导读:
国泰君安:传统媒体“扛起”转型“大旗”
光大证券:传统媒体与新兴媒体融合发展,打造新型主流媒体
中信建投:传媒大变局-迎接第三次互联网广告变革,大数据造就机遇
国泰君安:周报-中文业绩承诺彰显信心,歌华内容服务落地
中金公司:周迎中报密集发布,波动中坚守龙头
传播文化业:传统媒体“扛起”转型“大旗”
与众不同的认识:《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》的着力点在“传统媒体和新兴媒体融合”、“主流媒体”、“传播力、公信力、影响力”。我们认为,传统媒体将通过并购、新业务布局等多种方式,向新媒体融合,因此我们看好传统媒体的转型布局。传统媒体向新兴媒体跨界融合是我们年初以来重点推荐的主线之一,市场则担心传统媒体的增长趋势向下。
受益标的包括三个方面:①已经迈出转型第一步,未来将持续布局:歌华有线、中文传媒、中南传媒、人民网、浙报传媒、粤传媒、博瑞传播;②有强烈转型预期的:皖新传媒、新华传媒、广电网络、凤凰传媒、长江传媒、华闻传媒;③随着此次指导意见通过,未来有可能加快向新媒体融合步伐的:大地传媒、吉视传媒、电广传媒、天威视讯、中视传媒。
维持行业“增持”评级,重点推荐:歌华有线、中文传媒、中南传媒、人民网、浙报传媒、博瑞传播、新华传媒、皖新传媒、凤凰传媒。(国泰君安 尹为醇,高辉,冯潇)
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传播与文化:传统媒体与新兴媒体融合发展,打造新型主流媒体
强化传统媒体互联网思维、利用最新技术推动融合发展
十八届三中全会《决定》提出“健全坚持正确舆论导向的体制机制”,“整合新闻媒体资源,推动传统媒体和新兴媒体融合发展”。推动传统媒体和新兴媒体融合发展,是壮大主流思想舆论的重大战略部署。 政策面已经将推动媒体融合发展定位为紧迫的战略任务,倡导传统媒体努力形成适应媒体融合发展的观念和认识,强化互联网思维,利用大数据、云计算、微博微信技术等推动融合发展。 未来可预期传统报业集团、广电集团与新兴信息技术密切结合的业务会得到快速发展,与新兴媒体有关的并购布局也将更为频繁。
建立适应融合发展的组织结构、传播体系和管理体制
刘奇葆在4 月份发表于《人民日报》的《加快推动传统媒体和新兴媒体融合发展》一文中指出,“推动媒体融合发展,既需要进行技术升级、平台拓展、内容创新,也需要对组织结构、传播体系和管理体制作出深刻的调整和完善。从目前情况看,我们的一些体制机制还不能适应融合发展的要求,束缚了新闻生产力的发展。要加快改革步伐,积极探索创新,推动形成一体化发展的体制机制,为融合发展提供坚实保障和有力支撑”。
报业、广电集团的新闻采编生产流程,以及用人机制面临优化的改良环境;机制创新有利于全面激发传统媒体生产力,带来全新的发展契机。
打造新型主流媒体,大型新闻集团受益
习近平总书记明确提出,要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体。人民网、新华网、中央电视台、上海广电、浙报集团、广州报业集团等大型新闻集团将受益于这一政策精神,有望发展成为新型的主流媒体。
投资建议:
《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》体现了政策面强调加快传统媒体和新兴媒体融合发展,充分利用新技术新应用创新媒体传播方式,占领信息传播制高点。将全面解放思想,利用前沿技术,探索机制创新推动传统媒体与新兴媒体融合发展。传统报业集团及广电集团普遍受益于这一政策精神;维持传媒行业“买入”评级。关注:人民网、浙报传媒、粤传媒、中南传媒、博瑞传播、新华传媒、百视通。(光大证券 王铮)
传媒:大变局-迎接第三次互联网广告变革,大数据造就新机遇
风险提示
尽管互联网广告存在巨大的发展空间,但 toB 业务的特性使其发展受制于整体经济环境,也明显受到产业链各方的影响和牵制。我们认为可能存在三方面风险:
1、整体经济下行风险,广告市场规模与整体经济发展情况密切相关,我国经济发展新常态可能影响广告整体规模。
