周三机构一致最看好的10金股
易华录:智慧城市拓展顺利,运营模式逐渐清晰
事件:易华录公布2014年业绩快报:营业收入15.75亿元,同比增长89.93%;归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长52.32%。
点评:
1.订单大幅增长,智慧城市推进顺利
2014年公司累计新增项目金额19.67亿元,同比增长23.17%,剩余未结转收入的项目金额13.88亿元。除了原有的智能交通领域订单之外,与多个县市签订的智慧城市框架合同和大型的总包订单成为过去一年最大的亮点。2014年相继与东海、嘉禾、肥城、曲阜、阳信签署战略合作协议,并进行智慧城市建设模式的积极探索。随着智慧城市项目的落地实施,公司的建设和运营经验进一步增强,行业影响力和竞争力有效提升,后续在其他县市推行智慧城市项目是大概率事件。
2.PPP模式解决融资问题,智慧城市进程加速
智慧城市存在资金需求量大、建设周期长、项目回款慢的特点,以往我国智慧城市的投资来源主要来自财政收入和政府/公共部门融资。在地方债务压力剧增、地方财政增速下滑的背景下,智慧城市项目经常出现无米下炊的局面,甚至有企业因为拖欠工程款将地方政府告上法庭。财政部在2014年9月24日发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》,首次明确推广PPP模式,我们认为PPP模式鼓励社会资本参与智慧城市建设,一方面解决了资金来源问题,另一方面也可以实现政企双方的优势互补和资源整合,企业有动力提高项目服务质量和运营效率,降低建设成本;政府作为监督机构保证项目质量、服务水平和安全保障。财政部已经公布首批30个政府和社会资本合作模式(PPP)示范项目,总投资规模约为1,800亿元。同时,8省份也相继公开其PPP项目,总计PPP试点项目556个,规模达到9,634亿元。可以说,PPP浪潮已经启动,PPP模式将作为我国政府项目融资的主要方式之一已是大势所趋。
3.智慧城市与互联网的结合、政府开放数据值得期待
智慧城市的本质是基于数字城市和云计算建立的对人和物的智能控制和服务,是基础设施建设的IT化提升,智慧城市惠民服务离不开大数据支持,地理信息、气象、交通、医疗、教育、环保、文化、旅游、经济、社会、人口等各个领域的数据整合和分析依赖互联网技术,政府服务可以通过互联网更高效、便捷实现。智慧城市是政府服务和城市管理的新形态,互联网是重构形态最佳工具,成为智慧城市发展的必然趋势。互联网在其他领域大获成功之后,必然会进入政府与民生领域,而涉及的一些资质、资源和数据离不开政府相关部门的支持,政府资源市场化、政府服务高效化给予互联网新的发展空间。
现阶段看,最有价值的数据我们认为主要分为两类:第一类是基于互联网和移动互联网的数据,主要掌握在企业特别是互联网巨头手中;第二类是政府部门积累的民生相关数据。我们认为一定会有实力强劲的企业提供基础设施的免费建设,政府提供资源和数据开放,最终使政府掌握的数据通过互联网变现,企业与政府实现共赢,而具备国企、央企背景的企业具有一定的优势。
4.维持买入评级
预计2014-2016年EPS分别为0.45元、0.92元、1.60元,对应当前股价的PE分别为103.7倍、49.9倍、28.8倍,维持“买入”评级。
5.风险提示
PPP模式推广不达预期;智慧城市与互联网融合进度不达预期。(国海证券)
新筑股份:业绩符合预期,看好PPP下的轨交业务
维持“增持”评级和14.7元的目标价。继续看好公司在PPP模式下的轨交业务发展机遇,而经过近两年的轨交业务布局,未来公司将通过轨交业务大幅提升业绩。预计公司2014-2016年净利润分别为2386万元、3.15亿元和4.62亿元,对应EPS分别为0.04元/0.49元/0.72元。维持新筑股份14.7元的目标价,“增持”评级。
2014年业绩快报符合我们预期,净利润大幅增长源于政府补贴。根据公司业绩快报,2014年公司实现营业收入14.14亿元,同比增长13.4%,归属于上市公司股东净利润为2386万元,同比增长143.8%,业绩符合我们预期。净利润增速远高于营收增速,主要是营业外收入(政府补贴)波动导致,我们注意到公司2014年的营业利润为-4453.98万元。
