周二机构强推买入 6股极度低估
卫宁软件:整合脚步加速,智慧医疗布局全面落地,目标价137.8元
事件
公司公布年报,2014年公司收入增长40.9%至4.9亿元,营业利润增长77.3%至8977万元,归属母公司股东净利润增长50.1%至1.21亿元。另外,公司预告2015年1-3月净利润将增长45%-75%,达到1585-1912万元。
核心观点
业绩符合预期,毛利率增加费用率下降:公司业绩符合市场预期,分业务来看,公司软件、硬件销售和技术服务收入分别上升32.4%、46.3%和67.8%,均呈现良好增长态势;软件和服务业务毛利率分别提升4.4和1.6个百分点,带动公司整体毛利率上升2.6个百分点至54.7%;销售费用和管理费用则仅增长17.2%和36.3%,整体费用率下降3.5个百分点,我们预计公司营销服务本地化和规模效应带来的费用率下降和净利率上升还将进一步持续。
内生外延齐发力,业绩增长有所提速:公司4季度收入与利润增长分别达到了73.5%和82.2%,今年1季度利润预计增长45%-75%,呈现明显加速,这一方面是内生的贡献,另一方面,外延并表也功不可没。我们注意到,公司在年报中提出要加大加快外延式发展的步伐,通过并购、合资、合作等方式进一步放大市场规模和用户总数,因此我们预计公司今年外延将更加密集,业绩增长有望进一步提速。
智慧医疗转型战略清晰,期待2015年全面落地:公司正以HIS系统和医保控费系统为依托,积极与保险、药品、健康服务等专业机构开展合作,重点布局就医云、健康云、药品福利和保险风控云、云医院等新体系,从而形成医疗新生态圈与医疗服务新模式,与产业链相关方真正实现的“三医联动”。公司之前已经与商业保险公司、医院与医保中心形成了“亳州模式”等试点合作,期待公司智慧医疗战略在2015年更加全面的落地。
财务预测与投资建议
我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.05、1.93和3.22元,认为公司在智慧医疗领域战略价值及稀缺性值得期待,给予公司2015年130倍PE,维持137.8元目标价。(东方证券)
康力电梯:电梯业绩超预期,服务机器人将爆发增长,目标价20元
结论:公司公告业绩快报,2014年度实现营业收入、归母净利润分别为28.21、4.02亿元,同比分别增长26.61%、44.87%,实现EPS为0.544元,高出我们之前预期的0.53元,高增长源于市场份额提升及零部件自制比例提高带来盈利能力进一步上升。上调2014-16年EPS至0.54(+0.01)、0.71(+0.02)、0.92(+0.02)元。考虑公司复合增速不低于30%,且判断收购的服务机器人业务进入爆发式增长阶段,目标价由18上调至20元,相当于2015年近28倍PE,维持增持评级。
电梯市场份额有大幅提升空间,快速增长至少还可持续三年时间:①国内电梯市场空间超过千亿,其中整机、安装维保分别超750、250亿。公司目前份额才近3%,随着房地产行业降温,电梯竞争格局会跟随房地产行业,出现供给收缩,内外资龙头尤其是内资龙头份额将持续上升。②公司在内资中激励最到位、网络最健全,预计增速较其他内资品牌更快。
基于电梯现金牛,外延进入即将爆发式增长的服务机器人,保障三年之后的快速增长:电梯是机械行业中现金流最好的子行业,预计公司2014年底在手现金超过十亿。考虑三年后新的增长极,公司第一步现金收购了紫光优蓝40%股权。随着软银Pepper的正式开售,与Pepper同款的紫光优蓝U05服务机器人预计也将于2015年底前推向市场。人工智能、大数据、云计算等新技术的发展,以及人口老龄化、劳动力成本上升等现实需求,都将推动服务机器人进入爆发式增长阶段。公司价值将被重估。
