周五机构强烈推荐6只牛股
回天新材:主业拐点已至,员工持股计划激励大
类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李朝松 日期:2016-07-07
1.胶粘剂业务亮点多。高端玻璃幕墙用胶和无溶剂软包装以及水处理胶将是公司业绩最近1-2年的增长点。年产一万吨有机硅玻璃幕墙胶和年产一万吨聚氨酯无溶剂软包装及环保水处理胶粘剂全制动化建设项目在2015年建成投产,目前处于产能释放期。特别是软包装胶,公司的软包装胶产品是无溶剂耐高温的软包装胶,技术优势明显,据草根调研了解,今年上半年软包装胶市场反应良好,是业绩的主要贡献者之一,不排除供不应求的可能性以及再建生产线的可能。
2.太阳能电池背板业绩向好。公司现有太阳能电池背膜年生产能力2000万平方米,据草根调研了解目前公司太阳能电池背膜的开工率回升到了60%以上,是今年上半年业绩增长的另一贡献者。今年以来公司通过多种手段加快了太阳能背膜的产能释放进程:通过技术攻关,成为了国内第一家能够生产氟膜(900万平方米年生产能力)的企业;与下游组件厂合作开发光伏电站,加快回款速度,促进背膜产能释放。
3.公司业绩迎来拐点。公司日前发布2016年半年度预告,预计2016年上半年盈利区间为5253.47-5731.06万元,同比增长10%-20%。
而2015年全年盈利(扣非后)为5834万元,同比下滑38.49%。去年拖累业绩的主要原因是费用和债权的大幅增加,特别是下游光伏组件厂回款周期过长,导致去年第四季度公司不得不放缓销售。今年以来,随着建筑用胶、无溶剂软包装胶的产能释放以及太阳能背板销售的向好,公司业绩迎来拐点。
4.盈利预测:预计公司2016-2018年摊薄EPS为0.23、0.26、0.28元,给予“增持”评级。
5.风险提示:太阳能下游形势依然不明朗;汽车后市场服务行业对于公司来说是新行业,开拓不如预期;宏观经济走弱,行业整体下滑。
慈文传媒:优质IP、精品制作,主营业务惊喜不断
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:高辉 日期:2016-07-07
《老九门》网台联动、首播火爆,有望再创收视佳绩
公司全网剧《老九门》首播火爆。根据克顿CSM35城数据,《老九门》7月4日东方卫视首播以1.2收视率/5.91市场份额登顶次黄金档(晚10点档),上线首日爱奇艺播放量高达2.2亿。本剧继承公司以往的强制作、强IP模式,有望成继《花千骨》、《暗黑者》系列、《执念师》系列后影视剧制作又一爆款。公开信息显示《老九门》单集制作成本约为350万,按照影视剧作品40%左右毛利率的估算,我们预计该剧两轮播出后收入约为2.9亿元,慈文传媒参与该片制作投资比例为55%,因此我们估算出该剧将为公司带来6600万左右的毛利润。
《致青春》全网剧开播在即,看好优质IP能量再爆发
《致青春》全网剧改编自辛夷坞同名小说,该剧将于2016年7月11日在东方卫视和安徽卫视播出,北京卫视跟播,优土同步网络播出。《致青春》曾多年蝉联畅销书榜首位,其同名电影2013年获得7.2亿高票房,跻身2013年度票房前三位。根据爱奇艺指数,《致青春》电影受众集中在1-24岁(占比71.3%),《致青春》全网剧播出正值暑期,我们认为,现象级IP《致青春》强大的粉丝受众将助力其收视创下佳绩。根据公司定增预案显示,《致青春》每集制作成本175万,考虑后期制作成本增加的可能性,我们预计该剧单集制作成本约为200万,同样根据40%左右的毛利率水平计算,我们预计该剧两轮播出后的收入约为1.4亿元,慈文传媒参与该片制作投资比例为55%,估算经两轮播出后该剧能为公司带来3300万左右的毛利润。
IP储备可圈可点,公司全网剧有望惊喜连连
