无人机大会今日召开 千亿产业金矿待掘
第五届中国无人机大会暨展览会7月9日起在在北京展览馆举办。本次大会的主题是:融合、创新、发展、共赢,包括总参六十所和中国航天科工等在内的60多家参展商携带大批无人机真机和相关产品参会。
据了解,作为世界各国的军民用前沿装备,无人机综合集成航空技术、信息技术、控制技术、测控技术、传感技术以及新材料、新能源等多学科技术,代表着未来航空业的发展方向。目前,我国无人机在多个领域包括国土资源勘探、海洋遥感监测等领域都有相关应用。
业内人士预计,在航空装备无人化、小型化和智能化的趋势下,未来20年我国民用无人机需求有望达到460亿元,而目前全球民用无人机已经形成了大约1000亿美元的市场规模。
另外,此前海外的谷歌、亚马逊等新科技巨头,国内的国家电网的国企大佬均已纷纷涉足无人机的应用和开发,无人机产业未来巨大的前景值得期待。(中国证券网 严洲)
“应用扩大+需求倍增”力助无人机发展
据相关媒体报道,近期中国航天某重点型号圆满完成高速自主进场着陆飞行试验,突破了高速自主进场着陆的核心关键技术。在该型号的研制过程中,龙溪股份积极承担相关协作、配套任务。二级市场上,龙溪股份昨日午后强势涨停,并带热相关无人机概念。分析人士表示,空天飞机的试飞成功无疑是无人机技术上的一个突破,再加上无人机民用市场存在高达百亿的需求和不断扩大的应用领域,本轮军工热或将顺势蔓延至无人机概念。
中航空天飞机试飞成功
据媒体报道,近期中国航天某重点型号圆满完成高速自主进场着陆飞行试验,突破了高速自主进场着陆的核心关键技术。在该型号研制过程中,龙溪股份积极承担相关协作、配套任务。为此,中国航天科技集团公司第一研究院特意发出纪念牌匾和感谢信,对龙溪股份的倾情相助表示肯定和感谢。
据悉,自2010年以来,福建龙溪轴承(集团)股份有限公司积极响应国家鼓励装备制造企业提高关键零部件自主化水平政策,坚持走创新驱动、转型升级的发展新路子,瞄准航空军工等需求潜力大、成长性好的行业领域,着力开展航空关节轴承设计研发,不仅能够研制符合美航标(AS)和英航标(EN)标准航空关节轴承,而且能够研制各类非标航空关节轴承,所制造的航空关节轴承可应用于各类型航空器和航空装备并为国家重点项目提供配套。
无独有偶,早在2013年11月8日,在中航飞机股份有限公司西安制动分公司召开了无人机高速自主全电刹车系统研制总结会,并对西北工业大学自动化学院马瑞卿教授团队研制的高速自主全电刹车系统圆满完成无人机着陆飞行试验表示感谢。据悉,参加上述研制任务的还有自动化学院张立峰高工、皇甫宜耿副教授,博士生张庆超、相里康,硕士生韩伟健、艾凤明等。该研制团队不仅突破了无人机高速自主进场着陆全电刹车控制的核心关键技术,而且在国际、国内空天飞行器领域创造了多项第一,为我国空天领域自主着陆装备全电刹车控制的发展奠定了坚实的基础。
据介绍,神龙空天飞机是中国自主研发的空天飞机,首架“神龙”飞机比美国X-37B小。在试飞获得成功后,中国的空间设计师可能已开始尝试研制放大版的“神龙”空天飞机。据媒体报道,中国航天装备专家为此多次召开秘密会议,并已展开这种大型航天器的设计工作。由于解放军的一些文献中提及未来的“太空防御行动”,大号的“神龙”空天飞机对于解放军很有吸引力。有业内人士表示,大型空天飞机具有很高的实用价值,因此中国投入了大量资金和人力进行研发,并取得了可观的成果。
技术突破
中国无人机应用不断扩大
据相关媒体报道,日前国家电网投入八旋翼无人遥控直升机,参与湖北宜昌贺家坪镇的抗冰抢险,这在国网湖北电力抗冰抢险工作中尚属首次。分析人士认为,此次国家电网这类国企巨头也加入到无人机的应用队伍中,标志着无人机技术的使用正在加速。
除此之外,本月13日,山西省电力公司全面部署无人机电网线路协同巡查,以改革创新精神深化无人机实践化应用。其采取“请进来,走出去”方法,聘请知名航空专家讲解无人机飞行知识,安排无人机班组人员赴技术力量雄厚的厂家学习,不断提升人员综合飞行素质,扩大试点单位范围。在省检修公司、太原电力公司开展试点工作的基础上,2014年山西省电力公司还将临汾、大同电力公司纳入试点单位,深化各类型无人机应用。早在2013年,山西电力公司就利用4架无人机,开展了输电线路协同巡检工作。
美中经济与安全评估委员会的军事与安全事务政策分析师金伯莉·徐(音)发表了一份题为《中国的军用无人机产业》的报告警告称,中国廉价的多功能无人飞行系统势必会在国际无人机市场上抢走美国和以色列的份额。中国过去已经成功地生产和列装了一大批战术无人机,其中包括低空和中高空机型,续航能力方面则包含了短程和中程机型。金伯莉·徐称,中国无人机计划的大约93%由战术无人构成,其余的是战略级系统和无人战斗机。不过,这种情况可望发生变化,从长远看,中国在战略级无人机方面的持续兴趣和进展似乎必然会使中国处于高端无人机市场的领先位置。
