持公司“强烈推荐”的评级。
风险提示:公司亐安全平台推进不顺利;投资网络安全实训教育的协同发展不达预期。
华夏幸福深度报告:模式制胜,引领产业升级
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:崔娟 日期:2016-09-26
本期内容提要:
公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了骄人成绩,受到市场高度认可。从2014年开始,公司园区开发业务开始大规模异地复制,公司经营规模持续扩大。目前公司共有园区开发项目约42个。
公司产业服务业务逐步进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。
园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。
盈利预测与投资评级:采取分部估值方法,得到公司的估值区间为42.32元至50.96元。我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS 分别为2.17元、2.76元、3.54元,对应2016年9月23日收盘价28.89元,PE 分别为13倍、10倍、8倍。公司产业服务业务进入业绩结算期,商业模式保证业绩高速增长,看好公司长期发展。首次覆盖给予公司“买入”评级。
股价催化剂:PPP 模式开发在全国铺开;入驻华夏幸福园区企业经营良好;项目所在地住宅销售持续火爆。
风险因素:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。
中航机电动态点评:解禁不等于大幅度减持,坚定看好公司未来成长空间
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:王习 日期:2016-09-26
中航机电9月25日发布公告,8.25亿股限售股将于9月28日上市流通,占公司总股本比例约为51.45%;公司同时公告拟通过无偿划转的方式将中航工业机电系统所持公司14.23%的股权划转至中航通用飞机有限责任公司。
我们认为,此次解禁不等于大幅度减持,中航工业志存高远,从国家保持军工企业绝对控股权的目标和股东转让的若干规定来看,公司减持空间不大,实际影响有限。重申我们推股逻辑,中航机电是为数不多的“有业绩、有注入、有政策、有市场”的军工股,同时又将受益于研究所改制,不考虑后续资产注入,我们预计16-18年EPS为0.37元、0.45元及0.51元,对应当前股价PE为47X、39X及35X,维持“强烈推荐”评级。
解禁不等于大幅度减持,中航工业志存高远:此次共有8.25亿股限售股解禁,其中,有6.84亿股涉及到2012年重大资产重组时公司向大股东及一致行动人定向增发购买资产的事项,持有人包括中航工业集团、中航机电系统公司以及盖克机电,剩下的1.41亿股涉及到中国航空救生所所持有的首发上市限售股。此次解禁比例较大,很大一部分原因是由于去年7月和今年1月公司实际控制人中航工业及其一致行动人为稳定证券市场所作出的承诺进行的限售展期,中航工业集团向来积极履行央企的社会责任,从不出现违法违规、集中减持、冲击市场的行为,致力于改善上市公司的经营业绩,同时积极筹划各项有利于上市公司长远发展的资本运营项目,因此虽然此次出现大规模限售股解禁,但是持有人并未有充分的理由进行大规模减持,市场不宜过分预期。
保持军工企业绝对控股权较为重要,控股股东及一致行动人减持空间不大:军工企业由于其产品的特殊性以及由此带来的对于国防的重要性使得国家保持绝对控股权更加重要,对于拥有核心军品的军工类上市公司,控股股东及一致行动人持股比例达到50%以上为佳。根据2006年国务院《国防科技工业十一五规划纲要》及原国防科工委2007年11月发布的《军工企业股份制改造实施暂行办法》规定,“军工集团确保国有绝对控股的前提下,鼓励其在境内资本市场融资”。截止到2016年中报的数据显示实际控制人中航工业集团实际控股比例不足60%,大规模减持将不利于保持军工企业的国有绝对控股权。
