节前最后交易日，别过分看空A股！节后如何应对看这里
5日A股迎来羊年收官之战，截至收盘，沪指报2763.49点，跌0.63%，成交1455.5亿元，深成指报9673.48点，跌1.22%，成交2178.8亿元，创业板指报2096.99点，跌1.39%，成交582.5亿元，两市47只非ST股涨停，4股跌停，羊年沪指跌幅为14.89%。
盘面上，黄金、特钢、迪士尼、港口等板块较强势;券商股跌幅居前。
分析人士认为，羊年行情收官，猴年行情值得期待。数据显示，从2000到2015的历史统计来看，沪指春节后一周的行情是12涨4跌，上涨概率达75%。而从节前和节后行情的联系上来看，节前处于高位箱体，节后往往下跌;节前处于强牛上涨过程中，节后往往继续维持强牛上涨趋势不变;节前处于大跌后的底部，节后大多展开大行情。从羊年收官的情况来看，两市正处于大跌后筑底的阶段，因此，猴年的开年行情值得期待。
从资金面来看，尽管资金供给改善，流动性持续均衡偏松，但借钱央行资金投放不辍，提振市场流动性预期。市场人士指出，资金面平稳跨节基本无忧，节后央行投放操作不会立刻撤出，流动性总体难改合理充裕，但多种因素将限制流动性改善空间，货币利率料以稳为主。
从消息面及政策面来看，分析人士建议投资者春节期间关注海外经济数据的变化，如果出现大幅异动的时候，可能会有相应政策的调整，这也会影响到市场情绪。另外，还需要关注一下春节假期外围市场的变化，这可能会影响到A股市场的节后走势，比如美股、港股、美元指数的走势、原油价格的表现等等。
值得注意的是，3月初全国“两会”即将召开。由于"两会"所涉及的经济话题往往将成为今后资本市场投资热点和焦点，因此，投资者可以关注"两会行情"，进行提前布局。
从行业投资的角度来讲，数据显示，春节后首周农林牧渔行业表现最强，近10年平均涨幅达6%。电子、轻工制造、汽车行业表现尚佳，平均涨幅达4%。按照流通市值比较，中小市值股票较高市值股票近10年在元旦至春节前表现更强。流通市值在100亿元以下的中小市值股票平均涨10%，而流通市值在100亿元以上的高市值股票平均涨7%。
A股下一轮推动力来自深跌后反弹
中国官方制造业数据2016年一月份为48.4，低于12月份的48.7以及市场预计的48.6，数据仍然位于50的分界线以下，显示经济目前仍然处于收缩的状态之中，同时数据仍然在继续探底，反映经济并没有筑底的迹象。
在我们的宏观景气度模型观察中，参数之一的工业增加值在12月份的累计同比数值为6.1%，与上月持平，反映第二产业目前仍然在底部徘徊，走势虽已回稳，但目前没有明显的筑底回升态势。而反映第三产业的社会零售品总额在12月份的累计同比增长10.7%，自2015年5月份触底以来，继续回升，景气度不断上升。此数据反应了中国经济结构性调整仍然在向好的方向发展，中国政府的经济政策初有成效，这也印证了我们前期的判断。
综合目前的经济数据来看，中国宏观经济目前没有出现见底迹象，中国经济的复苏目前需要进一步的观察。但中国经济的转型已经出现一些可喜的迹象，第三产业在国民经济中的贡献率占比已经达到57.7%。中国A股市场下一轮行情的推动力可能来自于深跌后的反弹以及宏观经济的触底。
人民币的走势在当前状态下成为影响市场的重要参数。自人民币2005年汇改以来，人民币出现了单边上涨的态势，从2005年的1美元兑8.2左右人民币升值至2015年的1美元兑6.2元人民币，累计上涨30%。至2015年8月央行实行人民币一次性贬值后，市场看空人民币的声音不断。根据我们的观察，中国的贸易顺差在2015年达到3.69万亿的历史新高，从基本面出发，我们认为：人民币不存在趋势性的大幅贬值，但存在阶段性高估后的回调压力。
从未来的货币政策来看，2016年1月份并没有发生降息、降准等现象，但央行不断通过公开市场操作向市场投放资金，累计向市场投放12750亿人民币，以解决目前因外汇占款下降而产生的流动性紧张局面。目前央行面临两难的局面，一方面，人民币国际化使得人民币汇率不再是一个封闭的市场，货币过度宽松可能会带来人民币的进一步贬值，进而引发可能出现的汇率危机;另一方面，因外汇占款减少以及疲弱的经济需要进一步的资金支持。在这样的前提下，央行的宽松政策必然受到抑制，节奏必然放慢。
市场整体的做空动力不足 存在反弹基础
第一、沪深两市的成交量目前回到4000～5000亿左右的水平，出现了较为明显的缩量现象，本轮大幅回调导致的市场信心危机是主要的原因。从成交量来看，已经接近于2015年2月以及2015年9月底的低点，市场存在一定的反弹的基础。
第二、两融余额数据2016年1月29日为9100亿，从图像上来看，仍然处于下降通道，对市场短期走势有一定的压力，但已经相当于2015年9月份的低点。
第三、公募基金目前的整体仓位为65%左右，反应对市场仍然相当的悲观，但从另一个角度分析，反映市场整体做空动力不足。
在以上模型分析的基础上，我们认为目前市场已经处于恐慌和极度看空的环境之下，市场整体的做空动力不足，市场存在反弹的基础，预计一季度将会有不错的反弹，是可以把握的2016年阶段性行情之一。
从估值来看，沪深市值与GDP比值最新为63.77%，处于均值附近，处于合理区间。
上证综指PE为12.51，PB为1.43，处于合理区间。上证50PE 8.4, PB为1.1，处于-1标准差内，位于历史底部区域，属于严重低估，从估值来看，具有较强的配置价值。
中证500PE为37.72，PB为2.58。创业板PE为52.54，PB为6.2，估值仍较为昂贵。香港恒生PE为7.69，PB为0.91，恒生国企PE为5.92,PB为0.76。
上证股息率为2.29，与国债收益率比为0.79，处于+2个标准差内，属于相对安全的区域。上证50的股息率3.62，与国债收益率比为1.25，处于+2标准差以外，已经创出历史新高，中长期来看，非常具有投资价值。香港恒生股息率为4.56，恒生国企的股息率为5.92。恒生国企指数股息率已经超越08年，处于严重低估区域。
总之，若从估值角度分析，目前的2700~2800附近点位，相当于2014年的2000点位置，目前市场不宜过分看空。
来源：一财网、证券研究院综合