据悉,在巴黎展出的无人战斗机型号是2012年中国珠海航展上以静态方式展示的作战平台的后续版本。该平台具有空对地攻击配制,包括“地面目标标记”和“地面移动目标指示”能力。此外,近日在展览上曝光的中国“长鹰”无人机,被业内人士认为是“长鹰”和“翔龙”的混血,也起到了震惊世界的效果。
无人机民用市场存百亿需求
目前来看,以无人机为代表的通用航空产业已成为发达国家一个重要的支柱产业,而国内无人机市场才刚刚起步。不过,《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》、《国务院关于加强测绘工作的意见》等一系列文件,以及国家海洋局、国家气象局等相关部门的政策和近期规划,还是为未来无人机在非军事领域的发展应用提供了广阔的空间。
从国外的发展实践来看,无人机不仅可以广泛运用于军事用途,而且在安保、戍边、搜索和营救以及其他民用领域,特别是在许多复杂、危险的空中活动中,更具备独特优势。据统计,目前全球民用无人机已经形成了大约1000亿美元的市场规模,并且随着技术的发展,无人机市场前景和商业潜力会更加广阔。
作为世界各国的军民用前沿装备,无人机综合集成航空技术、信息技术、控制技术、测控技术、传感技术以及新材料、新能源等多学科技术,代表着未来航空业的发展方向。目前,我国无人机在多个领域包括国土资源勘探、海洋遥感监测等领域都有相关应用,比如无人直升机能够胜任地质灾害调查、森林防火、城市规划、海洋遥感、电力巡线和抢险救灾等任务。业内人士预计,在航空装备无人化、小型化和智能化的趋势下,未来20年我国民用无人机需求有望达到460亿元。
中国无人机总设计师杨宝奎就曾表示,无人机在中国拥有旺盛的市场需求和广阔的发展前景。不论是国有企业还是民营企业,国家在无人机研发方面都给予了一定的政策扶持和支持,并推动国防装备、民用产品有机结合,建立健全竞争、评价和合作机制,实现军民融合、打造中高端无人机“国家队”的目标。
从国外的发展实践来看,无人机不仅可以广泛运用于军事用途,而且在安保、搜索和营救以及其他民用领域,特别是在许多复杂、危险的空中活动中,更具备独特优势。在民用领域,主要有八大用途:房地产销售、体育摄影、高速公路监控、野生动物研究、大气研究、狩猎和反狩猎、救灾以及环境监测。(中国证券报)
谷歌收购无人机制造商泰坦公司
美国媒体14日报道,谷歌公司证实收购了美国无人机制造商泰坦航天公司,打算将其太阳能无人机技术运用于向欠发达地区普及互联网的“谷歌气球”计划。
谷歌这一最新收购动作显示其正在探索实现“谷歌气球”计划的新途径。根据去年公布的这项计划,谷歌准备把太阳能动力气球送入距离地球表面约20公里的大气平流层,让气球进行环地球飘行的同时向地面传输互联网接入信号。
谷歌发言人的声明说,泰坦的无人机虽仍处研发早期阶段,但未来可用于传输互联网接入信号,有望协助救灾、监测森林。谷歌没有透露收购案的具体条款。
无人机也被称为空中机器人。在收购泰坦之前,谷歌去年还一连收购了8家掌握领先技术的机器人公司,新建了机器人研发部门。同其他许多被谷歌收购的公司一样,泰坦的网站已经撤下所有内容,只在主页上发布了关于加入谷歌“大家庭”的通告。
据泰坦网站此前介绍,这家公司成立于2012年,总部设在美国新墨西哥州。泰坦专门研发的太阳能无人机可在距离地球20公里的大气层不间断飞行5年,通过自身携带的通信、勘测等装备,发挥相当于“准卫星”的功能,具有广泛应用。与真正的人造卫星相比,这种无人机的优点在于造价和发射成本较低,发射窗口期更大,易于回收保养和更新载荷。
从空中传输互联网信号是目前IT巨头竞争的前沿阵地。上月初美国媒体曾报道互联网巨头“脸谱”公司正在洽购泰坦公司,但最终它被谷歌收入麾下。“脸谱”则在3月底收购了英国太阳能无人机制造商艾森塔(Ascenta),与此同时“脸谱”也在研究通过无人机、卫星、激光束等技术手段向欠发达地区传送互联网接入信号。(新华网 马丹)
中国建成全国轻小型无人机遥感系统信息库
记者8日从中国科学技术部国家遥感中心获悉,由该中心组织建设的全国轻小型无人机遥感系统信息库已正式上线运行,旨在方便广大用户深入了解中国无人机遥感技术的服务水平和轻小型无人机遥感系统的生产能力,进一步推动轻小型无人机遥感技术的产业化发展。
国家遥感中心新建成的无人机遥感系统信息库收录有全国40多家民用轻小型无人机生产企业以及上百个型号的无人机遥感系统的信息,涵盖了目前市场上的大部分机型和传感器的信息,包括飞行平台、传感器、飞行控制系统的详细性能指标、系统外观图片等,同时收录了无人机生产企业的信息。该库是目前中国国内唯一的民用轻小型无人机遥感系统信息库,较为全面地反映出全国民用遥感无人机的发展现状和服务能力,将更好地服务于无人机遥感技术的发展与应用。