从股东转让的若干规定来看,股东计划减持数量有限:根据今年1月上交所发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》,“自2016年1月9日起,大股东计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份,应当在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划”。此前只有贵州盖克在7月27日公告称,拟转让所持有公司部分股份。我们认为从预先披露减持计划的期限来看,大股东及一致行动人除了盖克机电可能有计划减持以外其他股东或尚无减持计划;另一方面,根据2007年颁布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》,“对于总股本超过10亿股的上市公司,国有控股股东在连续三个会计年度内累计净转让股份的数量未达到5000万股或累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的3%,可由企业按内部决策程序自主决定,而超过这两个比例限制的,则须报国资委备案”。盖克机电目前持有公司股份5450.65万股,占公司总股本为3.40%,从预计减持的数量来看,国有控股股东转让超过5000万股或总股本的3%将需要报国资委备案,由于上报国资委审核时间和流程会较为繁琐,我们认为公司控股股东或无减持超过3%的计划。
机电系统公司控股权下降,或意味着后续更多的资产注入:公司同时公告拟通过无偿划转的方式将中航工业机电系统所持公司14.23%的股权划转至中航通用飞机有限责任公司,我们认为此举旨在加强通飞对于公司的股权集中度,对于上市公司影响不大。另一方面根据2016年中报,机电系统公司目前持股比例为37.59%,股权划转过后控股比例将下降至23.36%,我们认为,机电系统公司控股比例的下降或许意味着未来更多机电板块相关资产的注入,公司未来资本运作值得期待。
投资建议:我们认为,如果公司股价由于市场信心受到冲击而出现下挫时,恰好是积极布局的良机,我们坚定看好公司未来的成长空间,重申我们推股逻辑,中航机电是为数不多的“有业绩、有注入、有政策、有市场”的军工股,同时又将受益于研究所改制,不考虑后续资产注入,我们预计16-18年EPS为0.37元、0.45元及0.51元,对应当前股价PE为47X、39X及35X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:后续资产注入方案久拖不决;研究所改制尚需时日。
东百集团:主业迎来业绩拐点,转型物流地产值得期待
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋,洪涛 日期:2016-09-26
深耕福州的百货龙头,零售业务迎来业绩拐点。
2011年后公司福州东街口两家主力店受修建地铁阻止人流影响,业绩持续下滑。我们预计福州地铁将于17年完工,加上改扩建,福州主力店将转向购物中心模式,预计经营业绩将大幅改善。
商业地产逐步交付结算,公司业绩增厚可期。
目前公司共有兰州和福安两个商业地产项目,合计建面近百万方,我们预计兰州及福安项目将在16-18年交付结算,逐步释放业绩。
进军物流地产,团队完善且运营经验丰富,规模有望迅速扩张。
公司16年正式进军物流地产,业务逐步转型。目前,我国高标仓储供需缺口巨大,且行业整体投资收益率处于较高水平。而公司物流地产团队主要负责人具备多年外资项目操盘经验,基金持有的轻资产运营模式有望得到复制,同时,加上物流团队激励到位,公司3年200万方的发展目前可期。
预计16-18年EPS 分别为0.16/0.42/0.88元,给予“买入”评级。
公司福州东街口主力店因地铁修建带来的负面影响将消除,加上改扩建转型购物中心模式,自持物业模式下的利润率有保障,预计零售业务业绩将大幅回升;商业地产方面,公司兰州及福安项目去化良好,且将在16-18年交付结算,将明显增厚公司业绩。物流地产方面,公司3年内200万方的发展目标可期,并且项目运营成熟后通过基金持有模式实现退出,将持续稳定贡献经营业绩。预计16-18年EPS 为0.16/0.42/0.88元,给予“买入”评级。
风险提示。
福州东街口主力店营收恢复及利润率不及预期;兰州和福安商业地产销售不达预期,且项目销售将主要在未来3年贡献业绩,之后业绩贡献不具备可持续性;物流地产规模扩张不达预期,且项目通过基金持有实现退出存在不确定性。
文化长城跟踪点评:收购资产及募集配套资金完成,转型大幕开启
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2016-09-26
投资要点:
收购资产及募集配套资金超预期完成公司9月23日发布公告称:新增发行股份3298万股,每股定增价14.99元,股票上市时间2016年9月28日。本次定增价格相比最低定增价格12.66元/股高出18%,较高定增价体现了投资者对公司的信心,且公告显示本次定增除公司股东、大型机构外有意向的询价机构多达75家,充分表现市场对公司本次定增的认可,对公司后续发展前景的看好。本次收购体现了公司布局教育领域的决心,公司在公告中表示会进一步选择符合公司长期发展战略的教育相关领域资产,快速实现文化长城教育产业的战略布局。我们看好公司未来转型发展。
外延收购联汛教育科技,打造业绩增长新动力本次交易完成后,联汛教育将成为公司全资子公司,是公司战略转型教育战略的重要举措,代表了公司布局教育行业的坚定决心,打造公司业绩增长新动力。联汛教育在教育信息化领域具有明显优势,深耕教育行业多年,在行业中已形成良好的品牌知名度,其共有有四大业务:教育运营服务、教育系统集成、软件开发及技术服务、电子产品销售,各项业务发展顺利,其中教育运营服务盈利模式明确,已经形成一定用户量、教育系统集成业务也已经有成熟落地项目、软件开发及技术服务、电子产品销售业务的市场拓展进展顺利。在教育和科技加速融合的大背景下我们认为联汛教育完成业绩承诺将是大概率事件。
盈利预测和投资评级:维持增持评级公司持续布局教育产业的思路坚定,本次定增体现市场对其发展前景看好,本次发行前总股本3.7亿股,配套融资完成后总股本4.3亿股,对应当前市值73亿。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.09、0.21、0.28元,当前股价对应市盈率估值分别为188、80、62倍。
风险提示:1)收购不及预期风险;2)市场竞争加剧风险。
美年健康:员工持股完成,模式复制催动高增长
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2016-09-26
事件:公司公告员工持股完成,累计以大宗交易购买方式受让北京凯雷投资持有的公司股票7000万股,成交均价为13.25元,成交金额为9.3亿元,买入股票数量占公司总股本的2.89%。
员工持股彰显信心,股价具备安全边际。本次员工持股中,优先级计划份额和劣后级计划份额的目标配比为不超过1:1,大股东天亿集团对集合资金信托优先级计划份额委托人的投资本金及逾期年华收益率承担不足义务方式的连带责任保证,同时对设立的集合资金信托承担现金追加补偿义务。我们认为大股东作为劣后彰显了对公司未来发展的信心,从购买均价来看目前股价具备安全边际。
国内体检行业龙头,模式复制催动高增长。2015年中国体检行业以超过25%的增速增长至940亿元,2011-2015年行业复合增速达21%,处于高速发展阶段。公司是国内体检行业龙头,截至2016年6月30日,已拥有超200家直营及参股体检中心,覆盖全国29个省、100余个主要城市,形成了较为完善的体检网络。经过多年的运营,公司已形成系统化的、标准化的、可复制的体检中心运营模式,未来公司将继续在全国重要城市新设体检中心,计划在未来三至五年内完成国内500家体检中心的布局。随着新体检中心的放量,我们预计未来3年公司业绩将保持30%以上复合增长。
为大健康入口,产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下服务网络,公司有望成为健康管理入口。除了同行业并购外,公司已启动产业链并购,特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的赛道,比如先进诊断、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等等领域,目前已收购美因健康科技公司20%的股权,与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业链布局将增加公司的盈利点、提升附加值。
收购慈铭体检,规模效应将进一步凸显。我们预计公司将于2016年4季度完成对慈铭体检72.2%股权的收购。慈铭体检目前在国内主要城市拥有42家体检中心,在北京的市场份额具有突出的优势,与美年健康在布局上有一定的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应,降低经营成本,提升盈利能力。我们认为收购慈铭后,公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。
