上周市场如预期修复，小盘股好于大盘股，上证综指一周上涨9.84点，涨幅0.49%；创业板指数上涨54.84点，涨幅4.11%。风格上，金融、稳定类涨幅靠后，其余风格股票差别不大。行业上，国防军工、计算机、通信、传媒大涨，银行、非银排名最后。主题上，在线教育、网络安全表现抢眼，涨幅超过10%。
我们重新审视了反弹的逻辑，认为，始于5月中旬的本轮反弹两个主要逻辑均未发生改变，6月中旬连续三天的大跌更多是事件性因素叠加情绪性因素所致，过度反应之后的市场将出现修复，主推创业板成长股。上周市场的表现印证了我们的判断。本周，6月汇丰制造业PMI初值创去年11月以来最高，预计6月份的官方PMI及汇丰PMI的终值也将继续验证经济环比改善的趋势。同时新股带来的热潮，包括次新股行情也将持续。流动性上，上周交易所国债回购利率GC001再度冲高，但银行间回购利率仍不高，R001、R007分别在2%+、3%+的水平上，类似去年钱荒的情景难以重演。维持观点，政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转，继续看反弹，推荐成长股。
6月汇丰PMI初值继续验证经济环比改善。6月汇丰PMI初值报50.8，比5月初值高出1.4个百分点，升至去年11月以来最高值。预计本周公布的官方PMI及汇丰PMI终值也将体现这一趋势，越来越多的数据验证经济环比改善。5月工业企业数据也公布，工业企业产成品库存累积增速继续放缓，5月数据为12.5%，符合我们对于库存的判断。本轮经济改善的一个重要背景是库存累计较多，三季度的去库存压力较大，改善相对脆弱。这种情况下要保证经济改善的持续性以及力度，政策不会马上变脸，而是会继续加大支持。具体方向上仍是基建、房地产、货币政策。第一，基建。三季度基建投资增速将继续保持在高位，关键发力点在于水利、电力以及高铁建设上，重点关注核能核电、水利水电以及高铁相关主题机会。第二，房地产。房地产市场销量、开工、投资数据均在下滑，预计三季度会有越来越多的地方放松甚至放开限购政策。第三，货币政策将继续维持上半年这种一点一点放松的趋势。若后续资金错配问题得到一定的缓解，不排除放大招的可能。
流动性方面，6月27日上交所1天国债回购利率GC001一度冲至30%的高位，交易所层面资金依旧偏紧。但影响更为广泛、交易量占绝对优势的银行间回购利率保持在相对正常的水平，R001、R007分别在2%+、3%+的水平上。同时6月份央行公开市场一直保持净投放，6月份已净投放2040亿元，类似去年钱荒的情景难以重演，6月底将相对平稳的渡过。
维持观点不变，政策支持的态度坚决、力度不断加大；数据进一步验证经济环比改善；流动性保持相对宽松的环境。政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转，继续看反弹。继续推荐成长股两类股票，第一，科技型成长股，信息安全下的去IOE行情。信息安全之外，持续推荐三类确定性成长方向：电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二，调整基本到位的大消费类，重点看品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。