煤炭行业脱困措施进一步明确
记者从有关渠道获悉,国家发改委、国家能源局、国家煤矿安监局、中国煤炭工业协会等单位近期召开了煤炭行业脱困工作视频会议。相关领导讲话显示煤炭行业脱困措施将进一步明确,将严格落实限产方案和制止超能力无证非法生产,并将禁止高灰高硫劣质进口煤的使用等。
煤炭行业分析师认为:近期国内煤炭限产以及进口煤数量下降,煤炭供应端压力已有所减少,认为近期煤炭价格应该比较稳定。8月下旬,国务院曾组织召开过专题会议,要求研究煤炭行业脱困问题。8月28日,国家发改委也曾召集了国内主要发电集团传达会议精神并研究讨论进口煤的问题。近日的这次煤炭行业脱困工作视频会议同样是国务院专题会议的延续。
据消息人士透露,国家发改委副主任连维良在此次会议上指出,对煤炭行业面临的困难形势要有清醒的认识。煤炭库存连续多个月超过3亿吨。要求各地区各部门在落实煤炭脱困具体措施方面要强化责任意识。
相关措施被概括为“六严格六到位六配套。”首先指向了限产问题。要求严格落实限产方案、安全检修、降低生产强度必须到位。积极引导企业后四个月产量比同期减少12%,全国产量可减少1.5亿吨。
超能力和无证非常生产行为也被归入严格制止的范围。要求各煤炭生产企业必须在9月底前在相关网站公示产能,并接受检查监督。对于违反的企业将从严问责甚至双倍核减产能。
此前,“限制进口煤数量”被市场视为是帮助煤炭行业脱困的重要措施之一。但是直至八月底并没有明确的说法。此次会议上传出,将禁止高灰高硫进口煤的使用,海关、质检部门将组织开展进口劣质煤专项检查,环保部门要将重点地区火电厂使用高硫、高灰燃煤和排放达标情况进行排查。对于国内劣质煤业将一视同仁,采取限制措施。
另据发电企业人士透露,相关部门还要求国内几大发电集团9-12月合计减少进口煤2000万吨。企业方面关于具体如何操作还在研究分析中。
近日,彭博社援引安迅思息旺能源研究结论称,由于中国政府对煤炭企业实施限产计划,以及禁止从海外进口劣质煤的政策,预计煤炭价格四季度可能上涨10%。(上证 王文嫣)
煤炭行业脱困措施进一步明确 煤炭股大涨
周一早盘,受到利好消息刺激,煤炭股大涨,截止发稿,板块平均上涨近2%,个股方面,安泰集团涨停,国投新集、陕西煤业等涨幅居前。
消息面上,从有关渠道获悉,国家发改委、国家能源局、国家煤矿安监局、中国煤炭工业协会等单位近期召开了煤炭行业脱困工作视频会议。相关领导讲话显示煤炭行业脱困措施将进一步明确,将严格落实限产方案和制止超能力无证非法生产,并将禁止高灰高硫劣质进口煤的使用等。
据上证报报道,消息人士透露,国家发改委副主任连维良在此次会议上指出,对煤炭行业面临的困难形势要有清醒的认识。煤炭库存连续多个月超过3亿吨。要求各地区各部门在落实煤炭脱困具体措施方面要强化责任意识。
相关措施被概括为“六严格六到位六配套。”首先指向了限产问题。要求严格落实限产方案、安全检修、降低生产强度必须到位。积极引导企业后四个月产量比同期减少12%,全国产量可减少1.5亿吨。超能力和无证非常生产行为也被归入严格制止的范围。要求各煤炭生产企业必须在9月底前在相关网站公示产能,并接受检查监督。对于违反的企业将从严问责甚至双倍核减产能。
分析认为,煤炭行业受到产能过剩以及国家能源结构调整的影响一直处于低迷状态,近期国家针对性的出台了一系列的措施旨在抑制煤炭行业的持续下滑态势。在相关政策的作用下,国内的动力煤价格出现了止跌迹象,但这与行业的脱困目标还有一定的差距。随着后续政策的逐步落实,加之煤炭销售旺季的到来,煤炭价格的回暖迹象将更加明朗,对煤炭板块也有望起到一定的提振作用。
煤炭行业2014年8月份月报:限产保价,动力煤价率先企稳
来源: 东莞证券 撰写时间: 2014-09-09
煤炭价格:动力煤价率先企稳。相对上一个周期,动力煤生产地大同动力煤(Q6000)车板价(含税)保持不变、陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价 (含税)上涨5.1%、兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)下跌1.5%。中转地秦皇岛大同优混(Q5800)平仓价、山西优混(Q5500)平仓价保持不变,山西大混(Q5000)平仓价下跌1.2%。环渤海动力煤(Q5500)综合平均价下跌10元/吨,而上一周期下跌了39元/吨,跌幅明显缩减,目前价格479元/吨。临汾主焦精煤车板价(含税)、平顶山主焦煤出厂价(含税)和贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)分别下跌0.7%、0.5%、2.1%。晋城无烟中块车板价(含税)和阳泉无烟洗中块车板价(含税)分别下跌 1.2%、4.3%。阳泉喷吹煤车板价(含税)、长治喷吹煤车板价(含税)分别下跌2.9%、1.6%。
