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　　A股市场正在演绎另一种结构性行情，上证综指上周上涨255点，涨幅达9.50%，交易量更是历史性地突破了1万亿；创业板指仅上涨0.70%。满仓踏空、不在少数，11月24日至今仅10%的个股跑赢上证指数，预示着前两年的市场行情结构发生着颠覆性的变化。
　　展望后市，短期A股在政策逻辑偏多、市场内在指标偏空的矛盾中可能加速震荡。
　　首先，A股市场上行尤其是上证指数上行的逻辑依然没有发生根本性变化。虽然近期国债期货下挫、信用债下跌，但政策面引导社会融资成本下行的导向未变；经济新常态下，制度红利释放的逻辑也没有变化，经济增长质量有望缓慢改善。
　　但是，相对于长期逻辑的利好，短期风险则在加剧凸显。不仅仅是一些技术性指标偏高、过度背离，本轮行情启动的舆情、资金也在发生微妙的变化。
　　其一、新华社发文提示风险，12月5日在2900点附近，却发表了《A股要把猪吹上天，信心爆棚还是疯狂》的唱空文章，后续是否还有类似舆论加码，值得关注；因为，8月底2200点附近指数能够连续向上突破，连续发表9篇唱多文章的新华社功不可没。
　　其二，两融资金暴增是本轮行情加速的主要推手，媒体披露部分券商有微调动向。从证监会周末披露的11月24日至12月5日的资金流向看，大小非在内的一般法人机构净卖出1252亿元，净买入的分别是各类专业机构投资者309亿元，自然人投资者净买入659亿元（市值10万以下的更多），沪股通投资者净买入284亿元。多空博弈之下，有进有出；而融资余额却从7800亿飙升至8800亿以上、恰好也净增加了1000多亿，成了最重要的直观推手。而近期媒体披露部分券商正在调整两融保证金比例等，后续如果两融业务增速放缓乃至短期停滞，那么行情将毫无疑问的受到显著压制。
　　其三，市场已处于情绪高亢之中，投资者会忽视一切利空。其实2014年有一轮类似“5.19”行情是包括我们在内的不少机构所预期的，但是，现在真出现了类似“5.19”行情后，市场参与者却开始“得陇望蜀”了，不少投资者开始憧憬2006-2007年的大牛市，其实两者在入场的资金构成、经济基本面乃至市场结构等多方面均有差异，简单类比的话，可能真的太过于疯狂了。
　　考虑到舆情微变、两融业务政策微调；又考虑到乐视网等复牌，市场剧烈波动在所难免。因此，虽然上证综指仍然处于上升通道中，冲高态势仍在；但风险集聚，操作更宜谨慎、可关注一些市场疯狂中暴露的低风险机会如期指基差套利、分级基金场内外套利以及分级A的绝对收益，谨防由“满仓踏空”滑向阶段性的“满仓套牢”。
 

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