周五机构强烈推荐6只牛股
宝莱特点评报告:中期业绩预超高速增长240-270%,血透业务收获期
类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:王亮 日期:2016-07-14
事件:
2016年7月05日,公司发布业绩预增公告,公司2016年上半年业绩增长区间为240-270%,对应归母净利润增长2808万~3055.76万。
点评:
业绩实现240-270%超高速增长源于:血透产品持续放量增长进入收获期,经营费用得到合理控制。
公司2012年开始,围绕血液透析行业先后收购了挚信鸿达(血透粉液)、重庆多泰(血透机)和恒信生物(血透粉液)、博奥天盛(血透管路/动静脉穿刺针)4家公司,再加上自主研发的产品,公司基本完成血透产品的全产业链布局,拥有血透机、血透粉/液、血透管路的注册证。公司近血透业务进入收获期,2015年中期,公司血透业务营收同比增长74.23%;由于并表渠道商及血透粉液/管路持续投产放量,2015年全年血透业务实现收入突破2亿,同比增长96.87%、利润同比增长74.08%。我们预计近年公司血透业务有望持续翻番增长,2016全年血透业务收入有望达5亿。
增发收购天津挚信鸿达剩余40%股权,和常州华岳60%股权自建天津/南昌血透基地,进一步完善血透全国布局,增厚利润规模近千万。
近日公司发布增发预案,拟增发2.7亿收购天津挚信鸿达剩余40%股权及常州华岳60%股权,并投建天津/南昌两血透基地,预计2017年底投产。 挚信鸿达2013-2015年营收分别为4306/4611/6916万,净利润分别为445/401/747万,2015年业绩增幅达86%,管理层承诺2016-2017年实现净利润不低于830万、1000万。常州华岳2013-2015年营收分别为3698/4463/5853万,净利润分别为-373/122/335万,2014年为华岳微创的盈亏平衡年,由于体量尚小2015年其营收同比增31%,净利润同比增175%。常州华岳原股东承诺2016-2018年净利润分别不低于810/1090/1480万。股权收购有效增厚16-17年净利润818/1054万。子公司的股东认购增发5600万,占比20%,彰显高管信心,利益绑定助于子公司稳步发展壮大。增发项目中,控股股东和子公司股东/管理层认购增发5600万元,占比20%,彰显高管信心,利益绑定有助于公司稳步发展壮大。
结盟经销商整合血透渠道,肾科连锁血透服务项目有望进一步拓展陆续落地
2015年公司分别与上海陈连忠和贵州杨泽军两家血透渠道经销商合作,合作公司分别承诺16-18年业绩1500/1800/2200万和500/750/100万,经销商覆盖超100家血透医院。收购渠道商有助于公司掌血透终端渠道,促使产品放量,后续有望收购剩余股权,进一步增厚公司利润。公司着眼血透服务项目,聘请肾科专家院长负责医疗服务项目拓展,有望陆续落地。
盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,不考虑服务端的扩张,我们测算公司16-18年EPS分别为0.47、0.63、0.8元,对应59、45、35倍PE。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:外延扩张不达预期;市场竞争加剧;国家政策变化。
好当家:携清心国际切入美丽经济,借韩国资源助转型之力!
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2016-07-14
投资要点:
携手清心国际,跨越国界打造医美事业。
公司公告,公司与韩国清心国际医院以各自品牌、用户、渠道为基础,以清心国际医院医疗技术和经验为优势, 双方展开深度合作,公司转型医美序幕正式拉开! 全方位、深度合作完善大健康产业链。
①合作领域:未来双方共同在医疗美容、微整形、干细胞治疗、DNA检测、癌症筛查、抗衰老、健康体检领域深度合作。②合作模式:双方共享客户资源,好当家向自有渠道、其他渠道和自有会员数据库推广清心国际医院的医疗服务产品,清心国际医院给予优惠价格政策。清心国际帮助好当家在国内设立智慧型高端医院。双方紧密合作将为转型医美医疗大健康产业奠定基础。
延伸海参产品下游产业链,“美丽经济”推动转型加速。
第一,自育苗优势凸显,下游延伸初见成效。自2013年中旬起,公司已经完成了海参苗100%自给。此外,公司开始向下游扩展产业链,海洋生物牙膏、海藻面膜、海洋生物保健品等产品也将逐步生产。第二,全面布局健康产业,完善产业链。公司目前与多家科研机构合作,开发了颗粒、片剂、胶囊、口服液四大系列共16款海洋生物保健品。第三,“美丽经济“来袭,掘金医美蓝海。预计2020年国内医美市场规模将超4500亿,CAGR近40%,前景可期,公司此时介入医美拓展大健康,实为绝佳时机。