据介绍,无人机遥感是遥感科技的重要组成部分,随着国民经济及社会可持续发展对遥感数据的需求日益提高,无人机遥感以其全天时、实时化、高分辨率、灵活机动、高性价比等优势,可在农业、生态环境、新农村建设规划、自然灾害监测、公共安全、水利、矿产资源勘探、测绘等国民经济及社会发展各个领域发挥重要作用。无人机遥感已成为继卫星遥感和有人通用航空遥感技术之后的新兴发展方向,其发展潜力巨大、应用前景广阔。
无人机操控师是无人机遥感工作的关键人力资源,为全面了解中国现有无人机操控师信息,统筹中国的无人机遥感科技资源,促进中国无人机遥感事业的发展,在建成无人机遥感系统信息库的同时,国家遥感中心还建立了目前只对政府部门开放的遥感无人机操控师信息库。(中新网 孙自法)
海外热捧无人机产业 A股概念板块迎良机
近日,海外有媒体热捧无人机市场,并列出了一些将从中受益的无人机概念公司。
上周四登陆纳斯达克市场的运动摄像器材制造商GoPro连续两天大涨,继IPO首日上涨30%之后,在上周五进一步上涨14%。GoPro主要开发、生产和出售便携式高清摄像机,多用于极限运动的摄录。GoPro不只是可穿戴设备领域的新生力量,也是无人机板块的成员,因为该公司的轻型摄像机经常被安装在消费级别的无人机上。
除了GoPro外,美国媒体还列举出多个有望受益于无人机革命的公司:位于深圳的大疆创新科技有限公司成立于2006年,主要为摄影爱好者和专业人士提供可供航拍使用的无人飞行器控制系统及解决方案,目前客户遍布全球40多个国家。总部位于法国巴黎的Parrot成立于1994年,在2011年发布首款无人机Parrot AR.Drone后一直致力于拓展无人机产品线,其产品在发烧友等人群中颇受欢迎。
此外一些可以提供配件的公司也值得关注。IXYS公司主要为机器人 、可穿戴设备以及无人机提供电源控制和其他电源芯片组件。Ambarella公司主要生产记录及传输HD视频的芯片组和软件,其系统级芯片(SOC)设计能够将HD视频、图像和音频处理系统整合在一个单一芯片上。InvenSense公司生产和销售MEMS陀螺仪,供智能手机、平板电脑和无人机运动等运动追踪设备使用。Airware是一家为商用无人机开发内部元件的公司,其开发的一款使用灵活且具有成本效益的自动驾驶仪可作为无人机的“大脑”使用,去年这家公司获得了1070万美元融资,主要投资者包括安德森-霍洛维茨基金和谷歌旗下风投公司Google Ventures等。
中信证券:军用飞机专题之四,无人机
【研究报告内容摘要】
本期引言:
新年伊始,回顾2012,这一年给我们留下了太多的惊喜与回忆。第一艘航母的正式入役,成就了民族百年梦想;舰载机紧随其后在航母上成功起降,回击了西方国家蔑视;第二款“五代战斗机”横空而出,标志着我国航空工业取得了巨大成就;而052D大型驱逐舰的问世,让我们看到了中国未来“蓝水海军”的雏形。这些具有重要战略与战术意义的高新武器的出现,令人目不暇接,给我们留下的是一潮高过一潮的自豪与兴奋过后对于其背后所蕴含的政治、经济以及安全意义上的理性思考。
展望未来,在新一代领导集体执政下的第一年,我们有充分理由相信,2013我国军工不会甘于寂寞,即将有更多的惊喜等待着我们擦亮双眼。2013年的『军临天下』系列中,我们将通过一系列的武器装备、区域安全、国际形势、军工企业、热点产业等专题,带大家一同关注军工行业,关注国防,关注我们的家园。
随汉和报道大批歼一6无人机进驻福建,市场对于无人机的关注度显著提升。本期『军临天下』,我们将介绍无人机的发展史、各国的发展现状及趋势、主要生产企业及涉及的A股上市公司。
如有疑问欢迎交流。如果您对我们的栏目有特别的期望或者要求,欢迎提出意见和建议。
无人机,不仅能实施空中侦察、战场监视和战斗毁伤评估等任务,而且能执行压制敌防空系统、对地攻击机对空作战。未来无人作战飞机不仅会在战场上s有人战斗机并肩作战,甚至在某些条件下还可能完全替代有人战斗机执行原本只能由有人驾驶飞机完成的更为复杂的任务,从而逐步成为未来空中作战的主力装备。随着人类知识容量的爆炸式增长和科技水平的加速发展,我们估计无人战斗机投入现役可能只需要5-10年的时间,20年后部分军事强国主力作战飞机中无人机的比例可能超过30%。我国无人机的研发全面开花,A股相关的上市公司主要包括:中航精机、中国卫星、洪都航空、航天电子、航天通信等。
无人机板块10大概念股价值解析
个股点评:
风范股份2014年一季报点评:绿色建筑项目投产收入同比大增,资产减值损失计提加大导致利润稳定增长
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品,房青 日期:2014-04-22
事件:
