铜工业十三五发展思路出炉 关注概念股
据阿思达克通讯社消息，中国有色金属工业协会获透露，中国铜工业“十三五”发展思路已经出炉,工信部将结合“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家战略着力推动资源开发、技术创新、企业兼并重组等六项工作。
日前,中国铜工业“十三五”发展思路研讨会在京召开。工信部原材料司处长陈学森表示,当前中国铜工业结构性矛盾和运行风险逐步显现,铜精矿及精炼铜供应过剩风险加剧,铜下游消费增速持续回落,油价暴跌和美元走强导致铜价持续震荡,亟须科学谋划“十三五”发展思路。
陈学森称,“十三五”期间,工信部将以保障中国铜行业提质增效、促进铜行业由大变强为目标,结合“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家战略,围绕构建资源保障、结构优化、技术先进、绿色友好、两化融合的产业体系,着力推进资源开发等六项工作。
具体来看,一是加快国内外资源开发,提高资源保障能力;二是推进冶炼技术进步,实现绿色低碳循环发展;三是加快产品技术创新,稳步开拓铜材市场。四是推动两化深度融合,探索信息化条件下生产新方式;五是鼓励企业兼并重组,优化产业结构;六是不断完善政策体系,为行业发展创造良好环境。
实际上,在《有色金属工业“十二五”发展规划》中,早已对铜工业提高资源保障能力、调整优化产业布局、加快企业技术进步等方面作出要求。以提高资源保障为例,“十二五”规划要求以加快境外铜原料供应基地建设为重点,形成一批境外矿产资源基地,同时以云南、西藏、内蒙古等省(区)有色金属成矿带资源开发为重点,加快建设国内矿产资源基地。
对于2014年有色行业运行状况,有色协会会长陈全训表示,尽管行业经营形势严峻,但总体保持了平稳运行态势。其中铜产业表现突出,为全行业平稳运行做出了贡献。但是,随着经济发展新常态的到来,中国有色金属生产、消费、投资的增速都由过去的两位数回落到一位数,当前行业面临着产能过剩、创新驱动不足、环保压力加大等突出问题。
陈全训认为,在新常态下,铜产业的发展环境正在发生重大变化,铜需求的快速增长已经结束。企业要强化经营风险防范意识,看紧钱袋子,防止资金链断裂,同时防范环境风险。
回顾2014年,铜价运行重心持续下移,加之能源、环保、劳动力工资等成本上升,铜精矿加工费处于高位,导致铜采矿企业效益下滑,而铜冶炼企业因成本下降和加工费提高,其利润同比增长。
紫金矿业:收购刚果(金)科卢韦齐铜矿项目51%股权
紫金矿业 601899
研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2014-11-05
事件:2014年11月4日紫金矿业发布公告,公司拟从浙江华友钴业收购刚果(金)姆索诺伊矿业51%的股权及部分股东贷款和部分项目入门费。收购价合计7,791.67万美元(约合人民币47,918.77万元),收购资金来自自有资金及银行贷款。目标公司拥有Kolwezi(科卢韦齐)和Nyoka矿床对应的两个采矿权,该项目处于可行性研究和设计阶段,尚未实现商业化生产。
点评:
科卢韦齐铜矿项目概况:科卢韦齐铜矿两采矿权的有效期限为2010年9月22日至2024年4月3日。该铜矿项目位于刚果(金)加丹加省的科卢韦齐市西南郊区,项目海拔标高1375-1520m,属于热带草原气候,年降雨量1200mm,矿区周边水源较充足。该铜矿项目位于赞比亚-刚果(金)铜(钴)成矿带,该成矿带斜贯于赞比亚、刚果(金)南部,为世界第三大铜矿带,属中高品位、中大规模、埋深较浅的铜矿床,适用露天开采。科卢韦齐铜矿交通较为方便,与省会卢本巴希有航班、铁路及公路相通。刚果(金)与周边国家、地区交通运输网较完善,刚-赞铁路可直通南非的德班港或坦桑尼亚的达累斯萨拉姆港,但是对外运输距离长,运输成本高。公司预计随着刚果(金)矿业开发和外商投资力度的进一步加大,可以预期包括道路、电力在内的基础设施将继续得到改善。
