本文导读
【行业研究】
爱建证券:9月手机新品纷纷推出
平安证券:苹果产业链业绩报喜,LED蓝宝石持续向好
【公司研究】
长盈精密:未来受益于金属结构件需求爆发
环旭电子:上半年毛利率回升明显,下半年业绩看点更多
爱建证券:9月手机新品纷纷推出
电子产业增长确定。从全球以及国内电子行业情况来看,电子行业的增长确定,虽然增速不会太高,但是复苏趋势仍在延续,上市公司业绩也体现出良好的成长性,目前对股价的限制主要在于估值水平过高。
电子板块再度活跃。电子板块在7月份的落后整体市场后,8月份再度活跃,超出我们前次预期,由于市场的调整,电子再度成为资金避风港,而驱动因素主要为新型产品对未来的预期等事件驱动,业绩因素并非主要驱动力。由于事件驱动持续性有限,所以电子板块9月份市场能否延续8月份的强势有待观察。
估值仍是主要压力。根据统计,截至8月28日电子元器件整体市盈率(TTM)48.37倍,较上月有所提升,电子元器件板块虽然从高点有所回落,但也高于上月。7月份市场整体走强,而8月又重回震荡,电子板块投资优势显现。从而使得估值水平回升,从2013年来,电子行业水平回升,一直在历史高位运行,主要原因在电子产业增速预期乐观,同时在目前大力发展新兴产业的情况下,电子产业的溢价率高于历史均值成为常态。不过从目前的行业增速以及市场估值水平来看,估值仍有调整需求,在业绩增速难以缓解压力的情况下,更多的需要市场的调整来解决。
9月手机新品的推出。9月份市场最大的看点在于三星和苹果纷纷推出自己的新旗舰手机,而最引人注目的是iPhone6 的推出,苹果新技术应用一直市场关注的焦点,本次市场纷纷猜测的新技术在于:蓝宝石屏幕、NFC、液态金属等,相关供应商值得关注,但是从8月份的电子个股走势来看,已经相关个股已纷纷有所表现,同时随着智能手机渐趋饱和,智能手机增速下降趋势明显,因此也要注意短期的风险。
投资建议。电子行业良好的成长性,确定性较高,使得电子行业成为近两年来资金重点关注的行业,因此估值水平较高。虽然这也限制了整体上升的空间,但是随着业绩逐渐释放以及市场整体估值水平的回升,未来电子行业市场表现仍然值得期待,我们依然维持电子元器件“强于大市”评级。当然我们依然坚持我们中期策略的观点,电子行业下半年的趋势依然波段性震荡为主,主要的投资逻辑是事件驱动型。因此我们认为9月份电子的投资仍以安全为主,配置估值水平较低,安全边际较高,并具事件驱动力的品种。重点关注上市公司:长盈精密(300115).(爱建证券)
平安证券:苹果产业链业绩报喜,LED蓝宝石持续向好
iPhone 6发布在即,苹果产业链厂商值得关注
iPhone 6 即将于9月初发布,其量产工作现已进入尾声,按照生产周期理论,iPhone 6 的零组件订单已于2014年第二季度下达各厂商,受此影响,苹果产业链相关厂商二季度业绩表现良好,本周披露中报的环旭电子与歌尔声学,其净利润分别同比增长29.70%、26.96%,表现抢眼。
智能手机等消费电子销售周期影响较大,存在较为明显的营收周期:一般来讲,上半年由于并无重大新品发布,电子产品市场需求相对较疲软,相关厂商营收相对较平稳,而随着iPhone、iPad、iWatch 等重量级新品在下半年的逐步发售,市场需求明显提升,助力公司营收也进入快速增长的阶段。苹果第三财季财报已经印证了我们关于iPhone、iPad 二季度出货3528万部、1387.8万部的预测,我们坚持看好14年下半年iPhone、iPad 出货9781.4万部、4794.7万部的预测,随着“十一黄金周”、欧美传统圣诞消费季的到来,下半年消费电子市场需求有大概率上涨,受益于此,苹果产业链相关厂商的营收有望快速增长,建议建议投资者于近期重点关注,积极布局。
LED厂商中报报喜,LED蓝宝石持续向好
截至8月22日,在55家LED公司中,已有31家公司披露中报,其中,有24家公司今年上半年净利润同比实现增长,占比77.42%,天通股份、华灿光电、洲明科技、利亚德、士兰微、艾比森、澳洋顺昌等公司今年上半年净利润同比增长均超过50%,业绩增长态势迅猛,进一步印证了我们关于2014年是LED高企行情启动的一年的预测。