慈文传媒目前拥有IP储备40余部,未来三年内拟制作24部影视剧作品。其中《少年股神》、《特工皇妃》、《凉生,可不可以不忧伤》等均为拥有大量粉丝基础的知名网络文学IP。我们认为,粉丝经济簇拥下的网络文学作品经过慈文传媒的精良改编制作均有望再成为IP热播影视剧,我们持续看好影视剧龙头慈文传媒的IP改编热门影视剧表现。
估值与评级:我们看好公司作为全网剧制作领域的领军企业对内容版权到前瞻性布局,预测2016-2018年EPS分别为0.96/1.22/1.64元,对应PE分别为55/43/32倍。受益《老九门》热播加之《致青春》定档,我们上调公司目标价至60.0元,维持增持评级。
风险提示:政策风险;IP变现不达预期。
腾龙股份调研报告:主业稳健较快增长,看点在外延
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:郑连声 日期:2016-07-07
投资要点:
国内优秀的汽车热交换系统管路供应商
1)公司主营汽车热交换系统管路,包括汽车空调管路、汽车热交换系统连接硬件及热交换系统附件。同时,公司积极涉足节能环保类汽车零部件领域,如EGR 冷却器零部件、汽车用轻合金材料以及车用传感器等。2)公司客户优质,主要给法雷奥、贝洱、伟世通等国外客户以及神龙、上汽通用五菱。长安福特、东本广本、南北大众、上海通用等合资客户供货。其中,上汽通用五菱、神龙是公司主要核心客户,2014收入占比合计超四成。3)公司汽车空调管路销量保持较快增长,2012-15年年复合增速达到18.10%,明显高于乘用车产量增速10.67%。这推动公司市场份额稳步提升,2015年达到14.67%。
主业稳健较快增长,看点在外延
1)汽车空调管路占公司营收/毛利比重超六成,是公司收入与利润的主要来源。公司产品技术水平已达到领先水平,并正在积极开发国内外市场,我们预计未来公司汽车空调管路市场份额将稳步提升,销量增速将高于整车而实现稳定较快增长。其中,我们预测今年公司汽车空调管路销量将达355.65万套,同比增长15.24%。2)公司顺应汽车节能减排趋势,积极开发EGR 冷却器零部件、轻合金材料及传感器业务,近几年保持快速增长态势。随着公司未来进一步加大投资,拓展市场,我们预计这些业务将继续保持快速增长,从而成为公司新的增长点。3)公司收购厦门大钧80%股权,参股通宝光电将增厚今年业绩, 从而有助于完成今年股权激励业绩考核目标。公司未来将积极进行外延式扩张, 寻找并适时通过并购等手段进入新领域,尤其是代表汽车生态、汽车技术发展方向的新领域,拓展新利润增长点。其中,2015年报提到“2016年,公司重点推进的工作包括:充分利用资本市场,积极实施外延式扩展,培育新的增长点。” 4)综上分析,我们认为,公司原有主业整体上将保持稳健较快增长,未来向诸如代表汽车生态、汽车技术发展方向等新领域进行外延式扩张将为公司中长期增长做铺垫,同时也有利于提升公司估值空间。
盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级
我们预计2016-18年公司实现营业收入7.34/8.86/10.75亿元,同比增长17.47/20.72/21.43%, 实现归母净利润1.12/1.35/1.61亿元, 同比增长21.02/20.54/18.83%,对应EPS 分别为0.51/0.62/0.74元/股,对应2016年动态PE 为48倍,首次覆盖给予“增持”评级,建议积极关注。
风险提示:汽车消费景气度低于预期;新项目进展低于预期;原材料价格波动风险;外延进展低于预期。
佳都科技:外延加码,订单充裕,安防轨交业务加速爆发
类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:李亚军 日期:2016-07-07