储量/品位:根据2014年4月中国恩菲工程技术有限公司编制的科卢韦齐铜矿项目可行性研究报告估算的资源量,科卢韦齐铜矿拥有矿石量4,259.52万吨,铜金属量193.40万吨,铜品位4.54%。其中,控制的内蕴经济资源量(332)为矿石量2324.8万吨,铜金属量97.77万吨,铜品位4.21%;推断的内蕴经济资源量(333)为矿石量1589.3万吨,铜金属量56.07万吨,铜品位3.53%。
本次收购完成后目标公司的股权结构为:金城矿业(紫金矿业全资子公司)持有51%股权,华友钴业持有21%股权,吉卡明(刚果矿业总公司,为一家依据刚果(金)法律设立的国有公司)持有28%股权。
寻找铜冶炼原料,参与非洲矿产开发。公司预计该项目投产后可以向紫金铜业20万吨铜冶炼项目提供原料,并使公司有机会参与非洲矿产资源的开发,有助于推进公司国际化进程。
盈利预测及点评:按最新股本21,627,883,650股计算,我们预计紫金矿业14-16年EPS为0.14元、0.16元、0.19元,按14-11-3收盘价2.66元计算,对应的14年PE为17X。考虑到紫金矿业是A股资源龙头,市值资源比最低,维持“买入”评级。
风险因素:交易尚需满足协议中的交割条件方可完成,存在不确定性;矿山开发和经营风险;铜价大幅下行;项目所在地的法律、政策风险。
云南铜业
公司生产高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、金锭、银锭、电工用圆铜线、硫酸铜等主产品，并能综合回收金、银、铝、铋、锡、铂、钯等多种有色金属。公司主产品均采用国际标准组织生产，依靠国际ISO9002质量保证体系的有效运行，保证产品受到严格的质量控制。主产品“铁峰牌”高纯阴极铜，在上海金属交易所和伦敦金属交易所注册，并荣获“中国名牌产品”称号。高纯阴极铜多次被评为省优、部优、国家优质产品，获国家名牌产品称号，在上海金属交易所挂牌交易和英国伦敦金属交易所注册，是云南省第一个生产资料“中国名牌”，在国际国内市场有很高的声誉。金锭多次被评为省优、部优产品和云南名牌产品，在上海黄金交易所注册交易，“滇金”在国内享有较高声誉。银锭被评为省优、部优产品和云南名牌产品，在英国伦敦金银市场协会注册交易。工业硫酸：被评为省优、部优产品和云南名牌产品。公司采用世界先进的铜冶炼技术及ISO9001—2000、GB/T28001—2001二合一标准体系组织生产，主要经济技术指标均为全国同行业领先水平，现已发展为中国三大铜工业有色金属企业之一。
江西铜业
公司是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业，拥有中国两座最大的已开采露天铜矿一座中国最大规模的铜冶炼厂以及中国最大的井下铜矿山中的一座。公司铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一，自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。公司不仅是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的化工基地。公司生产的阴极铜在伦敦金属交易所和上海期货交易所注册，是期货市场主要交割品牌之一。公司已建立阴极铜、硫酸、电金、电银等产品质量保证体系，通过了ISO9002国际质量体系认证。
铜陵有色:改革带来资产重估
铜陵有色 000630
研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2014-11-17
事件描述
公布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》,以9.16元/股发行约4.91亿股,募集资金44.93亿元,募集资金净额44.22亿元。募集资金拟投资于收购庐江矿业100%股权(10亿)、收购铜冠冶化经营性资产(13.92亿)、铜冶炼工艺技术升级改造项目(8亿)、补充流动资金(13亿)。
事件评论
