旅游市场温和复苏 在线旅游渐成亮点
去年一度陷入低谷的旅游行业,如今随着人们消费习惯的改变、宏观经济的企稳回升等,正逐渐走上温和复苏之路,而在线旅游则成为相关公司重点布局的新领域。
据上证报统计,截至昨日,共有17家A股旅游业上市公司公布半年报,其中12家报喜。这12家公司为中国国旅、中青旅、众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺、张家界、世纪游轮、腾邦国际、丽江旅游、三特索道、西藏旅游。
不过,与风电行业的公司业绩暴增相比,旅游行业呈现的是整体温和复苏状态,上述净利润增长的公司中,净利润同比增长率普遍在10%至30%之间,仅有少数几个公司业绩增长较快。
其中,张家界上半年业绩最为靓丽,公司上半年实现净利润1985.5万元,同比增长86.85%。公司称,上半年在旅游整体复苏、张家界旅游人数上涨的大环境下,公司一方面加大整合营销力度,推出旅游新发现线路新产品,旗下环保客运、十里画廊观光电车等游客人数较上年增长;另一方面抓紧建设项目进程,杨家界索道建成和张国际酒店装修改造完成同在4月份开业营运产生收入;与此同时严控成本不放松。
业绩表现相对其次的是峨眉山A,公司上半年实现营收4.226亿元,同比增长15.43%;实现净利润5316.2万元,同比增长83.65%。期间公司接待购票进山116.55万人次,同比增长20.48%。
此外,净利润同比增长率超过30%的还有黄山旅游、腾邦国际、世纪游轮,分别同比增长55.27%、44.38%、31.16%。
“目前全国各地旅游市场都在复苏。”昨日,世纪游轮副总裁刘彦对上证报记者表示,如今的旅游市场已经开始由政府主导转向市场主导,随着人们消费水平的提高、经济的逐渐企稳回升,越来越多的人将旅游当作一种习惯,“这是一种好的转变,同时也是正常的状态。”
中国旅游研究院近日发布的《2014年上半年旅游经济运行分析与下半年趋势预测报告》显示,上半年我国国民旅游消费的基础性需求保持两位数高速增长,并预计全年旅游接待总人数37.6亿人次,旅游总收入可达3.3万亿元。
值得注意的是,记者翻阅整个旅游业半年报发现,目前旅游业主要呈现两大趋势,一则主业经营不善,正谋求转型,如北京旅游打造旅游+影视双主业;二则,也是最为普遍的趋势,即加码在线旅游,如世纪游轮、众信旅游、丽江旅游、峨眉山A、张家界、腾邦国际等等,且均在半年报中强调,未来将积极拓展在线旅游市场。“随着互联网、移动互联网的不断渗透,消费者结构的改变,在线旅游是未来旅游行业的重要发展趋势之一。”刘彦指出,公司一直非常重视在线旅游市场。
此外,丽江旅游、世纪游轮等上市公司还发布了公司今年前三季度业绩预告,前者净利润同比增长50%-100%,后者同比增长0%至30%。这也进一步佐证了行业景气度正在提升。
与之同步,行业政策东风也频吹。上周,《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》出台。《意见》就树立科学旅游观、增强旅游发展动力、拓展旅游发展空间、优化旅游发展环境、完善旅游发展政策五大方面,提出了20条意见。
北京旅游在半年报中明确指出,国家持续出台旅游方面的利好政策,支持旅游业发展的政策效应将逐渐显现。业内人士普遍认为,在政策、市场、消费者习惯等多重利好因素促动下,旅游业未来几年将迎来快速发展。(中国证券网)
在线旅游板块9只概念股价值解析
个股点评:
腾邦国际:商旅金融继续完善推荐评级
2014-06-30 类别:公司研究机构:爱建证券研究员:侯佳林
[摘要]
投资要点:
互联网金融业务不断完善,利于公司业务协同发展。继去年的腾付通、小额贷及今年4月投资的保险经纪,公司新注册的P2P业务是公司互联网金融版图的进一步完善。我们认为在公司公信力的背书下其P2P平台一方面可完善和扩大公司自身的金融业务,另一方面也可与现有腾付通第三方支付、融易行小额贷款、腾邦保险经纪等业务协同发展,利于公司提高为客户提供互联网融资解决方案的能力,从而助力公司业务发展。