安防、轨交双业务加速爆发。公司坚持在智慧产业的战略布局,重点发展局智能安防和智能轨道交通业务,该两项业务在公司2015年营业务收入中占比47%,贡献了公司62%的毛利,伴随公司外延与投资力度加大,订单获取超预期,未来仍将保持高速增长。此外,公司增资人脸识别领域的龙头企业云从科技,将与原有安防、轨交业务形成强协同。
智能安防:投资持续加码,经验与技术优势显著。公司是多个大型平安城市示范项目承建企业,产品及解决方案广泛运用于广州亚运会、深圳世界大学生运动会等重大安保项目。公司不断加大在安防领域的研发投入,增资计算机视觉与人工智能的领军企业云从科技,将人脸识别技术引入安防业务;投资8810万元建设警务云平台项目,强化技术和研发能力,为公司在其他领域应用大数据技术奠定基础。随着行业技术门槛和集中度不断提升,作为具备核心技术的主流厂商,公司优势显著。
智能轨交:收购华之源,业务、市场、技术多方位协同。公司是国内唯一一家同时掌握城市轨道交通自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大核心技术的供应商,技术优势显著。业务覆盖地铁、城际铁路、有轨电车三大轨道交通领域,产品线齐全,在发包方式向总包和大规模集成方向发展的趋势下,竞争力卓越。出资2.2亿收购华之源,打造全能型智能轨交系统解决方案提供商。在手订单10亿,占领全国1/3市场,卡位轨道交通领域的人脸识别入口,增长可期。
增资人脸识别龙头,助力安防轨交业务发展。公司增资云从科技,加码人脸识别技术投入。云从科技在计算机视觉与人工智能领域的算法和技能现已处在世界领先水平,与公司智能安防、智能轨道交通等业务有机结合,实现人工智能创新,有利于推动公司稳定、长远、可持续发展。
盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别是0.20、0.29、0.40元,对应PE分别是48.72、33.74、24.38倍。公司业绩稳健增长,外延预期强烈,安防和轨交市场份额有望进一步提升。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:智能安防业务进度低于预期;智能轨交业务进度低于预期。
东方航空:定增落地携程入驻,航旅结合布局未来
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王俊杰 日期:2016-07-07
投资要点:
非公开发行落地,募资用于扩充机队与偿还贷款。东航非公开发行落地,本次定增共发行13.27亿股,发行价为6.44元,募资85.4亿元,未超过预计的募资总额150亿元。本次定增共四家机构参与,携程旗下子公司上海励程信息技术咨询有限公司与中国航空油料集团公司均参与认购30亿元,中国远洋海运集团有限公司与财通基金分别认购15亿、10.5亿元,锁定期均为一年。次募集资金中68.32亿元用于飞机引进,扩大公司机队规模和提高运输能力,依托当前航空高景气提前布局抢占市场以提高公司主业竞争力;另外17.08亿元用于偿还金融机构贷款,由于拟偿还贷款均为美元负债,此举可在缓解公司的利息压力的同时进一步降低公司对汇率的敏感性,减少人民币兑美元贬值对公司业绩的冲击。公司已预先投入自筹资金进行部分相关项目的投资,本次募集资金到位后将用于置换相关前期投入的自筹资金。定增完成后东航集团股份占比由62.07%降至56.38%,仍处于控股股东地位,同时公司资产负债率将降至75.36%,资本结构得到优化。