展望:7、8月份是我国动力煤需求的传统旺季,而今年电力需求低迷以及水电挤压下,动力煤反而在7月份加速下跌。面对如此困境,8月份在发改委、煤炭协会等煤炭相关监管机构牵头下,煤炭行业龙头企业开始主动压缩下半年煤炭产量供给,如神华率先表态全年减少产量5000万吨,销量减少6000万吨;中煤集团减少产量2000万吨,动力煤率先开始企稳。不过9月是我国煤炭需求传统淡季,预计动力煤反弹空间有限,出现淡季不淡现象。
限产保价,动力煤价率先企稳,估值修复行情接近尾声,维持行业至“中性”投资评级。随着煤炭板块在7月份大幅上涨之后,短期获利盘较多,并且绝大多数煤炭股股价已经恢复到每股净资产附近,可以说煤炭板块估值修复行情基本上接近尾声。个人认为未来煤炭板块要继续上行要有两个重要因素,一是煤价企稳反弹,看限产保价的执行效果;二是下游需求确定性有好转的趋势,比如房地产能在金九银十大卖,见底回升。建议投资者对煤炭板块个股区别对待,个股方面我们重点推荐国企改革预期的个股:盘江股份(600395),估值相对较低的中国神华(601088)。
盘江股份(600395):煤炭产销量大幅提升,业绩好于预期
来源: 招商证券 撰写时间: 2014-09-01
业绩好于预期。营业收入 28.96 亿元,营业总成本26.4 亿元,实现净利润2.1 亿元,其中归属于母公司净利润 2.7亿元,比上年同期降低 18.3%,每股收益为0.16元,其中Q2为 0.10 元,季度环比上升64.7%。
煤炭产销量大幅提升。上半年原煤产量原煤 565 万吨,同比增长 33.5%,其中精煤 215 万吨,增长 19.0%,混煤 221.8 万吨,增长 22.5%。主要原因是去年产量基数较低,去年频频受矿难影响,煤炭产量大幅降低。
区域垄断优势显现,煤价下跌幅度小于东部沿海地区。上半年综合售价为 638 元/吨,同比下跌 14.4%,目前 1/3 焦煤价格为 760 元/吨,年初累计下跌 60 元/吨。综合成本为407 元/吨,下降12.45,煤炭行业毛利率为 36.2%,同比下降1.5 个百分点。从子公司经营来看,上半年松河矿亏损 8522 万元,主要原因是煤价下跌较多,成本费用难以下降。
在建矿井进度放慢。受煤炭市场低迷及过去两年矿难的影响,公司放慢在建矿井进度,上半年马依煤业处于停建状态,相关项目核准文件正在积极申请。恒普煤业的项目核准手续正在办理中。
国企改革启动,公司有望率先受益改革红利。贵州国企改革已经启动,目前主要在股东盘江集团层面上推进,以新模式来开展新业务,如煤层气开发引入社会资本、搭建西南地区煤炭交易电子商务平台。集团做强将为未来公司外延扩张提供支持。
盈利预测及评级,给予审慎推荐-A 评级,预计 2014 年、2015 年、2016 年 EPS分别为0.24元、0.19 元、0.20元,市净率(PB)为 1.8 倍。短期内建议关注煤炭限产对行业的影响,中期关注国企改革对公司带来的制度红利。
风险提示:宏观经济回落幅度低于预期。
中国神华(601088):中期盈利小幅下滑
来源: 中银国际证券 撰写时间: 2014-08-27
14年上半年,中国神华的盈利同比下滑 10-12%,比我们预期高 23-26%。我们预测下半年因为煤价疲软和煤炭部门产量削减,公司的利润将进一步减少。我们根据业绩更新了模型,将 15-16 年盈利预测上调 5-8%,维持 14年盈利预测基本不变。我们队中国神华A股和 H股均维持买入评级。
支撑评级的要点
中国神华采取垂直一体化的业务模式(煤炭 电力 铁路 港口 航运 煤化工),是香港上市的煤炭企业中盈利质量最高的。14 年上半年,煤炭业务仅占其经营利润的44%。虽然煤炭市场已经处于周期底部,但是公司的非煤炭业务为其提供了天然的对冲。因此,煤炭分部的利润下滑在一定程度上将被非煤炭业务的盈利增长所抵消。
公司已启动向上市公司收购几项发电厂资产股权的工作。这些交易将进一步强化公司一体化的经营模式,扩大非煤炭业务的贡献。
公司当前股价具有吸引力。H股价格对应 8.9倍 14年预期市盈率和 4.6%的 14年预期股息率。A股股价对应7.2倍14年预期市盈率和5.5%的14年预期股息率。
评级面临的主要风险
煤价大跌。
电价下调。
生产成本和财务成本超预期增长。
估值
根据近期估值区间,我们将估值基础从 11倍 14年预期市盈率下调为 10倍,同时我们也下调了盈利预测,因此将 H股目标价从 27.50港币下调至 25.32港币。
A股方面,我们将估值方法从市盈率估值调整为较 H股折让 10%,随着两个月后沪港通启动,这一价差有望缩窄。因此,我们将目标价从 26.6人民币下调至 18.1人民币。