风险因素:电梯业绩受房地产影响超预期、服务机器人新品进度较慢。(国泰君安)
新宁物流(300013):携手车联网,打造智能物流,目标价21元
(1)新宁物流作为综合保税物流服务商,目前正在稳步推进物流服务智能化和平台化,并相应成立了专业的智能化运作团队及供应链管理模式研究团队。
(2)收购完成后,上市公司将在代理送货业务中充分运用亿程信息的卫星导航定位技术,能够更合理的规划运输路线,有效降低空驶率,在提升运营效率的同时降低物流成本,搭建综合物流平台。
(3)我们预计2014-2016年公司EPS为0.02元,0.35元和0.38元,给予15年60倍市盈率,6个月目标价21元,给予买入评级。
风险提示:宏观经济不景气,整合不达预期。(海通证券)
*ST天威:资产置换回归输变电主业,处长周期拐点,目标价12元
确定扭亏为盈,资产置换带来重生,2015年摘帽无忧。根据2014年业绩快报,保变已在2014年度扭亏为盈。公司的新能源业务作为其在2012-2013年巨亏的主要原因,已通过资产置换转给天威集团,目前资产主要为变压器业务,在业内属三甲之一。我们认为公司通过资产置换带来重生,2015年有望摘帽回归主流机构视野。随着战略回归主业注重提升绩效,后续经营性净利润有望持续改善。
背靠大树好乘凉,兵装集团累计投入120亿保壳,意图打造高端重型装备平台。2013年以来,兵装集团通过增资,资产置换、债转股及授信融资等方式,累计为天威保变注资逾120亿,一方面着力保壳,另一方面也从间接控制变成直接控股,成为上市公司的单一大股东,直接持有和冻结受益累计持有超过56%的上市公司股份。随着国企改革大幕拉开,我们预计兵装集团将公司定位为旗下重装平台有望持续做大做强,不排除未来注入集团旗下军工资产发展双主业实现军品业务借壳上市的可能性。
特高压和核电行业东风劲吹,“保变”作为直接受益标的回归机构视野,“走出去”更加值得期待。2015年,国家电网特高压线路建设规划为“五交八直”,共13条,总投资或超3000亿。据我们测算,天威在特高压变压器领域的市占率近30%,有望直接受益于特高压建设。“一带一路”有望带领特高压“走出去”,海外市场也将在“十三五”有不俗表现。核电领域,目前我国在运核电机组22台,在建26台,预计2015-2020年将新建装机4000万千瓦,每年平均需要开工6台机组。作为国产核电变压器主要供应商,保变有望在核电重启发展中充分受益。
预计14-16年EPS为0.04、0.26、0.40元,考虑到当前公司处于行业发展拐点和企业经营拐点,业绩回升有一定滞后,但趋势已经明朗,建议参考2016年对应估值,关注长周期的成长性,建议12个月目标价12元,首次覆盖给予“买入”评级。(申万宏源)
太安堂:主业持续高增长,康爱多弹性大,目标价16.6元
事项
公司发布2014年业绩快报,2014年营业收入12.28亿元,同比增长56.35%;归属母公司净利润1.88亿元,同比增长41.55%,对应EPS为0.30元,本次业绩快报披露的经营业绩与前次披露的业绩预计不存在差异。第四季度单季度实现营业收入、归属母公司净利润分别为4.5亿元、0.51亿元,同比增长66.46%、29.82%,对应的EPS为0.06元。
主要观点