2014年第一季度营收同比上升56.02%,净利润同比上升10.92%。2014年第一季度,公司实现营业总收入4.54亿元,同比上升56.02%;归属于母公司所有者净利润4507.04万元,同比上升10.92%;每股收益为0.10元。
点评:
收入快速增长。2014年第一季度,公司收入同比增56.02%,主要源于:(1)2013年设立的风范绿色建筑公司实现收入1.04亿元;(2)传统铁塔业务收入同比增长20%左右,其中发往阿尔及利亚2万吨铁塔,预计销售收入近2亿元左净利润平稳增长源于计提大量资产减值损失。2014年第一季度,公司归属母公司净利润同比增10.92%,增幅明显小于收入,源于(1)应收账款较大幅度增长,因此公司计提926.19万元资产减持损失,同比增275.47%。(2)毛利率同比降2.74个百分点,主要原因是绿色建筑项目毛利率降低。
财务费率提升明显。2014年第一季度,公司期间费用率9.14%,同比上升1.23个百分点。公司管理、销售费率同比降0.85、0.39个百分点。财务费率同比提升2.4经营性指标均有较大幅度提升。应收账款同比增51.11%,源于部分产成品发货后尚处货款结算办理阶段;公司资产减值损失计提充分,同比增275.47%。应付账款同比增71.45%,源于部分原材料货款尚未到付款期。预收账款同比增长46.26%,主要是公司与客户签订了购销合同后,客户按合同要求支付了预付款。
未来预判:(1)由于钢管塔占地面积小、抗风能力强,国家电网计划特高压项目全部采用钢管塔,预计未来几年钢管塔总需求360万吨,保守预计平均90万吨/年。目前国内钢管塔产能约45万吨左右,钢管塔供不应求、盈利能力较高。(2)公司拟出资7.5亿元通过收购及增资等方式取得梦兰星河能源股份有限公司不低于16%的股权,梦兰星河能源股份有限公司持股90%的阿穆尔-黑河边境油品储运与炼化综合体项目正在国家发改委审批,包括阿穆尔输油首站1座、600万吨阿穆尔炼油厂、跨边境专用输油管道和黑河储运末站一座。预计正常情况下每年净利润10亿元以上,公司投资收益1.6亿元/年以上。(3)公司用自有资金800万元投资无人机项目,我们暂时不计算该项目收入。(4)公司拟以自有资金4300万元投资北京易麦克科技,占其30%的股权,主营业务为电网智能配用电系统方案、水资源监控管理系统平台等,我们暂时不计算该项目收入
盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014-2016年净利润分别同比增长-11.33%、23.48%、20.93%,每股收益分别达到0.42元、0.52元、0.63元,4月21日对应2014年动态市盈率为42.45倍。考虑到梦兰星河能源、无人机项目等项目的投资收益,我们预计公司净利润还有翻倍的空间,维持公司“增持”的投资评级,合理估值为2014年40-50倍市盈率,对应股价为16.80-21.00元,维持“增持”的投资评级。
主要不确定因素。(1)铁塔行业毛利率下降的风险。(2)参股项目达不到预期收益的风险。
龙溪股份:航空轴承、出口、新产品可能超预
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:邱世梁 日期:2013-03-08
1.事件
公司航空军工轴承、对卡特彼勒等出口业务、十字轴等新业务进展可能超过我们之前预期,我们调高公司2013-2014年盈利预测。
2.我们的分析与判断
(一)航空军工轴承预计2014-2015年放量,可能超预期
直升机、战斗机、运输机、客机上都需应用大量关节轴承。据测算,航空军工行业未来几年国内关节轴承年需求金额有望达7-8亿元。目前国内以进口为主。公司作为国内关节轴承龙头企业,未来可能在国内航空军工关节轴承配套市场处于垄断地位。公司已承担国防军工重点研发项目。2012年,公司航空关节轴承研保项目经国家有关部门审批获准立项,公司将获批专项资金人民币4783万元,用于航空关节轴承研究开发项目建设。公司普通关节轴承毛利率接近40%,我们估计军工轴承毛利在50%以上。该业务对公司未来几年业绩增量贡献较大,可能超预期。
(二)对卡特彼勒等工程机械关节轴承出口业务快速增长
公司是卡特彼勒战略合作供应商,获得卡特彼勒“最值得认可供应商”及“金牌认证”。随着合作的深入,预计2013年开始对卡特彼勒出口业务会有明显放量。随着全球经济的逐步复苏,未来几年公司对卡特彼勒、沃尔沃、博世力士乐等跨国公司出口乐观。
(三)十字轴、高铁关节轴承等新产品进展快于市场预期
十字轴是汽车传动系统关键件之一。增发项目免维护十字轴具有自主知识产权,居国内领先水平,公司已先期投入资金进行项目建设。免维护十字轴、高铁关节轴承、钢结构关节轴承、V型推力杆、直推杆及平衡梁关节轴承等新业务贡献业绩进度可能超预期。