庐江矿业旗下沙溪铜矿将新增公司权益铜储量27.2%至226万吨,矿产铜31.4%至6.57万吨。目前公司拥有冬瓜山铜矿、安庆铜矿、凤凰山铜矿、铜山铜矿、金口岭铜矿、天马山硫金矿、月山铜矿、仙人桥矿业8座矿山,合计储量:铜180万吨(权益178万吨),黄金60吨(权益55吨),白银1482吨(权益1449吨),硫1909万吨(权益1845万吨),铁2447万吨(权益2393万吨),矿产铜生产能力5万吨/年。公司拟定增注入集团沙溪铜矿,铜资源量48.3万吨(新增权益铜资源量27%至226万吨),平均品位0.58%,伴生金金属36.3吨,平均品位0.462×10-6,伴生银275吨,平均品位3.503×10-6。矿山一期规划设计日处理矿石能力为1万吨/日,年产矿产铜1.57万吨/年(新增矿产铜31.4%至6.57万吨)。
“双闪”项目助公司铜冶炼产能增至140万吨,高居国内首位、全球第二。在冶炼环节,目前公司拥有金隆、金昌、赤峰金剑、张家港、金冠5个冶炼厂,2013年产能130万吨,2014年产能140万吨,高居国内首位、全球第二。产量方面,公司2012年、2013年、2014h1阴极铜产量分别实现90.5万吨、120万吨和62.46万吨(同增18.36%)。随着“双闪”项目的逐步达产,我们预计公司2014年阴极铜产量135万吨,并将在未来短期内达到140万吨的水平。此外,“双闪”工艺可使对应项目中铜精矿至阴极铜加工成本下降26.6%,硫酸加工成本下降40.5%,有助提升公司竞争力。
铜材深加工肩负公司转型重任。目前公司铜材深加工产品主要集中在铜板带、铜箔、铜棒、电线电缆和漆包线领域,旗下铜陵金威铜业等5个铜材加工企业产能超过26.5万吨。随着锂电池铜箔等精深加工生产线的投产,我们预计公司将继续向新能源汽车、高铁建设等领域延伸,以图产品结构的优化和转型。
给予“推荐”评级。我们预计公司14年、15年、16年的EPS分别为0.37、0.40元、0.44元。我们认为,公司是未来有色金属行业为数不多在资源上具有可观成长性的公司,且作为安徽省国资所属的唯一有色金属行业上市企业,国企改革将带来公司资产价值的重估,给予公司“推荐”评级。
风险提示。宏观经济下行导致铜需求疲软,铜价、公司产品价格下跌,负价差扩大等。
西部资源:产量不及预期 转型之路坎坷
西部资源 600139
研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪 撰写日期：2014-10-30
事件:西部资源发布三季报,1-9月公司实现营业收入2.81亿元,同比减少3.41%;实现归属于母公司股东净利润141万元, 同比减少87.24%;基本每股收益0.002元,业绩低于预期。公司同时预计,2014年净利润可能出现亏损。
点评:
矿业板块:价格下跌、产量减少,主业盈利不佳。2014年金属供需呈现出国外市场短缺和国内市场过剩的差异化局面, 因此国内金属价格表现明显弱于国际市场。国内金属现货价格跌多涨少,其中:铜均价49689元,同比下跌6.7%;铅均价14018元,同比下跌1.48%;锌均价16121元,同比上涨4.34%。从收入看,公司前三季度收入同比下降3.41%,剔除价格因素后,产品销量并未出现明显上涨。2013年由于阳坝铜业尾矿库建设,铜产量大幅下降。从目前的情况看,阳坝铜业产量尚未恢复,导致公司业绩低于预期,因此下调公司铜产量预测。从毛利率看,价格下跌、产量减少、品位下降等因素导致毛利率减少9.22个百分点至49.86%。我们预计金属价格大幅上涨的动力依然不足,矿业板块未来看点是阳坝铜业复产和银茂矿业扩产进展。
新能源汽车板块:转型之路坎坷。今年公司先后收购龙能科技股权并向其出资,获得85%的股权;与苏州力能技术投资合伙企业共同出资设立宇量电池,获得80%股权;拟通过非公开增发收购深圳五洲龙80%股权并增资、收购恒通客车59% 股权(收购完成后合计持有66%股权)、收购恒通电动35%股权(收购完成后合计持有66%股权)、收购交融租赁57.55% 股权;收购从事节能电机的成都伟瓦节能科技有限公司并增资,获得51%股权。至此,公司在新能源汽车产业链上的布局涵盖锂辉石矿、锂电池材料、锂电池组装、电机系统、整车销售和客户融资。但是9月29日公司非公开发行未获得证监会审核通过,公司向新能源汽车转型受阻。根据公司表态(2014年三季报),向新能源汽车转型的目标不会变,未来将通过银行贷款等途径自筹资金解决。由于融资方式的调整,我们预计财务费用将出现大幅增长,新能源汽车板块利润贡献也将延后。