LED发光效能的不断提升以及节能环保意识的不断增强,加之LED灯具的价格不断下跌,LED市场需求将被持续拉升,未来LED照明市场规模和LED渗透率将不断提升。2014年LED通用照明(不含汽车照明)市场规模预计为60亿美元,同比增长33.33%。LED照明领域的渗透率也将由2012年的3%提升至2020年的88%。随着全球主要国家纷纷禁用白炽灯,并且出台相关节能补贴政策,以及LED灯具的制造成本的下降,未来五年内LED灯具将在全球范围内得到普及,市场前景广阔。我们坚定的认为LED高企行情在今年开始启动,并于未来三年内维持高位。
上周回顾:本周,进入8月下旬,A股延续了过去两周小幅下滑的趋势,与此同时,电子指数连续4周保持上涨趋势。A股电子指数上扬0.51个百分点,跑赢沪深300指数0.90个百分点,费城半导体指数上扬1.95个百分点,跑赢纳斯达克指数1.28个百分点,台湾电子指数上涨1.80个点。本周全球电子行业表现良好,全球电子指数均有小幅上涨。从13年开始,A股电子指数在市场震荡下跌的情况下高歌猛进,表现已经远超市场。
推荐组合:环旭电子、德豪润达、三安光电、大族激光、佛山照明、阳光照明、同方国芯、长盈精密、欧菲光、长信科技、华测检测、海康威视、大华股份。
风险提示:政策兑付低于预期、经济前景不明,消费者信心低落,终端需求萎靡;国内资金紧张,企业融资渠道受限;人力成本上升等。(平安证券)
长盈精密:未来受益于金属结构件需求爆发
1、收入稳定增长得益于智能手机市场繁荣。报告期内公司营业收入与利润同比增速获得较高水平,主要原因在于:2014上半年国产品牌智能手机的市场占有率不断提升,公司下游客户华为、中兴、联想等厂商的智能手机销量大幅增长,从而对公司主要产品手机连接器、金属精密结构件的订单需求也大幅增长。分产品来看,连接器收入增长24.6%,金属结构(外观)件增长39.7%。
2、加码CNC产能。今年上半年,公司拟定增募集资金总额预计不超过99000万元,将用于“金属CNC结构组件项目”和“智能终端超精密连接器项目”。公司目前有CNC设备约1000余台,在国内厂商中产能居前,本次募投项目完全达产后净利润将增长一倍以上,摊薄后每股收益将增加0.43元。
3、金属机壳未来市场空间大。由苹果主导的智能手机外壳金属化趋势正在其他手机厂商中开始推广,包括三星、小米、华为等国内外厂商新推出的手机逐步过渡到采用金属边框或金属机壳,金属结构件需求暴涨将对大陆厂商形成利好。目前台湾厂商可成、铠胜、富士康等占据了50%以上的CNC产能,约6万台CNC设备。随着金属机壳市场规模的膨胀和产能向国内转移,公司增长潜力很大。智能手机外壳金属化将是趋势之一,未来智能手机、可穿戴设备、平板电脑等对CNC金属机壳的需求将逐步增大,超精密连接器的精度和微型化要求也越来越高,未来市场仍有较大增长空间。
4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为54.82%、45.59%和44.69%,EPS分别为0.67、0.97和1.40元,最近交易日收盘股价对应PE分别为32、22和15倍;目前公司相对估值合理,看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。
5、风险提示:1)原材料价格上涨致毛利率下滑,2)智能手机市场需求增长趋缓。
1、收入稳定增长得益于智能手机市场繁荣。报告期内公司营业收入与利润同比增速获得较高水平,主要原因在于:2014上半年国产品牌智能手机的市场占有率不断提升,公司下游客户华为、中兴、联想等厂商的智能手机销量大幅增长,从而对公司主要产品手机连接器、金属精密结构件的订单需求也大幅增长。分产品来看,连接器收入增长24.6%,金属结构(外观)件增长39.7%。