3.投资建议
鉴于公司航空军工轴承和民用新产品的放量可能超预期,我们调高公司盈利预测。公司估值在轴承行业中具备优势,维持“推荐”。
如果不增发,预计2012-2014年EPS为0.34、0.43、0.59元,对应PE为22、17、13倍;如果增发成功,预计2012-2014年全面摊薄EPS为0.25、0.35、0.49元,对应PE为30、21、15倍。风险提示:航空轴承量产低于预期;工程机械、重卡复苏不具持续性。
航天科技:业务规模保持稳中有升,大力拓展车联网市场
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:许维鸿 日期:2014-03-24
事件:
2013年公司实现营业收入132,616万元,同比上升1.4%;实现归属于上市公司股东的净利润4,767万元,同比上升21.26%。按最新股本摊薄EPS0.19元。公司拟向全体股东每10股派送现金股利0.2元,不实施公积金转增股本,不送股。
点评:
业务规模保持稳中有升,利润增幅大幅提升:报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。目前公司主营产品中,车联网及工业物联网、石油仪器设备、电力设备等产品发展势头良好,销售占比中最大的航天产品顺利完成各项产品配套任务,其中,惯性控制系统及产品全年销售收入同比增长14.5%,加速度计组合圆满完成“嫦娥三号”等航天重大工程任务。同时公司海外市场拓展也成效显著。公司车联网项目年内获得国家发展改革委员会卫星及应用发展专项资金资助。公司围绕着内部管理水平的提升,年内在项目管理、计划管理、人力资源管理、内控体系建设、企业文化建设等方面开展了大量工作,管理效能不断提高。致使公司归属于上市公司股东的净利润和每股收益较去年同期增速都大幅超过营业收入的增速。
加大车联网及环保项目投入,市场拓展顺利:2013年,公司加快在车联网布局的步伐,车联网业务的市场拓展全面铺开,实现了江西、宁夏、安徽、浙江、福建、山西、江苏、河北等八个省区的布局,其中,江西公司、福建公司已经注册成立,浙江、山西、宁夏等子公司正在筹建中。完成五个省级运营平台的建设,五款终端产品通过交通部检测并公告。环保物联方面,在脱硫脱硝等传统业务市场竞争加剧的情况下,环境监测(CEMS)业务表现突出,运营维护也呈现增长态势,对业绩增长有所贡献,同时开展了节能、环境修复等业务。2014年度公司将继续以战略规划为中心,进一步聚焦车联网、物联网、航天技术等主业,充分抓住国家物联网发展契机,取得车联网、军用物联网领域的快速发展,同时积极拓展石油物联、环保物联等应用领域。
盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.22元、0.27元,对应2014年动态PE67.58倍;维持“增持”评级。
风险提示:车联网货运车辆监管方式的政策是否具有延续性、市场竞争风险、新技术研制风险
中航飞机:趋势已变,看好未来发展
类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘小勇 日期:2014-06-20
主要观点:
航空工业面临历史性的突破。军用飞机方面,J20、Y20、Y8衍生机型的研制标志着我国军用飞机逐步走向独立自主;民用飞机方面ARJ21、C919的研制标志着我国民用航空工业进入高端市场。
高层重视推动军工航空业发展。习近平主席今年多次就军工行业发展表态,先后曾表示要:建设空天一体攻防兼备强大空军,建设强大空军要从5个方面下功夫。表面高层对航空工业的发展既有目标,也有具体的措施。
ARJ21交付机首飞是我国民用航空工业的重大突破。18日,即将投入民航航线飞行的ARJ21-700的105架首飞,这是我国历史上最大型的交付型民用客机,该机型已完成试飞取证重要节点工作,预计将于年内取得美国FAA适航证,年底或明年初交付使用。以我国航空市场需求和目前的航空工业实力,ARJ21项目有极大希望获得成功。
趋势已变,看好中航飞机发展。在我国航空工业面临历史性的突破的今天,中航飞机军机方面有Y8及其衍生机型、是Y20的主要参与者;民机方面是ARJ21机体生产商,是我国航空工业突破的主要受益者。公司发展的趋势已经发生重大变化,看好公司未来发展。
投资建议:
调高评级至“买入”。维持公司2014年、2015年的EPS分别为0.19元、0.25元盈利预测不变,但认为不必拘泥于公司业绩短期的波动,更重要的是看到行业、公司长期发展机遇,调高公司评级至“买入”。
中航电子:增厚业绩、协同发展、强化预期