区域票代龙头的并购整合步伐不断推进。公司作为华南地区的票代龙头,去年已成为公司B2B业务升级与TMC业务快速发展的一年,目前该两项业务占比合计已超70%。相应的公司在全国各地的销售网络也迅速铺开,先后收购整合了上海兆驿公司、成都华商、天津城桂等企业夯实了业务基础。今年公司继续围绕战略转型升级的要求,又先后收购并购了南京协友、厦门思赢、西安华圣三家区域标的企业,保持着一定的相关业务收购推进步伐,这将进一步加快公司全国销售服务网络布局的落地。
“商旅+金融”模式下三大业务协同发展值得继续期待。在2011年拿到支付牌照后,腾付通去年7月获得了央行收单业务许可,今年POS收单已正式启动,再加上公司同样具有互联网与移动支付牌照,公司在第三方支付环节得到了完善,而融资服务方面公司前海融易行小贷,及未来的P2P业务都是不断成长的新动力(310328,基金吧)。更重要的是,金融业务开拓在形成支付闭环外,有望促进公司B2B、TMC及OTA业务的发展,使得公司可高效利用资金推进与完善诸如GSS平台、TMC系统、移动端等领域的研发运营,有望形成各业务间协同发展的良好态势。
维持公司“推荐”的评级。受益于近年我国旅游与商旅航空市场的高增长,公司B2B业务总体发展势头良好。同时,金融方面已开展的小贷、腾付通、收单业务,一方面可助推公司B2B、TMC、OTA业务的发展,又有望带来较好的业绩弹性。因而在排除行业突发性风险下,考虑到未来TMC等异地扩张和商旅金融可能带来的超预期,预计公司2014-15年每股收益为0.50、0.65元,对应2014年动态PE为32.56倍,维持公司“推荐”的评级。
风险提示:创业板估值系统性风险、行业负面突发事件、第三方支付政策持续趋严等。
众信旅游:出境游超高景气度公司战略思路前瞻
2014-05-12 类别:公司研究机构:中银国际研究员:旷实
[摘要]
近日,我们邀请众信旅游(002707.CH/人民币70.98,未有评级)参加了投资者交流会,主要情况以及核心观点如下:2013年公司实现营收300,525.55万元,同比增长39.78%;实现归属于母公司股东的净利润8,746.88万元,同比增长41.53%。实现每股收益1.72元。2014年1季度,公司实现营收7.52亿元,同比增长25.44%;实现归属于母公司的净利润0.17亿元,同比增长20.77%,基本每股收益0.30元。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15~35%,对应净利润变动区间3,572.76~4,194.11万元。公司业务聚焦出境游,持续受益于行业高景气度。2013年,出境游B2B批发业务占比57%,出境游零售业务占比25%。公司未来将加速线上(尤其移动端)布局,公司近期聚合行业内资源,举办创业大赛,力图寻找优质项目进行孵化和培育(公司核心战略是希望寻找大旅游产业链下的细分市场创新点,与现有业务有机结合,而不是纯粹烧钱模式下的流量大战),战略思路前瞻。市场一致预期2014-2016年每股收益1.85、2.36、3.08元,对应当前股价分别38、30和23倍,建议重点关注。
探路者:预告2014年上半年净利润同比增长27%,增速放缓
类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:李晓璐日期:2014-07-18
结论与建议:
公司预告2014年上半年实现净利润1.23亿元,同比增长27%,较1Q增速放缓。受行业竞争加剧的影响,公司的展店速度下降,订单情况不佳,同时绿野网在短期内对业绩难有贡献,预计2014年和2015年净利润增速将进一步放缓。目前股价对应2014、2015年PE为24.33倍和21.55倍,下调评级至中性。
公司预告2014年上半年实现营业收入6.22亿元,同比增长21%;实现归属上市公司净利润1.23亿元,同比增长27%。符合预期。
估算2014Q2实现营业收入3.04亿元,同比增长27%,环比下降4.4%;实现归属上市公司净利润4530万元,同比增长21%,环比下降42%。2Q业绩环比下滑主要是由于春夏服饰和秋冬服饰产品单价有高低之分,属于季节性变化。
2015年春夏签订7亿元期货订单额,比2014年春夏订单额减少10%,相比2014年春夏订单额同比增长7.5%的资料,接单状况继续恶化。