公司加码轨交业务布局,打造新的利润增长极。近年来,公司制定了向现代有轨电车系统方案解决商发展的战略,通过与长春轨道客车(成立“成都北车”)和铁三院等签署战略合作协议以布局轨交业务。随着近期中央和地方政策不断加码PPP模式,各地PPP项目正在有序推进。我们认为,PPP契合了轨道交通准公共产品的经济特点,它的推行将为新筑股份等从事与政府相关的轨交建设的公司带来发展机遇。预计未来有轨电车宜宾项目(总投资约30亿元)、新津项目(总投资约21.5亿元)、以及其他省内订单的逐步落地将进一步夯实公司在轨交领域的区域地位,有望给公司业绩带来跨越式发展。
核心风险:公司轨交项目进度低于预期。(国泰君安)
海澜之家:逆势高确定性成长,推动价值持续重估
业绩延续高增长,盈利质量逐步提升
考虑反向收购合并口径,公司2014年实现营收123.38亿元,同比增长72.56%,归母净利润23.75亿元,同比增长75.83%,EPS0.54元。公司14年收入及净利润延续高增长态势,净利率达到19.28%,同比提升0.39个百分点,其中毛利率受益于加盟商分成比例调整及买断比例提高,同比提升3.52个百分点至39.9%,由于终端销售提升以及下半年来品牌宣传力度加大,14年销售费用率同比提升1.2个百分点至8.0%,另外管理费用率同比提升1.0个百分点至6.3%。公司存货较Q3下降16亿元达到60.9亿元,经营性现金流较Q3亦有显著改善。
外延内生双轮驱动,渠道扩张空间广阔
从渠道来看,主品牌―海澜之家‖14年门店规模同比增长15.97%达到3348家,净开店461家,继续保持较快外延步伐,门店有效面积增幅达29.76%,品牌联动店等大店占比进一步提升,通过高性价比的产品定位,门店竞争力提升明显,14年单店销售同比增长29%;另外―爱居兔‖及―百依百顺‖渠道规模分别达269家与99家,收入增长52.03%与129.62%,增长势头良好。公司门店主要分布于容量大的二三线城市且以华东地区居多,未来在全国范围内门店渗透率仍有较大提升空间,低成本快速扩张的驱动模式仍是未来增长重要支撑,15年公司仍将新开400~500家门店。电商方面,公司14年收入达到近3亿,同比增速达302%,通过坚持―同时同款同价‖策略,未来基于海澜线下庞大购买群体打造O2O模式,公司线上渠道潜力依然突出,预计15年增速100%以上。
风险提示
消费环境持续疲软;门店扩张不达预期;经营效率持续下滑。
低估值、高确定性成长,维持“买入”评级
经过近几年调整,我们看到品牌服装行业两大趋势,大众化业务的集中化和中高端业务的细分化,随着上游供应商订单集中化过程,品牌集中度提升已成为行业调整期中的主旋律。公司凭借独特经营模式打造高性价比优势,通过类直营门店管理模式,对上下游供应链整合能力逐步增强,核心竞争能力突出,我们看好其未来两年高确定性成长。在当前行情下,其品牌龙头、成长性好、估值便宜特点正逐步被市场挖掘,获得价值重估机会。我们给予公司15~17年EPS0.70/0.90/1.08元的盈利预测,15年PE19.7X,维持―买入‖评级。(国信证券)
南方泵业:2015年污水处理业务将成核心增长极
南方泵业发布2014年业绩快报,全年实现营业收入16.06亿元,同比增长19.46%,归属于上市公司股东的净利润1.98亿元,同比增长24.34%。
2014年业绩稳步增长,延续上市后的扩张之路。2014年公司进一步完善销售网络,加强客户渠道。同时根据市场需求,拓展产品链,污水泵、TD管道泵等新产品并逐渐贡献收入。
产品结构优化及应用领域拓展,强化国内泵行业竞争优势。报告期内通过提升大流量、高附加值泵产品占比,实现产品结构优化;水处理相关新领域布局加快,包括中水回用、污水处理、海水淡化、自来水净化供水等方面,未来业绩上升是大势所趋。
打造“绿色水动力专家”,公司未来3年的成长空间非常广阔。具体分析如下:
1)得益于史上最严厉环保法实施及PPP模式扩充资金来源,2015年水处理投资有望大幅增长。通过与国内外主要污水处理公司战略合作,公司污水泵业务今年的业绩弹性可能非常大,至此净水泵、工业泵、污水泵三大类产品链已搭建完成,未来3年制造主业有望实现营收增长年均30%以上。
2)外延扩张稳步推进,目标提升技术水平并培育新增长极。