2、互联网 PC 端用户下降,移动端商业变现不成熟、流量与收入不匹配风险。PC 端用户增长已成疲态,当前移动端流量已占整体 40%-50%,但贡献广告收入仅占 10%-20%,互联网媒体在移动端的投入和产出严重不匹配。
3、中美互联网生态不同,程序化交易广告发展不如预期风险。开放程度是中美互联网生态最大不同,掌握在 BAT 等巨头手里的优质数据相对封闭,影响程序化交易广告的效果。(中信建投 陶静)
传媒行业:周报-中文业绩承诺彰显信心,歌华内容服务落地
一周市场回顾
本周传媒板块涨幅+1.45% ,表现与大盘基本持平(同期上证综指+1.47%)。
行业观点:增持,“跨界”接棒“白马”
虽然近期跨界概念股有较大调整,但我们认为,传媒板块热点将再次出现切换,即跨界主题重新接棒白马回归。我们认为,估值高、市值大是传媒白马股在 2014 年上涨的主要障碍,再融资放松这一上涨催化剂在前期也有较充分的预期。而市值小和预期不充分恰恰跨界公司的优势所在,在产业上体现为被并购标的对小市值上市公司的偏好,在资本市场上则体现为对跨界公司的缺乏了解。以上观点与市场认为跨界概念股多是炒作的观点有较大差异。
主题投资机会:
(1)向在线教育跨界:推荐涨幅相对较小的拓维信息、中南传媒。
(2)向市场化机制跨界:上海模式的示范作用将逐步显现,北京有望成为下一个跟进地区,推荐歌华有线。
(3)向数字营销跨界:推荐快速切入数字营销领域的利欧股份、蓝色光标。
(4)向综艺节目跨界: 综艺节目通过将广告客户和优质内容的深度绑定在 2014 年异军突起,推荐华录百纳、光线传媒,受益标的浙富控股(梦想强音资产注入)。
(5)向游戏跨界:跨界而来的中小市值上市公司则受到青睐,推荐互动娱乐、科冕木业。(国泰君安 冯潇,高辉,尹为醇)
传媒互联网:周报-下周迎中报密集发布,波动中坚守龙头
新媒体市场: 1) 乐视: 推 LePar 超级合伙人计划;贾跃亭出席《敢死队 3》首映式,证实成立美国子公司;与和记环球共推 4K 宽带娱乐组合进军香港;乐视体育获新赛季英超直播权。2)游戏市场:37 游戏《大天使之剑》上线 60 日总流水破 3.2 亿;国务院取消广电总局“境外电子出版物”审批职能。 3) 互联网金融: 大智慧拟收购湘财证券 100%股权; 14Q2中国 P2P 网贷市场交易规模达 381 亿,环比增长 26%。
电影市场: ;1)截至 8 月 16 日,乐视影业《反贪风暴》首日票房 1600 万,《驯龙高手 2》3 日累计 1.1 亿,博纳《白发魔女传》累计 3.8 亿,《后会无期》累计 6.2 亿。2)光线《四大名捕大结局》将于 8 月 22 日上映;乐视影业出品、好莱坞重磅动作片《敢死队 3》定档 9 月 1 日。
电视市场:1)蓝色火焰《女神的新衣》牵手天猫推“F2O”模式。2)广电总局要求 9-10 月卫视播爱国和反法西斯题材剧,播出时间不限, 《卫子夫》不受影响。3)芒果 TV 改进 OTT
公司其他:1)中文传媒更新重组草案,智明星通承诺 14-16年净利分别不低于 1.51 亿、2.02 亿和 2.51 亿;深圳利通(腾讯关联方)将成为中文股东。2)华谊 4.64 亿出让耀莱影城20%股权,投资成本 2.1 亿。3)14 年半年报:凤凰营收同增10%,净利同增 13%;顺网营收同增 57%,净利同降 16%;天威营收同降 3%;净利同增 2%。4)北纬《发行股份购买资产核准》许可申请由证监会受理。5)歌华获广电总局许可正式开展手机电视及互联网电视服务。 6)松辽汽车拟定增募集近 40 亿元收购耀莱影城、都玩网络 100%股权。
估值与建议
短期:本周在新股申购、部分周期股反弹的影响下,板块处于盘整期。下周将迎来中报密集发布,预计基本符合前期业绩预增。龙头公司成长稳健,目前估值具备安全边际,下半年再融资的陆续推出/完成也将为公司注入新的动力,建议在波动中坚守龙头。
中期: “估值分化”仍为全年投资主线,建议投资者积极把握龙头。1)市场化层面:乐视网、华录百纳、光线传媒、蓝色光标、省广股份、奥飞动漫、百视通。2)国企改革激发国有公司活力,给民营资本介入机会:人民网、百视通。
另外,受益于再融资放开,乐视网、蓝色光标等有望迎来新一轮基本面上扬的投资机会,建议重点关注。
风险
行业增长不达预期;政策监管的不确定性。 (中金公司 王禹媚)