受户外用品市场零售总额增速放缓的影响,公司展店速度放慢。2014Q1新开门店16家,我们预计全年新增店铺难以达到以往年均增加350-400家的速度。
公司收购绿野网试水户外运动细分市场,短期内还难以对业绩有所贡献。公司2014年计划完成绿野网平台的基础搭建,预计2015年开始运行和推广,希望2016年能达到10-15亿的交易规模。根据公司披露的信息,预估绿野网2012年交易规模约2千万元,据此,2016年交易规模能否达到公司的预期尚需观察。
综上,维持公司盈利预测。预计公司2014、2015年将分别实现净利润2.92亿元和3.3亿元,分别同比增长17.16%和13.18%,对应的EPS为0.57元和0.65元。
中青旅:半年业绩超预期,长期增长有保证
类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:张露日期:2014-07-16
公司上半年净利润YOY增长50%左右,超出我们的预期。公司主营业务各板块均保持了较高的增速,古北水镇游客回馈良好,接待人数稳步提升,今明两年有望开始贡献利润。公司水镇景区模式复制成功,长期经营优势显著,维持买入的投资建议。
结论与建议:
半年业绩预告:公司公布2014上半年业绩预告,预计实现归属于上市公司东的净利润YOY增长50%左右,净利润约1.8亿元,超出我们预期约15%,扣除合并乌镇少数股东权益影响,可比净利润增速约为30%。2Q单季公司净利润约1.2亿元,YOY增长约80%,可比净利润增速约为60%。
增长原因:国内旅游市场转旺,且去年同期基数较低,公司本期主营业务受益,增长良好。景区业务:公司反映乌镇客流持续改善,得益于去年新投入的酒店等设施提高了聚客能力,我们预计游客增速10%左右,西栅游客25%左右,且公司上半年完成对乌镇15%股权的收购预计增加净利润约2000万元,共同带来景区利润高增长,是本期主营业务高增长的主因;旅游服务业务:上半年公司会展业务受大项目拉动,带动旅游服务业务增长较快,预计旅游服务业增速在10%以上,好于去年同期的个位数水平;其他业务:公司IT服务和酒店业务上半年也保持了较快增长。
古北水镇:近期北京古北水镇旅游有限公司各方股东同比例增资8亿元,其中中青旅及乌镇子公司以2.06亿元增资。古北水镇游客持续增长,近期周接待人数3-4万人,环比上月的3万人继续提高。股东对于古北水镇项目发展前景充满信心,此次增资的资金用于景区的持续投入及新的会所建设。按照目前的游客增长势头,预计今年有望实现盈亏平衡,2015年实现盈利。
盈利预测:由于上半年业绩超出我们的预期,上调公司盈利预测10%,预计2014和2015年公司净利润为4.12亿元和5.27亿元,YoY增长28.6%和27.9%。扣除房地产后的主业净利润为3.95和5.12亿元,YoY增长26.4%和29.5%。目前股价对应PE为25.4和19.9倍,主业PE为26.4和20.4倍,看好公司的长期经营,维持买入的投资建议。
宋城演艺:异地项目大放异彩,2015文化传媒领域布局将见成效
类别:公司研究机构:兴业证券股份有限公司研究员:刘璐丹,李跃博日期:2014-07-31
宋城演艺公告2014 年中报业绩: 实现营业收入39070.23 万元,比上年同期增长48.41%;营业利润21505.25 万元,比上年同期增长42.59%;归属于上市公司股东的净利润17293.07 万元,比上年同期增长28.70%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润15808.19 万元,比上年同期增长39.93%。
上半年实现每股收益为0.31 元。
盈利预测及投资评级
我们基本维持原盈利预测不变,预计公司2014-2016 年摊薄后每股收益分别为0.78元(+41%)、1.08 元(+38%)、1.45 元(+35%);盈利增长主要来自三亚千古情利润大幅提升;丽江、九寨开始贡献利润。此盈利预测暂不包含对大盛国际的投资收益,以及合拍电视剧分成。
