东北证券策略周报：冲突之下继续“冷静和审慎”
上周市场冲高回落，上证指数收平、波动加剧；新能源汽车产业链、IPO含权、创投概念等IPO收益股表现抢眼。周末信息面多重叠加，管理层逆周期调控两融、金融行业“打老虎”，法国巴黎暴恐事件等，矛盾与冲突；展望后市，整体上维持上周有关“冷静和审慎”以及“波动仍将加大”的观点。理由如下：
1、法国暴恐对全球政经格局产生深远影响，但对大类资产而言、或不同于美国911。巴黎的悲剧，举世瞩目、悲痛全球；与此同时，亨廷顿的“文明的冲突”、布热津斯基的“大棋局”等国际政治关系类的著作成了畅销书，也是朋友圈的焦点，坦率讲，很多评述也没有超越这些名著的框架；但就大类资产而言，影响或不同于美国911。一般而言，2001年的911和当年中国加入WTO，标志着当年南海撞机事件后中美关系以及中国全球化进程的重大转折和突破；彼时，大类金融资产而言，美国正进入降息周期而911则加速了美国降息的进程，全球流动性进入新兴市场并造就了金砖国家的辉煌。所以，一目了然，当下情形与2001年时不同，美联储年内加息的预期仍在、中国等新兴市场国家仍需在中期内面对美元这个全球最大贝塔的波动考验。
2、国内信息面也形成了较为强烈的多空冲突，这种矛盾与冲突，在这段时间内尤为凸显。IPO重启以及发行制度变化，我们在上周末的点评中从逻辑、理论和实证的角度，探讨过其中性意义乃至后续对导入增量资金的影响，下旬IPO招股在即、边际有所冲击；“短期更多依靠着杠杆资金的再度搏杀、维系着较为不稳定的供求关系”，前期市场的强势反弹、离不开两融增加2000亿的推动，而管理层逆周期调控两融的导向和效果来看，将对已经占两市流通市值2.8%的融资余额形成一定的政策警示，显然管理层不愿意再重蹈杠杆的前车之鉴。因此，结合重拳打击股市的违规行为来看，当下市场仍处于自我修复、自我调节的阶段，疯牛不足取，适度整固情理之中。
其实，目前市场多空焦灼、不亚于一场大戏；如果说没有冲突就没有戏剧，那么没有冲突、没有多空分歧，股市也就太平淡了。但是，短期市场其实需要一定的平淡，需要一定的冷静和审慎。展望后市，在调降大类资产整体回报率的同时，技术上来看，对于前期已经反弹至3650点股市而言、也需要调低预期；更多以收官今年、布局明年的思路来应对，对十三五规划聚焦的绿色中国、健康中国、中国制造2025等涉及消费和产业升级的板块以及对供给端改革、供给收缩利好且具有国家战略意义的相关央企做中线布局；但短期而言，市场上行空间有限，波动仍将加大，操作仍需审慎、技术上有回踩月线的要求，当然IPO概念股、安防概念股或有活跃。