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:原瑞政 日期:2014-06-20
事件
中航工业集团拟将其持有的航电系统公司100%股权委托给本公司管理。
简评
1、托管方案的具体内容
委托管理期间,中航工业仅保留对航电系统公司持有股权的利润分配请求权、剩余财产分配请求权、航电系统公司股权的处置权、航电系统公司所持中航电子3.19亿股(占总股本的18.15%)的相关股东权利。本公司将对托管的航电系统公司的生产经营具有充分的决策权。托管费用以不低于中航电子因托管工作额外增加的成本费用为原则,收取标准为不超过航电系统公司当年营业收入的千分之五。
2、尚需履行的决策程序
目前,本次托管已经通过了中航电子董事会的审议。随后尚需履行的程序包括:1)中航电子股东大会批准;2)中航科工董事会或股东大会(如果需要)批准;3)中航工业集团批准。
3、对中航电子的影响
公告显示,航电系统公司2013年的收入和净利润分别为148.8亿元和13.59亿元;截至2013年底,总资产和净资产规模分别为415.14亿元和205.39亿元。
本次托管对中航电子的影响在于:1)短期而言,按照千分之五的比例粗略估算,2014年可为上市公司增加约8000-9000万元托管费收入,增厚每股收益约0.05元/股;2)托管后中航电子对航电系统公司的经营享有充分的决策权,有助于上市公司与航电系统其他成员(主要为5家研究所)之间的协同发展,也可视为整体上市前的适应性训练;3)本次托管再次确认了中航电子的平台地位,托管只是整合的前奏,综合考虑空间与进度,公司依然是研究所改制的首选标的。4)假设5家研究所一次全部注入,初步测算2013年备考EPS为0.60-0.65元。
4、中航工业集团深化改革全面提速
十八大之后,中航工业集团的改革进程全面提速,具体表现在:1)发动机和航空装备两大板块先后启动整合,注入资产的规模与核心程度屡创纪录;2)非航产业全面推进股权激励(贵航股份已经公告方案),航空产业也在积极探索;3)母子公司管理体制进一步完善,具备条件的子公司依托上市平台逐步实现整体上市,中航机电、中航电子先后实施了对板块核心资产的托管。
正如我们在2014年度策略报告中所说,综合考虑各军工集团的战略规划与执行力,中航工业截至目前依然是军工体制改革主线中最值得期待的军工集团,建议关注通飞/机电板块的企业资产整合、航空产业中飞机/航电/机电板块的股权激励、航电/发动机/机电板块的研究所改制。
5、盈利预测与投资建议
中航电子作为国内航电领域的绝对龙头,航空军品将随配套型号量产持续增长;非航空防务与非航空民品的拓展则有望为公司带来跨越式发展的机会。从外延式发展的角度来看,本次托管再次确认并强化了研究所改制并注入上市公司的预期;同时亦不排除公司在相关民品领域开展并购的可能。
预计2014-2016年每股收益分别为0.38/0.47/0.61元,综合考虑公司航电产品的行业地位与成长空间、研究所改制与注入的预期、以及非航空产品的超预期机会,维持“买入”评级。
风险提示:非航产品的市场开拓低于预期;研究所改制与整合的进程仍有不确定性。
通裕重工:公司主业稳定但毛利率下滑和费用增加导致收益大幅下降
类别:公司研究 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:仇华 日期:2014-03-10
投资要点:
公司公布2013年业绩快报。公司2013年实现营业总收入1653,365,094.65元,同比增长19.25%,但归属于上市公司股东的净利润62,921,144.47元,同比下滑52.48%。
点评如下:
公司是重型铸锻件领域上市公司。
公司主要产品为风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料(钢锭)。受全球经济形势和行业发展情况尤其是国内同行业产能严重过剩的影响,公司所处的行业宏观形势总体较为严峻,行业内竞争加剧,市场持续低迷。公司下游行业电力、冶金、石化、造船、重型机械、航空航天等行业的产品需求均受到不同程度的影响。
公司2013年业绩大幅下滑,主要在于毛利率下滑和期间费用上升。
公司整体营业收入相对稳定,同比增长19.25%,主要依赖于特种钢锭锻件的出售。但也因相应毛利率较低,虽然从量方面保障了公司营业收入的稳定,但对收益贡献有限。
此外,公司生产过程采取了一体化方案,由最初的电炉生产铁水一钢锭铸件一锻压制品一机械加工(粗加工、精加工),但因市场需求下滑,导致行业竞争加剧,公司整体毛利率在2013年有显著下滑。
另一方面,公司收益下滑还与期间费用上升有关。如,公司前三季度期间费用已高达1.84忆元,同比增长55.g%,远高于收入15.72%的增长幅度。
公司近期加大探矿权领域投资力度,为公司业绩爆发提供可能。