3)配套优秀的经营管理和灵活的激励机制,公司在网络、产品、资金等领域优势日益明显。
业绩预测及投资建议:预计2015-16年净利润分别约2.7、3.5亿元,EPS约为1/03、1.35元/股,对应PE约25、19倍。前期员工持股价格接近现价,安全边际突出。维持“买入”评级。
风险提示:新产品、新业务拓展进度低于预期。(华泰证券)
TCL集团:智能电视生态布局领先,价值重估继续
14年营收突破千亿,增长18%,归母净利润31.9亿,增长51%,盈利高增长主要由于:华星业绩增长与持股比例提升,通讯和多媒体盈利高增长,以及金融和创投业务利润贡献增加;
业务布局:
A华星光电:面板价格上涨推动利润增长8%至24.3亿,预计15-16年面板供需仍偏紧,维持较高利润率,T2投产贡献增量;
B多媒体电子:净利润1.9亿,改善2.82亿,毛利率提升。互联网生态加快布局,视频/游戏/教育/生活等布局领先,智能电视激活用户675万,日活跃227万,已具互联网平台运营价值,预计15年增值业务收入约5000万;
C通讯:智能手机销量爆发推动净利润增长241%至8.6亿,15年收入目标增长30%,预计盈利更快增长。移动互联网平台用户669万,预计15年增值服务收入数千万元;
D其他互联网应用布局:全球播(家庭电影院线平台)、欢网科技(国内最大的智能电视及OTT解决方案服务商)、TCL教育网(国内最大的大学网络学历教育服务机构),以及智能家庭和文化传媒等;
智能电视用户数和活跃度提高,平台价值将爆发。预计2017年,智能电视激活用户达1亿,日活跃用户4500万,智能电视平台的广告/视频/游戏/电商/教育等增值业务规模达400-500亿,若终端企业分成100亿,贡献市值约2000-3000亿,预计黑电市值空间可达3000-4000亿,当前1500亿,价值重估空间依然较大。
TCL战略布局智能电视生态,在终端销量、视频/游戏/教育等服务平台均较为领先,且与腾讯等互联网巨头合作不断深入,实现强强联合,未来将充分受益于智能电视平台价值爆发。预计15-16年EPS分别为0.38、0.46元,买入评级。
风险提示:电视销量不及预期,面板价格较快下滑。(海通证券)
蓝色光标:2015年业绩有望持续高增长
2014年业绩快报:2014年净利润同比增长65.8%
公司公布业绩快报,2014年营业总收入59.8亿元,同比大幅增长66.9%;营业利润9.2亿元,同比增长67.8%;利润总额为9.6亿元,同比增长51.4%;归属母公司净利润为7.3亿元,同比增长65.8%,EPS为0.76元,符合我们预期。
2014年业绩分析:博杰和小蓝标料贡献主要利润
我们预计,2014年,在并表的子公司中,博杰净利润约2.8亿元,同比增长约30%;小蓝标净利润2.5-2.8亿元,同比增长约30%;思恩客净利润0.7-0.8亿元,同比增长60-70%,主要得益于游戏市场规模的高增长;WAVS利润约0.3-0.4亿元。投资收益中,Huntsworth或将贡献约0.2-0.3亿元。
2015年展望:外延式收购料仍将持续,数字化和国际化将是主要方向
我们预计,2015年,公司净利润中的内生增长仍将维持30%;外延式部分,数字化是广告营销发展趋势,国外尤其是美国企业在技术方面处于领先地位,公司数字化和国际化战略有望继续推进,我们预计,公司将以2014年底收购的加拿大公司Vision7InternationalULC为平台,并购海外优秀的技术型数字营销企业;我们预计,2015年公司海外市场收入有望继续提升。
估值:重申“买入”评级,目标价32元
我们维持2014-2016年EPS预测0.76/0.98/1.21元(未考虑2015年之后的收购),我们基于瑞银VCAM工具,通过现金流贴现得到目标价32元,WACC8.7%,重申“买入”评级。(瑞银证券)
神州泰岳:布局物联网,智慧线只是第一步
事件:
神州泰岳股价突破2010/4/13历史高价的23.56价位。
点评:
手游行业价值重估进行中:2014年手游行业整体被资本市场抛弃,2015年在VC/PE退潮、手游创业团队下降、二级市场接盘手游项目下降三大背景下,我们判断二级市场对已经上市的手游公司将重新估值,优秀手游公司将重新得到青睐。神州泰岳在手游CP端主要通过自研和投资、发行端投资份额第二的中清龙图和与奇虎360合资的泰奇双管齐下,流量端与主要平台公司保持良好合作关系。除了历史上已经证明的手游内容和发行成功案例外,公司手游pipeline储备充足,储备了十余款手游,未来两年手游业务将稳定、快速增长,预计2015年贡献利润约4亿元。
运营商大数据优质标的:电信运营商传统商业模式已经不再具有吸引力,2015年电信运营商将大力挖其用户资产,争取利用将其沉睡已久的12亿用户资产变现。神州泰岳拥有运营飞信的经验和数据,并且与广东电信合作过大数据项目,因此我们认为神州泰岳在运营商大数据项目上有进一步合作的空间。同期相关概念股初灵信息(300250CH;未评级)、东土科技(300353CH;未评级)涨幅明显,而公司此一业务价值尚未被市场认知。
布局物联网,智慧线只是第一步:神州泰岳的运维业务虽然增长潜力不大,但现金流稳定且巨大,为其转型打下良好基础,公司利用稳定现金流布局物联网,智慧线只是第一步,预计智慧线2015年将带来数千万元收入,短期贡献不甚明显,但有利于提升公司估值。我们判断物联网2015年有望从以前的概念阶段走向实质应用阶段。苹果发布的AppleWatch将集合多种传感器,并且与iPhone相互通信,这将开启物物相联的大规模应用,届时神州泰岳在物联网方面的前瞻性布局也将得到市场认可。
估值与展望:对应2015/16年EPS分别为31/24倍PE,估值较同业有吸引力,维持买入评级。(浙商证券)
三聚环保:专注能源净化,受益环保升级
公司在手订单充裕,通过垫资开发客户需求,引入租赁公司加快自身资金回笼,业绩有望保持高增长。1月份七台河项目成功投产则有望作为示范工程在15年进行推广。同时,公司悬浮床加氢项目也有望在15年投产,意义重大。公司专注于能源净化,有望受益于环保升级。不考增发摊薄,预计15-16年EPS为1.38元和1.93元,当前股价对应PE分别为21倍和15倍,首次给予“推荐”评级。
事件:周末,一则柴静的《穹顶之下》传遍整个投资圈,在此简要回顾一下当中提到的几个问题,从而引申出我们推荐三聚环保的理由:(1)油品质量问题;(2)孝义市焦化工厂周边苯并芘超标;(3)远洋货轮用的是劣质的重油,深圳60%二氧化硫来自轮船。
三聚环保是纯正的大气污染标的:看完柴静的《穹顶之下》,在感叹中国大气污染严重之余,从投资的角度来看,我们认为三聚环保是纯正的大气污染治理标的。首先,三聚环保剂种销售业务产品包括脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化材料及催化剂等。其中脱硫催化剂主要是用于炼油领域的加氢精制,油品升级将提升脱硫催化剂的需求。脱硫净化剂主要是用于脱除各种气态和液态物料中以硫化氢为主的有害物质,也受益于大气污染治理。其次,公司发展能源净化服务业务,帮助盈利能力差的焦化企业进行改造生产LNG,通过加入顶气炉技术增大LNG产量。一方面焦化企业改造生产LNG有利于提高焦炉气的利用价值,减少环境污染。另一方面,LNG作为清洁能源,也值得推广。另外,15年公司悬浮床加氢项目将投产,悬浮床加氢技术是将劣质重油高效转化的技术,我们认为油价长期触底回升是趋势,悬浮床加氢技术生产轻质油不但具有经济性,也有望受益于油品升级。至此,我们上文《穹顶之下》提到的三个问题均能够在三聚环保上找到或多或少的应对措施。
在手订单充裕,业绩高增长有望延续:从14三季报数据中看,公司部分已签订待执行的剂种销售合同及重点项目金额共14亿,而14年中报和13年年报中,该金额分别为11亿和8.5亿,在手待执行订单金额逐渐增加。从公司能源净化服务的运营模式上看,我们基于这样逻辑认为公司业绩有望保持高成长:首先,公司通过BT等模式帮助焦化企业进行改造提升企业盈利,解决了焦化企业前期资金问题。同时,引入融资租赁公司,加快公司本身资金的回笼。有别于一般BT项目垫资周期长的特点,也为客户解决前期资金问题,有利于开发客户本身的需求。
七台河项目未来有望成为模版工程,在全国范围内推广:七台河项目包括了三部分,第一阶段制甲醇和第二阶段制LNG已经投产,第三阶段为费托合成和悬浮床加氢。七台河示范项目改造后盈利能力很好,是未来的样板工程,有望在15年推广开来。国内百万吨级大型焦化企业近200家,市场空间广阔。同时,七台河项目一二阶段投资额度为数亿元,三阶段费托合成和悬浮床加氢投资额度预计18-20亿。单个客户持续深入合作,有望为公司带来持续的收入贡献。
