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　　在权重股百花齐放的情况下周四市场大涨近120点，创出了近年来多项纪录。今日早盘继续大幅高开，券商、银行、石化双雄再次集体再现涨停潮，指数又一举向3000点整数大关发起冲击。但是在权重股急速拉升指数的同时，以题材股为首的创业板指数快速跳水，预示着风险已经来临。果不其然，10点钟之后，银行、券商、石油等拉升指数的权重股齐刷刷跳水，指数迅速形成逆转走势，快速下跌至百点，不仅2900点得而复失，同时向2800点靠近。在逼近2800点的同时受到支撑后形成止跌走势，之后进入低位震荡走。从早盘的成交量来看，沪深两市总的成交量有望突破7000亿，呈现快速放量状态。个股方面形成普跌走势，跌停板个股不仅仅是再次出现，而且呈现的是大面积快速的增加，预示着短期指数可能阶段性见顶。从早盘的整个情况来看，整体上呈现的是宽幅震荡走势，量能再创历史新高，个股普跌，市场似乎进入阶段性高点区间。券商、保险、船舶、石油等少量权重股继续保持微弱走势；而钛金属、有色金属、煤炭、智能机器、钢铁等杀跌动力充足。
　　指数自7月份上涨以来，月K线已经形成7连阳。尤其进入12月份后指数更是加速上攻，摧枯拉朽般的短短三个交易日相继突破2700、2800、2900三大整数关口，深成指同样是时隔近2年之后再次站上万点大关，成交量更是井喷至9000亿以上，创出历史天量，不仅如此更是出现了石化双雄双双涨停的历史奇观，不出意外月K线8连阳将成定局。
　　对于近期在蓝筹带动下的气势如虹行情走势，我们认为推动本轮行情上涨是多重因素共振的结果：
　　首先，无风险利率下行。年初以来，中长期债券下行幅度普遍超过200bp，短期债券利率下行幅度基本在100bp左右，极大程度上缓解了实体经济的长期债券融资压力。近期央行的意外降息，使得无风险利率仍有下行空间。从实体经济的走向来看，降息仍将有一定的空间，我们预计明年年初将有二次降息的可能性。
　　其次增量资金跑步入场带动的蓝筹井喷，增量资金主要是通过以下方式介入市场。
　　一是两融扩大加杠杆进入；两市融资余额自8月中旬开始急速攀涨，12月2日，融资余额达到了8402.4亿元。市场之所以能持续出现如此“天量”，很大程度上是因为加杠杆，随着融资融券的推出，市场存量资金等于加了一个“杠杆”，这有些像买房人向银行借钱买房的行为，前几年房市价格快速被推涨，也与较高的资金杠杆的作用密切相关。
　　二是银行理财、信托等资金入市；在这一轮波澜壮阔的行情背后，财富效应使得各类资金对于股市趋之若鹜，各家银行的理财资金正通过各种渠道进入A股市场。银行通过发行银行理财产品而募集到的资金，与券商的融资融券收益权相对接，银行通过该业务相当于为A股间接输送了不少“弹药”。
　　综合分析认为，从产期的角度来看，指数的运行远远没有见顶，近期连续放出巨量拉升指数，必然会有一定的消化过程，再结合各项技术指标完全出此案钝化，调整也是正常现象。没有只涨不跌的股票，同样也没有 止跌不涨的股票，短期的回调将使得证券市场更具良好的投资价值，长期的牛市格局已经确立，仅仅短期的调整不足以改变牛市的格局，回调便是最好的介入机会。
　　（孙立鹏 A0830614010003）

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