2、加码CNC产能。今年上半年,公司拟定增募集资金总额预计不超过99000万元,将用于“金属CNC结构组件项目”和“智能终端超精密连接器项目”。公司目前有CNC设备约1000余台,在国内厂商中产能居前,本次募投项目完全达产后净利润将增长一倍以上,摊薄后每股收益将增加0.43元。
3、金属机壳未来市场空间大。由苹果主导的智能手机外壳金属化趋势正在其他手机厂商中开始推广,包括三星、小米、华为等国内外厂商新推出的手机逐步过渡到采用金属边框或金属机壳,金属结构件需求暴涨将对大陆厂商形成利好。目前台湾厂商可成、铠胜、富士康等占据了50%以上的CNC产能,约6万台CNC设备。随着金属机壳市场规模的膨胀和产能向国内转移,公司增长潜力很大。智能手机外壳金属化将是趋势之一,未来智能手机、可穿戴设备、平板电脑等对CNC金属机壳的需求将逐步增大,超精密连接器的精度和微型化要求也越来越高,未来市场仍有较大增长空间。
4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为54.82%、45.59%和44.69%,EPS分别为0.67、0.97和1.40元,最近交易日收盘股价对应PE分别为32、22和15倍;目前公司相对估值合理,看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。
5、风险提示:1)原材料价格上涨致毛利率下滑,2)智能手机市场需求增长趋缓。(联讯证券)
环旭电子:上半年毛利率回升明显,下半年业绩看点更多
分产品看,通讯类产品营收增长幅度较大是公司上半年营收保持稳定的重要因素。上半年通讯类产品营收23.31亿元,同比增长23.11%。由于去年iPhone5 销售情况较差造成去年wifi模组业务营收基数较低,所以今年二季度通讯类产品营收同比成长较多。下半年苹果iPhone6 较大可能带NFC芯片,我们估计会与wifi芯片共同组成模组,为公司通讯类业务营收成长带来新的动力。
电脑类、消费电子类、汽车电子类等非通讯产品毛利率增长,使得公司上半年综合毛利率达到13.89%,同比上升2.16个百分点。由于下半年iPhone6 和下一代iPad 采用最新技术标准的IEEE802.11ac的wifi模组,我们预计下半年通讯类业务的毛利率将有明显的提升。
微小化系统模组将助力公司业绩腾飞。公司在今年4月已发布“非公开发行A股股票预案”,募集资金的10亿元将投向于“环旭电子一期项目(微小化系统模组制造新建项目)”。可能将于今年四季度发布的苹果革命性新产品iWatch,将创新地使用微小化系统模组替代传统的主板功能,我们估计,环旭电子此次增发扩产即为iWatch 配套。根据非公开增发预案资料,可以计算出这种微小化系统模组的平均单价为242元人民币,从产业链了解到此模组产品单价更可能达到300~350元人民币,如此高的单价为公司业绩弹性提供了有力的支撑。
微小化系统模组在可穿戴时代大有可为。微小化系统模组的最突出优点就是采用芯片堆叠技术,能够减少主板的贴装空间。符合电子产品短小轻薄的趋势,在电子产品越做越小的趋势下,尤其在可穿戴设备时代,公司的微小化系统模组产品将大有可为。而且我们认为,公司此次iWatch 产品导入只是第一步,在电子产品短小轻薄趋势下,将会不断有更多的新产品应用微小化系统模组。在全球范围内,公司在微小化系统模组方面又具有竞争者无法匹敌的技术优势,必将成为微小化系统模组行业爆发的最大受益者。依据摩尔定律从平面角度去提升集成密度的方式逐渐遇到瓶颈,芯片堆叠是人们追求更高集成度的必然之路。微小化系统模组内芯片层数可以从2层到8层,甚至还可以更多。除了叠层式堆叠,还可以将部分元件埋入封装基板,以集成更多的元件。
维持“买入”评级。我们预计公司14/15/16年净利润分别为8.57/12.26/17.51亿元,未考虑增发摊薄EPS分别为0.85/1.21/1.73元,分别同比增长51.8%/43.1%/42.9%。微小化系统模组符合行业趋势,看好更多的新产品导入,维持“买入”评级,6个月目标价39.9元(15年33倍PE).
风险提示:iWatch 发布推迟、出货量低于预期。(海通证券)