投资建议。
不断延伸海参产品下游产业链,同时结合自身资源、产品及渠道优势布局医药健康领域,我们预计16-18年EPS分别为0.14元、0.18元和0.22元,当前股价对应PE分别为31倍,24倍,20倍。此外,拓展医美,掘金“美丽”经济蓝海,未来兑现业绩有望提升估值水平,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示。
医美产业拓展不及预期。
探路者:新产业处于培育期拖累业绩表现,看好公司布局冰雪赛事
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-07-14
结论与建议:
公司发布业绩预告,2016年上半年营业收入增长61%,净利润同比下降24%。预计旅行板块2017年实现盈利后将带动公司业绩整体回升。公司作为A股唯一运动户外品牌标的,以国家普及冰雪运动为契机,将持续受益于全民体育战略的推进。目前股价对应2017年动态市盈率为33倍,维持买入投资评级。
公司发布业绩预告,由于旅行板块幷表,预计2016年上半年实现营业收入10.874亿元,同比增长61%,同时也受旅行板块仍处在亏损期的影响,2016年上半年实现归属上市公司净利润9400万元,同比下降约24%。符合预期。推算2Q业绩同比下降约25%,与1Q降幅基本持平。
分板块看,上半年公司的户外用品板块大幅降低期货采购,强化库存出清,营业收入同比增长1%,同时毛利率有所下降,加之2015年12月四家加盟商报表合幷的影响,公司零售终端费用大幅上升,从而导致上半年户外用品板块净利润同比下滑。公司在下半年将继续减少库存,为2017年业绩回升奠定良好基础。
上半年旅行板块的营业收入占到公司总收入的37%,但由于易游天下的经营业务仍处于转型期、绿野中国计划等也处于大幅拓展阶段,所以在对公司净利润的贡献方面呈现为计划内的亏损。公司预计旅行板块预计2016年实现盈亏平衡,2017年实现盈利。
为了顺应政府鼓励体育产业发展的大方向,公司从单一的运动休闲服饰用品品牌企业转变为户外综合解决方案提供商,从户外用品的生产和销售拓展为“户外用品+旅行+大体育”。目前,三大事业群协同发展的战略布局初步完成。
旅行方面,初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构。体育方面,将围绕冰雪运动、赛事运营、文化传媒、体育培训、智能健身管理等重点领域开展项目。其中,露营滑雪项目具备前瞻性,公司在河南郑州的第一个滑雪场一期工程于2016年1月试运营,公司还计划在未来3-5年建造50家滑雪场。2015年底,公司拟增资“行知探索”21%股权,布局优质户外IP。在政府大力支持体育产业的背景下,我们看好公司的发展。
旅行板块于2015年7月份幷表,因此2015年下半年业绩基期低,在基期低的背景下,若控费得当,下半年业绩存在回升可能,从而使全年业绩微增。综上,预计2016年、2017年公司实现净利润分别为2.72亿元(对应EPS为0.46元,同比增长3.24%)和3.02亿元(对应EPS为0.51元,同比增长11%)。
山河智能:收购AXMAX,通航全产业布局值得期待
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:高鹏 日期:2016-07-14
报告摘要:
收购AVMAX,布局通航全产业链:公司收购AVMAX一期股权近期交割完成,公司持股比例49%。AVMAX是北美第二大飞机租赁运营公司,业务覆盖飞机销售、租赁、维修维护、运营、航空电子等全产业链。AVMAX公司质地优良,盈利能力强,2014和2015财年净利润分别为1655万加元和3236万加元,业绩呈现高速增长,未来持续上升值得期待。
通航业务优势互补,公司战略谋划深远:收购AVMAX,公司战略谋划深远。未来5-10年,公司将围绕通航产业链深度布局。借助母公司在国内影响,AVMAX可实现中国和东南亚市场多方位布局。在国内建立零部件仓库和MRO,服务亚太地区客户;充分利用中国在拉美和非洲政府的资源优势,开拓拉美和非洲市场;在国内设立机场管理集团等。而母公司有望借助AVMAX进军飞机零部件制造领域,利用AVMAX平台,在加拿大组装两座小飞机;同时,将有助于公司传统机械装备产品进入美洲市场。
效率提升,传统机械装备业绩改善:在传统装备制造业整体不景气的背景下,公司以“效率优先,员工共赢”为战略指导,一季度业绩企稳,实现净利润1339万元,同比增长135.76%。公司挖掘机和地下工程装备优势明显,军工板块经过长期积淀,多款产品已进入军队服役,未来有望借助军民融合,继续稳步向前。
