1、股市“赚钱效应”不是“刚性兑付”。当我们在上周周报中“重申年内奔向2800点”时，周五上证综指收盘已临近3000点；万亿成交量使得蓝筹板块的“赚钱效应”犹如似曾相识的“刚性兑付”；我们看好未来中国股市的大行情，但也要理性看待短期风险。
（1）A股市场行情时空不匹配。我们不对3000点担忧，担忧的是2周10个交易大盘上涨近500点中蕴含的非理性成份，错将“赚钱效应”当“刚性兑付”。（2）杠杆的双重性。不可否认融资融券激增、伞形信托扩大以及理财产品的入市对于本轮大盘股行情的助推作用。但杠杆的另一面是收缩，从融资融券看，融资买入额已从拉动股市成交量上升逐渐转变为被动跟随成交量上升而上升，杠杆逐步处于边际极限。（3）市场参与者的风险承担能力在边际下降。12月5日证监会数据显示，11月24日-12月5日间自然人投资者净买入659亿元是同期机构投资者净买入309亿元的213%，表明市场参与者整体承担风险的能力有边际下降的趋势，不利于A股市场的稳定。
2、产业链数据简评。（1）维持“4季度商品房成交有望实现同比正增长”的判断。经初步统计，上周30大中城市商品房成交约499.9万方，尽管环比下降4.4%，但绝对值处于500万方的高位区。同时，数据显示，30大中城市11月商品房成交约2075万方，符合我们上周周报中“11月30大中城市商品房成交面积有望超2000万方”的基本判断；进一步2014年10-11月30大中城市商品房成交约4030万方，已超过了2013年同期的4016万方。基于此，随着商品房“限购”、“限贷”松绑的进一步发酵，12月份商品房成交将维持高位水平，4季度商品房成交有望实现同比正增长，利好房地产板块基本面改善。（2）BDI指数震荡明显，符合我们预期。上周BDI指数报收982点，环比下跌了14.83%；最近两周已下跌了25.83%，与之前的大幅上涨形成鲜明对比，出现了明显的震荡，符合我们之前的“BDI大幅上涨的持续性有待检验”。结合当前CCFI指数和SCFI指数的下降，我们认为，当前国际经济形势依旧复杂，国内的出口环境仍具有不确定性。
行业配置建议
多一份理性，多一份安全。近期以金融板块主导的蓝筹板块飙升行情，显示了“人心思涨”的市场情绪；但到“赚钱效应”初现“刚性兑付”的倾向时，我们有必要多一份理性，关注市场可能的短期风险，以便A股投资上有多一份安全。随着12月5日政治局会议召开、中央经济工作会议临近、11月宏观经济数据即将公布以及未来新一批IPO公司公布，使得A股市场中影响市场情绪或者预期的因素在增加，因素之间的共振性在上升，带给市场的不确定性在增强。尽管近两周的A股市场“人心思涨”的市场情绪在短期内存在惯性延续的可能，然而一旦有不达预期事件的出现，市场出现大幅震荡的可能性较高，尤其是涉及中央经济工作会议的相关预期。