公司首批三大异地项目培育期持续超预期,演艺主题公园的经营能力不断得以验证,后续项目的成功概率加大;文化演艺产业投资增加了公司利润及估值的弹性,前景看好。维持“增持”评级。
华侨城A:新阶段、新理念
类别:公司研究机构:申银万国证券股份有限公司研究员:董樑日期:2014-07-31
公司近日公布中报业绩预告,预计上半年实现营业收入136 亿元,同比增长28.23%;净利润19 亿元,同比增长4.96%;每股收益0.26 元,同比增长5.2%。
同时公司近期召开上半年经营分析会议,研究部署下半年工作计划。
地产销售符合预期,旅游业务创新不断,保利润是核心,保收入是重点。1)地产业务:公司上半年实现地产销售面积约30 万方,销售额约78 亿元,其中主要来自深圳本部约30 亿、上海约25 亿(苏河湾5 个亿)、武汉与北京共约20 亿;全年可售货值420 亿左右,预计去化率约55%。2)旅游业务:上半年景区加酒店实现收入约20 亿,旅游占总结算收入比仍在20%左右,同时公司最近联合美国百老汇打造的全新演艺剧目“极力道”全国首演获得成功,未来将在全国巡演100场,甚至探寻打造自己的演艺秀。3)创新业务:文旅科技收单业务大幅提升,公司在特种影视、光机电一体化、虚拟仿真等高新技术方面技术领先,将致力于打造智慧型旅游科技产品,文旅科董事长吴斯远调任康佳集团董事长,主推智能电视、智能家居等领域。
新领导层完成初期调研工作,公司发展将迎来新的阶段。公司新任总经理段先念已经基本完成对集团内部各个子公司的调研工作,段总之前任职西安市副市长,分管旅游局、文广局和文物局,其打造的“曲江模式”正式文化旅游地产的标杆,我们认为随着其管理工作步入正轨,将带领公司进入新的发展阶段。
公司发展新理念:引战投、推激励、护市值。公司在半年度工作会议上提出重视改革发展问题,1)引战投:下决心引入能改善公司治理机构、帮助拓展公司业务的战略伙伴;2)推激励:坚决执行新推出的即期激励制度,建立利益共同体;3)护市值:要求全员关注市值管理,让投资者放心并获得回报。
投资建议:公司新领导班子强调改革、敢于创新,未来发展将引战投、推激励、护市值,且公司在旅游业务上创新方兴未艾,我们仍旧看好公司的旅游+地产的模式,维持盈利预测和增持评级。我们看好公司新领导层的创新精神,以及未来引战投、推激励和护市值的措施将带领公司进入新的发展阶段,维持公司2014-2016 年营业收入分别为347 亿、430 亿和540 亿,同比增长23%、24%和25%;归属母公司的净利润50 亿、59 亿和69 亿,同比增长14%、18%和17%的预测,每股EPS 为0.69、0.81 和0.96 元,对应PE 为8X、7X 和6X,维持公司“增持”评级。
中国国旅:有望受益于沪港通;海棠湾免税店即将开业 ,重申“买入”
类别:公司研究机构:瑞银证券有限责任公司研究员:陈欣日期:2014-07-31
沪港通背景下,公司是A 股独有品种。
瑞银证券策略报告《中国A 股策略:沪港通,我们看好的50 个标的》中看好六类投资主题,其中以免税业务利润为主要来源的中国国旅是‘A 股独有’主题中的股票。公司网站报道,海棠湾项目有望于9 月试营业,我们预计,海棠湾项目开业对公司2014 年业绩或产生压力,但从2015 年起贡献业绩有望持续增加,打开公司盈利空间。
面积增大有望推动购物人次大幅提升。
海棠湾项目总营业面积约7 万平米,其中免税和有税分别为4.5/2.5 万平米,明显大于大东海免税店1.07 万平米;旺季期间大东海免税店由于面积较小导致相当数量游客无法入店,致使渗透率仅6-8%,海棠湾项目开业后能够有效容纳客流增加,我们预计2014 年渗透率7%,2015 年起有望逐年递增。
品牌增多及不同档次货品增加或带动人均消费提升。
海棠湾项目引进品牌是大东海店2 倍,我们预计,5000-8000 元价位奢侈品品种和数量有望明显增加,而且以新品居多,能够有效提升顾客消费额,我们预计,三亚免税人均消费额2014 年-2016 年将持续递增。
估值:重申“买入”评级,目标价39 元。
我们维持2014-2016 年EPS 预测1.52/1.88/2.3 元,基于VCAM 贴现现金流模型(WACC=8.6%)得到目标价39 元。目前股价对应2014 年PE 估值为22.2 倍,重申“买入”评级。
