方正证券策略周报：做好调仓准备
1、做好调仓准备
8月底降息后《不再悲观》，随后《从看平到看多的契机》、《等待验证从看平到看多的逻辑》、10月初《机不可失》、《看平到看多的逻辑不断强化》、11月初《布局第二波反弹》，从11月中旬开始一些负面因素开始出现，认为目前仍然处于反弹过程，鉴于负面因素开始出现，且基本面因素尚难演绎为反转，做好调仓的准备。
市场反弹的基本面因素正在兑现。基本面因素正在改善，支撑市场处于反弹过程，表现为增长角度，投资局部改善；流动性角度的宏观流动性，场内流动性，以及负面因素的资金担心缓解；政策角度，改革措施、稳投资措施、对外政策以及证券市场政策，第二阶段反弹的逻辑正在兑现过程；
风险偏好因素逐渐中性。未来一个多月时间是风险偏好因素由之前的积极为主转为中性的时点，积极因素与负面因素夹杂，海外相关，表现为人民币加入SDR、美元以及由此引起的系列反映和法国意外事件；国内相关，山水水泥违约、IPO、以及调高融资保证金比例；以及市场内部因素，减持、估值、领先板块表现，风险偏好将在随后逐渐由积极转向中性；
基本面因素尚难成功演绎为反转。目前的货币信号不代表需求重启，依托货币好转，经济复苏，从而盈利改善带来机会的逻辑链条面临挑战；出现的新一轮对稳增长，包括保6.5%预期未得到更多客观理由支持；中期的风险偏好因素对纯粹的估值行情形成制约。该展望意味着在反弹后期做好调仓降低弹性的准备。
2、行业配置：政策略有扰动，可选消费仍值得超配
市场整体环境变化不大，政策层面有短期扰动。行业角度选择11月份选择景气较高的新能源汽车、传媒娱乐及医药生物等行业。重点行业短周期跟踪的主要变化是：1）新能源汽车方面，10月份新能源汽车产量为5.2万辆，呈现加速的趋势，销售为3.44万两辆，较10月份继续改善，但是产销缺口有所拉大，需要密切关注。2）传媒娱乐方面，上海迪斯尼明年将开园，预计带动作用较为明显。3）医药生物方面，人脑、健康保障层面将推出重大科技专项，对于医疗生物技术有一定的带动性。
3、主题：安防和大气污染治理
近期主题持续性一般，巴黎恐怖袭击事件将带来智慧城市、安防等概念股机会，另外大气污染板块也存在催化剂。随着北方各地进入供暖期，重度雾霾现象和与之相关的大气污染防治问题再度得到关注。伴随着我国对环保的加大投资以及人们对环境问题的意识逐渐增强，“十三五”期间大气污染防治投资有望迎来新一轮高潮，预计产业规模可达万亿级别。我们从建议从汽车尾气治理、空气过滤、PM2.5检测、工业脱硫脱硝四个方面考虑大气污染治理的相关投资机会。汽车尾气治理方面，建议关注：万润股份、三维丝、凌云股份。空气过滤方面，建议关注：创元科技。PM2.5检测方面，建议关注：先河环保、雪迪龙、聚光科技。工业脱硫脱硝方面，建议关注：科融环境、清新环境、三聚环保。