引入携程布局航旅产业,推进股权结构多元化。我们认为引入携程后有助于双方将在将在业务、股权与资本市场等多方面进行合作。二者分别为国内领先的航空公司与OTA,二者当前分别掌握机票、客运等航空资源与酒店、旅行服务等旅游资源,合作关系体现在航空与旅游产业链的融合,作为产业链的上下游共同打通整条出行产业链,提升双方在各自行业中的竞争力;此外,携程入驻有利于推进公司股权多元化,民资进入有助于提升企业活力。发行后携程持股比例达到3.22%,且定增结束一年内若携程持有东航股份达到一定比例及满足特定条件后,携程可提名一名候选人担任东航股份董事会观察员(持股比例5%)或董事(持股比例10%),参与东航经营与决策,并且未来不排除相互持股的可行性,通过战略合作完成利益绑定。
维持盈利预测与"买入"评级。我们认为,目前航空业仍处于盈利向上周期,尽管当前汇率贬值、油价提升产生的对航空盈利不确定性的担忧对行业估值产生压制,但航空公司美元负债比例的下降显著降低了汇率敏感性,且油价上行预期已反映在当前估值中。而出境游爆发带动的航空出行需求仍在增长,且民航局当前保障安全与准点率的行为对运力供给存在一定压制,未来两年内行业供需关系仍处于紧平衡状态,景气度仍可维持高位。东航引入携程可在业务协同与股权多元化两方面提振公司业绩与经营效率,我们维持公司2016-2018年63.18亿元、77.55亿元与91.68亿元的盈利预测,EPS为0.48元、0.59元和0.70元,对应当前股价的PE为14、11和9倍,维持"买入"评级。
雪浪环境:定增缓解资金压力,大股东大比例参与彰显信心
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:董宜安,刘晓宁 日期:2016-07-07
事件:
公司拟以29.82元/股价格,发行不超过1341万股,募集资金不超过4亿元。计划2.1亿偿还银行借款,剩余部分补充流动资金,锁定期为36个月。
投资要点:
大股东持股比例过半仍认购4亿定增中的1.5亿,惜售股权彰显对公司未来发展信心。本次募集资金四方各认购情况为:杨建平1.5亿,嘉实基金1.2亿,新华基金0.8亿,金禾创投0.5亿。发行完成后,实际控制人杨建平与许惠芬夫妇合计持有股份从54.41%降低至52.71%。
公司发行前42亿市值,经过本次增发摊薄接近10%,而实际控制人持股比例过半,仍认购1.5亿,占增发总额的37.5%,实际控制人惜售股权,彰显对于公司未来发展的信心。
定增缓解公司财务压力,助力未来危废版图扩张。自上市以来,公司连续收购危废标的,资产负债率由2014年的30%已提升至本次定增前的48%,本次偿还借款2.1亿将使公司资产负债率降低至30%,降低公司财务成本,为公司下一步的扩张做准备。
危废处置行业正处于高速增长期,公司危废布局带来新一轮业绩爆发。目前危废市场定价较高,公司该业务毛利率约为56%,利润丰厚。14年公司收购的无锡工废在无锡的危废处置具有垄断地位;15年8月,公司增资江苏汇丰获得51%股权,进军南京市场,进一步扩大版图;16年3月增资上海长盈并获得收购权,公司进入上海市场;5月控股宜兴凌霞进一步拓展长三角市场,短期内公司在危废领域频频发力,或意欲快速布局占领江浙沪危废市场。
垃圾焚烧行业久盛不衰,烟气净化新标落地,行业龙头有望进一步提高市占率。2016年1月1日起,新《生活垃圾焚烧污染控制标准》开始实施,多项污染物排放指标趋严,堪媲欧盟2000。公司产品全面达标,产品技术指标领先,优势明显。垃焚厂烟气净化设备的新建和升级将持续点燃公司产品的需求。新标刺激下行业整合或加速,公司行业龙头地位进一步提升。
投资评级与估值:我们维持公司16-18年净利润为0.87、1.37、2.27亿元,不考虑本次增发EPS为0.72、1.14、1.89元/股,对应2016年PE为50倍;若考虑本次增发,EPS将变为0.65、1.03、1.70元/股,对应2016年PE为55倍。公司储备项目较为充足未来利润潜在增长空间较大,随着各并购项目逐渐并表,公司业绩有望大幅提升,同时新标实行后烟气净化领域也将爆发新一轮增长,维持“增持”评级。