宏信证券策略周报：韬光养晦 守正出奇
上周，市场前强后弱。全周，上证综指微跌0.26%，重回3600点以下；创业板指上涨1.83%，站上2700点。两市日均成交额继续增长，显示出市场情绪和风险偏好的提升。最近市场在经过连续的上涨后开始显现疲态，短期的扰动因素不断浮现，但实质性的逆转性因素并未显现，我们建议以中期的视角进行投资布局，投资策略上要注重韬光养晦、出奇守正。
周末，上交所、深交所通过提高融资保证金比例来遏制杠杆的快速提升，由于上次股灾行情的主导因素就是去杠杆，因此这一因素的强记忆性势必会对市场形成心理上的冲击，叠加最近几个交易日的弱势行情，这一情绪可能进一步放大，尤其是对前期涨幅高、市盈率高的股票的冲击最大。但是需要注意的是，此次提高双融保证金比例的实质影响或许有限，一方面，此次政策只是针对新开的融资融券合约，旧合约不会出现集中的抛售，也就是只是遏制杠杆过快上涨，不是降低杠杆；另一方面，此次政策只是从融资融券的额度上门槛的提高，并不是便利性上的打击；最后“修改实施前未了结的融资合约及其展期，仍按照原相关规定执行”有助于于原融资融券额度长期沉淀，引导市场长期投资。
目前，市场的整体背景仍然是：在经济新常态下，稳增长加码、宽松延续、改革加速、转型延续，资产配置荒和无风险利率下行等因素有利于财富向股票类资产聚集，同时IPO重启、美联储加息、行情进入成交密集型、周末政策遏制杠杆过快上升、巴黎恐怖事件提升全球避险情绪等均对市场短期形成一定的压力。目前市场平衡的打破关键在于增量资金的入市号召力和一致预期的进一步达成，最近以券商为代表的板块不断试图汇集市场力量，但是由于进入了三季度密集成交区，上行压力加大，同时扰动因素的不断出现很可能使得市场重回震荡蓄势阶段。我们建议的应对策略应从中长期的视角调整策略不急于短期博弈，而是选择更加具有吸引力的成长标的着眼于长期布局，韬光养晦、守正出奇。
首先，在转型的大背景下，新产业仍然是市场最具有吸引力的资产，但是需要注意高估值和业绩兑现能力，着眼于“十三五规划“和转型升级的主题目前仍在政策偏好下最活跃，但未来应更加注重点的选择，具体产业包括：工业4.0，中国制造2025，新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工，互联网+等；其次，着力于消费升级和具备估值具备安全边际的大消费类仍然具备配置价值：医药、旅游、传媒、食品饮料等；此外，在稳增长政策加码和经济可能短暂稳定的情形下，传统产业具有博弈价值，具体产业包括：基建，电力，钢铁，有色、工程机械等。最后，以银行为代表的股息率大的蓝筹作为避险品种的吸引力也在上升，可在不确定性较大下提升配置。