盈利预测与投资建议。假设定增收购资产及募集配套资金事项于2016年4季度完成、慈铭体检年底并表,预计2016-2018年EPS分别为0.14元、0.24元、0.33元,对应PE分别为95倍、56倍、41倍,我们看好公司在体检行业的发展及未来平台地位,员工持股带来安全边际,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:定增事项进展或不及预期风险,并购效益不及预期风险。
江南化工:主业加码升级,新兴产业推进稳健
类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:宫模恒 日期:2016-09-26
主要观点:
民爆行业低迷,龙头公司有望整合市场。
随着宏观经济增速放缓,民爆行业的需求也持续下滑。目前国内民爆行业市场较为分散,随着行业整体进入低迷期,未来几年内民爆行业将进入整合浪潮。2015年以来,民爆企业通过横向兼并发展,加快了整合重组步伐,规模化和集约化经营趋势愈加明显。公司目前拥有炸药总产能26.45万吨,位居行业领先地位,公司有望凭借行业龙头地位整合市场,提高市场份额,做大做强。
定增加码主业,推动产业升级。
公司拟定增11.05亿元加码主业,推动转型升级,重点拓展爆破工程服务,积极拓展矿山工程总承包及矿山生态修复业务,打造爆破服务一体化。同时公司加强智能化建设,建立民爆智慧工厂、智能生产线,以及数字化民爆产业链项目。公司在行业低迷之时选择加码主业,彰显了公司对主业升级的绝对信心。
入股北京光年,进军智能机器人领域。
公司出资5000万获得北京光年14.44%股权,北京光年的图灵机器人是用户与互联网连接的桥梁,大规模普及后,图灵机器人有可能成为入口级平台,嫁接各类服务商提供给用户,潜在增值服务商业价值较大,同时,公司将和北京光年积极探索人工智能在民爆行业的应用及融合,实现民爆制造智能化。另一方面,入股光年有利于公司开发发新的业务增长点,优化公司的产业结构,为公司未来的发展战略提供有力支持。
参与设立投资基金,推进业务转型。
公司出资9000万元,占比30%参与设立产业投资基金。该产业基金主要投资领域为人工智能、机器人、大数据等领域,与公司转型发展战略契合度高。2016年5月,公司以自有资金1800万元入股天津锋时互动科技有限公司,锋时互动是人工智能领域的视觉交互技术提供商,主要提供给VR/AR、智能汽车、智能电视和智能家居等领域,公司转型之路势在必行。
盈利预测与估值。
考虑到目前民爆行业仍然处于低位运行,而公司作为行业龙头,大股东实力雄厚,有望在行业低迷期加速整合,做大做强。另一方面,公司转型思路清晰,步伐稳健,未来在新兴产业上寻求新的利润增长点也值得期待。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.11、0.13和0.15元,对应当前PE分别为77.96、70.50和58.60倍,给予“增持”评级。
信维通信深度研究:顺应产业变迁能力强,多产品线爆发,面向5G卡位好!
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉,杨明辉 日期:2016-09-26
信维通信(300136)是全球移动终端天线龙头供应商,其天线主要用于手机、电脑、可穿戴设备、汽车、工业等终端。公司围绕射频技术及大客户平台,销售天线及射频模块业务,并提供与射频可能形成协同的射频隔离、连接器、NFC、无线充电模块、音频等一揽子产品解决方案。
公司成长的核心能力是具备强大的顺应产业变迁的能力(人、技术、资源)。从外延收购美国原英资Laird完成大客户平台搭建,到苦练内功培养前沿研发、量产技术、柔性制造和快速响应能力,一方面自主研发拓展新产品线,另一方面外延技术创新公司,完成对新产品线、新技术团队的布局和高度垂直一体化。
短期逻辑:在手机领域,公司将围绕天线(单价1美金)能力多产品线布局射频隔离(2美金)、射频连接(1美金)、NFC无线充电模块(3美金)、音频(5美金),单机价值量提升十倍以上;此外,平板和笔记本电脑天线产业启动,价值量比手机天线提升多倍。未来三年公司业绩高增长有保障。
长期逻辑:到5G、大数据无线通信时代,从天线到射频芯片,再到滤波器等各类器件,射频模块集成度更高。预计5G射频模块单机价值量将提升至50美金,相比信维现在的天线(单机1美金)价格量提升几十倍,而且门槛将大幅提升,天线将演变成难度更高的阵列天线,射频器件从材料到设计都将发生变化,模块高集成化要求采用LTCC低温陶瓷共烧工艺,由此,材料能力和LTCC工艺至关重要。
