东方证券策略周报：莫愁前路无机会
沪指冲高回落，投资者开始趋谨。沪指没有突破3700后上涨乏力，指数走弱，投资者开始谨慎，风险偏好下降，获利资金开始撤离市场，个股开始出现分化。具体而言，上证综指下跌0.26%，收于3580.84。深成指上涨1.05%，收于12402.04。中小板和创业板指数则分别上涨0.97%和1.83%。从行业板块表现来看，综合、电气设备和汽车等行业涨幅相对靠前，分别上涨6.29%、5.58%和3.56%。商业贸易、建筑装饰和国防军工等跌幅靠前。主题上，充电桩、创投和新能源汽车等概念表现相对活跃。IPO即将重启，恐怖事件也在冲击市场，投资者风险偏好下降，但场外配资清理结束后，政策继续宽松，市场仍以震荡行情为主，我们认为短期市场的震荡还将孕育新的机会。
巴黎恐怖袭击事件加剧地缘政治动荡，但不能左右经济增长趋势。911事件的影响是多方面的。在经济上，911事件严重冲击了美国经济。2001年三四季度美国GDP同比仅0.49%和0.21%。加速了全球经济衰退。但911事件也有积极的因素。在经济上，宽松的货币政策将对冲事件的负面影响。911后美联储通过回购、再贴现等方式向市场注入流动性，9月17日又宣布降息。事后来看，911事件并没有根本上动摇经济增长的基础。受益于宽松的货币政策，美国在2001年四季度开始反弹。全球经济在2001年经济下滑后，连续多年保持了较快增长。911对中国经济影响也是短暂的。2001年四季度中国GDP增长仅7.6%，但此后直至金融危机爆发，中国GDP同比增速没有低于8%。突发事件的冲击如果未能根本扭转经济发展的要素资源配置，往往并不能从根本上改变经济的趋势。展望这次恐怖事件，12月份欧洲央行有望继续QE，如果这次事件复杂化，美国加息的可能性也在降低。对中国而言，短期的冲击并不小，这有望倒逼宽松政策的推出。
投资者风险偏好下降，市场将以震荡行情为主。周末新闻纷至沓来，融资保证金率提高、高管被查、IPO即将重启、恐怖袭击等无不冲击着投资者的神经。这些事件的发生可能影响到目前市场的趋势以及结构变化。融资保证金比率上调将有效控制市场的融资杠杆率的上升速度，对市场起到一定的逆周期调节作用。此次调整仅限于新开融资合约，并未涉及存量资金。根据规定，当前存量合约以及需要展期的可以延续已有的合同约定，投资者不需要因此次调整追加保证金或平仓。此举对市场的实际影响偏小，但反映出管理层对市场节奏的控制态度。暂停了4个月之久的新股发行，将在下周正式开闸。由于仍将按现行规则发行，预计冻结资金近1万亿元，其次18家新股，冻结资金近2.5万亿，可能对资金面产生一定冲击。恐怖事件短期可能降低投资者风险偏好。当然从中长期角度而言，我们依然乐观，明年经济下行空间锁住以及对于各方面改革的提速均是市场慢牛行情的基石。因此，我们认为市场短期仍以震荡为主。
观点总结：短期市场一方面受到获利资金影响，另一方面受到恐怖事件和IPO重启影响，短期有震荡调整风险。但是，我们也认为在政策宽松大背景下，系统性风险被兜底，调整震荡会出现更多的投资机会。我们看好电力、医药和军工等板块，主题上看好国企改革、工业4.0、迪斯尼、新能源和环保等。