盈利预测及评级:我们下调公司产量预期并调整贷款规模,因此同步下调14-16年EPS 至 -0.02元、0.01元、0.07元(上次预测为14-16年EPS 0.11元、0.13元、0.18元),继续给予“持有”评级。
风险因素:欧债危机恶化,美国经济复苏进程放缓;中国经济增速持续下滑;金属价格下降;限售股解禁;新能源汽车转型失败;连续两年亏损被退市风险警示。
精诚铜业:并入优质资产初显成效 业绩有望持续增厚
精诚铜业 002171
研究机构：海通证券 分析师：钟奇,施毅,刘博 撰写日期：2014-10-29
事件:公司10 月28 日公布2014 年三季报,公司2014 年1-9 月共实现营业收入60.46 亿元,同比增加5.05%;实现净利润3938.77 万元,较上年同期增长23.10%;归属于上市公司股东的净利润3649.36 万元,同比增长37.03%。稀释每股收益为0.094 元,较去年同期相比增长34.29%。预计14-15 年EPS 为0.23 元和0.40 元。
点评:产业链日趋完善,主营毛利率提高推升业绩:公司2014 年1-9 月共实现营业利润4946.95 万元,较去年同期相比增长率高达452.52%。营业利润大幅增加主要得益于两点。其一,公司在报告期内充分发挥自身以废杂铜作为铜加工原材料的优势,进一步优化原材料的结构,成功降低原材料成本,从而提升销售毛利率,增厚公司业绩。其二,公司在完成并购集团四家优质铜加工相关企业后,在业务范围得到扩充,产业链更加完整充实的基础上,盈利能力进一步增强。预计公司四季度业绩仍将提升。
销售规模扩大,原材料结构优化,公司预计业绩提升:公司在2014 年三季报中公布业绩预测,预计2014 年度经营业绩将有所增长,归属于上市公司股东的净利润变动幅度预计在20%以内。公司预计业绩将会有所提升的主要原因有两点。
第一,公司各产品销售规模逐步提升,且在资产重组后,业务范围得以扩充,产业链更加完善;第二,充分利用原材料优势,进一步改进工艺、优化结构,从而降低原材料成本,提升毛利率。
所得税费用大幅上升:公司2014 年1-9 月所得税费用同比大幅上升115.84%,至2374.77 万元。营业利润大幅提升是原因之一。其次,报告期内公司以及其控股子公司双源管业和楚江合金被认定为高新技术企业,因此递延资产适应的所得税税率由原先的25%降低为15%,从而导致递延所得税费用增加。
现金流量出现一定程度下滑:公司2014 年1-9 月现金流量出现不同程度下滑。其中,经营活动现金流较去年同期下滑170.81%,主要原因是由于公司在报告期内采购商品所支付的现金同比大幅增加所致;投资活动现金流同比下降297.05%,主要是由于公司控股子公司双源管业、楚江合金支付土地款同比增加所致。而由于公司非公开发行股份,吸收投资1.15 亿元以及银行融资同比增长,公司报告期内筹资活动现金流同比增长139.22%。
投资建议:公司特点:公司有三大亮点。第一,收购集团旗下四家铜加工相关企业,未来业绩增长空间巨大;第二,传统业务优势突出。废杂铜做加工原料,成本优势明显,享受政府优惠政策;第三,铜价波动幅度大,利好加工类企业。预计 14-16 年EPS 分别为0.23 元、0.40 元和0.52 元。公司为金属加工类企业,依照同行业均值,以及同行业类似企业估值,如银邦股份2015 年PE 估值为38 倍。我们给予公司2015 年40 倍PE,六个月目标价为16.00 元。维持公司买入评级。
风险提示:公司完成重大资重组工作,新并入四家子公司尚处于磨合阶段,业绩提升情况可能不及预期;中国经济疲软,下游需求乏力。