投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.01亿元、3.75亿元和4.77亿元,EPS为0.19元、0.34元、0.44元,市盈率分别为:55倍、29倍、23倍。给予“增持”评级。
风险提示:AVMAX业务发展不及预期,工程装备需求持续低迷。
文化长城:主业稳健,收购联讯教育,艺术陶瓷+教育产业“双轮驱动”
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2016-07-14
事件
2016年7月12日晚间,文化长城发布2016年上半年业绩预告,公司预计2016年上半年归属母公司股东的净利润比上年同期增长0%-20%,上年同期净利润为920.65万元。业绩变动原因为:报告期内公司基本经营情况正常稳健。此外,报告期内,公司预计非经常性损益对归属于母公司净利润的影响额(税后)约为50-100万元。
简评
艺术陶瓷龙头,行业面临瓶颈。
(1)艺术陶瓷龙头,客户质地优良:文化长城主营创意艺术陶瓷的生产和销售,艺术陶瓷种类已累积超过70,000件,拥有覆盖68个国家和地区的400多个客户,其中业务来往较频繁的客户达120多个,并与国外多个知名经销商建立了长期稳定的供销合作关系,如美国的LOWE’S、ROSS、HOBBYLOBBY等。公司产品在国内外市场具有较高的市场知名度和良好口碑。
(2)陶瓷产业增长面临瓶颈:从整个陶瓷制造行业看,行业营收同比增速自2011年起逐年下滑,2015年1-10月累计增速较上年同期继续下滑6.7pct至7.89%,增速放缓明显。从细分艺术陶瓷制品行业看,2015年1-10月份行业累计营收611.85亿,累计增速较上年同期继续下滑10.06pct至8.94%,状况略好于行业总体水平,但行业发展依然面临瓶颈。
收购联讯教育,认购教育基金,打造教育新主业。
公司以32.23元/股发行股份1072.29万股,并支付现金2.30亿元,作价5.76亿元收购K12学校教育运营服务及职业教育系统集成服务提供商联讯教育80%股权。同时,公司拟募集配套资金总额不超过4.95亿元,目前议案已获得证监会有条件通过。
(1)联讯教育主要业务包括K12教育信息化和职业教育服务两方面:在K12校园业务方面,公司借力运营商渠道和通过自有社会渠道切入校园市场,通过一体化软硬件平台系统提供学生与家长沟通问题等一体化信息交互服务及构建平安校园服务,有效满足学校、家长及运营商三方需求。在职业教育实训室系统集成业务方面,公司针对职业院校对技能实训室建设的实际需求,结合职业技能实际情况,进行实训室综合解决方案的设计、研发、实施和维护,目前已完成并正在进行多所职业院校的实训室综合建设项目,已中标项目将为未来业务发展带来强大支持。
(2)职业教育培训及教育信息化空间广阔:根据《现代职业教育体系建设规划》到2020年,中等职业教育在校生人数将达到2350万,高等职业教育达到1480万。参考《2014中国教育市场发展报告》,2015年我国人均非学历职业教育支出为3041元,初步估计2020年我国职业教育市场将超万亿。
此外,随着二胎政策的逐渐放开、中等教育的普及、家庭对于子女教育的日渐重视、人均收入水平的逐渐提高,教育信息化的市场仍会不断扩张。根据教育部数据,2014年教育信息化市场规模达到2113.65亿元,而在在线教育子领域来看,2013年全国在线教育规模约为839.7亿元,2014年规模约为998亿元,2015年规模达到1191.7亿元。
(3)业绩承诺及利润奖励彰显信心:联汛教育2016年度、2017年度和2018年度承诺净利润分别为6,000万元、7,800万元和10,000万元。若联汛教育在利润承诺期内实现的实际净利润总额高于原股东承诺的净利润总额,则超出部分的30%将作为奖励由联汛教育向截至2018年12月31日仍在联汛教育任职的核心管理团队成员一次性支付。
(4)2014年6月,公司出资不超过3000万与金元惠理资产管理公司共同成立18个月期限的1.8亿元“金元惠理长城并购1号”;2016年4月公司与新余田螺汇资本共同发起设立新余智趣资产管理合伙企业,同时以自有资金5000万元认购公司总额1亿元的教育基金,教育基金主要用于围绕教育产业进行股权投资,特别是职业教育等领域,未来公司在教育外延有望继续推进。
投资建议:
文化长城原陶瓷主业发展平稳,同时公司积极摸索业务转型的方向,已明确未来艺术陶瓷业务与教育产业“双轮驱动”的发展方向。联讯教育作为K12学校教育运营服务及职业教育系统集成服务提供商龙头,质地优良。因联讯教育并表时间待定,我们初步以备考利润作为参考,我们预计公司2016-2017年备考净利润额分别为0.75、0.92亿元,对应摊薄后总股本4.03亿股,EPS分别为0.19、0.23元,PE分别为73、63倍,对应摊薄后总市值57亿;公司市值较小,我们持续看好公司向教育行业转型发展的前景,首次覆盖,给予“买入”评级。
中顺洁柔:中报再超预期,销售、产能、成本共驱动,维持买入
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2016-07-14
事件
2016年7月11日,中顺洁柔发布2016年上半年业绩上调公告:公司16年上半年实现归母净利润115%-135%,盈利9845.17万元-10761.00万元,前值是:80%~110%,盈利额变动区间为8,242.47万元-9,616.22万元。中顺洁柔再超预期,超预期的原因在于:销售稳步增长,产能发挥,成本下降所致。
简评
中报业绩再超预期,销售稳步增长,产能发挥,成本下降。
(1)全新营销团队带动收入稳增:2015年初公司组建了全新营销团队,渠道营销明显改善,带动经营拐点已现,全新营销团队对公司营销架构、渠道建设等优化举措成效渐显,之前是300人的老队伍,目前公司销售人员已达到1000余人,且销售理念得到优化。公司将市场划分为华东、华南、华西、华北、华中、东北、西北七个区域(之前是五大区域,东北、西北是新独立出来);不断加强渠道建设,在全国范围内启动“直销到县,网络到镇”的行动,目前,1000多个经销商的营销网络构筑了一个点线面结合、覆盖全国的全方位生产销售系统,产品覆盖全国近2000个城市。
(2)产能布局不断完善,效果渐显:公司2013、2015年相继扩建了四川成都地区产能至10万吨,2014年增加了广东云浮12万吨生产基地,使得其生活用纸产能达到47.6万吨。2016年6月,公司在四川投资扩建的年产6万吨高档生活用纸项目已投产,可以进一步满足华西市场的产品需求。公司已经形成全国性布局的生产基地,有利于公司直接送达客户,降低运输成本,产能发挥效果渐显。而随着公司收入的持续增长,不排除继续产能外协的可能。
(3)上游浆价同比下行,公司成本下降:公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为50%-70%,因此纸浆对公司成本影响较大。2015年纸浆价格进入下降通道,2016年下降趋势延续。
阔叶浆方面,2016年1-6月阔叶木化学浆外商平均价为563.68美元/吨,比2015年1-6月的616.96元/吨,同比下降8.63%;针叶浆方面,2016年1-6月针叶木化学浆外商平均价为604.20美元/吨,比2015年1-6月的666.77元/吨,同比下降9.39%。同时,公司2016年一季度末,公司低价采购浆板,同样亦利好公司业绩提升。公司浆板成本占据生产成本的55%-60%,原料全部进口,且大部分是阔叶浆。
产品结构调整继续提高单价,股权激励激发团队斗志。
(1)2015年公司升级洁柔品牌大部分产品,开发出新款“敞篷式开口”软抽和洁柔baby face系列软抽等符合市场主流趋势产品,继续将“超迷你手帕纸”作为手帕纸中的新品类进行推广,并制定出各大渠道的分销标准,抢占各渠道的占有率,公司定价能力进一步加强。同时公司继续结构调整,提高毛利率较高的非卷纸系列占比,2015年非卷纸占比分别为52.42%,较上年提高2pct,2016年上半年,我们认为产品结构有望继续优化,带动公司生活用纸吨单价提升。
(2)公司于2016年1月6日通过限制性股票激励计划向199名激励对象授予限制性股票1695.70万股,首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员,中层管理人员、核心技术(业务)骨干,以及公司董事会认为需要进行激励的其他员工。首次授予价格为每股4.25元,激励空间明显。
公司业绩激励目标是,2016-2018分别实现净利润额不低于1.55亿、2.36亿、3.05亿,相比2014年增长率分别不低于129%、249%和352%;2016-2018分别实现营业收入不低于34.55亿、40.35亿和46.15亿,相比2014年增长率分别不低于37%、60%和83%。
投资建议:公司销售渠道持续拓展,高端品类继续优化,且成本端下降带来盈利能力提升;再加上销售团队作用明显,股权激励激发活力。公司2016年中报业绩再超预期,实现归母净利润115%-135%。我们上调公司2016-2017全盈利预测,预计公司净利润额分别为2.0、2.6亿元,同比分别增127%、30%,对应EPS分别为0.40、0.51元,PE分别为43、34倍,目前市值86.44亿;维持“买入”评级。