微刺激扩大化的转折已经出现，调控从定向降准迈向定向降息。6月26日周四银监会同意国开行设立住宅金融事业部，这意味着调控政策向前大步迈进，从定向降准进入定向降息。4月3日国务院常务会议决定了加快棚户区改造的意见，国开行设立金融事业部是这一决定的落实。依照会议确定，由国家开发银行成立专门机构，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资。住宅金融部设立并以开放性金融融资意味着棚户区改造等政策性投资将面临更低的利率环境。从短期看，这显示边际上稳增长的“微刺激”正在从之前的定向降准迈向定向降息。6月份汇丰PMI初值出现明显回升，2014年以来首次出现高于50的读数，表示市场需求出现小幅环比改善，但并不会动摇持续微刺激的逻辑基础。我们认为七月份微刺激的节奏将得以延续，并可能通过降息来确认宽松的政策方向，稳定经济预期。
上市公司业绩可能好于2013年同期，业绩超预期可能驱动市场行情。结合我们对中期业绩预告的分析，14年上半年预告业绩趋势变好的公司占比近六成，整体好于2013年同期。截至目前，A股已有937家公司发布了1H14业绩预告，方向向好变化的预增、略增、扭亏合计比例为51.4%。假设续盈的14%的公司中有一半方向是变好的，那么1H14业绩变好的将达到近六成。1H13公司净利润明确增长的数量占比为55.9%，比1H14略低。从业绩上看，“新常态”下新蓝筹的特征正在出现。“新蓝筹”，即剔除钢铁、水泥、玻璃、煤炭之外、适应经济转型需求的高增长、低估值的蓝筹股和龙头股。我们建议配臵上通过哑铃型配臵布局微刺激扩大化的转折。即在“新蓝筹”板块中布局业绩可能超预期的业绩高增长、低估值的龙头股，以及在成长股中自下而上挑选小市值黑马股。
主题投资需乘风而上。微刺激扩大化转折的出现，使得市场的风险偏好开始发生转变，当前正是主题投资的好时点。主题投资需乘风而上，当前在策略上建议参与近期有稳增长政策刺激的领域如新能源汽车、丝绸之路、京津冀一体化等；改革主题也是主题投资的一大主线，国企改革近期在地方出现新进展，湖北等地推出亮眼改革方案，也建议投资者关注。