1.14年业绩快速增长势头持续。公司14年在生产、营销、产品等多个方面投入大量资源,在加快中药产业的上下游整合及项目建设同时,拓展太安堂大药房连锁药店经营和康爱多医药电子商务业务,通过外延并购和内部整合促使经营业绩取得稳步增长。2014年实现营业收入12.5亿元(同比增51.61%),归母净利润1.88亿元(同比增41.55%),主要得益于公司对宏兴集团生产经营的整合,同时在人参与中药材业务的拓展;公司已经初步形成了中成药制造为核心(中药皮肤类药、心脑血管类药、不孕不育类药为主的“三驾马车”、儿科妇科类药为辅),中药饮片(人参、白芍等名贵精品药材的种植、生产经营)为补充,线上线下销售渠道布局(康爱多医药电子商务、太安堂大药房为支撑),大健康产业布局逐渐齐备,料公司15年仍将实现持续快速增长。
2.康爱多业绩弹性大,大股东增持持续看好。公司2014年股权激励考核业绩承诺2015年-2017年公司实现的扣非净利润较2014年增长分别不低于30%、70%、145%(CAGR=35%);同时大股东年初5亿元通过非公开发行方式增持4529万股,后续发展动力强劲。子公司广东康爱多随着互联网处方药目录的日益临近,药品电商行业整体的发展速度有望获得质的突破,康爱多管理层股东的业绩承诺保障,我们预计2015年康爱多收入有望实现100%以上的增长,达到10亿元的规模。
3.3.4亿元增资三个子公司,强化三大业务。公司日前公告称,以现金3.4亿元增资宏兴集团(持股比例提升至86.34%)、广东康爱多和金麒麟投资,分别强化中成药制造、医药电商和投资并购业务,内生和外延发展加速值得期待。
4.投资建议:推荐(维持)。我们预计公司2015-2016年EPS为:0.37元和0.48元,同比增长43%和29%,目前股价对应PE为38X/29X。看好公司核心产品(心脑血管和不孕不育类)增长,麒麟丸制作工艺入选非遗加速医院推广,公司未来在儿科、妇科和滋补保健品种上的拓展值得期待,收购康爱多实现公司线上线下业务融合,新产品完善丰富大健康产业平台,大股东增持彰显经营信心,维持“推荐”评级,维持“推荐”评级,6个月目标价16.6元[对应增发后124亿市值=94亿(医药主业2015年PE35X)+康爱多30亿(2015年3倍PS,参考亚马逊等电商公司早期估值方法)]。
风险提示
1.募投项目进度不及预期风险。
2.产品销售不及预期风险。(华创证券)
聚光科技:环保风暴来袭,业绩向上,目标价33元
投资建议
上调公司评级中性至推荐,目标价从23元上调45.5%至33元。
理由
环保风暴来袭,持续刺激对环保的关注。近期行业关注度较高:1)纪录片《柴静雾霾调查:穹顶之下》发布,引发国人关注,人民日报、新华社等官媒力挺;2)新任环保部长履新;3)二会即将召开,环保或是重要议题。
公司的业务是向环境污染宣战的“眼睛”和“武器”。公司主要业务之一是环境监测仪器,涵盖大气、水质、污染源等全系列产品,是行业内业务线最齐全的龙头企业。同时,公司在VOCs治理领域拥有较强技术储备,一旦VOCs监测(市场规模30亿+)和治理(市场规模千亿级)启动,公司有望充分受益。
公司在“智慧环保”领域具有先发优势。智能环保将物联网技术广泛地应用于环境监测,未来各类污染源的数据将集成在一个平台上,为政府、公众提供清晰的实时参照。聚光科技凭借最齐全的产品线,已经在智慧环保中拔得头筹,与章丘市签订了金额达2亿的智慧环境合作框架协议,具有样板示范效应。公司内部管理梳理结束,股权激励到位。公司经过事业部改制和股权激励后,员工积极性提高,主营业务2014年即实现大幅增长,未来发展值得期待。
盈利预测与估值
预计2014-16年净利润为2.04、2.74、3.77亿元,14-15年上调4.5%、11.8%;对应EPS分别为0.45、0.60、0.83元。对应的2014-16年P/E分别为55.3x、41.3x、30.0x。我们上调评级至推荐,目标价从23元上调45.5%至33元,基于:1)业绩上调,2)估值切换至2016年P/E40x。
风险
智慧环保模式推广不力,VOCs监治工作滞后。(中金公司)