公司获得探矿权的投资大都不大,而一旦取得实质性进展,将对公司业绩带来爆发性可能。
除此次竞买获得探矿权外,公司全资子公司禹城通裕矿业投资有限公司2013年还获得了由甘肃省国土资源厅颁发的甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查《矿产资源勘查许可证》,推进公司在甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查探矿权的勘探进程。
2013年11月也以自有资金75万元竞得了内蒙古自治区新巴尔虎左旗哈腊特金银矿预查探矿权,并与内蒙古自治区国土资源储备交易登记中心于2013年11月24日签订了《成交确认书》。该探矿权位于呼伦贝尔市,勘查面积为6.80km2,出让期限为三年。
此外,公司在2013年7月8日董事会通过《关于公司使用自有资金收购济南市冶金科学研究所有限责任公司部分股权的议案》,使用自有资金289,742,451.04元收购了济南市冶金科学研究所有限责任公司68.497%的股权。
公司还通过子公司进入飞行器市场。
公司2013年11月30日收到了经中国电子科技集团公司第二十七研究所和常州海杰冶金机械制造有限公司共同签字盖章的《战略合作框架协议》,以求共同开发飞行器市场。该协议将是双方今后长期合作的指导性文件,并成为双方签订相关合同的基础,具体的项目合作模式在该框架协议约定的合作模式基础上另行商定并签署相关协议。
估值扣投资建议。
我们认为,重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响,下游需求疲弱,影响了公司主业发展,但公司持续通过收购提升整体实力,并加快在矿产领域的投资,给予市场丰富想象空间。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.07元、0.12元、0.17元,维持“增持”评级,以2014年45倍PE计算,目标价5.40元。
重点关注事项
股价催化剂(正面):国内经济稳步恢复。
风险提示(负面):公司投资扩大,管理能力要求提升。
山东矿机:综采设备短期无起色,后续看航空发动机是否成功
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:左志方 日期:2013-08-21
产品毛利率下降,费用支出刚性导致公司净利润大幅下降。由于煤机行业整体低迷,竞争加剧导致公司产品毛利率下降,其中支护设备毛利率下降6.25%;另外,管理费用支出的刚性,融资成本上升导致财务费用增加等因素,最终导致公司净利润大幅下降69.23%。我们认为,由于煤炭价格大幅下跌,煤矿产能整体过剩将直接导致新建煤矿的大幅减少,对煤机行业的冲击很大,行业景气度短期难以恢复,公司也将受到影响。
后续需要关注公司在航空设备领域的进展。公司为了摆脱对煤机行业过渡依赖,投资了小型无人机项目和航空发动机项目,虽然短期难以获得收益,但是前景依然值得期待。
盈利预测:鉴于对煤机行业的悲观预期,我们调低公司的盈利预测,预计13-15年每股收益分别为0.10(-37.14%)、0.08(-55.68%)、0.10(-57.74%)元,调低公司评级至“持有”。
风险因素:煤炭价格继续下跌;无人机项目、航空发动机项目进展低于预期。
山河智能-业绩低于预期:利润率持续恶化,维持卖出评级
类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:陆天 日期:2012-09-05
与预测不一致的方面
山河智能8月28日公布2012年上半年业绩:收入/净利润分别为人民币11.80亿/3,300万元(同比下降41%/80%),仅占我们全年预测的49%/22%。毛利率较2011年上半年改善2.5个百分点,但经营利润率/净利润率下降2.7个/5.3个百分点。公司还预计由于三季度需求将继续疲软,前9个月净利润将下滑60%-90%。
要点:1)上半年整体毛利率改善,原因是利润率最高的两类产品桩工机械(收入占比36%)和凿岩机械(收入占比4%)毛利率分别上升7%/5%(尽管收入分别下滑52%/44%),这抵消了起重机械和煤矿综采设备的利润率下滑(主要因新产能释放所致);2)总营业成本率从2011年上半年的15%大幅升至20%,高于我们17%的较悲观假设(与万得市场预测相比);3)财务成本率较去年的1.1%增加近一倍至2.0%,而营业外收入也出现下滑(政府补贴从人民币1,700万元降至1,500万元),以上因素均对公司盈利构成进一步压力;4)杠杆率从2011年的63.2%进一步扩大至65.6%。
投资影响
