国海证券策略周报：将补跌，等待更多信号
海外风险的核心：金融不稳定+油价暴跌
分析海外市场波动对国内股市的影响，需要了解产生波动的核心，我们认为有两点，（1）长期逻辑：全球经济弱势，各国央行通过货币宽松等方式推升稳定经济，低利率环境导致部分地方存在金融风险，金融市场不稳定。德意志银行的CoCo债是一种高收益债券，允许银行不支付债券利息同时又免于违约，低利率环境导致发行量较大，成为风险源。（2）触发因素：债券和股票的背后是资产和业绩，德意志银行业绩之所以出现问题，主要原因在于油价连续暴跌，石油行业相关贷款的质量出现问题，后续风险会加剧还是缓解关键看油价表现。上周五油价出现大幅反弹，短期风险暂时缓解，长期的金融不稳定依然存在。
补跌，等待更多信号
国际股市的波动将带来A股的补跌，但德意志银行的风险和美联储加息的风险相比小很多，而市场对美联储加息的预期已经延后，周五国际油价和股市也已经出现反弹，A股补跌后可能会盘整等待更多信号。国内方面，周小川行长自汇率大幅波动以来首次阐述政策意图，非常仔细地阐述了资本流入和流出的主要力量，强调近期出口企业的结售汇调整、国内企业的负债调整是正常行为，都是有底的。之前流入中国的热钱和国内企业转移资产确实存在，但和每年4万亿美元的贸易总量和数万亿美元的储备相比都不算大。前一段时间央行没发声音是为了更有效与汇率投机者博弈，不希望把准备的招数向对手和盘托出。而离岸人民币在假期期间连续升值，目前已经回到12月中旬的水平，对投资者情绪影响正面。央行货币政策报告强调了货币政策对汇率的影响、供给侧改革的重要性，预示着后续货币宽松不会是主动式宽松，而更多是填缺口式宽松，降准预期下降。
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猴年春节电影市场火爆非常，大年初一单日总票房6.64亿，为国内史上单日票房新纪录。关注新兴消费相关的传媒、餐饮旅游。朝鲜半岛局势急剧恶化，近期的三个催化剂时间分别是，朝鲜进行“氢弹”试验与发射“卫星”、关闭开城工业区、史上最大规模的美韩军演。东北亚局势的恶化，有可能成为军工板块的又一催化剂，关注国防军工板块。