峨眉山A:客流低基数高反弹,净利润预增翻倍
类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:曹玲燕日期:2014-07-22
事件描述:
2014年上半年净利润预计同比增长70-100%。归属母公司净利润预计将达到5000-5800万元。2013年上半年,因受四川芦山地震影响,峨眉山旅游人数出现较大幅度下降,导致公司2013年1-6月业绩大幅下降。2014年公司一手狠抓成本费用控制,一手狠抓网络营销服务体系建设,旅游人次得到较快恢复,故2014年1-6月经营业绩与去年同期相比大幅上升。
事件点评:
公司上半年业绩靓丽,归功于客流回暖和费用控制。公司上半年利润增长原因主要是客流数量增加,另外单客消费增加也对业绩有提振作用。公司景区门票自2013年上半年上调,旺季由150元/人次调整为185元/人次,淡季由90元/人次调整为110元/人次,平均上调幅度超过20%。景区2013年二三季度遭受芦山地震影响,客流下降明显;2014年增长已是市场预期,100%增长略超预期,后期适当关注达不到预期增长速度的风险。未来索道仍有较提价预期,预计2014年下半年公司也将保持高速增长。
交通改善助力业绩提升。高铁方面,成绵乐高铁将于2014年底开通,由成都机场站到峨眉山站的时间将由4 小时缩短至40 分钟,极大提升了峨眉山旅遊的便利程度。这无疑能为景区带来更多客源,尤其是北京等大城市客源。未来公司将全力拓展茶叶、文化演艺、旅游地产等新兴产业,实现新旧业务协同发展。另外,公司13年年报中展示出积极开展股权激励的态度,后续密切关注公司相关动向。
盈利预测及投资评级。公司上半年增长略超预期,提高公司2014年EPS为0.77元,维持2015年每股收益0.87元不变,分别对应目前股价动态市盈率分别为24.2倍和21.3倍。密切关注公司14年后续客流增速,继续给予投资评级为“买入”。
投资风险:高铁开通延迟,四川地区暴雨山洪等风险。
北京旅游:《同桌的你》票房黑马增业绩,《心花路放》大牌云集前景好
类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:曹玲燕日期:2014-07-23
公司拟投资不超过1.25亿元参与电影《心花路放》发行。公司于7月21日发布公告称,下属北京摩天轮文化传媒有限公司拟参与电影《心花路放》的发行,负责该电影的宣传,公司总投资金额不超过1.25亿元。协议约定,公司将享受该片一定比例的收益分成。
新片导演、演员市场关注度颇高。《心花路放》由宁浩导演,由黄渤、徐峥主演,拟定于2014年9月30日公映。经过对市场调研,公司认为该电影无论从题材、主创阵容还是档期的选择上,均为一部比较有商业价值的影片。本次电影《心花路放》发行完成后,将会增强公司在影视文化行业的竞争能力、提升公司的盈利能力,为公司财务带来积极的影响,使公司在影视文化行业加快发展,从而更好的提升公司的品牌影响力和核心竞争力。
进军电影打开潘多拉魔盒。2014年1月公司借助资本平台收购光景瑞星文化传媒有限责任公司进军传媒业。2014年4月上线的《同桌的你》是公司收购摩天轮后投拍的第一部影片,总共收获票房4.65亿元左右,公司投资2000万,占到总投资比例30%。结合行业一般特征,我们预估公司能在《同桌的你》票房中分获5000万左右的收益,投入产出比达250%。公司2013年全年净利润为3200万左右,仅《同桌的你》投资收益已经超过去年全年的净利润,如果同时考虑到《心花路放》超强阵容带来的预期收益,公司今年的财报应该会非常靓丽。公司已经成功实现由单一的旅游行业到旅游和传媒两个主业协同发展的华丽转型。《同桌的你》业绩预计在3季度纳入财报,建议提前关注。
盈利预测及投资评级。目前公司因重大事项正在停牌。预测公司2014年和2015年每股收益分别为0.174元和0.195元。对应目前股价动态市盈率分别为58倍和52倍,给予投资评级为“买入”。
风险提示:电影投资风险,公司协同效应发挥不力的风险。(中国证券网)