我们重申对该股的卖出评级,我们对山河智能的多元化战略和成本控制能力(正如低于预期的上半年业绩所示)持谨慎看法。我们将2012/13/14年每股盈利预测下调50%/22%/13%(2012/13年预测较万得市场预测分别低64%/33%),主要原因是我们下调了收入增长/利润率假设。我们因此将基于Director'sCut的12个月目标价格从人民币6.1元下调18%至5.0元,隐含25%的下行空间。主要上行风险是收入增长/成本控制好于预期。
伊立浦:主营增速环比改善,盈利能力有所提升
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈志坚 日期:2012-10-25
事件描述
伊立浦披露其12年三季度财务报告:前三季度实现主营4.92亿元,同比下滑12.15%,其中三季度增长0.01%;实现归属母公司净利润0.08亿元,同比下滑45.96%,其中三季度增长98.32%;前三季度实现EPS0.050元,其中三季度实现0.088元;公司预计12年归属母公司股东净利润下滑幅度为10%-60%。
事件评论前三季度公司主营同比下滑12.15%,不过自去年四季度以来公司主营增速环比持续改善,其中三季度基本与去年同期持平。公司主营下滑的主要原因在于欧美经济增长放缓背景下当地居民消费信心不足,在此背景下小家电非必需品属性逐步凸显,使得公司出口日本及美国等发达市场收入呈现较大幅度下滑态势。不过下半年以来公司在东欧、东南亚及南美等新兴市场积极开拓客户,来自新兴市场订单增加部分抵消了发达市场的下滑。
前三季度毛利率为16.76%,同比上升0.23个百分点,其中三季度上升1.12个百分点。三季度毛利率呈现较大幅度上升的原因主要在于公司收入结构的改善,其中毛利率相对偏低的美国及日本收入延续下滑趋势,而在东欧、东南亚及南美等新兴市场开拓取得进展背景下,毛利率水平较好的其他国家收入同比增长明显,其收入占比提升带动整体毛利率有所改善。
前三季度财务费用率同比下滑1.63个百分点使得总费用率同比下滑1.34个百分点,报告期内公司财务费用为-0.04亿元,同比下滑180.34%,其大幅下滑的原因主要在于汇兑损益减少及现金折扣增加。分季度看,在加强费用控制背景下三季度公司管理费用率及财务费用率同比分别下滑2.27及2.58个百分点背景下,共同导致总费用率同比下滑4.71个百分点。
报告期内公司营业利润同比下滑47.66%,在毛利率上升且期间费用率下滑背景下,营业税金及附加、资产减值损失分别增长155.10%及6858.96%以及其他经营收益下滑87.25%使得营业利润下滑幅度较大;前三季度归属母公司净利润下滑45.96%,基本与营业利润同步。分季度看,三季度营业利润同比增长87.33%,毛利率改善及期间费用率下降使其增速好于主营;实际所得税率下降使得三季度归属母公司净利润同比增长98.32%。
我们预计公司未来三年EPS分别为0.086、0.099及0.121元,对应目前股价PE分别为66.05、57.59及47.10倍,首次给予“谨慎推荐”评级。
贵航股份调研报告:内扩外购完善产品结构,汽车增量和存量扩大需求
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:徐永超 日期:2013-12-25
事件:日前,我们与贵航股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
作为汽车零部件知名企业,享受汽车行业发展红利。公司是汽车密封条龙头企业,主要生产密封条、车锁、雨刮、部航空产品等。我们预计2014年汽车总销量仍将维持高速增长,同时我国汽车保有量逐步加大,在汽车行业新车生产和汽车后市场维修业务等需求的拉动下,公司产品需求市场空间有望持续稳定增长。
募投项目进展顺利,产能逐步释放。公司募投项目进展顺利,密封条、航空飞行器两项目生产线改造项目有望年底验收扩产,散热器和电子电器开关两项目有序开展,公司生产能力有望逐步提高,扩大公司生产规模,同时能有效的改善产品结构,提高竞争力。
并购客户资源互补企业,完善客户群。公司通过收购北京大起空调有限公司和拟收购河北宏图汽车零部件有限公司,扩大公司客户群,有望逐步进入伟世通的供货以及加大对韩系车供货体系,扩大公司客户群。
估值与评级:汽车行业的稳定发展,打开公司产品需求空间,公司通过产能扩张和行业内的并购实现产品升级和客户群完善,但随着汽车零部件企业扩张加速,公司面临竞争压力加大。我们预计13年、14年、15年EPS为0.384、0.427元、0.469,期待公司“内扩外并”发展的表现,但考虑到行业竞争压力加大和前期股价的上涨,给予公司“中性”评级。
风险提示:原材料价格上涨超出预期,宏观经济增速放缓导致汽车整车企业需求不足。