风险提示:订单进度低预期风险;回款风险;LNG门站气价并轨可能存在的订单减少风险。
(长城证券)
中恒电气:新能源正在当下,能源互联网布局未来
事件描述
中恒电气发布公告称,公司于2015年3月2日收到杭州市财政局对公司2014年承担的杭州市重大科技创新项目《新能源电动汽车超级充电一体化解决方案》拨付的科学发展专项补助资金350万元,目前上述补助资金已经全部到账。
事件评论
新能源业务获政府补贴,有利于促进公司新能源业务加速发展:我们认为,公司此次获得杭州市财政局对于新能源电动汽车超级充电解决方案的专项补助资金,将会对公司产生以下积极影响:1、此次政府补助资金金额占2014年全年政府补助金额的26%,无疑将会对公司2015年全年业绩和现金流产生积极作用;2、此次政府补助有助于增强公司新能源充电系统研发资金实力,促进公司新能源业务加速发展,可以预见,在当前雾霾严重、环保问题受到全社会关注的背景下,新能源作为清洁能源将会迎来难得的发展机遇,公司作为国内新能源充电桩领军企业,将会成为中国新能源产业加速发展的明显受益者。
硬件产品具有短中长期合理布局,足以确保公司延续高速增长:2014年公司全年净利润实现41%高速增长,我们预计,未来三年公司整体业绩仍将延续高速增长趋势,主要原因在于:1、受益于4G行业高景气,公司通信电源呈现良好发展态势,目前在手订单充足,足以确保公司短期业绩高速增长;2、公司HVDC业务在立足运营商市场基础上拓展互联网市场,HVDC逐渐成为公司新的收入和业绩增长点,为公司中长期业绩增长提供坚实保障;3、公司LED驱动电源进入规模发展期,新能源充电桩业务市场拓展顺利,为公司提供长期增长动力。
电力信息化加速发展,进军能源互联网拓展全新成长空间:2014年中恒博瑞实现净利润5744万元,同比增长30.81%,超额完成业绩承诺并实现加速增长。未来两年,公司电力信息化仍将延续加速增长,主要原因在于:1、公司电力应用软件开始从国网、电厂向配电、用电领域延伸,开展云能量平台研发和智能电网新业务;2、公司借助通信电源渠道优势开展基站能源管理业务,实现电力信息化新业务拓展。此外,公司拟收购普瑞智能拓展用电侧市场,进军能源互联网,为公司开辟全新成长空间。
投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.75元、1.02元和1.32元,重申对公司“推荐”评级。(长江证券)
爱仕达:内销渠道调整带来盈利改善
事件:
公司发布业绩快报,2014年度公司实现营业总收入22.12亿元,同比增长3.64%;实现归属于上市公司股东的净利润8496万元,同比增长98.16%,实现每股收益0.35元/股。
点评:
净利率水平同比环比均有提升
2014年四季度单季公司实现营业收入5.95亿元,同比增长0.02%,实现归母净利润3107万元,同比增长62.05%。尽管四季度的净利润增长幅度有所放缓,但从净利率水平来看,已经达到2012年以来的单季度最高水平。
内销渠道调整带来的盈利改善是亮点
公司效率提升效果有所显现,报告期内公司加强了现金管理,将闲置募集资金及自有闲置资金用于购买理财产品增加了投资收益,同时加强了对财务费用的控制。上游原材料成本的下降也为盈利提升贡献了空间。2014年公司加权平均净资产收益率水平为5.16%,较2013年2.67%的水平几近翻番。2015年公司的内销渠道调整亮点主要体现在两个方面:一是电商渠道规模继续快速壮大,在电商平台朝农村发展战略的指导下,公司的产品将向三四级市场甚至乡镇市场下沉;二是壮大经销商队伍,降低内销对商超渠道的依赖性,提升盈利能力。
参与发起设立前海再保险公司
为优化公司经营结构,提升公司综合竞争能力,公司计划使用自有资金出资4.35亿元参与发起设立再保险公司,占拟参与发起设立再保险公司注册资本的14.5%,未来有望给公司带来稳定的投资收益,增加资金利用效率。我们预计2015-2016年EPS分别为0.49元/股和0.66元/股,维持公司“增持”投资评级。(渤海证券)