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　　·政策“托底+改革”双管齐下控制尾部风险，而海外风险相对可控，当前市场主要风险来自于结构分化而非系统性风险
　　上周政策放松力度继续加码，周二央行再次下调了正回购发行利率，而周五媒体报道央行对股份制银行释放SLF，亦是对央行宽松态度的再次确认。政府政策加码意在托底，而最终目的都是为了改革创造良好的条件。而9月份CPI和PPI再次低于预期，近期海外原油等能源价格也是持续走低，为了应对经济减速带来的通缩风险，不排除进一步政策宽松的可能性。政策双管齐下使得市场尾部风险得到控制，而海外风险亦相对可控。如我们在上周策略周报所做的预测，10月16日美联储圣路易斯联储区主席布拉德表示基于目前市场展现的极低通胀预期，应考虑暂停削减量化宽松节奏。相关资产表现受到提振，美联储货币收紧预期的负面影响有所缓解。埃博拉事件可能带来一定的不确定因素，但对经济增长的潜在冲击十分有限，心理意义大于实质影响。
　　因此目前市场整体上无系统性风险，当前市场主要风险来自于结构分化，主要包括各类题材股过度炒作及供给变数之下的业绩、估值风险。周五证监会公布了退市制度的细则，长期而言退市制度完善将使得壳资源价值下降；而潜在的供给变数亦带来估值风险；另一方面，季报披露期上市公司业绩仍将经受考验：近期中小板业绩预告多数为下修，创业板整体稳定但个股之间仍然分化显著，近四成创业板公司业绩下滑，季报披露期仍需甄别规避业绩风险。
　　·四中全会是改革实质性风向标的最好试金石，直接决定未来市场对改革的预期，亦决定市场未来的有效投资方向
　　四中全会将于本周召开，对改革的预期一直是支撑市场信心的一个重要因素，而四中全会的召开则是改革实质性风向标的最好试金石，直接决定未来市场对改革的预期。如果改革缺乏新意，那市场上行就缺乏进一步动力。未来指数的继续走高则需要依靠四中全会改革超预期，而在改革推动的行情下市场的结构性机会要远大于整体性机会，因此四中全会的改革方向也决定了市场未来的有效投资方向，需密切关注相关内容。
　　·市场结构化特征将愈发突出，配置上仍然寻找结构机会，逐步兑现前期反弹的收益，重点需要规避业绩低于预期的公司以及题材股，配置上增加医药大消费等稳健板块及改革方向环保等领域
　　因此从配置角度，我们仍然不断的强调市场的结构化特征，未来投资的要点在于从改革等方面寻找结构性的机会。我们仍然维持前周周报《风平浪静之下暗流涌动》中的观点，总体上应对市场短期结构风险做出反馈，逐步兑现前期反弹的收益，重点需要规避业绩低于预期的公司以及题材股，配置上仍然建议1）增加医药大消费等稳健板块配置，埃博拉疫情也可能成为相关医药主题的催化剂；2）四中全会召开成为改革主题的催化剂，关注环保、土改等前期推进较慢的主题。
 

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