信维通信面向5G卡位好!公司此前控股的上海光线新材料(原信维蓝沛)是国内为数不多掌握射频电子材料、磁性材料、LTCC工艺的优质企业,通过控股,信维通信将掌握NFC无线充电、5G射频模块等核心能力。同时,公司具备天线前沿研发团队和大量技术实现人才,成立了5G研究院,通过战略卡位MIMO阵列天线、材料及LTCC工艺,公司在5G时代将具备极大的发展机会。
信维的独特价值在于:1)信维在技术预判上展现出行业不多见的远见力,并且能够调动资源实现。2)除了此前对原英资Laird的收购和整合外,连续收购或参控股亚力盛、艾利门特、上海光线新材料并实现成功整合,能够充分证明公司的运营整合能力。信维的外延式并购,不仅仅是为了简单的报表利润增厚,信维更看重的是对优秀人才和先进技术的引入。
盈利预测与估值:预计2016-2018年EPS是0.53、0.97、1.54元,对应的PE是46、25、16,与行业估值水平相当,由于增长更快,PEG小于行业,我们认为公司目前已经具备发展成为几百亿市值的业务框架,继续重点看好,维持推荐评级。
风险提示:NFC支付及音频等新业务不达预期。
鹏欣资源:铜钴并进强化主业、战略布局超材料及互联网金融
类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华,郭佳楠 日期:2016-09-26
铜钴并进强化主业、战略布局超材料及互联网金融
鹏欣环球资源股份有限公司于2000年9月在上海成立,是一家主要从事刚果铜矿开采、冶炼和贸易,同时战略投资超材料及互联网金融的公司。上海鹏欣集团为公司控股股东,姜照柏先生为公司实际控制人。2016H公司营业收入13.49亿元,全部来自阴极铜贸易和阴极铜生产业务,公司主营产品毛利全部来自阴极铜生产业务。
4万吨/年铜采选冶一体化项目、降本增量保效益
公司通过持股鹏欣矿投50.18%股权,间接持有刚果(金)希图鲁矿业36.38%的股权,后者拥有中型高品位希图鲁露天铜矿、储量23.16万金属吨、品位4.43%,拥有采选规模90万吨/年,年产阴极铜4万吨/年产能。目前,铜精矿及阴极铜产量均超过3万金属吨,产能正不断释放、2016H产量增加超过10%,2016A阴极铜有望超过3.48万吨。同时,公司通过生产用硫酸全部自给、余热回收发电等方式降低生产成本。2016H吨生产成本已降至20,936元/吨,降幅达16.85%。基于10-12月份铜价37500元/吨假设,2016年铜均价将在36896元/吨,2016A毛利将达3.79亿,同比增加26%。
亿元建设铜钴生产线17定增34亿强化铜主业、拟募投
2016年8月29日,公司发布定增方案,拟以34亿强化主业。以8.45元/股向鹏欣集团及程建玲发行2.01亿股购买鹏欣矿投剩余49.82%股权。向实际控制人控制公司等增发2.01亿股,募集17亿新建2万吨/年阴极铜和7000吨/年钴生产线。根据瑞木可研报告,达产后年净利润将达3372.34万美元。同时,与杰拉德深度合作,以2000万美元获得其子公司15.625%股份,并有权增持19.75%股权。并约定其子公司负责新建项目的全部铜钴原料供应。
吐故纳新、战略布局超材料及互联网金融
公司通过“产业+金融”模式,对投资配置进行了优化,7.5亿参与龙生股份定增,布局超材料。龙生股份定增价7.13元/股,最新收盘价43.81元/股,公司投资浮盈已达38.58亿元。4000万增资上海通善互联网金融公司,布局互联网金融。转让爱默金山全部44.55%,剥离全部化学品资产。
盈利预测及估值:目标价“11元/股”,投资评级“买入”
如果定增方案在2016年完成,2016-2018A公司EPS分别为0.067元/ 0.098元/ 0.131元/股,对应的BPS分别为2.81元/ 2.87元/2.94元。我们参照可比公司,可以给予公司2016A/2017A/2018A的PE分别为165倍/112倍/84倍,PB分别为3.9倍/3.8倍/3.7倍。 考虑到定增方案尚需审批,完成时间存在不确定性,暂不进行并表。基于上倍。8.2/倍8.5/倍8.8分别为PB倍,300/倍/300倍289分比为PE的述假设,我们预测公司2016A/2017A/2018A的EPS分别为0.038元/0.037元/0.037元,对应的BPS分别为1.25元/ 1.29元/ 1.34元。给予公司2016A/2017A/2018A
风险提示
刚果政治风险、汇率波动风险、超材项目投资收益不及预期。